閆靚 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際商學院在職人員高級課程研修班學員

促進資本有效運作是使企業(yè)在市場中占據(jù)有利地位的重要手段，在國際上一些成功企業(yè)大都是在資本運作方面有系統(tǒng)化和高效率的管理。科學的財務(wù)管理指導可以促進資本有效轉(zhuǎn)化，經(jīng)濟全球化的發(fā)展使一些企業(yè)在經(jīng)營的過程中，由于經(jīng)營不當面臨著破產(chǎn)的風險，采用并購的方式可以促進資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，不斷壯大有關(guān)公司的規(guī)模。在實際生活中，成功并購的案例并不多，因為大多數(shù)企業(yè)在財務(wù)管理分析方面都不夠完善。在并購的過程中導致自身的壓力變大，使后期經(jīng)濟收益并沒有達到預期效果，因此管理人員在并購目標的過程中一定要充分進行財務(wù)分析，降低可能遇到的風險以促進后期經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

目標公司的選擇可以分為以下幾個部分，第一是收購方根據(jù)自身的實際情況對收購對象進行選擇，收購目標應該在潛力方面具有優(yōu)勢。第二是根據(jù)已有的標準對信息進行收集，在對并購對象確定以后要著重分析目標公司的資本結(jié)構(gòu)以及盈利潛力，在對資產(chǎn)營銷率進行評估以后確定償債能力。第三，要通過對所有者權(quán)益報酬率進行細致研究，對目標公司的財務(wù)狀況做出綜合科學的定義，對企業(yè)的價值進行科學的評價是最后確定合理并購價格的核心。在進行收購的過程中，使用現(xiàn)金或者是換股收購都有一定的優(yōu)缺點，在選擇支付方式的過程中也要充分考慮到融資成本差異等財務(wù)方面的具體情況。

一、對財務(wù)問題開展有效調(diào)查

前期進行有效的調(diào)查是進行科學決策的基礎(chǔ)，在調(diào)研過程中，如果是數(shù)據(jù)不夠科學嚴謹，調(diào)查過程不夠科學，就會導致在并購的過程中面臨著潛在的危險，影響到未來經(jīng)濟的總體平穩(wěn)發(fā)展。因此，作為財務(wù)方面的管理人員應該對市場情況以及有關(guān)的趨勢進行足夠的了解，同時，對自身企業(yè)財務(wù)情況進行評估的過程也要十分重要，防止資金預算不足而使在并購的過程中出現(xiàn)問題。

隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷改革、社會文化也不斷發(fā)展，我國的企業(yè)并購帶有一定的特殊性。與國外的并購動因相比較而言，我國國內(nèi)的企業(yè)在并購的過程中企業(yè)動力有一部分來自于政府。企業(yè)并購的主要目的是消滅一些虧損的企業(yè)，部分企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，財務(wù)虧損比較嚴重，在被一些資本實力比較好的企業(yè)收購以后就可保證債權(quán)人的利益。當前我國生產(chǎn)市場還需要不斷的改變壯大，企業(yè)很難從市場中獲得所需要的全部的要素，只有通過互相兼并融合才能夠不斷提升企業(yè)整體的價值。如果想要促進經(jīng)濟不斷優(yōu)化，需要促進企業(yè)之間的有效兼并，并越來越多公司把兼并作為一種提高資產(chǎn)運行效率的方法。在這個過程中不僅僅是為了讓一些虧損企業(yè)消失，同時也是為了使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

在正式開始前期，需要對企業(yè)的資本運作模式以及重組的方案進行設(shè)計，這就需要做出科學的調(diào)研。在對實際情況進行了解以后，才能夠提出有效的做出戰(zhàn)略決策。在開展調(diào)研的過程中，要著重解決關(guān)鍵問題，這樣才能保證決策的大體方向正確。除了要對人員分布以及發(fā)展趨勢等方面進行全方位的普查以外，還要關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及其組成情況全面分析，即是否存在風險，根據(jù)調(diào)研的情況提出有效的建議。

對目標的自身狀況進行了解是保證運行暢通的基礎(chǔ)。在并購重組的同時要對目標有系統(tǒng)的了解，將對其市場構(gòu)成狀況的調(diào)查作為重點，對注冊資本構(gòu)成負債情況有整體的了解，在深入研究以后對目標的財務(wù)有相對完整的評定。

一個企業(yè)的運作能力與其防范財務(wù)風險的程度密切相關(guān)，這些提示企業(yè)在并購重組過程中要對目標的財務(wù)管理工作進行調(diào)查，看有關(guān)人員的素質(zhì)否過關(guān)、應對外部環(huán)境的措施是否科學。在進行判斷以后進行科學的決策，值得注意的是還要對其隱性負債情況進行調(diào)查，對有負債潛在危機的問題進行及時的發(fā)現(xiàn)與解決。

二、資產(chǎn)評估過程中的財務(wù)管理問題

雙方在談判的過程中往往會根據(jù)資產(chǎn)評估的水平進行有關(guān)條件的交流，這也提示我們在進行評估的過程中一定要確定可行的評估方法對可見的和不可見的資產(chǎn)進行科學的評估。整體資產(chǎn)評估包括長期投資以及專業(yè)生產(chǎn)等各類實體資產(chǎn)的整體評估，也包括對專利技術(shù)、土地使用權(quán)、軟件等資源性資產(chǎn)的評估。在選擇評估機構(gòu)時，也要十分的小心確定其質(zhì)量比較高，能夠選擇精準的評估基準日進行評估?？茖W基準日有利于評估結(jié)論有效的服務(wù)于決策，也有利于評估資料準備工作和評估業(yè)務(wù)的開展。在選取評估方法的過程中也要注重根據(jù)實際情況在全面了解的情況下科學地進行評定，要注重對資產(chǎn)賬面數(shù)據(jù)的核實發(fā)現(xiàn)有和資產(chǎn)質(zhì)量不相符的問題，對其進行及時的整體調(diào)整。

由于整個經(jīng)營的過程受很多因素影響，所以在評估的同時也要注重動態(tài)的變化，以及存在的潛在風險。第一個方面是擔保問題。許多擔保事項都存在著一定風險，特別是多個互相形成擔保鏈的情況。由于責任互相交錯，很容易由于其中一家出現(xiàn)問題，而影響其他企業(yè)從而導致經(jīng)營困難。第二個方面是對凈資產(chǎn)影響的重要合同問題。通過根據(jù)現(xiàn)有的準則，結(jié)合有關(guān)合同進行研究可以對收款以及相應的成本費用進行評估。第三個方面要注重對無形資產(chǎn)的科學定義，類似于企業(yè)的土地使用權(quán)以及商業(yè)信譽的無法定型的資產(chǎn)，也需要被考慮到其中。一般來說，無形的資產(chǎn)更具有隱形價值，不能夠被忽視。

兼并是比較復雜的活動。主要體現(xiàn)在在收購以前需要對公司進行科學評估以及審查。在收購的過程中也要走一定的法律程序，在收購后也需要進行整合。在并購的過程中要注意對信息的收集、對目標企業(yè)進行科學合理的評價。同時也可以聘請投資銀行根據(jù)戰(zhàn)略計劃審定當前的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，以及經(jīng)營能力。通過全面分析而做出合理科學的預估，在此基礎(chǔ)上可能夠體現(xiàn)出目標企業(yè)的真實水平。

三、擬訂評判協(xié)議

在對資產(chǎn)進行評估以后，可以對價格進行商談，充分利用財務(wù)理論，在開展有關(guān)事件談判的過程中，第一步要對價格進行明確，根據(jù)資產(chǎn)評估的最終結(jié)果，以目標凈資產(chǎn)為依據(jù)，對經(jīng)營狀況以及發(fā)展預期進行考慮，從而制定科學的價格。對一些有較好發(fā)展前景的目標可以制定比評估凈資產(chǎn)價格稍高的價格。另外一個方面可以根據(jù)企業(yè)規(guī)模的大小以及對方的期待形式來開展重組的方式。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中，可以讓資產(chǎn)規(guī)模比較大的通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)而達到絕對控制。通過增資擴股的方式進行重組，通過改造后可以扭轉(zhuǎn)其經(jīng)營狀況采取。

四、并購后的財務(wù)管理

在簽訂有關(guān)協(xié)議以后需要對資產(chǎn)進行組合，在事務(wù)處理的過程中實現(xiàn)無縫對接。達到在保證收益的情況下，對投資融資等財務(wù)活動實施有效的管理，這也有助于在并購以后促進規(guī)?；a(chǎn)，最終提高市場競爭力。在并購之前為了有效的控制成本應該對目標企業(yè)的行業(yè)進行了解，努力使管理成本降低。在調(diào)查當前企業(yè)經(jīng)營狀況以后，尋找有經(jīng)驗的中介介入從而在最大范圍內(nèi)調(diào)取有關(guān)信息。

首先，應該選擇相關(guān)人員對財務(wù)加強管理。在完成收購任務(wù)以后要讓財務(wù)管理無縫對接，并購公司應該指定相關(guān)人員根據(jù)戰(zhàn)略目的和要求及時高效的開展整合工作。在這過程中也需要進行有效的監(jiān)督，被指定的財務(wù)負責人應該承擔雙重責任。在選擇有關(guān)管理人員的過程中也要切實公平公正，選擇確立有關(guān)的獎勵和懲罰制度，督促其提高工作效率。

在對接有關(guān)管理制度的過程中要專門考慮到目標財務(wù)狀況，結(jié)合并購公司的制度，不斷完善核算體系，注重對資金的有效管理是保證公司正常運營的核心。在建立管理體系的過程中應該對預算進行科學的制定以現(xiàn)金為紐帶，要加大監(jiān)管力度，從而不斷提高資金使用的有效率。

五、總結(jié)

目前，國內(nèi)各個企業(yè)并購的意識還不是很強，在一開始兼并僅僅被當做是避免破產(chǎn)的一種方法。在目前，資本市場還有待完善和一系列法治又不斷改變的過程中，我國企業(yè)的并購也不斷向高層次發(fā)展。兩家以上的企業(yè)因為經(jīng)濟活動而只有一個管理機構(gòu)或者是集團支架的組合方法就叫做企業(yè)合并。企業(yè)之間的競爭越來越激烈，一些企業(yè)并購的現(xiàn)象也比較多。在并購之前對并購風險進行全面的分析，才能夠?qū)崿F(xiàn)對目標企業(yè)的科學并購。