【摘 要】 現(xiàn)金支付能力是反映企業(yè)生存狀況的重要指標(biāo)，但現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)體系中有關(guān)企業(yè)現(xiàn)金支付能力的指標(biāo)不夠全面?！艾F(xiàn)金保障天數(shù)”用以反映現(xiàn)有現(xiàn)金資產(chǎn)（貨幣資金）支付生產(chǎn)經(jīng)營費用的能力，體現(xiàn)了在沒有外來資源情況下企業(yè)能夠維持現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)時間。將“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)常態(tài)化，納入現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)體系，并以現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)作為“現(xiàn)金保障天數(shù)”的標(biāo)準(zhǔn)值，可以更全面地衡量企業(yè)的現(xiàn)金支付能力。通過計算“現(xiàn)金保障天數(shù)”，企業(yè)在其日常經(jīng)營過程中可以隨時了解現(xiàn)金支付保障能力，提前防范財務(wù)風(fēng)險;政府可以通過監(jiān)控企業(yè)的“現(xiàn)金保障天數(shù)”，找出需要幫助的困難企業(yè)予以精準(zhǔn)幫扶;投資者可以更加科學(xué)地評價企業(yè)內(nèi)在價值，以做出更為理性的投資決策。

【關(guān)鍵詞】 現(xiàn)金; 財務(wù)分析; 財務(wù)指標(biāo); 現(xiàn)金保障天數(shù); 現(xiàn)金流量表

【中圖分類號】 F275.1? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2021）02-0002-06

一、引言

2020年初我國爆發(fā)新冠肺炎疫情，全國各地實施了封閉管理措施，國民經(jīng)濟(jì)整體運行由于大面積的企業(yè)停工停產(chǎn)受到了嚴(yán)重沖擊，企業(yè)自身的正常經(jīng)營也因現(xiàn)金流問題承受著巨大壓力，現(xiàn)金支付保障能力成為疫情沖擊下關(guān)乎企業(yè)生死存亡的決定性因素。為此，楊松令等[ 1 ]提出了以“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為企業(yè)預(yù)警器的觀點，得到了不少學(xué)者和企業(yè)界人士的關(guān)注。

在黨中央的強力領(lǐng)導(dǎo)下，經(jīng)過全國人民的奮力拼搏，我國疫情得到了有力的控制，企業(yè)復(fù)產(chǎn)率大幅提升，基本恢復(fù)到疫情前的水平。那么，疫情過后，現(xiàn)金支付能力對于企業(yè)是否依然重要？回答顯然是肯定的。現(xiàn)金不僅僅是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的一項重要資產(chǎn)，現(xiàn)金存量和流量可以說是與利潤同樣重要的財務(wù)指標(biāo)，而現(xiàn)金支付能力則是反映企業(yè)生存狀況的關(guān)鍵指標(biāo)。然而，長期以來會計界對現(xiàn)金不夠重視，或者說沒有從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度去認(rèn)識現(xiàn)金，現(xiàn)金未能得到應(yīng)有的地位。因此，反映企業(yè)現(xiàn)金支付能力的指標(biāo)不夠全面，且不規(guī)范。為此，本文提出，應(yīng)將“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)常態(tài)化，納入現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)體系，使之成為企業(yè)日常經(jīng)營過程中現(xiàn)金支付保障能力的“預(yù)警器”。

二、現(xiàn)金的重要性

自從會計將權(quán)責(zé)發(fā)生制作為核算基礎(chǔ)以來，會計界已建立了一套完整的以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的會計核算報告和分析系統(tǒng)，并形成了對利潤的崇拜觀念。無論日常核算還是財務(wù)分析，權(quán)責(zé)發(fā)生制下奉利潤為圭臬①，把現(xiàn)金僅僅作為企業(yè)的一項資產(chǎn)，而不是與利潤相匹敵的評價指標(biāo)。相對于權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤觀念，現(xiàn)金觀念的重要性一直以來沒有得到充分體現(xiàn)。

從主要財務(wù)報表出現(xiàn)的時間看，會計界對現(xiàn)金重要性的認(rèn)知遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于對利潤的認(rèn)識。一個多世紀(jì)以來，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表一直作為反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的兩大報表，而現(xiàn)金流量表納入會計報表體系的過程卻歷經(jīng)坎坷。雖然據(jù)史料記載，19世紀(jì)60年代的英國已有“資金流量表”②，但直到一個世紀(jì)后，現(xiàn)金作為財務(wù)報告的一部分才被準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)提上議事日程。1963年，美國會計原則委員會（APB）根據(jù)佩里·梅森于1961年發(fā)表的第2號會計研究報告“現(xiàn)金流量分析和資金表”③發(fā)布了第3號會計原則委員意見書“資金來源和運用表”④，建議公司將“資金來源和運用表”作為資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的補充信息在財務(wù)報告中列報，但僅為建議，不做強制要求。1971年，美國會計原則委員會以第19號意見書“報告財務(wù)狀況的變化”⑤取代第3號意見書，將“資金來源和運用表”改為“財務(wù)狀況變動表”，并要求公司將其作為基本財務(wù)報表之一進(jìn)行編制，財務(wù)狀況變動表在美國會計實務(wù)中正式得到應(yīng)用。1978年，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB）在其《財務(wù)會計概念公告第1號：企業(yè)財務(wù)報告的目標(biāo)》⑥中指出，提供歷史現(xiàn)金流量信息有助于企業(yè)財務(wù)報表使用者預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。在實務(wù)界和理論界的共同推動下，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會于1984年發(fā)布《財務(wù)會計概念公告第5號：企業(yè)財務(wù)會計中各種要素的確認(rèn)與計量》⑦，將現(xiàn)金流量表納入企業(yè)財務(wù)報表體系，并通過1987年的《財務(wù)會計準(zhǔn)則公告第95號：現(xiàn)金流量表》⑧以“現(xiàn)金流量表”正式取代“財務(wù)狀況變動表”，要求所有企業(yè)自1988年7月15日開始將現(xiàn)金流量表作為財務(wù)報表的一部分進(jìn)行披露，并對現(xiàn)金流量表的編制做出了詳細(xì)規(guī)定。隨后，國際會計準(zhǔn)則委員會于1992年將第7號國際會計準(zhǔn)則修訂為《現(xiàn)金流量表》⑨，現(xiàn)金流量表正式登上歷史舞臺。我國財政部于1992年底頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》要求企業(yè)編制財務(wù)狀況變動表或現(xiàn)金流量表。在會計準(zhǔn)則國際趨同的背景下，2006年頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第31號——現(xiàn)金流量表》正式以現(xiàn)金流量表取代財務(wù)狀況變動表，構(gòu)建了以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表為核心的財務(wù)報表體系，以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎(chǔ)，按照經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動列報現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量表是按照收付實現(xiàn)制原則編制的，將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的盈利信息調(diào)整為收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息，便于信息使用者了解企業(yè)利潤的含金量，評價企業(yè)的支付能力和償債能力，預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量[ 2 ]?，F(xiàn)金流量表的出現(xiàn)為企業(yè)現(xiàn)金管理打開了一扇窗，財務(wù)分析指標(biāo)中也在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上增加了與現(xiàn)金相關(guān)的、以收付實現(xiàn)制為原則的內(nèi)容。

相對于會計理論和會計規(guī)則中對現(xiàn)金的反應(yīng)遲鈍，在企業(yè)管理實踐中，企業(yè)家對現(xiàn)金的重視可以說到了無以復(fù)加的地步。通常來說，企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的首要表現(xiàn)即為現(xiàn)金不足，購買房屋土地占用了大量資金、過多的應(yīng)收賬款尚未收回、積壓的存貨沒能賣出、供應(yīng)商不愿提供商業(yè)信用、銀行貸款不予審批、員工工資支付出現(xiàn)問題、外部債務(wù)到期難以償還等，此番種種財務(wù)困境皆與現(xiàn)金不足有關(guān)。因此，自20世紀(jì)80年代以來，以美國為主的企業(yè)界和會計實務(wù)界興起了一股“現(xiàn)金為王”的風(fēng)潮，將現(xiàn)金提到了前所未有的高度[ 3 ]。美國股神巴菲特在2014年的股東大會上指出，現(xiàn)金是氧氣，99%的時間你不會注意它，直到它沒有的時候才意識到它的重要。日本企業(yè)是“現(xiàn)金為王”的忠實踐行者，日本企業(yè)家腦海中有一個根深蒂固的概念叫作“經(jīng)營安全期”，公司的現(xiàn)金儲備要在沒有盈利且不裁員的情況下足夠生存半年以上[ 4 ]。在我國，隨著改革開放的深入和大量民營企業(yè)的崛起，“現(xiàn)金為王”的觀念得到企業(yè)家的普遍認(rèn)同。我國著名企業(yè)家、福耀玻璃董事長曹德旺指出，企業(yè)必須要備足三個月的現(xiàn)金儲備，以防止可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險。《華為基本法》起草人之一、華夏基石董事長彭劍鋒指出，對于企業(yè)而言，現(xiàn)金比利潤更為致命[ 5 ]。尤其在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時期，最重要的是經(jīng)營性現(xiàn)金流，而不是銷售收入或利潤指標(biāo)。近年來大量的實證研究也有證據(jù)表明，企業(yè)家對現(xiàn)金的重視在不斷增強[ 6-7 ]。

余緒纓教授指出，現(xiàn)金流動具有最大的綜合性和很大的敏感性，通過現(xiàn)金流動的動態(tài)，可以把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的主要方面和主要過程全面、系統(tǒng)且及時地反映出來。因此，現(xiàn)金流動的有關(guān)數(shù)據(jù)充當(dāng)著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的神經(jīng)中樞，能更好地發(fā)揮信息反饋的作用[ 8 ]?，F(xiàn)代管理會計的對象是現(xiàn)金流動，因為現(xiàn)金流入和流出在數(shù)量上的差別影響到盈利的大小，而它們在時間上的差異則制約企業(yè)資金占用的水平，這兩方面的綜合即可對企業(yè)的資金、成本、利潤等進(jìn)行評價，為企業(yè)改善生產(chǎn)經(jīng)營、提高經(jīng)濟(jì)效益（即管理會計的目標(biāo)）提供重要的綜合的經(jīng)濟(jì)信息[ 8-9 ]。謝志華教授指出，面對復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)營運能力是企業(yè)運用經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)資產(chǎn)的運營效率。而現(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)中最有活力的部分，儲備足夠的現(xiàn)金類資產(chǎn)可以應(yīng)付日常現(xiàn)金交易的需要[ 10 ]。楊有紅教授指出，企業(yè)是追求利潤的，追求利潤的目的就是為了追求現(xiàn)金流;一只股票的價值或一家企業(yè)的價值，就是企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值;盈利必須要有現(xiàn)金流作保證，企業(yè)財務(wù)成功的表現(xiàn)是盈利有現(xiàn)金作保障;如果企業(yè)賬面有利潤，但沒有現(xiàn)金作保證，就不是真正的利潤[ 11 ]。還有不少學(xué)者認(rèn)為，雖然我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定企業(yè)應(yīng)當(dāng)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)進(jìn)行會計確認(rèn)、計量和報告，但收付實現(xiàn)制也有其自身的優(yōu)勢，可以彌補權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足[ 12 ]。特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來，由于財務(wù)舞弊案頻發(fā)、企業(yè)造假問題被不斷揭露，越來越多的財務(wù)分析師和投資者開始質(zhì)疑應(yīng)計制，而現(xiàn)金制以其簡單、客觀的特點受到越來越多的重視，現(xiàn)金制是否比應(yīng)計制更加客觀、更加具有不可操縱性成為討論的熱點[ 13 ]。如相關(guān)學(xué)者指出，使用收付實現(xiàn)制（現(xiàn)金制）能夠使會計、報表及核算方面處于統(tǒng)一狀態(tài)，具備較強的規(guī)范性及可操作性[ 14 ];而權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)計制）可以清晰反映各個會計期間的收入和費用，進(jìn)而把各期的成本、費用與收入相配合，便于正確確定各期的收益[ 15 ]。

現(xiàn)金的重要性在突如其來的疫情期間更是得到了體現(xiàn)。新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響深刻，眾多企業(yè)因此承受著巨大的流動性風(fēng)險：一方面，疫情影響了企業(yè)的日常經(jīng)營活動，在現(xiàn)金流入大幅減少的同時，還要承擔(dān)各種剛性成本支出;另一方面，疫情限制了企業(yè)的再融資能力，難以及時獲得現(xiàn)金補充，必然會影響后續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)。賬面上的現(xiàn)金能夠支撐企業(yè)正常運營的時日不多，這是疫情期間企業(yè)所面臨的最直接問題，企業(yè)也特別關(guān)注其現(xiàn)金是否充裕。我國政府部門采取各種措施如減免稅收、降低房租等為中小企業(yè)提供資金支持，以避免企業(yè)倒閉。據(jù)美國著名財經(jīng)媒體《華爾街日報》報道，美國一些大型公司在疫情期間被迫削減開支、改善資產(chǎn)負(fù)債表狀況。目前，中國經(jīng)濟(jì)處于“后疫情期”重啟階段，企業(yè)經(jīng)營依然呈現(xiàn)較大不確定性，企業(yè)現(xiàn)金能否滿足企業(yè)業(yè)務(wù)的需要、如何維持企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量等問題愈來愈被企業(yè)關(guān)注與重視。肖土盛等[ 16 ]指出，疫情為企業(yè)敲響了警鐘，提示企業(yè)應(yīng)注重對現(xiàn)金流鏈條的管理。楊松令等[ 1 ]提出將“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)作為企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)，通過計算“現(xiàn)金保障天數(shù)”，監(jiān)控企業(yè)現(xiàn)金流狀況，衡量疫情期間企業(yè)的現(xiàn)金支付保障能力，從而為企業(yè)安全渡過疫情難關(guān)提供保障。

總的來講，疫情給我們敲響了警鐘，企業(yè)必須關(guān)注現(xiàn)金流，而不能僅僅關(guān)注利潤。企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)可能很宏大，但其第一目標(biāo)是維持生存?，F(xiàn)金支付能力是考察企業(yè)維持生存能力的最直接指標(biāo)，因此，即使在疫情等突發(fā)危機(jī)事件后企業(yè)常態(tài)化的日常經(jīng)營中，也要關(guān)注這一指標(biāo)，做到未雨綢繆，提前預(yù)警。

三、現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)體系對現(xiàn)金支付能力評價的缺陷

隨著現(xiàn)金流量表被正式納入財務(wù)報告系統(tǒng)，對現(xiàn)金的分析也進(jìn)入了教科書和上市公司的財務(wù)分析體系之中。然而，目前的現(xiàn)金流量分析指標(biāo)存在諸多問題：

（一）財務(wù)分析指標(biāo)體系中對現(xiàn)金類分析指標(biāo)的重要性體現(xiàn)不夠

盡管現(xiàn)金指標(biāo)被納入了財務(wù)分析體系，但長期以來財務(wù)分析指標(biāo)體系主要是以利潤為核心展開的，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的指標(biāo)占據(jù)主導(dǎo)地位，與現(xiàn)金相關(guān)的指標(biāo)并沒有得到充分重視，尤其缺乏對企業(yè)現(xiàn)金支付保障能力的關(guān)注。我國現(xiàn)有最普遍采用的企業(yè)綜合績效評價標(biāo)準(zhǔn)，重點關(guān)注的是企業(yè)的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況和經(jīng)營增長狀況等⑩。國內(nèi)外主流教材[ 21-22 ]和研究中，也以盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力作為財務(wù)分析的主要側(cè)重點。這些實際執(zhí)行中的評價體系和專業(yè)教材都沒有把現(xiàn)金和利潤作為同等重要的指標(biāo)來看待。

（二）現(xiàn)金的分析指標(biāo)缺乏對現(xiàn)金支付生產(chǎn)經(jīng)營費用能力的評價

目前以現(xiàn)金流量表為依據(jù)的財務(wù)分析主要包括通過預(yù)測自由現(xiàn)金流評價企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，以及對企業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析。常見的與現(xiàn)金相關(guān)的財務(wù)分析指標(biāo)包括現(xiàn)金與負(fù)債總額比率、經(jīng)營性資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率、再投資比率、到期債務(wù)本息償付比率、現(xiàn)金購銷比率、收入現(xiàn)金比率等。張新民等[ 2 ]認(rèn)為對企業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量的分析應(yīng)區(qū)分具體活動和側(cè)重點展開，例如，對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析包括充足性分析、合理性分析和穩(wěn)定性分析，對投資活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量需分析投資活動現(xiàn)金流量的戰(zhàn)略吻合性及投資活動現(xiàn)金流入量的盈利性，對籌資活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析則涉及適應(yīng)性分析、多樣性分析和恰當(dāng)性分析。不難看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足性是非常重要的企業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量特征，但現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)體系中并沒有能與之匹配的指標(biāo)?，F(xiàn)有與現(xiàn)金相關(guān)的財務(wù)分析指標(biāo)多用以評價企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力、創(chuàng)造現(xiàn)金的能力、收入中的現(xiàn)金含量等，未能充分關(guān)注企業(yè)維持日常運營的現(xiàn)金支付需求。一般認(rèn)為，與現(xiàn)金相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)多為企業(yè)內(nèi)部管理所使用，更傾向于企業(yè)內(nèi)部的日常營運資金管理，最多在制定營運資金管理政策時予以考慮，此類指標(biāo)與企業(yè)的盈利能力、償債能力指標(biāo)相比好像無足輕重，對企業(yè)來說只是操作性問題，即使有問題也是小問題，無傷大雅。在企業(yè)分析報告中，與現(xiàn)金相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)通常只是作為補充信息出現(xiàn)。

（三）有關(guān)現(xiàn)金支付能力的分析指標(biāo)內(nèi)涵界定不統(tǒng)一，指標(biāo)計算不規(guī)范

第一，反映企業(yè)現(xiàn)金支付能力指標(biāo)的界定不統(tǒng)一。荊新和劉興云[ 17 ]認(rèn)為支付能力是企業(yè)償還債務(wù)、支付應(yīng)交款項的能力，并將近期支付能力系數(shù)定義為近期能夠用來支付的資金與近期需要支付的各種款項之比。王曉敏和干勝道[ 18 ]認(rèn)為企業(yè)的現(xiàn)金支付能力是維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)的現(xiàn)金支付，即現(xiàn)金支付能力為償還到期債務(wù)與經(jīng)營性支出之和。車嘉麗[ 19 ]認(rèn)為流動性是企業(yè)擁有的現(xiàn)金及其等價物和能夠得到的現(xiàn)金及其等價物所組成的現(xiàn)金支付能力，是隨時滿足企業(yè)支付需求的能力。葉澤亮和張金昌[ 20 ]認(rèn)為長期的投融資活動和短期經(jīng)營活動會共同影響企業(yè)的現(xiàn)金支付能力指標(biāo)變化，現(xiàn)金支付能力是營運資本與營運資金需求的差額。顯然，關(guān)于企業(yè)支付能力的指標(biāo)界定并不一致。筆者認(rèn)為，現(xiàn)金支付能力應(yīng)分為現(xiàn)金支付生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的能力和現(xiàn)金償還已有債務(wù)的能力。目前教科書中大多是對債務(wù)償還能力的評價，楊松令等[ 1 ]所提出的“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)側(cè)重于反映企業(yè)庫存現(xiàn)金能夠支付生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)所需資金的能力。第二，對現(xiàn)金支付經(jīng)營費用能力的計算無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)?！度A爾街日報》采用現(xiàn)金、證券、應(yīng)收賬款除以此前12個月的總運營費用來計算現(xiàn)金保障能力？輥？輯？訛。肖土盛等[ 16 ]用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物除以資產(chǎn)總額與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的差額來衡量企業(yè)現(xiàn)金持有水平，用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物除以正常現(xiàn)金流出估算企業(yè)現(xiàn)金持有覆蓋正?，F(xiàn)金流出的情況。荊新和劉興云[ 17 ]運用貨幣資金加上近期能取得的銷售收入及應(yīng)收賬款除以各種近期需要支付的應(yīng)交款項、應(yīng)付款項等衡量現(xiàn)金持有水平。

綜上所述，將與現(xiàn)金相關(guān)的財務(wù)分析指標(biāo)納入常規(guī)指標(biāo)體系，可以進(jìn)一步衡量企業(yè)的現(xiàn)金流量特征，將“現(xiàn)金保障天數(shù)”納入與現(xiàn)金相關(guān)的財務(wù)分析指標(biāo)體系，可以有力補充對企業(yè)現(xiàn)金支付保障能力評價的不足。

四、“現(xiàn)金保障天數(shù)”的計算與評價標(biāo)準(zhǔn)

（一）“現(xiàn)金保障天數(shù)”的計算

“現(xiàn)金保障天數(shù)”主要反映企業(yè)持有的現(xiàn)金可支付各種經(jīng)營成本費用的天數(shù)，可采用三種方法計算？輥？輰？訛，基本公式為：

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/每日現(xiàn)金支出額

（1）

每日現(xiàn)金支出額=企業(yè)全年現(xiàn)金支出總額/365

（2）

這里，每日現(xiàn)金支出額可以通過企業(yè)全年現(xiàn)金支出總額計算得到，也可以單純使用企業(yè)全年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出額。筆者更傾向于使用經(jīng)營活動現(xiàn)金流出額，因為該指標(biāo)主要考察企業(yè)在短期內(nèi)的現(xiàn)金支付能力，以經(jīng)營支出為主。

此外，對于沒有編制現(xiàn)金流量表的小微企業(yè)來說，可將上述公式中的每日現(xiàn)金支出額改為每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額，即：

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額? ? ? ? ? ? ? （3）

每日生產(chǎn)經(jīng)營支出額=（企業(yè)全年生產(chǎn)成本+管理費用+銷售費用+財務(wù)費用-當(dāng)年折舊費用）/365 （4）

若難以獲得企業(yè)全年的生產(chǎn)成本，可近似采用企業(yè)產(chǎn)品銷售成本代替，即：

現(xiàn)金保障天數(shù)=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/每日經(jīng)營成本

（5）

每日經(jīng)營成本=（產(chǎn)品銷售成本+管理費用+銷售費用+財務(wù)費用-當(dāng)年折舊費用）/365? ? （6）

（二）“現(xiàn)金保障天數(shù)”標(biāo)準(zhǔn)值的確定

根據(jù)上述公式計算得到“現(xiàn)金保障天數(shù)”之后，如何判斷企業(yè)的這一指標(biāo)是否處于合理范圍呢？筆者認(rèn)為，“現(xiàn)金保障天數(shù)”應(yīng)與現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)（現(xiàn)金循環(huán)周期）相匹配，也就是說，“現(xiàn)金保障天數(shù)”可以以現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn)值。現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)描述的是企業(yè)從購買原材料，向供應(yīng)商支付相應(yīng)貨款開始，經(jīng)過生產(chǎn)加工，將產(chǎn)品銷售給客戶，到收到客戶的貨款之間的時間周期，即企業(yè)支付現(xiàn)金與收取現(xiàn)金所需的平均時間?！艾F(xiàn)金保障天數(shù)”如果大于該標(biāo)準(zhǔn)值，說明企業(yè)所持有的現(xiàn)金能夠完全覆蓋其現(xiàn)金循環(huán)周期，具有基本的現(xiàn)金支付保障能力;“現(xiàn)金保障天數(shù)”小于該標(biāo)準(zhǔn)值，則說明企業(yè)的現(xiàn)金不足以支撐一個完整的現(xiàn)金循環(huán)過程，現(xiàn)金支付能力可能存在問題。

現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)可根據(jù)公式（7）計算：

現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)? （7）

從式（7）不難看出，企業(yè)銷售存貨和收回應(yīng)收賬款的時間越短，支付應(yīng)付賬款的時間越長，現(xiàn)金循環(huán)周期越短，企業(yè)的現(xiàn)金使用效率越高。在這種情況下，企業(yè)的現(xiàn)金保障天數(shù)大于現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)的可能性越大，其現(xiàn)金支付保障能力越強。

對于非制造企業(yè)來講，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)意義不大，可以采用流動資金周轉(zhuǎn)天數(shù)代替存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，即：

現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)=流動資金（產(chǎn)）周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)? ? ? ? ? （8）

五、“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為財務(wù)分析常態(tài)化指標(biāo)的意義

（一）“現(xiàn)金保障天數(shù)”是對現(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)的有益補充

企業(yè)的短期償債能力是指其以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，其中，流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力即“流動性”，是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素?，F(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)體系采用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率衡量企業(yè)短期償債能力，現(xiàn)金類資產(chǎn)的流動性最強，因此現(xiàn)金比率最能夠反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力。

然而，企業(yè)在短期內(nèi)除了償還債務(wù)，還要支付其他日常經(jīng)營成本。換言之，企業(yè)所持有的現(xiàn)金須同時滿足償還短期債務(wù)和支付日常經(jīng)營成本兩方面的需求。在現(xiàn)金持有量一定的情況下，二者之間相互制約。現(xiàn)有指標(biāo)對企業(yè)短期償債能力的評價并沒有考慮到企業(yè)的其他支付需求，“現(xiàn)金保障天數(shù)”能夠?qū)Υ擞枰匝a充，更全面地反映企業(yè)的支付能力。

（二）“現(xiàn)金保障天數(shù)”是企業(yè)財務(wù)實力的試金石

生產(chǎn)經(jīng)營活動是企業(yè)最重要的核心，長期實踐證明，任何企業(yè)要長久生存必須抓住主業(yè)，緊緊以生產(chǎn)經(jīng)營為中心?！艾F(xiàn)金保障天數(shù)”就是一個緊緊圍繞生產(chǎn)經(jīng)營的指標(biāo)，反映現(xiàn)有現(xiàn)金資產(chǎn)（貨幣資金）支付生產(chǎn)經(jīng)營費用的能力，體現(xiàn)了沒有外來資源情況下企業(yè)能夠維持現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)時間。一般來講，一個企業(yè)的現(xiàn)金保障天數(shù)在三個月以上，也就是說其手頭現(xiàn)金可以維持三個月以上的日常支出，則能夠保障企業(yè)的正常經(jīng)營。否則，若現(xiàn)金保障天數(shù)太少，或者嚴(yán)重低于行業(yè)平均水平，企業(yè)會面臨較大財務(wù)風(fēng)險，很可能在遇到經(jīng)濟(jì)波動時陷入停工停產(chǎn)甚至破產(chǎn)的狀況。因此，“現(xiàn)金保障天數(shù)”可以作為檢驗企業(yè)真正財務(wù)實力的試金石。

（三）“現(xiàn)金保障天數(shù)”可以隨時監(jiān)控企業(yè)的現(xiàn)金支付能力

“現(xiàn)金保障天數(shù)”簡潔明了地回答了“企業(yè)尚可使用的現(xiàn)金能夠支撐多少天”這一根本問題，能夠直接反映企業(yè)所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物對日常經(jīng)營成本的支付保障能力。該指標(biāo)可以循環(huán)計算，具有很強的時效性，據(jù)此建立現(xiàn)金流預(yù)警機(jī)制，能夠隨時監(jiān)控企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，反饋現(xiàn)金流風(fēng)險，有助于企業(yè)把握自身現(xiàn)金流管理鏈條情況，迅速調(diào)整現(xiàn)金流風(fēng)險防范措施，也能為相關(guān)部門的監(jiān)管和施策提供依據(jù)。此外，“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)的計算十分簡便，數(shù)據(jù)易得，符合成本效益原則，能夠以較低的投入發(fā)揮重要的預(yù)警作用。

六、結(jié)論

在新冠肺炎疫情背景下，“現(xiàn)金保障天數(shù)”指標(biāo)可以作為企業(yè)的預(yù)警器，同時也為政府部門監(jiān)控企業(yè)的經(jīng)營狀況提供依據(jù)。疫情過后，反映企業(yè)現(xiàn)金支付能力的“現(xiàn)金保障天數(shù)”依然十分重要?，F(xiàn)金支付能力作為反映企業(yè)生存狀況的關(guān)鍵指標(biāo)，是企業(yè)現(xiàn)金支付保障能力的直接反映，將“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為日常財務(wù)分析指標(biāo)對完善企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)體系具有重要的意義。

“現(xiàn)金保障天數(shù)”主要反映企業(yè)持有的現(xiàn)金可支付各種費用的天數(shù)，可采用三種方法計算，其基本算法為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與每日現(xiàn)金支出額的比率。將“現(xiàn)金保障天數(shù)”與現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)（現(xiàn)金循環(huán)周期）相比較，若“現(xiàn)金保障天數(shù)”大于現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)，說明企業(yè)所持有的現(xiàn)金能夠完全覆蓋其現(xiàn)金循環(huán)周期，具有基本的現(xiàn)金支付保障能力;若“現(xiàn)金保障天數(shù)”小于現(xiàn)金循環(huán)天數(shù)，則說明企業(yè)的現(xiàn)金不足以支撐一個完整的現(xiàn)金循環(huán)過程，現(xiàn)金支付能力可能存在問題。

通過這一指標(biāo)的計算，企業(yè)在日常經(jīng)營過程中可以隨時了解現(xiàn)金支付保障能力，提前防范財務(wù)風(fēng)險。政府可以通過監(jiān)控企業(yè)的“現(xiàn)金保障天數(shù)”，為國民經(jīng)濟(jì)的健康運行把脈，對出現(xiàn)現(xiàn)金支付預(yù)警的企業(yè)精準(zhǔn)施策，幫其走出現(xiàn)金短缺的困境。以投資者為代表的社會公眾也可以更加科學(xué)地評價企業(yè)的績效，關(guān)注利潤與現(xiàn)金并重的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以做出更為理性的投資決策。

（本文得到了北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院劉亭立教授和張卓然博士的大力協(xié)助，特此致謝。）

【主要參考文獻(xiàn)】

[1] 楊松令，劉亭立，石倩倩.以“現(xiàn)金保障天數(shù)”作為疫情期間企業(yè)健康預(yù)警器[J].財會月刊，2020（9）：41-44.

[2] 張新民，等.財務(wù)報表分析[M].3版.北京：中國人民大學(xué)出版社，2014.

[3] 張彥寧，和銘.美國企業(yè)在財務(wù)管理方面最為重視現(xiàn)金管理和成本控制[J].財會通訊，1984（S2）：26-27.

[4] 沐蘭.信奉“現(xiàn)金為王”的日本企業(yè)[J].創(chuàng)造，2018（12）：81-82.

[5] 彭劍鋒.當(dāng)下12字“活命”方針[DB/OL].https：//www.sohu.com/a/333538939_358836，2019-08-13.

[6] 辛宇，徐莉萍.上市公司現(xiàn)金持有水平的影響因素：財務(wù)特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)及治理環(huán)境[J].中國會計評論，2006（2）：307-320.

[7] 楊興全，張照南，吳昊.治理環(huán)境、超額持有現(xiàn)金與過度投資：基于我國上市公司面板數(shù)據(jù)的分析[J].南開管理評論，2010（5）：61-69.

[8] 余緒纓.現(xiàn)代管理會計中幾個基本理論問題的探索[J].會計研究，1984（6）：28-31.

[9] 王曾清，樓勝亞.淺論管理會計的對象[J].財會月刊，1999（11）：3-5.

[10] 謝志華.財務(wù)分析[M].2版.北京：高等教育出版社，2009.

[11] 楊有紅.財務(wù)是價值創(chuàng)造的主角[DB/OL].新浪財經(jīng)，http：//finance.sina.com.cn/hy/20101219/14129129869. shtml，2010-12-19.

[12] 石曉云.收付實現(xiàn)制的應(yīng)用及其原因探析[J].經(jīng)濟(jì)師，2019（5）：79-80，83.

[13] 孔文舉.應(yīng)計制會計與現(xiàn)金制會計比較分析[J].中國物流與采購，2020（8）：63.

[14] 張艷青.政府會計制度下權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的沖突與協(xié)調(diào)[J].財會學(xué)習(xí)，2019（2）：51，53.

[15] 茍欣妮.淺析收付實現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制[J].納稅，2019，13（17）：241.

[16] 肖土盛，孫瑞琦，袁淳.新冠肺炎疫情沖擊下企業(yè)現(xiàn)金持有的預(yù)防價值研究[J].經(jīng)濟(jì)管理，2020（4）：175-191.

[17] 荊新，劉興云.財務(wù)分析學(xué)[M].3版.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2010.

[18] 王曉敏，干勝道.企業(yè)支付能力財務(wù)分析指標(biāo)構(gòu)建：基于企業(yè)償債能力財務(wù)分析指標(biāo)的變革[J].財會通訊（理財版），2008（4）：61-62.

[19] 車嘉麗.企業(yè)流動性風(fēng)險管理框架的構(gòu)建[J].生產(chǎn)力研究，2008（11）：138-140.

[20] 葉澤亮，張金昌.經(jīng)營決策財務(wù)影響的定量分析[J]. 中國總會計師，2013（12）：94-96.

[21] 斯蒂芬·H.佩因曼.財務(wù)報表分析與證券定價[M].3版.林小馳，王立彥，譯.北京：北京大學(xué)出版社，2013.

[22] 馬丁·弗里德森，阿爾瓦雷斯.財務(wù)報表分析[M].3版.朱麗，譯.北京：中國人民大學(xué)出版社，2010.