嚴學(xué)鋒

對絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者而言，踐行“善罷甘休”，適時賣股淡出、退出，非但不丟人，反而是一種大智慧。

2021年1月2日，學(xué)霸君創(chuàng)始人、CEO張凱磊發(fā)布公開信給“所有學(xué)霸君虧欠的人”，稱奔跑8年的學(xué)霸君倒下了。這牽涉一系列的“虧欠”：大量繳費的學(xué)生家長維權(quán)、員工和老師討薪、股東利益受損。他稱：一想到花了這么多錢，還沒找到一條發(fā)展道路，自己就應(yīng)該呆在監(jiān)獄。諸多反省、承諾絕不推卸責任、問題不解決不宣布企業(yè)破產(chǎn)，這值得點贊。問題是，為何不及時賣掉企業(yè)，從而讓企業(yè)與自己的創(chuàng)業(yè)有個善終？

“學(xué)霸”創(chuàng)學(xué)霸君

張凱磊1984年出生于上海，是個名副其實的“學(xué)霸”。他曾經(jīng)以數(shù)學(xué)、物理滿分的高考成績，考入南開大學(xué)數(shù)學(xué)系。

張凱磊極富創(chuàng)業(yè)精神。20歲時，他休學(xué)創(chuàng)辦“問吧教育”，公司一年的經(jīng)營流水近1億元。在“問吧教育”蓬勃發(fā)展之時，他將企業(yè)賣給了同行。休學(xué)創(chuàng)業(yè)，勇氣可嘉;落袋為安，可謂務(wù)實。大學(xué)畢業(yè)后，張凱磊進入金融行業(yè)，曾任職中金、鼎暉、中國平安等機構(gòu)。

2012年，張凱磊第二次創(chuàng)業(yè)，他在上海創(chuàng)辦“學(xué)霸君”（運營公司為問吧科技），專注于中小學(xué)在線一對一輔導(dǎo)。官方網(wǎng)站稱：“基于100億次搜題數(shù)據(jù)、學(xué)生課堂反饋數(shù)據(jù)，學(xué)霸君精準分析學(xué)生的知識點掌握情況，構(gòu)建知識體系，實現(xiàn)‘全局可細分，垂直可訓(xùn)練，用技術(shù)手段、數(shù)據(jù)化分析改善中國學(xué)生學(xué)習效率?！?/p>

2014年，公司獲得新加坡淡馬錫子公司投資500萬美元;2015年，獲學(xué)而思、啟明創(chuàng)投、摯信資本等投資的5000萬美元B輪融資;2016年，獲招商局資本、遠東集團、皖新傳媒投資的1億美元C輪融資。到2017年，學(xué)霸君累計答疑超100億次。高峰時公司員工達3000人，老師就有上萬人。由此來看，張凱磊很有創(chuàng)業(yè)精神，也不乏企業(yè)家才能。

不賺錢的公司

學(xué)霸君倒下，無論是對客戶，還是股東等，造成多輸結(jié)果，背后有著諸多問題。

第一，商業(yè)模式尤其是盈利模式不健康也不成熟。張凱磊稱花了這么多錢還沒找到一條發(fā)展道路。中國中小企業(yè)的平均壽命約3年，學(xué)霸君成立8載，外部融資額超1.5億美元。從這個意義上來看，其成立時間長、投入資金亦不小，但公司并沒探索出健康、可持續(xù)的盈利模式。在這方面，企業(yè)家是應(yīng)負主要責任的。

創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)的盈利模式是創(chuàng)業(yè)者首先要考慮的，否則企業(yè)發(fā)展難以長久，很可能會出現(xiàn)快速崩潰的情況。近年來，政策、文化層面都在鼓勵創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新。新技術(shù)、新商業(yè)模式層出不窮，很多在較長時間里找不到盈利模式的創(chuàng)業(yè)項目，也得到了試錯機會，比如通過融資試錯。一些創(chuàng)業(yè)者不太重視盈利模式的健康，熱衷于通過融資將企業(yè)做大，用“燒錢”的方式占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先位置，以此提升企業(yè)估值，繼而上市，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者個人財富大增值。在很長一段時間里，這被視為一種成功。

在資本相對充裕的當下，大量資本投向新的行業(yè)與領(lǐng)域。這些創(chuàng)業(yè)項目即使較長時間看不到盈利的可能，但在創(chuàng)業(yè)者的游說和包裝下，依舊被資本視為香餑餑。于某些資本而言，它們并不太在意企業(yè)盈利模式健康與否，而是押寶于未來，或寄望企業(yè)估值大幅上升，從而在上市后套現(xiàn)。凡此種種，助長了一些創(chuàng)業(yè)者急功近利、好高騖遠的不良之風，他們不再腳踏實地做好產(chǎn)品與服務(wù)，夯實盈利模式。

京東創(chuàng)始人、董事長劉強東認為，一家不賺錢的公司一定是非常可恥的。企業(yè)本質(zhì)上是營利性組織，盈利是根本使命。整體來看，良好的盈利是股東、客戶、員工等都能獲利的基本保障。從這個意義上講，企業(yè)家應(yīng)該將“打造良好的盈利模式、促進企業(yè)更好地盈利”視為第一要務(wù)，而創(chuàng)新、融資、日常的經(jīng)營管理則是手段。如果企業(yè)沒有好的盈利模式，也無法實現(xiàn)盈利，企業(yè)家應(yīng)負首要責任。

第二，融資上存在一定問題。小米創(chuàng)始人、董事長雷軍稱自己從阿里巴巴的創(chuàng)業(yè)歷史中學(xué)到：想要創(chuàng)業(yè)成功，需要巨大的市場需求、超級靠譜的人和相對同行而言永遠花不完的錢。資本的支持是企業(yè)生存發(fā)展的重要條件。在這個意義上講，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該將獲取有效融資作為重要職責，并提升相應(yīng)的能力。過去三年，按張凱磊的話，學(xué)霸君“沒有融到過一筆大錢，最少有五次我們都游走在資金鏈崩斷邊緣”。這是個大問題，除了和企業(yè)家、管理團隊的資本運作能力有關(guān)，也可能是企業(yè)業(yè)績不佳因而難以獲得投資。

第三，企業(yè)文化可能有問題。做人做事，擔責是正道。企業(yè)要盡力賺錢，但為了賺錢，不擇手段，實在令人不齒。直到2020年12月，學(xué)霸君已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營困難，隨時面臨關(guān)門的情況下，仍然在大力招生，還推出“雙12”促銷活動，課程顧問更是不斷催客戶續(xù)課，稱明年課程即將漲價。這些做法明顯會傷害到付費家長的利益。此前已有不少家長要求退費但無果，12月家長維權(quán)現(xiàn)象凸顯。在公開信中，張凱磊稱：“最最最對不起的是我們的學(xué)生和家長，都是血汗錢啊，我該怎么面對這些學(xué)生啊！”這種先預(yù)付費用，再消費（且時間周期較長）的模式，更需要企業(yè)懷著一顆對客戶高度負責的心，盡力保障客戶的利益，比如預(yù)備一定的資金應(yīng)對家長的退費訴求。事后說幾句道歉的話，根本無法解決任何問題。某種意義上，企業(yè)文化可以直接反映創(chuàng)業(yè)者的人品。在創(chuàng)業(yè)中，人品不正，企業(yè)肯定走不好，也走不遠。

善罷甘休

這是個優(yōu)勝劣汰的市場，在線教育洗牌明顯。一方面，優(yōu)勝教育、學(xué)霸君等先后倒下;另一面，作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)強者更強。過去一年里，作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)分別融資23億美元、35億美元。

近年來，許多行業(yè)剛崛起就成為競爭激烈的紅海。絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者因為慘烈的競爭而淪為“炮灰”，有的行業(yè)中，甚至只有前幾名能活下來。團購領(lǐng)域，一度“千團大戰(zhàn)”，最后幾乎全軍覆沒，背后除了慘烈的競爭外，非理性的資本大量涌入以及創(chuàng)業(yè)者缺乏健康的盈利模式也是主因。近年來，創(chuàng)業(yè)可謂九死一生，很難善終。一些創(chuàng)業(yè)者執(zhí)著于將企業(yè)做上市，將其視之為成功，加大了結(jié)惡果的可能。在一些傳統(tǒng)觀念中，創(chuàng)業(yè)者中途賣掉企業(yè)從而變?yōu)樾」蓶|淡出管理，會被視為一種失敗。

在創(chuàng)業(yè)階段，創(chuàng)業(yè)者適時將企業(yè)股權(quán)賣出，“善罷甘休”其實是一種明智務(wù)實的選擇，特別是在競爭激烈、商業(yè)模式尤其是盈利模式遠未成熟的領(lǐng)域。如共享單車行業(yè)，小黃車ofo一度行業(yè)領(lǐng)先，估值超10億美元。但在行業(yè)競爭激烈、企業(yè)面臨較大困難之際，面對收購者，創(chuàng)始人選擇了“不賣”。結(jié)果，企業(yè)崩潰，創(chuàng)業(yè)者幾乎“身敗名裂”。而對手摩拜單車創(chuàng)始人則與其形成鮮明對比：企業(yè)賣給美團，創(chuàng)始人團隊退出，成為貨真價實的億萬富翁，重新出發(fā)。

做人做事，做到“最優(yōu)”當然好?，F(xiàn)實中，往往是沒有“最優(yōu)”，只有“次優(yōu)”，即“次優(yōu)”是事實上可得的“最優(yōu)”。如果硬要追求理論上的“最優(yōu)”，可能就會連“次優(yōu)”都得不到，最后落得個“較差”“很差”。對創(chuàng)業(yè)者而言，將企業(yè)做成行業(yè)領(lǐng)先，企業(yè)規(guī)模大、治理強、業(yè)績優(yōu)，最終能夠上市，創(chuàng)業(yè)者個人一直是主要股東、管理團隊的領(lǐng)軍人物，財富也因為企業(yè)上市而獲得增值，無疑是“最優(yōu)”。“次優(yōu)”的選項如：創(chuàng)業(yè)者中途賣股、退出，個人財富得到很大增值;創(chuàng)業(yè)者變?yōu)樾」蓶|、管理團隊的領(lǐng)軍人物或成員，個人財富得到很大增值。賣股退出的合適時機，需從行業(yè)、企業(yè)、個人等情況綜合判斷?？傮w而言，創(chuàng)業(yè)者需在賣相相對好時，而非企業(yè)已深陷困難時賣出為佳。學(xué)霸君多次遇到資金鏈斷裂風險，本該早點行動，賣得一個“次優(yōu)”的價格。

張凱磊的第一次創(chuàng)業(yè)，快速賣掉退出，是成功，有益眾人;第二次創(chuàng)業(yè)，堅持長達8年，企業(yè)倒下，利益相關(guān)者多輸，是失敗，虧欠眾人。相較“霸占”企業(yè)主要股權(quán)、管理職位而讓企業(yè)貶值，對絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者而言，踐行“善罷甘休”，適時賣股淡出、退出，非但不丟人，反而是一種大智慧。

（作者系中國海洋大學(xué)中國混合所有制與資本管理研究院特邀研究員）

（編輯 宦菁? huanjing0511@sohu.com）