（青海民族大學(xué) 青海西寧 810007）

一、引言

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系之中，商業(yè)銀行一直作為重要市場(chǎng)主體之一，充分發(fā)揮自身信用中介作用。在經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，遵從盈利性原則，以經(jīng)營(yíng)績(jī)效最大化為目標(biāo)；在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面形成高股權(quán)集中度和國(guó)有資本占比較大的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征；在決策制定機(jī)制上遵循股東大會(huì)、董事會(huì)和高管層的決策意見(jiàn)?，F(xiàn)代公司治理模式中，通過(guò)公司治理模式改變商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的傳導(dǎo)機(jī)理，同樣應(yīng)用于股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，商業(yè)銀行不僅是國(guó)家貨幣政策的傳導(dǎo)者和實(shí)施者，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)還關(guān)系著經(jīng)濟(jì)體系中的資金配置效率，從而間接影響到整個(gè)社會(huì)資源的配置效率；其服務(wù)能力的高低也同時(shí)決定著社會(huì)產(chǎn)品和社會(huì)投資的交易成本與效率。近年來(lái)，國(guó)家放開(kāi)外資持股比例限制，鼓勵(lì)外資進(jìn)入商業(yè)銀行，為其隨行提升經(jīng)營(yíng)管理能力和績(jī)效提供了外部條件。我國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)仍以國(guó)有資本為主，研究我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的相關(guān)關(guān)系，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有著重要意義。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)常采用因子分析法進(jìn)行合成，并將合成指標(biāo)作為因變量，與其他自變量指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，從而得出商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)性結(jié)論。在股權(quán)結(jié)構(gòu)衡量指標(biāo)選取方面，國(guó)內(nèi)學(xué)者通常選擇股東持股比例進(jìn)行分析，但也有少數(shù)學(xué)者通過(guò)加入地區(qū)GDP做為控制變量進(jìn)行回歸分析，所得出分析結(jié)果各不相同。綜合現(xiàn)有研究結(jié)果，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)性結(jié)論主要集中在不相關(guān)、正相關(guān)和負(fù)相關(guān)三個(gè)方面。

在外資持股利于經(jīng)營(yíng)績(jī)效提升方面，楊帆（2012）以14家上市商業(yè)銀行2008-2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，考察股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行績(jī)效之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，上市商業(yè)銀行中的股東性質(zhì)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著顯著影響，外資持股的商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面要顯著優(yōu)于不存在外資持股的商業(yè)銀行。劉家松（2019）以2007-2016年121家商業(yè)銀行為研究樣本，研究外資參股、董事會(huì)特征與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性發(fā)現(xiàn)，外資參股可以有效優(yōu)化商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效。在外資持股不利于經(jīng)營(yíng)績(jī)效提升方面，李群（2018）以72 家城市商業(yè)銀行作為樣本，對(duì)2016 年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，研究結(jié)果表明，以外資銀行作為第一大持股股東的商業(yè)銀行，容易與地方客戶產(chǎn)生分歧，不利于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。

綜合來(lái)看，上述研究仍存在一定分歧，尚未形成統(tǒng)一結(jié)論；在控制變量和虛擬變量的選擇上較為繁雜，缺少規(guī)范性指引和匯總；在城市商業(yè)銀行方面研究較少，現(xiàn)有研究大多以股份制商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，很少將城市商業(yè)銀行加入研究樣本，因此，本文在研究商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效與股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)性時(shí)，加入了城市商業(yè)銀行樣本，進(jìn)一步提高研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

三、股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性研究

（一）股權(quán)基本特征

1.樣本選取。本文研究的時(shí)間期限為2016年至2019年，在2016年之前上市的商業(yè)銀行共有11家（表1），其中全國(guó)性股份制商業(yè)銀行8家，分別是平安銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、中信銀行和光大銀行；城市商業(yè)銀行3家，分別是寧波銀行、南京銀行和北京銀行。

表1 樣本銀行選取

2.商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)特征。商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)可以簡(jiǎn)要?jiǎng)澐譃楫a(chǎn)業(yè)資本、金融資本、基金資本、境外資本和自有資本五項(xiàng)。統(tǒng)計(jì)顯示，境內(nèi)金融資本逐漸成為商業(yè)銀行十大股東持股比例的核心。在十大股東持股比例中，存在境外資本的商業(yè)銀行共有三家，分別是寧波銀行、南京銀行和北京銀行，寧波銀行境外資本占比最高為20%；存在基金資本的商業(yè)銀行同樣也是三家，分別是平安銀行、中信銀行和南京銀行，其中基金資本占比最高的為平安銀行；十一家商業(yè)銀行中均存在產(chǎn)業(yè)資本占比，占比最高的為中信銀行和寧波銀行，均為40%；存在自有資本持股的商業(yè)銀行共有三家，分別是平安銀行、興業(yè)銀行和光大銀行，其中平安銀行占比最高為30%；十大股東股權(quán)結(jié)構(gòu)特征最為明顯的是金融資本，除平安銀行、中信銀行、寧波銀行和南京銀行外，占比均達(dá)80%左右（表2）。

表2 樣本商業(yè)銀行十大股東股權(quán)結(jié)構(gòu)特征（2019）

（二）商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)

1.指標(biāo)選取。本文評(píng)價(jià)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效時(shí)的指標(biāo)選取分為四大類，分別為盈利性、流動(dòng)性、安全性和發(fā)展能力，選取的指標(biāo)為X1加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）、X2總資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROA）、X3成本收入比、X4存貸比、X5流動(dòng)性覆蓋率、X6資本充足率、X7不良貸款率、X8撥備覆蓋率、X9存款增長(zhǎng)率、X10貸款增長(zhǎng)率和X11凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，共計(jì)11項(xiàng)指標(biāo)。采用主成分分析法對(duì)11項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行因子擬合，合成經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)（F）（表3）。

表3 經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)選取

2.評(píng)價(jià)結(jié)果。在進(jìn)行主成分分析之前進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和巴特利特檢驗(yàn)，結(jié)果顯示KMO檢驗(yàn)數(shù)值為0.722，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于KMO臨界標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值0.5，巴特利特球形度檢驗(yàn)中的近似卡方為392.886，顯著性為0，說(shuō)明所選取的各指標(biāo)數(shù)據(jù)可以進(jìn)行主成分分析。對(duì)衡量經(jīng)營(yíng)績(jī)效的11項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析可得，主成分分析的前兩個(gè)成分初始特征值均大于1，符合主成分分析法中公因子提取標(biāo)準(zhǔn)，可以進(jìn)行主成分分析法進(jìn)一步合成。

從提取的各項(xiàng)主成分方差累積貢獻(xiàn)率中可以看出，前三項(xiàng)主成分的初始累積貢獻(xiàn)率和旋轉(zhuǎn)載荷平方和貢獻(xiàn)率相同，均為72.66%，這說(shuō)明前三項(xiàng)主成分指標(biāo)可以代表72.66%的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)，可以選取前三項(xiàng)主成分指標(biāo)進(jìn)行指標(biāo)合成。

根據(jù)每個(gè)變量得分系數(shù)，加總計(jì)算推導(dǎo)得到三個(gè)主成分F1、F2和F3?？梢钥吹皆诘凇獋€(gè)因子中，X1、X2、X3的系數(shù)較大，可以將第一個(gè)因子定義為盈利因子；在第二個(gè)因子中，X4、X5的系數(shù)較大，可以將第二個(gè)因子定義為流動(dòng)性因子；在第三個(gè)因子中，X9、X10、X11的系數(shù)較大，可以將第三個(gè)因子定義為發(fā)展能力因子（表4）。

表4 成分矩陣的指標(biāo)得分系數(shù)

續(xù)表4 成分矩陣的指標(biāo)得分系數(shù)

根據(jù)F1、F2和F3的具體數(shù)值，結(jié)合主成分合成公式得到綜合數(shù)值F，得到經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合指標(biāo)（F）。公式運(yùn)算過(guò)程為加權(quán)運(yùn)算，選取權(quán)重為前三項(xiàng)主成分在進(jìn)行旋轉(zhuǎn)載荷平方和之后所獲得方差的貢獻(xiàn)率比值，即36.84%、25.06%和10.76%，它們分別代表單個(gè)因子對(duì)樣本方差的貢獻(xiàn)率占其累計(jì)貢獻(xiàn)率的份額。

經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的計(jì)算公式如下：

四、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)說(shuō)明

考慮數(shù)據(jù)可得性和商業(yè)銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)部分缺失，本文所選取的指標(biāo)數(shù)據(jù)時(shí)間范圍為2016年到2019年，時(shí)間跨度為4年。數(shù)據(jù)來(lái)源為同花順數(shù)據(jù)庫(kù)、WIND數(shù)據(jù)庫(kù)和樣本商業(yè)銀行年報(bào)。

（二）變量選取

選取的各項(xiàng)指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)績(jī)效合成目標(biāo)（F）、第一大股東持股比例（PLS）、前十大股東持股比例（ST），經(jīng)過(guò)主成分分析合成的綜合指標(biāo)F用來(lái)衡量商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效情況，故本文選用經(jīng)營(yíng)績(jī)效綜合指標(biāo)F作為因變量。同時(shí)為驗(yàn)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，又加入新因變量ROA（總資產(chǎn)利潤(rùn)率）進(jìn)行進(jìn)一步驗(yàn)證。商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的衡量標(biāo)準(zhǔn)分為第一股東和前十大股東構(gòu)成兩大方面，由于部分因素難以統(tǒng)計(jì)進(jìn)行定量描述，且變量間存在明顯的相關(guān)性，綜合考慮各變量的可得性和有效性，本文在眾多可分因素中選擇以下變量作為自變量，第一大股東持股比例，記為PLS；前十大股東持股比例，記為ST（表5）。

表5 變量定義及說(shuō)明

（三）估計(jì)結(jié)果

本文共進(jìn)行四次回歸，分別是F與PLS，F(xiàn)與ST，ROA與PLS以及ROA與ST。從模型的回歸結(jié)果來(lái)看，第一大股東持股比例、第二大股東持股比例都與因變量具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。從面板回歸的相關(guān)性檢驗(yàn)來(lái)看，與整體回歸模型結(jié)果一致，均呈現(xiàn)當(dāng)前商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生較強(qiáng)的正向促進(jìn)作用，反而產(chǎn)生了一定的負(fù)面抑制作用的現(xiàn)象。依據(jù)指標(biāo)權(quán)重和顯著性，第一大股東持股比例的權(quán)重為-0.483，前十大股東持股比例權(quán)重為-0.256，第一大股東持股比例對(duì)于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著更為直接的顯著影響。商業(yè)銀行想要進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，可從第一大股東持股比例方面進(jìn)行改善（表6）。

表6 模型估計(jì)結(jié)果

五、結(jié)論與建議

本文通過(guò)主成分分析和回歸分析，我國(guó)商業(yè)銀行當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在負(fù)向關(guān)系，其中，前十大股東持股比例相比第一大股東持股比例與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的負(fù)向關(guān)系相對(duì)更弱。我國(guó)商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)可以考慮引入外資機(jī)構(gòu)，進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)尚存在不合理、不完善的問(wèn)題，民營(yíng)資本和國(guó)外資本逐漸入場(chǎng)商業(yè)銀行持股結(jié)構(gòu)，但遠(yuǎn)未達(dá)到大幅提高商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的預(yù)期。商業(yè)銀行在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面仍需從根本上改善國(guó)內(nèi)銀行的治理結(jié)構(gòu)，適當(dāng)加大外資持股和民營(yíng)資本持股比例，以中方控股為前提，逐步提高優(yōu)秀外資銀行的持股比例，以加快商業(yè)銀行國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施，促進(jìn)商業(yè)銀行的管理模式、經(jīng)營(yíng)理念盡快與國(guó)際接軌。