郭檬楠，吳秋生

山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 會計(jì)學(xué)院，太原 030006

引言

國企作為中國特色社會主義重要的物質(zhì)基礎(chǔ)和政治基礎(chǔ)，其國家使命主要體現(xiàn)在提高經(jīng)營效率、促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值等方面[1]。為了防止國有資產(chǎn)流失，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，2015 年11 月10 日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督防止國有資產(chǎn)流失的意見》明確提出：“加強(qiáng)和改進(jìn)黨對國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，切實(shí)強(qiáng)化國有企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督、出資人監(jiān)督和審計(jì)、紀(jì)檢監(jiān)察、巡視監(jiān)督以及社會監(jiān)督，嚴(yán)格責(zé)任追究，加快形成全面覆蓋、分工明確、協(xié)同配合、制約有力的國有資產(chǎn)監(jiān)督體系”。2016 年李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會議上強(qiáng)調(diào)國有企業(yè)首要的職責(zé)就是實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，這是衡量國企工作優(yōu)劣的關(guān)鍵。因此，要實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，必須加強(qiáng)國有資產(chǎn)所有權(quán)監(jiān)督和社會公眾監(jiān)督，構(gòu)建協(xié)同高效的國企外部監(jiān)督機(jī)制，其中，構(gòu)建國家審計(jì)與媒體關(guān)注的協(xié)同機(jī)制尤為重要。國家審計(jì)和媒體關(guān)注作為國企外部監(jiān)督體系的重要組成部分，需要建立相互促進(jìn)的合作機(jī)制，協(xié)同督促國企實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。媒體可以通過對國企審計(jì)結(jié)果公告的解讀，引起社會公眾關(guān)注，促進(jìn)國家審計(jì)機(jī)關(guān)提高工作效率和質(zhì)量；國家審計(jì)機(jī)關(guān)可以借助媒體關(guān)注，提高國企審計(jì)結(jié)果公告的公信力和威懾力，減少審計(jì)工作阻力[2]?；诖?，本研究從國有資產(chǎn)保值增值的視角出發(fā)，深入研究國家審計(jì)與媒體關(guān)注協(xié)同發(fā)揮國企治理作用的實(shí)現(xiàn)機(jī)制，有助于厘清國家審計(jì)機(jī)關(guān)和媒體監(jiān)督國企的作用機(jī)理，探尋二者促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的協(xié)同路徑，為完善國企外部協(xié)同治理理論體系，形成協(xié)同高效的國企外部監(jiān)督機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值提供理論依據(jù)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

1 相關(guān)研究評述

1.1 國企內(nèi)外部監(jiān)督對國有資產(chǎn)保值增值的影響

已有研究主要從理論上分析加強(qiáng)國企內(nèi)外部監(jiān)督對實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的重要性，有學(xué)者認(rèn)為建立國有資產(chǎn)管理制度是提高國有資產(chǎn)保值增值能力的關(guān)鍵，這些制度安排主要包括國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營制度、法人治理制度、預(yù)算制度、獎懲和監(jiān)督制度等[3]。也有學(xué)者認(rèn)為國企內(nèi)部應(yīng)該建立國有資產(chǎn)審計(jì)制度[4]，健全國有資產(chǎn)營運(yùn)管理機(jī)制[5]，實(shí)施產(chǎn)權(quán)改革[6]；外部應(yīng)該加強(qiáng)國家審計(jì)、新聞媒體、紀(jì)檢監(jiān)察和中央巡視監(jiān)督，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。國家審計(jì)通過政策執(zhí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控審計(jì)、政策預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)和政策結(jié)果績效評價(jià)審計(jì)，對國企改革進(jìn)行全方位監(jiān)督，形成一個有效的國企改革預(yù)警體系[7]；也可以對國企進(jìn)行有效的外部監(jiān)督[8]，提高國企績效[9]，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值[10]。媒體監(jiān)督能夠降低企業(yè)信息不對稱程度，緩解企業(yè)代理問題[11]；也能夠發(fā)揮威懾效應(yīng)，形成社會輿論壓力，促使有關(guān)政府行政監(jiān)管部門介入企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督檢查[12]。紀(jì)檢監(jiān)察和中央巡視監(jiān)督可以有效壓縮國企的尋租、腐敗空間，減輕“內(nèi)部人”對國企的控制，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值[13]。

1.2 國家審計(jì)與媒體關(guān)注的協(xié)同機(jī)理

國家審計(jì)和媒體關(guān)注均以尋求公正為價(jià)值目標(biāo)，二者各有側(cè)重且相得益彰[2]。已有研究主要就國家審計(jì)與媒體關(guān)注的協(xié)同機(jī)理展開探索，有學(xué)者認(rèn)為國家審計(jì)機(jī)關(guān)要不斷完善對媒體的保護(hù)機(jī)制，正確引導(dǎo)社會輿論方向，充分調(diào)動社會輿論的積極性；媒體要對國家審計(jì)機(jī)關(guān)實(shí)施監(jiān)督，促使審計(jì)人員依法行使監(jiān)督權(quán)力，防止滋生腐敗[14]。也有學(xué)者從特定目標(biāo)出發(fā)，專門研究媒體關(guān)注對國家審計(jì)的積極影響，蒲丹琳等[15]研究發(fā)現(xiàn)，在審計(jì)實(shí)施前中期，媒體對被監(jiān)督地區(qū)的報(bào)道越多，國家審計(jì)實(shí)施過程中查出的違規(guī)資金就越多，應(yīng)上繳的財(cái)政資金也越多；在審計(jì)實(shí)施后期，媒體對國家審計(jì)揭示問題的報(bào)道越多，越有利于督促被審計(jì)地區(qū)及時(shí)整改違規(guī)問題，上繳違規(guī)的財(cái)政資金。王會金等[16]認(rèn)為，媒體監(jiān)督水平越高，國家審計(jì)的意見采納績效和整改績效越好。池國華等[17]研究發(fā)現(xiàn)，媒體關(guān)注有利于促進(jìn)國家審計(jì)發(fā)揮揭示、抵御和預(yù)防功能。還有少數(shù)學(xué)者探討媒體關(guān)注對國家審計(jì)的負(fù)面影響，華金秋等[14]認(rèn)為，媒體也會在追求社會轟動效應(yīng)、提高視聽率的商業(yè)利益驅(qū)動下，對某些經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)妄加評論，從而對國家審計(jì)人員形成輿論壓力和心理負(fù)擔(dān)。

綜上所述，已有研究從理論上闡釋了國企內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制對國有資產(chǎn)保值增值的影響，并從宏觀層面考察了國家審計(jì)與媒體關(guān)注的協(xié)同機(jī)理，特別是媒體關(guān)注對國家審計(jì)的影響，選取經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)從微觀層面證明國家審計(jì)與媒體關(guān)注均具有國企治理功能。但鮮有研究從國企的首要職責(zé)-國有資產(chǎn)保值增值的視角，深入探討微觀層面國家審計(jì)與媒體關(guān)注協(xié)同促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的實(shí)現(xiàn)機(jī)制。

2 理論分析和研究假設(shè)

協(xié)同理論框架下，整體環(huán)境中的不同子系統(tǒng)之間相互合作、相互影響，可以通過各子系統(tǒng)之間的協(xié)同作用，按照某種規(guī)律自發(fā)形成具有內(nèi)在性和自生性特點(diǎn)的功能。國企作為國民經(jīng)濟(jì)的骨干和基石，能否轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，直接關(guān)系到國企深化改革和宏觀層面經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的成敗[18]，而構(gòu)建協(xié)同高效的國企外部監(jiān)督機(jī)制尤為關(guān)鍵。黨的十八屆四中全會明確指出“加強(qiáng)黨內(nèi)監(jiān)督、人大監(jiān)督、民主監(jiān)督、行政監(jiān)督、司法監(jiān)督、審計(jì)監(jiān)督、社會監(jiān)督、輿論監(jiān)督制度建設(shè)，努力形成科學(xué)有效的權(quán)力運(yùn)行制約和監(jiān)督體系，增強(qiáng)監(jiān)督合力和實(shí)效。”審計(jì)監(jiān)督、社會監(jiān)督和輿論監(jiān)督同為國企外部監(jiān)督體系的重要組成部分，應(yīng)該形成合力，協(xié)同促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。

國家審計(jì)機(jī)關(guān)根據(jù)監(jiān)督國企查出的相關(guān)問題形成審計(jì)結(jié)果公告并向社會公布，審計(jì)結(jié)果公告主要由3 個部分構(gòu)成：一是國企的違規(guī)違紀(jì)問題，二是國企的違規(guī)違紀(jì)金額，三是向有關(guān)部門移送國企涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索情況，以上均屬于負(fù)面信息。根據(jù)受眾選擇行為理論，媒體作為審計(jì)結(jié)果公告的目標(biāo)受眾，會對信息采取積極主動的選擇性關(guān)注，并非完全按照政府期望消極接受審計(jì)公告信息。特別是媒體為了增加事件報(bào)道的吸引力和沖擊力，往往對具有負(fù)面價(jià)值的事件進(jìn)行更加深入的挖掘[19]。國企審計(jì)結(jié)果公告作為一種以負(fù)面信息為主的披露形式，會吸引媒體的積極關(guān)注和大力報(bào)道，且國企違規(guī)違紀(jì)問題數(shù)量越多、金額越大，特別是向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索的，越容易吸引媒體的高度關(guān)注[10]。媒體關(guān)注度越高，被審計(jì)國企違規(guī)違紀(jì)的負(fù)面新聞曝光率就越高，社會輿論壓力通過發(fā)揮聲譽(yù)機(jī)制影響國企高管的政治前途，擴(kuò)大國家審計(jì)的權(quán)威性和威懾力，有效降低國企的代理成本[20]，抑制國企高管的機(jī)會主義行為[21]，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值；而且會引起國家審計(jì)之外的其他政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)介入，以全面查處、從根本上解決國企存在的違規(guī)違紀(jì)問題，促進(jìn)國企完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。根據(jù)以上分析，本研究提出假設(shè)。

H1國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企的違規(guī)違紀(jì)問題和金額，以及是否向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索能夠引起當(dāng)期媒體關(guān)注，進(jìn)而促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。

媒體作為信息的載體和中介，是一種靈活、主動的社會民主監(jiān)督方式[22]，能夠及時(shí)反映社會公眾的關(guān)注動向，引導(dǎo)社會輿論方向，促進(jìn)包括政府在內(nèi)的有關(guān)各方提高工作效率。國企作為受全體人民委托的經(jīng)營實(shí)體，存在嚴(yán)重的所有者缺位問題，這就決定了媒體主要通過新聞報(bào)道引起國家審計(jì)機(jī)關(guān)等政府行政機(jī)關(guān)介入，發(fā)揮公司治理作用[23]。媒體關(guān)注能夠影響國家審計(jì)機(jī)關(guān)的審計(jì)供給和審計(jì)效率，當(dāng)媒體對某一國企的報(bào)道越多，特別是負(fù)面報(bào)道較多時(shí)，國家審計(jì)機(jī)關(guān)為了防止國有資產(chǎn)流失，回應(yīng)社會輿論和公眾訴求，會選擇介入審計(jì)調(diào)查國企存在的違規(guī)違紀(jì)行為，督促國企積極整改相關(guān)問題，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。國家審計(jì)機(jī)關(guān)確定實(shí)施審計(jì)的國企之后，也會參考媒體對該國企報(bào)道的主要問題，有針對性的制定國企審計(jì)實(shí)施方案，選擇國企審計(jì)檢查的具體內(nèi)容和實(shí)施審計(jì)的種類，進(jìn)而節(jié)約審計(jì)成本，提高審計(jì)效率，促進(jìn)國企實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。同時(shí)，國家審計(jì)機(jī)關(guān)也會時(shí)刻關(guān)注媒體對國企的新聞報(bào)道，特別是審計(jì)整改問題是否重復(fù)出現(xiàn)，是否發(fā)生了更嚴(yán)重的問題以及產(chǎn)生了新的問題等，據(jù)此決定是否對該國企增加審計(jì)次數(shù)，以保持和提高審計(jì)監(jiān)督效果，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。根據(jù)以上分析，本研究提出假設(shè)。

H2上期媒體報(bào)道國企相關(guān)新聞能夠影響當(dāng)期國家審計(jì)監(jiān)督對象選擇、實(shí)施審計(jì)內(nèi)容種類和實(shí)施審計(jì)次數(shù)，進(jìn)而促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 研究樣本和數(shù)據(jù)來源

國企特別是中央管理的企業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)大局、推進(jìn)國家重大戰(zhàn)略落地和引領(lǐng)創(chuàng)新方面發(fā)揮著主力軍的作用。審計(jì)署從2009 年起每年對部分央企進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督，并于次年向社會公布審計(jì)結(jié)果公告，同時(shí)考慮到被審計(jì)央企可能提前了解到審計(jì)署的審計(jì)計(jì)劃[24]，本研究選取2008 年至2017 年滬深A(yù) 股央企控股上市企業(yè)為研究樣本。根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫中的上市企業(yè)實(shí)際控制人名稱、實(shí)際控制人性質(zhì)、直接控股股東名稱以及央企官方網(wǎng)站公布的上市企業(yè)數(shù)據(jù)，識別出央企控股的A 股上市企業(yè)，剔除*ST 和ST、金融行業(yè)以及研究變量缺失的上市企業(yè)樣本數(shù)據(jù)，最終得到1 987 個樣本觀測值。本研究從中國知網(wǎng)的“中國重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫”手工收集媒體關(guān)注相關(guān)數(shù)據(jù)，從審計(jì)署官方網(wǎng)站公布的2010 年至2018 年央企財(cái)務(wù)收支審計(jì)結(jié)果公告手工收集國家審計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫。此外，本研究對所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的winsorize 縮尾處理，以控制樣本極端值對回歸結(jié)果的影響，采用的數(shù)據(jù)處理軟件為Stata 15.0。

3.2 變量定義和測量

3.2.1 國有資產(chǎn)保值增值

瑞士信貸第一波士頓銀行(Credit Suisse First Boston)認(rèn)為，在所有財(cái)務(wù)評估標(biāo)準(zhǔn)中，經(jīng)濟(jì)增加值最能體現(xiàn)股東權(quán)益的增值。中國國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱國資委)于2010 年在央企推行經(jīng)濟(jì)增加值考核，并于2014 年制定了《關(guān)于以經(jīng)濟(jì)增加值為核心加強(qiáng)中央企業(yè)價(jià)值管理的指導(dǎo)意見》。經(jīng)濟(jì)增加值的三大要素為資本成本、營業(yè)凈利潤和投入資本，已經(jīng)涵蓋了對風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值等因素的考慮，比傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)具有更多的信息含量[25]。國資委在央企推行經(jīng)濟(jì)增加值考核，不僅可以促進(jìn)央企從利潤管理轉(zhuǎn)向價(jià)值管理，而且有利于提高企業(yè)價(jià)值[26]。因此，本研究選取經(jīng)濟(jì)增加值與總資產(chǎn)的比值作為測量國有資產(chǎn)保值增值的指標(biāo)[10]。

3.2.2 媒體關(guān)注

本研究借鑒孔東民等[20]的研究，選取中國知網(wǎng)的“中國重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫”中對上市企業(yè)的報(bào)道數(shù)量作為測量媒體關(guān)注的指標(biāo)，進(jìn)行主回歸分析。在進(jìn)一步研究中，借鑒MILLER[27]、FANG et al.[28]和李培功等[23]的研究，將《中國證券報(bào)》《證券時(shí)報(bào)》《證券日報(bào)》《上海證券報(bào)》定義為政策導(dǎo)向型媒體，將《中國經(jīng)營報(bào)》《21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》定義為市場導(dǎo)向型媒體；借鑒夏楸等[29]的研究，將媒體報(bào)道分為正面媒體報(bào)道和負(fù)面媒體報(bào)道，正面媒體報(bào)道是指報(bào)道中出現(xiàn)大大改善、優(yōu)化、提高、變好等詞匯，負(fù)面媒體報(bào)道是指報(bào)道中出現(xiàn)舞弊、虧損、雙規(guī)、粉飾業(yè)績、關(guān)聯(lián)交易、雙開、內(nèi)幕交易、偷稅、漏稅、欺詐、貪污等詞匯。為了確保媒體報(bào)道數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，本研究在收集數(shù)據(jù)的過程中在“全文”、“標(biāo)題查詢”和“主題查詢”中搜索含有企業(yè)全名和簡稱的媒體報(bào)道[29]，以互相印證。

3.2.3 國家審計(jì)

為了驗(yàn)證前文提出的研究假設(shè)，本研究借鑒吳秋生等[10]的研究，選擇包括國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布企業(yè)的違規(guī)違紀(jì)問題數(shù)量、國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布企業(yè)的違規(guī)違紀(jì)金額數(shù)量、國家審計(jì)機(jī)關(guān)是否向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索、國家審計(jì)機(jī)關(guān)監(jiān)督企業(yè)的對象選擇、國家審計(jì)機(jī)關(guān)實(shí)施審計(jì)的內(nèi)容種類和國家審計(jì)機(jī)關(guān)實(shí)施審計(jì)的次數(shù)等指標(biāo)測量國家審計(jì)。

3.2.4 控制變量

已有研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)特征、股權(quán)特征和董事會特征均會影響國有資產(chǎn)保值增值，本研究參考吳秋生等[10]和祁懷錦等[30]的研究，選擇控制企業(yè)財(cái)務(wù)特征的變量包括財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模、流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、企業(yè)成長性和上市年限，控制企業(yè)股權(quán)特征的變量包括股權(quán)集中度、兩權(quán)分離度和管理層持股比例，控制董事會特征的變量包括兩職合一、獨(dú)立董事比例和董事會規(guī)模。此外，年度和行業(yè)固定效應(yīng)也會影響國有資產(chǎn)保值增值，本研究控制年度和行業(yè)虛擬變量。所有變量定義見表1。

表1 變量定義Table 1 Definitions of Variables

3.3 研究模型設(shè)計(jì)

為了驗(yàn)證H1，本研究借鑒BARON et al.[31]的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)過程為：第1 步，構(gòu)建模型(1)式，檢驗(yàn)國家審計(jì)與國有資產(chǎn)保值增值的線性關(guān)系，如果α1在統(tǒng)計(jì)上顯著，則進(jìn)行下一步。第2 步，構(gòu)建模型(2)式，檢驗(yàn)國家審計(jì)與媒體關(guān)注的線性關(guān)系，如果β1在統(tǒng)計(jì)上顯著，則進(jìn)行下一步。第3 步，構(gòu)建模型(3)式，檢驗(yàn)國家審計(jì)和媒體關(guān)注與國有資產(chǎn)保值增值的線性關(guān)系，如果ρ1和ρ2均在統(tǒng)計(jì)上顯著，表明存在部分中介效應(yīng)；如果ρ2在統(tǒng)計(jì)上顯著且ρ1在統(tǒng)計(jì)上不顯著，表明存在完全中介效應(yīng)。具體模型為

其中，i為公司；t為年度；Audz為國家審計(jì)變量，分別為Lnq、Lnz和Ify；Con為控制變量；α0、β0和ρ0為截距項(xiàng)，α1、β1、ρ1和ρ2為回歸系數(shù)；ε、θ 和μ為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

為了驗(yàn)證H2，本研究借鑒BARON et al.[31]的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)過程為：第1 步，構(gòu)建模型(4)式，檢驗(yàn)媒體關(guān)注與國有資產(chǎn)保值增值的線性關(guān)系，如果λ1在統(tǒng)計(jì)上顯著，則進(jìn)行下一步。第2 步，構(gòu)建模型(5)式，檢驗(yàn)媒體關(guān)注與國家審計(jì)的線性關(guān)系，如果κ1在統(tǒng)計(jì)上顯著，則進(jìn)行下一步。第3 步，構(gòu)建模型(6)式，檢驗(yàn)媒體關(guān)注和國家審計(jì)與國有資產(chǎn)保值增值的線性關(guān)系，如果ω1和ω2均在統(tǒng)計(jì)上顯著，表明存在部分中介效應(yīng)；如果ω2在統(tǒng)計(jì)上顯著且ω1在統(tǒng)計(jì)上不顯著，表明存在完全中介效應(yīng)。具體模型為

4 實(shí)證結(jié)果和分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2 給出全樣本的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表2 可知，Eva的最大值為0.213，最小值為- 0.494，表明不同國企的資產(chǎn)保值增值情況差異較大，且部分國企的經(jīng)濟(jì)增加值小于0；Lnm的最大值為7.999，最小值為0，表明新聞媒體對不同國企的關(guān)注度存在顯著差異，部分國企的媒體關(guān)注度為0；Lnq的最大值為3.784，最小值為0，表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)查出不同國企的違規(guī)違紀(jì)問題數(shù)量差異較大；Lnz的最大值為8.564，最小值為0，表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)查出不同國企的違規(guī)違紀(jì)金額差異較大；Ify的均值為0.422，表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索的國企占全樣本的比值為42.200%；Aud的均值為0.579，表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)審計(jì)過的國企占全樣本的比值為57.900%；Sjz的最大值為6，最小值為0，表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)對同一國企審計(jì)的內(nèi)容種類最多為6 種；Sjp的最大值為3，最小值為0，均值為0.817，表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)審計(jì)同一國企的次數(shù)最多為3 次，也有部分國企尚未被審計(jì)過。因此，國家審計(jì)機(jī)關(guān)尚未實(shí)現(xiàn)國企審計(jì)全覆蓋。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果Table 2 Results for Descriptive Statistics

4.2 相關(guān)性分析

表3 給出相關(guān)性分析結(jié)果和VIF檢驗(yàn)結(jié)果。由表3 可知，國家審計(jì)各變量之間的相關(guān)系數(shù)較大，有的甚至達(dá)到了0.975，且Lnq、Lnz、Sjz的VIF值也均大于10，為了緩解這些變量之間嚴(yán)重的多重共線性對回歸結(jié)果的影響，本研究將這些變量分別放置于不同的模型中進(jìn)行回歸分析。同時(shí)，由表3 可知，Eva與Lnm和L.Lnm在1%水平上顯著正相關(guān)，表明當(dāng)期和上期的媒體關(guān)注均能有效促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值；L.Lnm與Lnq、Lnz、Ify均在1%水平上顯著正相關(guān)，表明媒體更愿意關(guān)注違規(guī)違紀(jì)問題數(shù)量較多、金額較大以及向相關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索的國企；L.Lnm與Aud、Sjz、Sjp均在1%水平上顯著正相關(guān)，表明上期媒體對國企的關(guān)注度越高，下期國企被審計(jì)的可能性越大、實(shí)施審計(jì)的內(nèi)容種類和次數(shù)也越多。

4.3 主檢驗(yàn)結(jié)果

本研究團(tuán)隊(duì)之前的研究已證明國家審計(jì)機(jī)關(guān)查出國企的違規(guī)違紀(jì)問題和金額，以及是否向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索與國有資產(chǎn)保值增值存在顯著相關(guān)性[10]，本研究在此不再驗(yàn)證中介效應(yīng)的第1 步，后文的檢驗(yàn)在此基礎(chǔ)上展開。表4 給出國家審計(jì)、媒體關(guān)注與國有資產(chǎn)保值增值的回歸結(jié)果，由(1)列可知，Lnq與Lnm的回歸系數(shù)為0.072，在5%水平上顯著；由(4)列可知，Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.002，在1%水平上顯著；且Lnq與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企的違規(guī)違紀(jì)問題數(shù)量越多，媒體關(guān)注度越高，且媒體關(guān)注是國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企違規(guī)違紀(jì)問題促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的完全中介因子。由(2)列可知，Lnz與Lnm的回歸系數(shù)為0.037，在5%水平上顯著；由(5)列可知，Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.002，在1%水平上顯著；且Lnz與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企的違規(guī)違紀(jì)金額越大，媒體關(guān)注度越高，且媒體關(guān)注是國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布違規(guī)違紀(jì)金額促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的完全中介因子。由(3)列可知，Ify與Lnm的回歸系數(shù)為0.425，在1%水平上顯著；由(6)列可知，Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.002，在1%水平上顯著，且Ify與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明對國家審計(jì)機(jī)關(guān)向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索的國企，媒體關(guān)注度更高，且媒體關(guān)注是國家審計(jì)機(jī)關(guān)向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的完全中介因子。綜上所述，媒體可以通過報(bào)道國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企的違規(guī)違紀(jì)問題和金額，以及向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索擴(kuò)大審計(jì)監(jiān)督效能，媒體關(guān)注是國家審計(jì)通過上述方面發(fā)揮促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值功能的完全中介因子，H1得到驗(yàn)證。

由表4 還可知，財(cái)務(wù)杠桿和流動比率與國有資產(chǎn)保值增值顯著負(fù)相關(guān)，表明財(cái)務(wù)杠桿和流動比率越高，越不利于促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值；存貨周轉(zhuǎn)率、企業(yè)成長性、兩權(quán)分離度、管理層持股比例與國有資產(chǎn)保值增值顯著正相關(guān)，表明存貨周轉(zhuǎn)率越高、企業(yè)成長性越好、兩權(quán)分離度越高、管理層持股比例越高，越有利于促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模、存貨周轉(zhuǎn)率、股權(quán)集中度、管理層持股比例、獨(dú)立董事比例、董事會規(guī)模與媒體關(guān)注顯著正相關(guān)，表明財(cái)務(wù)杠桿越高、企業(yè)規(guī)模越大、存貨周轉(zhuǎn)率越高、股權(quán)集中度越高、管理層持股比例越大、獨(dú)立董事比例越大、董事會規(guī)模越大，媒體關(guān)注度越高；兩權(quán)分離度與媒體關(guān)注大多顯著負(fù)相關(guān)，基本表明兩權(quán)分離度越高，媒體關(guān)注度越低。

表4 國家審計(jì)、媒體關(guān)注與國有資產(chǎn)保值增值的回歸結(jié)果Table 4 Regression Results for Government Audit, Media Coverage and Preservation and Appreciation of State-owned Assets

表5 給出媒體關(guān)注、國家審計(jì)與國有資產(chǎn)保值增值的回歸結(jié)果。由(1)列可知，L.Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在5%水平上顯著，表明媒體關(guān)注越高，越有利于促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。由(2)列可知，L.Lnm與Aud的回歸系數(shù)為0.038，在1%水平上顯著；由(5)列可知，L.Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在5%水平上顯著；且Aud與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明上期國企的媒體關(guān)注度越高，當(dāng)期被國家審計(jì)的可能性越大，但國家審計(jì)監(jiān)督對象選擇不具有中介效應(yīng)。由(3)列可知，L.Lnm與Sjz的回歸系數(shù)為0.178，在1%水平上顯著；由(6)列可知，L.Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在5%水平上顯著；且Sjz與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明上期國企的媒體關(guān)注度越高，當(dāng)期國家審計(jì)機(jī)關(guān)實(shí)施審計(jì)的內(nèi)容種類越多，但國家審計(jì)實(shí)施的審計(jì)內(nèi)容種類不具有中介效應(yīng)。由(4)列可知，L.Lnm與Sjp的回歸系數(shù)為0.058，在1%水平上顯著；由(7)列可知，L.Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在5%水平上顯著；且Sjp與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明上期國企的媒體關(guān)注度越高，當(dāng)期國家審計(jì)機(jī)關(guān)實(shí)施審計(jì)的次數(shù)越多，但國家審計(jì)機(jī)關(guān)實(shí)施的審計(jì)次數(shù)不具有中介效應(yīng)。綜上所述，當(dāng)期媒體報(bào)道國企相關(guān)新聞能夠影響下期國家審計(jì)監(jiān)督對象選擇、實(shí)施審計(jì)內(nèi)容種類和實(shí)施審計(jì)次數(shù)，但不具有中介效應(yīng)，H2得到部分驗(yàn)證。

表5 媒體關(guān)注、國家審計(jì)與國有資產(chǎn)保值增值的回歸結(jié)果Table 5 Regression Results for Media Coverage, Government Audit and Preservation and Appreciation of State-owned Assets

4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.4.1 改變國有資產(chǎn)保值增值測量指標(biāo)

本研究采用凈資產(chǎn)收益率(Roe)作為國有資產(chǎn)保值增值的測量指標(biāo)，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，表6 給出檢驗(yàn)H1的回歸結(jié)果。由(1)列可知，Lnq與Lnm的回歸系數(shù)為0.072，在5%水平上顯著；由(4)列可知，Lnq與Roe的回歸系數(shù)為0.008，在1%水平上顯著；且Lnq與Roe不存在顯著相關(guān)性。由(2)列可知，Lnz與Lnm的回歸系數(shù)為0.037，在5%水平上顯著；由(5)列可知，Lnm與Roe的回歸系數(shù)為0.008，在1%水平上顯著；且Lnz與Roe不存在顯著相關(guān)性。由(3)列可知，Ify與Lnm的回歸系數(shù)為0.425，在1%水平上顯著；由(6)列可知，Ify與Roe的回歸系數(shù)為0.008，在1%水平上顯著；且Ify與Roe不存在顯著相關(guān)性。H1仍然得到驗(yàn)證。表7 給出檢驗(yàn)H2的回歸結(jié)果。由(1)列可知，L.Lnm與Roe的回歸系數(shù)為0.008，在1%水平上顯著。由(2)列可知，L.Lnm與Aud的回歸系數(shù)為0.038，在1%水平上顯著；由(5)列可知，L.Lnm與Roe的回歸系數(shù)為0.008，在1%水平上顯著；且Aud與Roe不存在顯著相關(guān)性。由(3)列可知，L.Lnm與Sjz的回歸系數(shù)為0.178，在1%水平上顯著；由(6)列可知，L.Lnm與Roe的回歸系數(shù)為0.008，在1%水平上顯著；且Sjz與Roe不存在顯著相關(guān)性。由(4)列可知，L.Lnm與Sjp的回歸系數(shù)為0.058，在1%水平上顯著；由(7)列可知，L.Lnm與Roe的回歸系數(shù)為0.008，在1%水平上顯著；且Sjp與Roe不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果與主檢驗(yàn)結(jié)果一致。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)1：采用凈資產(chǎn)收益率檢驗(yàn)H1 的回歸結(jié)果Table 6 Robust Test 1: Regression Results of H1 for Using Return of Earning

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)2：采用凈資產(chǎn)收益率檢驗(yàn)H2 的回歸結(jié)果Table 7 Robust Test 2: Regression Results of H2 for Using Return of Earning

4.4.2 傾向得分匹配方法

本研究采用傾向得分匹配方法緩解由于樣本自選擇偏差造成的內(nèi)生性問題[32]。具體地，利用Logit 模型，選取財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)規(guī)模、流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、企業(yè)成長性、上市年限、股權(quán)集中度、兩權(quán)分離度、管理層持股比例、兩職合一、獨(dú)立董事比例、董事會規(guī)模、年度和行業(yè)等特征因素作為自變量[33]，分別以是否被審計(jì)和是否被媒體關(guān)注作為因變量[20]，采用1:1 最鄰近匹配法進(jìn)行樣本配對，在通過平衡性檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本研究采用前文模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。對H1的檢驗(yàn)結(jié)果表明，Lnq與Lnm的回歸系數(shù)為0.089，在1%水平上顯著；Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.002，在1%水平上顯著；且Lnq與Eva不存在顯著相關(guān)性。Lnz與Lnm的回歸系數(shù)為0.045，在5%水平上顯著；Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.002，在1%水平上顯著；且Lnz與Eva不存在顯著相關(guān)性。Ify與Lnm的回歸系數(shù)為0.370，在1%水平上顯著；Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.002，在1%水平上顯著；且Ify與Eva不存在顯著相關(guān)性。H1再次得到驗(yàn)證。對H2的檢驗(yàn)結(jié)果表明，L.Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在5%水平上顯著；L.Lnm與Aud、Sjz、Sjp均在1%水平上顯著正相關(guān)；且Aud、Sjz、Sjp與Eva均不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果與主檢驗(yàn)結(jié)果一致。

4.4.3 控制企業(yè)固定效應(yīng)

本研究控制企業(yè)固定效應(yīng)(Cod)以消除企業(yè)個體差異對回歸結(jié)果的影響。對H1的檢驗(yàn)結(jié)果表明，Lnq與Lnm的回歸系數(shù)為0.025，在10%水平上顯著；Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.004，在1%水平上顯著；且Lnq與Eva不存在顯著相關(guān)性。Lnz與Lnm的回歸系數(shù)為0.016，在10%水平上顯著；Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.004，在1%水平上顯著；且Lnz與Eva不存在顯著相關(guān)性。Ify與Lnm的回歸系數(shù)為1.240，在1%水平上顯著；Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.004，在1%水平上顯著；且Ify與Eva不存在顯著相關(guān)性。H1再次得到驗(yàn)證。對H2的檢驗(yàn)結(jié)果表明，L.Lnm與Eva的回歸系數(shù)為0.003，在5%水平上顯著；L.Lnm與Aud、Sjz、Sjp均在5%及以上水平上顯著正相關(guān)；且Aud、Sjz、Sjp與Eva均不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果與主檢驗(yàn)結(jié)果一致。

5 進(jìn)一步研究

不同類型媒體關(guān)注和媒體性質(zhì)也會影響媒體發(fā)揮監(jiān)督國企的功能，已有研究主要從負(fù)面媒體報(bào)道和正面媒體報(bào)道、政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道和市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道等方面進(jìn)行研究。關(guān)于負(fù)面媒體報(bào)道和正面媒體報(bào)道的研究，有學(xué)者認(rèn)為負(fù)面媒體報(bào)道能通過影響上市企業(yè)注冊會計(jì)師選擇，提高會計(jì)信息透明度，促使管理層放棄不利于提升企業(yè)價(jià)值的收購[34]；注冊會計(jì)師在實(shí)施審計(jì)過程中也會高度關(guān)注企業(yè)的負(fù)面新聞報(bào)道，借此確定審計(jì)重點(diǎn)，節(jié)約審計(jì)成本，更好地發(fā)現(xiàn)可能存在的重大錯報(bào)[35]。因此，負(fù)面媒體報(bào)道較多的上市企業(yè)，注冊會計(jì)師發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性更大[36]；正面媒體報(bào)道較多的上市企業(yè)，注冊會計(jì)師出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的可能性更大，也越有可能投入更多資源獲得“清潔”審計(jì)意見[37]。但也有學(xué)者認(rèn)為正面媒體報(bào)道對審計(jì)質(zhì)量的影響較小，媒體關(guān)注的治理效應(yīng)主要體現(xiàn)在負(fù)面媒體報(bào)道方面[38]。關(guān)于政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道和市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道的研究，有學(xué)者認(rèn)為兩種導(dǎo)向型媒體報(bào)道均能顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效[39]；也有學(xué)者認(rèn)為與政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道相比，市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道具有更好的公司治理功能，政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道更容易吸引政府監(jiān)管部門的關(guān)注[23]；還有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，相對于市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道，政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道更有利于提高企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量[40]。因此，本研究進(jìn)一步考察國家審計(jì)主要通過協(xié)同什么類型和性質(zhì)的媒體發(fā)揮促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的作用。

由前文實(shí)證結(jié)果可知，媒體關(guān)注是國家審計(jì)促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的完全中介因子。本研究將媒體關(guān)注劃分為政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道(Lng)、市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道(Lnma)、正面媒體報(bào)道(Lngo)和負(fù)面媒體報(bào)道(Lnb)，這4 個變量均用報(bào)道數(shù)量加1 的自然對數(shù)測量，進(jìn)一步檢驗(yàn)國家審計(jì)促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的作用路徑。表8 給出政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道的檢驗(yàn)結(jié)果，由(1)列可知，Lnq與Lng的回歸系數(shù)為0.071，在1%水平上顯著。由(4)列可知，Lng與Eva的回歸系數(shù)為0.003，在1%水平上顯著；且Lnq與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企違規(guī)違紀(jì)問題數(shù)量越多，政策導(dǎo)向型媒體關(guān)注度越高，且政策導(dǎo)向型媒體關(guān)注是國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企違規(guī)違紀(jì)問題促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的完全中介因子。由(2)列可知，Lnz與Lng的回歸系數(shù)為0.039，在1%水平上顯著。由(5)列可知，Lng與Eva的回歸系數(shù)為0.003，在1%水平上顯著；且Lnz與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企的違規(guī)違紀(jì)金額越大，政策導(dǎo)向型媒體關(guān)注度越高，且政策導(dǎo)向型媒體關(guān)注是國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布違規(guī)違紀(jì)金額促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的完全中介因子。由(3)列可知，Ify與Lng的回歸系數(shù)為0.328，在1%水平上顯著。由(6)列可知，Lng與Eva的回歸系數(shù)為0.003，在1%水平上顯著；且Ify與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明對國家審計(jì)機(jī)關(guān)向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索的國企，政策導(dǎo)向型媒體關(guān)注度更高，且政策導(dǎo)向型媒體關(guān)注是國家審計(jì)機(jī)關(guān)向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違規(guī)線索促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的完全中介因子。綜上所述，政策導(dǎo)向型媒體可以通過報(bào)道國家審計(jì)機(jī)關(guān)公布國企的違規(guī)違紀(jì)問題和金額，以及向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索擴(kuò)大審計(jì)監(jiān)督效能，是國家審計(jì)通過上述方面發(fā)揮促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值功能的完全中介因子。對市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道的檢驗(yàn)結(jié)果表明，Lnq與Lnma的回歸系數(shù)為0.074，在1%水平上顯著；Lnma與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在10%水平上顯著；且Lnq與Eva不存在顯著相關(guān)性。Lnz與Lnma的回歸系數(shù)為0.038，在1%水平上顯著；Lnma與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在10%水平上顯著；且Lnz與Eva不存在顯著相關(guān)性。Ify與Lnma的回歸系數(shù)為0.315，在1%水平上顯著；Lnma與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在10%水平上顯著；且Ify與Eva不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道是國家審計(jì)促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的完全中介因子。對正面媒體報(bào)道的檢驗(yàn)結(jié)果表明，Lnq與Lngo的回歸系數(shù)為0.118，在1%水平上顯著；Lngo與Eva和Lnq與Eva均不存在顯著相關(guān)性。Lnz與Lngo的回歸系數(shù)為0.073，在1%水平上顯著；Lngo與Eva和Lnz與Eva均不存在顯著相關(guān)性。Ify與Lngo的回歸系數(shù)為0.518，在1%水平上顯著；Lngo與Eva和Ify與Eva均不存在顯著相關(guān)性。以上結(jié)果表明正面媒體報(bào)道不具有中介效應(yīng)。對負(fù)面媒體報(bào)道的檢驗(yàn)結(jié)果表明，Lnq與Lnb的回歸系數(shù)為0.061，在1%水平上顯著；Lnb與Eva的回歸系數(shù)為- 0.003，在1%水平上顯著；且Lnq與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在10%水平上顯著。Lnz與Lnb的回歸系數(shù)為0.042，在1%水平上顯著；Lnb與Eva的回歸系數(shù)為- 0.003，在1%水平上顯著；且Lnz與Eva的回歸系數(shù)為0.001，在5%水平上顯著。Ify與Lnb的回歸系數(shù)為0.297，在1%水平上顯著；Lnb與Eva的回歸系數(shù)為- 0.003，在1%水平上顯著；且Ify與Eva的回歸系數(shù)為0.003，在10%水平上顯著。以上結(jié)果表明負(fù)面媒體報(bào)道是國家審計(jì)促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的部分中介因子。因此，國家審計(jì)主要通過影響政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道、市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道和負(fù)面媒體報(bào)道發(fā)揮促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的功能，而正面媒體報(bào)道不具有中介效應(yīng)。

表8 政策導(dǎo)向型媒體機(jī)制檢驗(yàn)的回歸結(jié)果Table 8 Regression Results for Mechanism Test for Policy-oriented Media

6 結(jié)論

本研究基于審計(jì)署公布的央企審計(jì)結(jié)果公告，選取2008 年至2017 年央企控股上市企業(yè)為研究樣本，以促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值為目標(biāo)，從國企重要的外部監(jiān)督主體-國家審計(jì)機(jī)關(guān)和媒體出發(fā)，研究二者協(xié)同促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的實(shí)現(xiàn)機(jī)制。

研究結(jié)果表明，國家審計(jì)機(jī)關(guān)可以通過公布國企的違法違紀(jì)問題和金額，以及向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索等相關(guān)信息引起當(dāng)期媒體關(guān)注，進(jìn)而促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值，且公布的違規(guī)違紀(jì)問題數(shù)量越多和金額越大、向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索的國企，媒體關(guān)注度越高。媒體報(bào)道上期國企的相關(guān)新聞，可以影響當(dāng)期審計(jì)監(jiān)督對象選擇、實(shí)施審計(jì)的內(nèi)容種類和實(shí)施審計(jì)的次數(shù)，提升國家審計(jì)促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值效能，且媒體關(guān)注度越高的國企，下期被審計(jì)的可能性越大、實(shí)施審計(jì)的內(nèi)容種類越多、審計(jì)的次數(shù)也越多。上述結(jié)論在經(jīng)過穩(wěn)健性檢驗(yàn)和內(nèi)生性檢驗(yàn)后依然成立。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，國家審計(jì)主要通過影響政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道、市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道和負(fù)面媒體報(bào)道發(fā)揮促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的功能，且審計(jì)查出的違法違紀(jì)問題數(shù)量越多、金額越大以及向有關(guān)部門移送涉嫌經(jīng)濟(jì)違法違紀(jì)線索的國企，更容易引起政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道和負(fù)面媒體報(bào)道，而正面媒體報(bào)道不具有中介效應(yīng)。

本研究的理論貢獻(xiàn)在于：在協(xié)同理論框架下，采用中介效應(yīng)模型剖析國家審計(jì)和媒體關(guān)注促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的作用路徑，厘清了國家審計(jì)與媒體關(guān)注促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值的協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)機(jī)理，拓展了協(xié)同理論在國企外部監(jiān)督體系中的應(yīng)用范圍，有利于完善國家審計(jì)機(jī)關(guān)與媒體協(xié)同治理相關(guān)理論，豐富國企外部監(jiān)督協(xié)同理論體系。

本研究的實(shí)踐啟示在于：中國政府應(yīng)當(dāng)完善國家審計(jì)與媒體關(guān)注的協(xié)同治理機(jī)制，形成協(xié)同高效的國有資產(chǎn)監(jiān)督體系，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。國家審計(jì)機(jī)關(guān)要在保密性原則的基礎(chǔ)上，及時(shí)公布更為詳細(xì)的國企審計(jì)結(jié)果公告，為媒體監(jiān)督提供足夠多的素材，提高全體人民對國企經(jīng)營狀況的知情度，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。同時(shí)，國家審計(jì)機(jī)關(guān)還要時(shí)刻關(guān)注國企的相關(guān)媒體報(bào)道，特別是政策導(dǎo)向型媒體報(bào)道、市場導(dǎo)向型媒體報(bào)道和負(fù)面媒體報(bào)道，以提前發(fā)現(xiàn)可能存在違規(guī)違紀(jì)行為的國企，有針對性地確定審計(jì)實(shí)施計(jì)劃、重點(diǎn)檢查內(nèi)容和種類，提高審計(jì)監(jiān)督效率，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。媒體要加強(qiáng)對國企相關(guān)信息，特別是負(fù)面信息的全面追蹤報(bào)道，提高國企審計(jì)結(jié)果公告的報(bào)道力度，充分發(fā)揮社會輿論監(jiān)督作用，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。同時(shí)，媒體還要積極向國家審計(jì)機(jī)關(guān)提供國企的違規(guī)違紀(jì)行為線索，構(gòu)建二者的協(xié)調(diào)溝通渠道，為國家審計(jì)機(jī)關(guān)選擇監(jiān)督對象、確定審計(jì)的內(nèi)容種類和次數(shù)提供參考依據(jù)，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。

本研究的不足在于：首先，地方審計(jì)機(jī)關(guān)尚未明確建立國企審計(jì)結(jié)果公告公開制度，無法詳細(xì)獲得地方國企審計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)，有待相關(guān)制度完善之后，進(jìn)一步考察國家審計(jì)與媒體關(guān)注的協(xié)同對地方國企的治理效應(yīng)。其次，國企外部監(jiān)督體系包括出資人監(jiān)督和審計(jì)、紀(jì)檢監(jiān)察、巡視監(jiān)督和社會監(jiān)督等，由于協(xié)同理論以及相關(guān)研究方法的限制，本研究僅考察國家審計(jì)與媒體關(guān)注的協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)機(jī)制，難以有效排除其他監(jiān)督方式的干擾，其他監(jiān)督主體的協(xié)同治理機(jī)制有待進(jìn)一步研究。