方三文

Q：你怎么看外界對互聯(lián)網(wǎng)巨頭開展社區(qū)團購這個事情的批評？

A：我本人對“社區(qū)團購”沒有任何看法，不知道這東西到底符不符合用戶需求，商業(yè)上能不能成功，或者哪家能成功。商業(yè)是個復雜、動態(tài)的系統(tǒng)，利弊很難根據(jù)簡單的情感偏好來判斷，最好把這個判斷交給消費者，交給企業(yè)，交給市場，交給時間。如果一個東西受到消費者的歡迎，那么它一定是改善了消費體驗，提升了社會效率，是有價值的。我覺得不能狹隘地理解“科技”。成功的商業(yè)模式創(chuàng)新，重新組合了很多的生產(chǎn)要素，它給社會帶來的價值增量，是星辰大海。

Q：醫(yī)藥集采人人叫好，全然沒有人關心藥販子的活路。似乎菜販子就比藥販子更正義一點？

A：集采不是好的例子，更好的例子是網(wǎng)約車。網(wǎng)約車在崛起的過程中影響了出租車司機的生意是更加確定的。出租車司機還有組織，還有工具，還有法律，可以抵制網(wǎng)約車?？梢哉f，滴滴這些公司的老板，都在牢門口轉了一圈。無數(shù)人也擔心，滴滴這樣的公司壟斷了會不會提價宰客。幸好政府英明，沒有把網(wǎng)約車完全搞死?，F(xiàn)在簡直難以想象沒有網(wǎng)約車，只能在路邊攔出租車的生活。滴滴這樣的公司壟斷宰客沒有成為現(xiàn)實。出租車行業(yè)照樣運營。網(wǎng)約車是僅次于快遞、外賣提供新增就業(yè)崗位最多的行業(yè)，可以說不但改善居民的乘車體驗，也為提供應就業(yè)做出了卓越的貢獻。當初因為擔心影響出租車司機就業(yè)抵制網(wǎng)約車的人，動機也許是好的，但真按他們說的那樣辦，事就壞了。這叫話能這樣說，事不能這么辦。

Q：你是否認同經(jīng)濟學上的“無干涉主義”—讓商人自由貿易，政府不要干涉？

A：有一座橋，大家要過河，這叫“需求”。有一個人架了一座橋，滿足大家過橋的需求，收點過橋費，這叫“商業(yè)”。架橋的人到官府申辦了一張架橋特許證，說這個地方只允許他架橋，而且過橋費他來定（只可能越來越貴），這叫“壟斷”。官府改革開放，誰都可以架橋，架的橋越來越多，各橋爭相降價，這叫“競爭”。有個魯班架橋技術比別人好，成本比別人低，賺錢比別的橋多，這叫技術優(yōu)勢。但很快別人就會學到那個技術，這叫技術外溢。有人在橋上開小賣店、娛樂場，過橋免費，甚至倒貼，這叫模式創(chuàng)新。

有人擔心架橋會影響渡船的生意，讓船夫失業(yè)，這個擔心短時間里是真實的，但是橋一通，兩岸生意繁榮，創(chuàng)造了超過100個渡船的就業(yè)崗位，老船夫的女兒在商店做店員，船夫的老房子拆遷補償了一套三室一廳，這叫做大增量，普遍受益。有人擔心提供免費過橋的人以后收費會變高，這個不用擔心，只要他不能禁止別人架橋。

Q：你認為餓了么為什么輸給了美團？

A：原因會有很多。可以總結的是架構上的原因：用一個部門跟一個公司干，讓職業(yè)經(jīng)理人跟創(chuàng)業(yè)者干。

Q：你對退市新規(guī)怎么看？

A：退市是上市公司自己的事情。自己持有的公司退市，股權流動性會受影響，是投資者應該操心的事情;自己不持有的公司退不退市，跟投資者沒有關系。從懲罰失信上市公司的角度搞退市，我是贊成的。但從公司質地的角度搞退市，我是反對的。如果一個公司沒有失信違法行為，僅僅是業(yè)績不好，我認為它上不上市應該由公司自己決定。加大上市力度，才是股市的長期利好。加不加大退市力度，完全不重要。

Q：現(xiàn)在投資行業(yè)都在倡導價值投資龍頭公司，壟斷是投資一家公司的好標準，同時也是阻礙社會發(fā)展和創(chuàng)新的絆腳石，我的理解正確嗎？

A：如果壟斷不是基于行政審批，沒有什么證據(jù)表明它會“阻礙社會發(fā)展和創(chuàng)新”。我覺得我們評價壟斷問題，可以按照最樸素的方法：1.壟斷是怎么形成的？是基于行政特許還是商業(yè)競爭？2.壟斷是否影響消費者的利益？3.壟斷是否影響其他市場參與者提供商品與服務？

Q：日本這個國家，可用國土面積占比比中國低了很多，但這不妨礙它成為世界第三的國家。這是為什么？

A：在農耕時代，單位土地面積的產(chǎn)出很有限，而且很難提高，所以人均可耕地的數(shù)量非常重要。在工業(yè)時代，單位土地面積的產(chǎn)出上限極大提高，土地的絕對面積不再重要，土地的位置變得極為重要，土地上的企業(yè)組織也很重要。日本有一個巨大的優(yōu)勢是航運條件很好。日本的企業(yè)組織有一段時間是全球模范。

在信息時代，單位土地面積的產(chǎn)出幾乎沒有上限，土地的面積不再重要，土地的位置也不再重要，土地上的企業(yè)組織和人才密度最重要。所以，南山區(qū)的房價超過了羅湖區(qū)。

Q：加杠桿一定是不明智的嗎？

A：以前有一個人，說加一點杠桿買花旗銀行，總不會有多大風險吧？當時花旗銀行的股價大概50塊錢吧，比如說加個10%的杠桿，怎么看都是安全的啊。后來花旗銀行跌到1塊錢，10%的杠桿都爆倉了。

Q：現(xiàn)在的股市高位不敢下手。手里有現(xiàn)金，怎么配置才能跑盈通脹？

A：我從來都是滿倉股票，不去管什么通脹不通脹。

Q：街邊的燒烤攤、鹵味攤、小吃攤生意投資成本很低，半年回本，現(xiàn)款現(xiàn)貨。為什么投資人更愿意投一些回本難的大生意不投這些小生意呢？

A：小生意如果你投入的話，資產(chǎn)收益率一下就降下來了呀。這些生意本質上是靠老板、老板娘的勞動力掙錢，資本沒有價值。

Q：我買了只疫情受益股，內心很希望疫苗能夠早日戰(zhàn)勝疫情，但另外一方面又覺得不利于股票，這讓我很掙扎，請問該如何克服？

A：你反過來理解不就很好了？如果疫苗早日戰(zhàn)勝疫情，那么你生存的危險降低了;如果短時間戰(zhàn)勝不了，你的股票可能賺錢。這樣你穩(wěn)賺不賠呀。

Q：蘋果股價5年漲了5倍，原因一是P/E的提升，二是蘋果公司的回購。A股有些盈利穩(wěn)定的企業(yè)，比如神華，為何不用回購這種方法提高股價增速呢？

Q：指數(shù)基金如何能持續(xù)獲得超額收益？

A：我認真看過基金經(jīng)理的訪談，超額收益主要來自于滬深300指數(shù)內的基本面選股，這個策略在某些時段可能奏效，某些時間段可能不奏效，2020年有不少按基本面選股的基金還在坑里呢。