云飛揚

有節(jié)奏的律動是世間萬物的存在方式，這在證券市場中表現(xiàn)得最為直觀。筆者在上期文章中分析：“由上證指數(shù)低點連接而成的斜線，對四-a浪可能有一定程度支撐，并成為四-b浪運行的趨勢導向線?！睂嶋H走勢上，最近幾個交易日，大盤正是在此斜線上下震蕩。（見圖一）

圖一：上證指數(shù)日K線波浪形態(tài)分析

由圖一可見，上證指數(shù)2月26日、3月2日的收盤價，都落在該斜線附近。昨天，盡管在金融板塊帶動下，大盤出現(xiàn)強勁反彈，但是今天依然回落下來，后續(xù)可能調整到去年高點連線再獲支撐。

若站在技術分析的視角，相對于當日最高價和最低價，通常更看重收盤價。因為，這是多空雙方爭奪一天的結果，是最終達成妥協(xié)的點位。去年9月2日，國證A指收在5751.40點，是7月13日見頂之后的又一收盤高點，而7月27日之后28個交易日的走勢，形成了一個比較標準的三角形。上周文章中圖二所標注的28天，便源于此。

今年第1期文章中，筆者曾展示過一幅深證成指月線收斂形態(tài)圖。事實上，隨著指數(shù)日趨接近高點連線，回調壓力也在不斷增加。春節(jié)前后，就出現(xiàn)了明顯的MACD指標頂背離現(xiàn)象。（見圖二）

圖二：國證A指日線指標背離示意圖

另外，四-a浪又可劃分為5個子浪，細部走勢也較符合波浪原理。（見圖三）

圖三：國證A指15分鐘K線浪形分析

四-a浪段的1浪、2浪簡潔，3浪為包含5小波的延長浪，4浪為平臺形，目前應處于第5子浪中。

近些年，A股市場參與者結構有個明顯變化，從以散戶為主，逐步走向機構化。不過遺憾的是，市場波動并沒有消減多少。由于公募基金門檻很低，總體來看，新基民投資經驗和風險承受能力有限，甚至會把基金當個股來操作，一旦凈值有什么不利波動，就著急贖回，所以，尚未充分發(fā)揮基金長期投資和分散投資的優(yōu)勢。

有些基金投資者十分推崇巴菲特的成功故事。但是，雖然巴菲特是長期價值投資的代表，被稱為奧馬哈的先知，也絕不等于簡單買入股票，然后傻等價格上漲。

事實上，美股市場的金融衍生品極為豐富，除期貨外，還有幾千個期權品種，巴菲特非常善于使用這些衍生工具。比如，利用期權收益風險非對稱的特性，加杠桿提高倉位，轉移風險，并在很大程度上替代發(fā)揮了擇時的功效，相當于不斷進行低買高賣的波段操作，從而降低盈虧平衡點。有數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾·哈撒韋公司在四十余年長牛中，保持著高達150%以上的倉位，這也是其獲得超額收益的原因之一。

眾所周知，K線形態(tài)反映著市場情緒。經典技術分析理論認為，如果在高位區(qū)域出現(xiàn)擴散形態(tài)走勢，通常會構筑階段性頂部。值得關注的是，深證成指的近期走勢，正屬于典型的對稱擴張三角形。（見圖四）

圖四：深證成指日K線波浪形態(tài)分析

其實，不同分析工具和方法的功能不同，如果說基本面分析的主要作用在于選股，那么，技術分析的上佳用途就在于擇時。選擇買什么自然是重要的，但在波動幅度較大的股市中，對于博取價差為主要訴求的操作來說，選擇什么時候買入或者賣出也許更為關鍵。

誠然，在金融市場中，沒人能夠準確預知未來，但這并不意味著放棄探索和努力。有些擅長技術分析的投資者，往往是為了抓住一波小行情，卻意外參與了一波大行情;或者為了規(guī)避一次小回調而躲過了一輪大跌。這一切，并不能僅僅歸結于運氣好，而是研判能力和風控意識所帶來的附加值，也是在股市中長期成功的必備條件。