方興博

摘要：內(nèi)蒙古自治區(qū)礦產(chǎn)資源豐富，礦業(yè)開發(fā)已成為自治區(qū)最主要的支柱產(chǎn)業(yè)。文章結(jié)合內(nèi)蒙古地區(qū)礦業(yè)開發(fā)的行業(yè)現(xiàn)狀，分析了自治區(qū)境內(nèi)中小礦業(yè)企業(yè)融資存在的問題與難題，并根據(jù)中小礦業(yè)企業(yè)所處的不同階段，在融資模式的選擇上給出了一定的建議，同時針對存在的問題與難題，結(jié)合礦業(yè)開發(fā)行業(yè)的特點提出一些創(chuàng)新的融資思路，以期為內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦業(yè)企業(yè)的融資決策提供幫助，從而促進內(nèi)蒙古自治區(qū)礦產(chǎn)經(jīng)濟的進一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：內(nèi)蒙古;礦業(yè)企業(yè);融資;創(chuàng)新模式

一、內(nèi)蒙古自治區(qū)礦業(yè)資源現(xiàn)狀

內(nèi)蒙古自治區(qū)資源條件稟賦，是我國發(fā)現(xiàn)新礦物最多的省區(qū)。自1958年以來，中國獲得國際上承認(rèn)的新礦物有50余種，其中10種發(fā)現(xiàn)于內(nèi)蒙古。截至2017年年底，自治區(qū)保有資源儲量居全國之首的有18種、居全國前三位的有47種、居全國前十位的有92種。稀土查明資源儲量居世界首位;煤炭保有資源儲量為4205.25億噸，占全國總量的25.03%，居全國第二位。

2018年全球礦業(yè)市場下行明顯，受地緣政治風(fēng)險和貿(mào)易保護主義的蔓延，大部分礦產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)下降趨勢，造成部分礦業(yè)企業(yè)利潤減少甚至開始虧損。此外，隨著國家對環(huán)境保護的重視，內(nèi)蒙古地區(qū)自然保護區(qū)面積大幅增加，也給礦業(yè)開采帶來一定影響，面臨部分礦業(yè)權(quán)需要陸續(xù)退出的問題。

內(nèi)蒙古地區(qū)除部分大型煤炭企業(yè)外，其他涉及有色金屬的中小礦業(yè)企業(yè)眾多，如何解決區(qū)內(nèi)中小礦業(yè)企業(yè)的融資問題，成為影響內(nèi)蒙古自治區(qū)經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素。

二、內(nèi)蒙古中小礦業(yè)企業(yè)融資存在的問題及成因

（一）內(nèi)蒙古中小礦業(yè)企業(yè)融資現(xiàn)狀和存在的問題

1. 礦產(chǎn)資源收益金及相關(guān)稅負過重影響內(nèi)源融資能力

礦業(yè)企業(yè)相對于其他行業(yè)的較高稅負和對礦業(yè)權(quán)出讓收益的征收，是加重礦業(yè)企業(yè)經(jīng)營負擔(dān)的主要原因。中小礦業(yè)企業(yè)在辦理探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)手續(xù)時，需要一次性繳納大量礦業(yè)權(quán)出讓收益，不但增加了探礦權(quán)轉(zhuǎn)為采礦權(quán)的辦理難度，同時也使得中小礦業(yè)企業(yè)的留存收益減少，削弱了中小礦業(yè)企業(yè)自身的資金累積，進而影響中小礦業(yè)企業(yè)自身的內(nèi)部融資能力。中小礦業(yè)企業(yè)內(nèi)部融資能力的減弱，迫使其只能選擇以銀行貸款為主導(dǎo)的外部融資。

2. 傳統(tǒng)融資手段受限，融資渠道單一

從社會資金的來源角度著眼，融資可分為財政融資、銀行融資、商業(yè)融資、國際融資等。盡管近年來我國國際融資發(fā)展創(chuàng)新較快，但內(nèi)蒙古地區(qū)中小型礦山企業(yè)主要的融資來源主要集中在前三種。傳統(tǒng)融資方式雖然對中小礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展起到了非常積極的作用，但是也不可避免的存在一些問題。首先，國有礦業(yè)、地勘企業(yè)投融資主體不到位，政企不分，市場化程度低，很難形成科學(xué)化的投融資決策。此外，私營的礦山企業(yè)根本無法享受到撥款、財政貼息等政策。其次，銀行融資相關(guān)限制較多，中小礦業(yè)企業(yè)不僅需要具備齊全的經(jīng)營資質(zhì)，還需要大量的增信措施來保障信貸資金的安全，但是往往建設(shè)初期的礦業(yè)企業(yè)相關(guān)資質(zhì)審批程序復(fù)雜，審批時間長，無法匹配中長期信貸資金的同時，還缺少足額的抵押、擔(dān)保措施。再次，商業(yè)融資也面臨同樣的問題，經(jīng)營情況好、體量規(guī)模大、信用等級高的企業(yè)更容易獲得信用融資。反之，中小礦業(yè)企業(yè)部分處于經(jīng)營初期，體量較小，信用等級較低，取得商業(yè)融資更加困難。

3. 礦業(yè)企業(yè)融資競爭欠缺公平

無論是從政府對企業(yè)融資政策支持方面，還是企業(yè)自身擁有的資源和技術(shù)，中小礦業(yè)企業(yè)都無法與大型礦業(yè)企業(yè)相比。大型煤炭礦業(yè)企業(yè)更容易從銀行獲得貸款，融資渠道更為多元且更加通暢，這種不平衡配置使得中小礦業(yè)企業(yè)長期處于弱勢地位，礦業(yè)企業(yè)之間的融資競爭也顯得不公平。同時，大部分的信貸資金都集中在煤炭行業(yè)，也造成煤炭企業(yè)盲目擴產(chǎn)、加碼煤化工產(chǎn)業(yè)，一旦煤炭行業(yè)出現(xiàn)下滑，將造成自治區(qū)內(nèi)的重大金融風(fēng)險。

（二）內(nèi)蒙古中小礦業(yè)企業(yè)融資問題的成因

首先，在國家進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，相比國外礦業(yè)發(fā)達國家對中小型礦業(yè)企業(yè)制定的大量相關(guān)優(yōu)惠政策，我國針對礦業(yè)企業(yè)的相關(guān)政策支持力度略顯不足。

其次，隨著國內(nèi)環(huán)保力度加大以及國家對環(huán)境保護的重視，內(nèi)蒙古地區(qū)先后出臺了一系列與環(huán)境保護政策有關(guān)的法律法規(guī)，在加大國土空間生態(tài)保護力度的同時，也提高了國土資源的開發(fā)門檻。自治區(qū)內(nèi)自然保護區(qū)的數(shù)量、范圍逐年增加，自然保護區(qū)內(nèi)的礦業(yè)權(quán)也因此需要陸續(xù)分類退出，導(dǎo)致短期內(nèi)增加了投資礦業(yè)行業(yè)的風(fēng)險，影響了投資人投資中小礦業(yè)企業(yè)的信心。

最后，礦業(yè)開發(fā)屬于高投入、高風(fēng)險、高收益的行業(yè)，且行業(yè)投資回收期相對于其他行業(yè)更長。所以部分債權(quán)融資并不能與中小礦業(yè)企業(yè)共同承擔(dān)勘查、開發(fā)、運營中出現(xiàn)的一系列風(fēng)險。同時也體現(xiàn)出中小礦業(yè)企業(yè)缺乏直接融資和股權(quán)融資的能力與渠道。

三、解決內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦業(yè)企業(yè)融資問題的建議

（一）因地制宜完善相關(guān)政策

目前，國家現(xiàn)行的關(guān)于礦業(yè)企業(yè)的相關(guān)政策并不完善，且支持力度略顯不足。針對內(nèi)蒙古地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的特殊性，自治區(qū)相關(guān)部門需要在充分考慮自治區(qū)未來發(fā)展需要和現(xiàn)狀的前提下，通過實踐經(jīng)驗不斷完善相關(guān)管理措施，建立健全相關(guān)政策規(guī)定，在經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護之間找到平衡點，進一步改善區(qū)內(nèi)營商環(huán)境。

（二）中小礦業(yè)企業(yè)融資方式的正確選擇

融資方式的選擇主要取決于中小礦業(yè)企業(yè)所處的不同階段，按照礦山建設(shè)項目周期大致可劃分為三大階段。第一階段主要是勘查階段，該階段的融資特點是融資風(fēng)險高，資金需求量較小，勘探成功的回報率高，但可選擇的融資方式較少，該階段應(yīng)盡量選擇股權(quán)融資模式分散風(fēng)險;第二階段是礦山建設(shè)階段，該階段的融資特點是資金需求量巨大，資金回報率較低，可選擇的融資方式較多，風(fēng)險程度相對于勘查階段較低，該階段可選擇項目融資等中長期債權(quán)融資;第三階段是生產(chǎn)運營階段，該階段的融資特點是風(fēng)險程度較低，資金回報率相對不高，資金需要主要用于運營和償還債務(wù)，該階段可選擇短期債權(quán)融資用于補充流動資金。

（三）中小礦業(yè)企業(yè)融資模式創(chuàng)新

1. 增加政府擔(dān)保手段

在中小礦山企業(yè)的礦山建設(shè)階段，增加政府擔(dān)保是解決中小礦山企業(yè)融資困難的有效手段。在現(xiàn)實操作中，很多地方政府財政出資成立擔(dān)保公司，這類擔(dān)保公司體量比較小，承接的擔(dān)保業(yè)務(wù)范圍較為廣泛，對企業(yè)的考量主要依據(jù)對相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的分析。但這類擔(dān)保公司面對礦山建設(shè)項目，往往不能正確判斷項目的可行性，為規(guī)避風(fēng)險反而會要求企業(yè)追加超額的反擔(dān)保措施，并且收取高昂的擔(dān)保費用，無形之中增加了企業(yè)負擔(dān)。政府擔(dān)保是帶有政策扶持和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)功能的擔(dān)保手段，需要有專業(yè)的地質(zhì)專家通過對礦山的礦石品位、開采難度、市場行情等因素進行分析，來判斷礦山建設(shè)項目的可行性及未來收益情況。如果礦山項目是可行的，即可給予一定額度的支持，對符合國家、自治區(qū)相關(guān)政策扶持的項目給予特殊優(yōu)惠對待。這種政府擔(dān)保手段，可以有效幫助企業(yè)取得銀行信貸融資，從而加快項目進度，促使礦山盡快投產(chǎn)，為拉動自治區(qū)經(jīng)濟增長做出更多貢獻。

2. 建立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金

產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金與傳統(tǒng)融資模式有著明顯的區(qū)別。傳統(tǒng)的融資模式主要以財務(wù)分析和增信措施作為審查的重點，企業(yè)的償債能力是評判貸款風(fēng)險的關(guān)鍵。而產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金是一種風(fēng)險共擔(dān)、利潤共享的投資模式，投資的重點是投資的權(quán)益性，關(guān)注的重點不是投資對象當(dāng)前的盈虧，而是發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以及未來的潛在市場。因為投資風(fēng)險較大，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金對目標(biāo)企業(yè)投資后，一般會參與企業(yè)的經(jīng)營管理和重大事項決策。

將產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金的融資模式引入內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦業(yè)企業(yè)，主要有以下優(yōu)勢：一是基金投資期限較長，能夠給予中小礦業(yè)企業(yè)充分成長的時間;二是基金風(fēng)險共擔(dān)、利潤共享的模式有助于分散風(fēng)險，更加符合礦產(chǎn)行業(yè)的特點;三是基金退出渠道的多樣性，使得投資方式變得更加靈活;四是更加方便政府引導(dǎo)企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級，助力供給側(cè)改革。

3. 試點中小礦業(yè)企業(yè)集合債券

受到資產(chǎn)和資金規(guī)模的限制，中小礦業(yè)企業(yè)無法向大型企業(yè)一樣，通過發(fā)行債券的方式籌集資金，公開發(fā)行股票并上市融資更是成為一種奢望。我國雖然在不斷發(fā)展二級市場，且上市條件中對擬上市公司的要求不斷降低，但對于絕大部分中小礦業(yè)企業(yè)來說門檻還是過高，而且并沒有符合礦業(yè)企業(yè)特點的制度和板塊。所以，中小礦業(yè)企業(yè)很難從資本市場上進行直接融資，從一定程度上制約了中小礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展，急需開拓中小礦業(yè)企業(yè)的融資渠道。如果集合債券模式在內(nèi)蒙古地區(qū)試行，將成為中小礦業(yè)企業(yè)創(chuàng)新融資模式的新選擇。具體模式是“政府牽頭、企業(yè)自愿，統(tǒng)一組織，集合發(fā)行，統(tǒng)一擔(dān)保，分別負債”，目前集合債券的模式仍處于試點階段，如果初步成功，完全可以作為具有代表性的中小礦業(yè)企業(yè)融資模式推廣。

四、結(jié)語

內(nèi)蒙古地區(qū)得天獨厚的地理條件和資源優(yōu)勢，非常有助于中下礦業(yè)企業(yè)的發(fā)展，但與此同時，由于我國礦業(yè)資本市場存在結(jié)構(gòu)性缺陷，導(dǎo)致目前的主要融資模式還是以銀行融資為主。礦業(yè)開發(fā)行業(yè)的發(fā)展離不開資本市場的支持，所以，一定要在轉(zhuǎn)變政府職能的同時，創(chuàng)新性的拓展礦業(yè)企業(yè)融資渠道，加強資本市場在礦業(yè)開發(fā)行業(yè)融資渠道中的作用，進而對內(nèi)蒙古地區(qū)中小礦山企業(yè)的發(fā)展提供幫助。此外，內(nèi)蒙古地區(qū)礦業(yè)權(quán)市場與環(huán)保等相關(guān)政策的完善，也直接影響著礦業(yè)資本市場的發(fā)展。出臺支持礦業(yè)企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，才能穩(wěn)定市場和投資人信心，發(fā)揮各參與主體的作用，優(yōu)化內(nèi)蒙古地區(qū)投融資環(huán)境，從而促進內(nèi)蒙古自治區(qū)礦產(chǎn)經(jīng)濟的進一步發(fā)展。

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【作者單位：內(nèi)蒙古地質(zhì)礦產(chǎn)（集團）有限責(zé)任公司】