張桔

從4月12日開(kāi)始，規(guī)模排名中游的興銀基金年內(nèi)第三款權(quán)益類新品興銀高端制造開(kāi)始發(fā)行，擬任基金經(jīng)理為王衛(wèi)，其在公募基金經(jīng)理崗位的任職時(shí)間剛剛超過(guò)100天。此前，他曾在兩家基金公司做過(guò)研究員和在一家券商做過(guò)投資經(jīng)理。

資料顯示，興銀基金目前管理主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理共有6人，其中任職時(shí)間最長(zhǎng)的不到三年，尚未經(jīng)歷一個(gè)完整的牛熊周期洗禮。此外，公司大股東華福證券也并非實(shí)力卓越的頭部券商，或許這也很難給子公司強(qiáng)有力的幫助。目前來(lái)看，公司的規(guī)模主要還是靠貨幣型和債券型基金撐起三分之二江山。

兩位權(quán)益女將坐陣擔(dān)綱主動(dòng)權(quán)益舵手普遍經(jīng)驗(yàn)不足

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，原名華福基金的興銀基金在去年四季度末的全部資產(chǎn)合計(jì)約為536.29億元，在基金公司總資產(chǎn)排名中位居第60位。從股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，大股東華福證券持股76%，二股東國(guó)脈科技持股24%。旗下產(chǎn)品存在明顯的“債強(qiáng)股弱”現(xiàn)象。

在興銀基金權(quán)益基金團(tuán)隊(duì)，楊坤、張世略、王衛(wèi)、張海鈞、孔曉語(yǔ)、蔡國(guó)亮六人中從業(yè)時(shí)間最長(zhǎng)的是孔曉語(yǔ)，累計(jì)任職時(shí)間達(dá)2年零326天，最佳任職回報(bào)為51.29%。任職時(shí)長(zhǎng)排在第二位的是女將楊坤，累計(jì)任職時(shí)間接近2年零1個(gè)月，所管產(chǎn)品最佳的任職回報(bào)不到20%。與楊坤基本等時(shí)長(zhǎng)的是管理興銀大健康的張海鈞，在崗時(shí)間僅比楊坤多一天。

相較上述幾位基金經(jīng)理，王衛(wèi)、蔡國(guó)亮和張世略應(yīng)是不折不扣的新人，除了任職時(shí)間剛過(guò)百天的王衛(wèi)外，蔡國(guó)亮目前的任職期限還不滿百天，而張世略也不過(guò)剛滿150天。整體看，興銀基金權(quán)益基金團(tuán)隊(duì)基本上可以說(shuō)是一只全新組建的團(tuán)隊(duì)，而其中的核心人物就是擔(dān)任權(quán)益業(yè)務(wù)總監(jiān)和權(quán)益投資部總經(jīng)理的楊坤。

楊坤目前管理著公司5只基金產(chǎn)品，年內(nèi)遭遇了業(yè)績(jī)滑鐵盧，不僅開(kāi)年迄今悉數(shù)體現(xiàn)為浮虧，且全部下跌超過(guò)6.5%。以她獨(dú)自管理時(shí)間最長(zhǎng)的興銀鼎新為例，從去年6月中旬接手至今的任職回報(bào)不到20%，在同類產(chǎn)品排名中位居中游。從持倉(cāng)特點(diǎn)看，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其存在潛在的隱患主要有兩點(diǎn)：首先，盡管基金契約中的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×60%+中債綜合指數(shù)收益率×40%，但是，基金經(jīng)理在實(shí)際持倉(cāng)中的集中持倉(cāng)卻相對(duì)較低。以去年四季報(bào)的十大重倉(cāng)為例，排在重倉(cāng)股首位的貴州茅臺(tái)占凈值比僅約為2.65%，比排在第十位的美的集團(tuán)（占比1.81%）僅高出不到1個(gè)百分點(diǎn);其次，從四季報(bào)的重倉(cāng)行業(yè)屬性來(lái)看，基金經(jīng)理相對(duì)偏好新能源車(chē)，十大重倉(cāng)股中包含了寧德時(shí)代、長(zhǎng)城汽車(chē)、比亞迪、億緯鋰能。

單一標(biāo)的持股比例極低，但因基本踩準(zhǔn)了風(fēng)口，去年全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是尚可。但這或許是基金經(jīng)理站在風(fēng)口之上，業(yè)績(jī)表現(xiàn)的不錯(cuò)而加大了其對(duì)重倉(cāng)股的配置比例，此外還延續(xù)了重倉(cāng)核心資產(chǎn)的思路，導(dǎo)致今年迄今業(yè)績(jī)的全盤(pán)盡墨。就其執(zhí)掌的興銀景氣優(yōu)選來(lái)看，成立不到150天，虧損就已經(jīng)接近15%。若再往前追尋財(cái)通資管時(shí)代的楊坤，天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，她當(dāng)時(shí)總共管理過(guò)四只基金產(chǎn)品，但僅僅是最后上任的財(cái)通鑫盛6個(gè)月勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)了0.14%的任職回報(bào)，其余產(chǎn)品最終均以負(fù)收益收?qǐng)觥Ｆ渲?，管理時(shí)間僅255天的財(cái)通資管消費(fèi)精選A的最終任職回報(bào)為-18.82%。

接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，愛(ài)方財(cái)富基金分析師陳亮亮指出，在市場(chǎng)震蕩中，新人經(jīng)驗(yàn)不足的短板更清晰地顯現(xiàn)了出來(lái)。興銀權(quán)益類基金加起來(lái)不到30億，其只是作為補(bǔ)充而不是基金公司重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品線。

主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模平平消費(fèi)主題基金風(fēng)格漂移自救未果

在領(lǐng)軍人物業(yè)績(jī)乏善可陳的同時(shí)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，興銀基金的主

動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品實(shí)際上也是危機(jī)四伏。10只主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品中，居然沒(méi)有一只規(guī)模能夠突破10億份。此外，興銀消費(fèi)新趨勢(shì)、興銀豐潤(rùn)、興銀豐盈、興銀鼎新、興銀大健康等產(chǎn)品去年四季度末的規(guī)模都不足0.5億份，某種程度上，清盤(pán)的警報(bào)都已拉響。

值得注意的是，興銀基金僅有兩只主題類主動(dòng)權(quán)益基金，針對(duì)的是消費(fèi)和醫(yī)藥。截至去年四季度末，興銀消費(fèi)新趨勢(shì)的最新規(guī)模約為0.09億份，在公司所有主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模排名中墊底。

《紅周刊》記者查閱其2020年四份季報(bào)，發(fā)現(xiàn)時(shí)任基金經(jīng)理王磊在去年三季度時(shí)進(jìn)行了一次值得推敲的調(diào)倉(cāng)：三季報(bào)時(shí)，中信、海通、招商、光大四家券商占據(jù)了前五大重倉(cāng)中的四個(gè)席位;四季報(bào)時(shí)，中信、招商、東方財(cái)富、海通、華泰、光大更是整齊劃一地占據(jù)了前六大重倉(cāng)股的席位，此外，申萬(wàn)宏源還排在當(dāng)季十大重倉(cāng)股的第十位。由此，該基金儼然具備了些許券商主題類基金的色彩。

這樣大幅度的風(fēng)格漂移并沒(méi)有讓基金業(yè)績(jī)長(zhǎng)紅，從其重倉(cāng)的部分券商類股票表現(xiàn)來(lái)看，中信證券2020年僅上漲了16.21%，而海通證券下跌了16.82%、華泰證券下跌了11.32%。整體來(lái)看，十大重倉(cāng)股中除去東方財(cái)富有著接近翻番的表現(xiàn)外，其余個(gè)股表現(xiàn)均一般。值得注意的是，東方財(cái)富只是其在四季度才登榜重倉(cāng)名單的，持倉(cāng)占比僅約為5.15%，因此對(duì)基金組合凈值貢獻(xiàn)仍是相對(duì)有限的。

盡管消費(fèi)主題近幾年持續(xù)大熱，但該基金的規(guī)模卻在同期經(jīng)歷了驚人的縮水：2019年2季度時(shí)，規(guī)模還曾達(dá)到過(guò)16.27億元，但至去年四季度末，僅剩下0.13億元?；蛟S也是在規(guī)模命懸一線的背景下，時(shí)任基金經(jīng)理才孤注一擲豪賭券商股，可去年四季度最熱的板塊顯然非新能源莫屬，券商股的表現(xiàn)一般?；蛟S這是其投資方向把握不準(zhǔn)，導(dǎo)致在今年年初時(shí)，基金經(jīng)理職位改由新人蔡國(guó)亮來(lái)接替。

醫(yī)藥主題基金常年業(yè)績(jī)不佳幾度更換基金經(jīng)理收效甚微

與消費(fèi)主題基金規(guī)模不濟(jì)類似的是，另一只主題權(quán)益類產(chǎn)品興銀大健康也是近況堪憂。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，該基金目前的最新年化收益率僅為1.37%，在548只同類基金中僅排在第535位。

在基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳的背后，基金經(jīng)理同樣存在著風(fēng)格漂移沒(méi)能提振業(yè)績(jī)的問(wèn)題。《紅周刊》記者注意到，現(xiàn)任的基金經(jīng)理張海鈞是在2019年3月接手的，從其簡(jiǎn)歷看，其似乎并非醫(yī)藥相關(guān)專業(yè)畢業(yè)，同時(shí)從他的多季重倉(cāng)持股來(lái)分析，盡管醫(yī)藥板塊的細(xì)分賽道花樣繁多且投資機(jī)會(huì)層出不窮，但是他似乎并不僅僅滿足于深耕醫(yī)藥，每個(gè)季度都能看到部分非醫(yī)藥類的重倉(cāng)標(biāo)的進(jìn)入重倉(cāng)前十的行列。比如，科技股中科曙光在去年四個(gè)季度均上榜重倉(cāng)股前十，但是從2018年開(kāi)始，該股在二級(jí)市場(chǎng)上已經(jīng)連續(xù)四個(gè)完整年度收出陰線。

除此之外，記者注意到幾乎每個(gè)季度非醫(yī)藥重倉(cāng)股的數(shù)量都接近重倉(cāng)股的一半：第一季度時(shí)， 非醫(yī)藥類的重倉(cāng)股有中牧股份、中科曙光、中信證券、信維通信、韻達(dá)股份;二季報(bào)，雖然還是半數(shù)非醫(yī)藥重倉(cāng)股，但是通信類的標(biāo)的由信維通信升至中興通訊和信維通信兩家;三季報(bào)時(shí)，除了上述兩只通信股，保險(xiǎn)巨頭中國(guó)平安也擠入其中;第四季度，該基金十大重倉(cāng)中的金融屬性進(jìn)一步增強(qiáng)，除平安和太保外，平安銀行也破天荒地?cái)D入前十。

問(wèn)題隨之而來(lái)，醫(yī)藥和白酒去年本是基金抱團(tuán)的大熱賽道，作為各自的主題類產(chǎn)品，老老實(shí)實(shí)深耕契約規(guī)定的賽道就能收獲滿滿，但是兩只基金均不約而同地選擇了風(fēng)格漂移，最終并沒(méi)有獲得理想的業(yè)績(jī)回報(bào)。去年12月31日，興銀大健康的最新規(guī)模僅為0.45億元，同樣面臨著清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。在本該集中持股、重配單一行業(yè)時(shí)選擇了風(fēng)格漂移和平均持股，由此錯(cuò)過(guò)了結(jié)構(gòu)性行情中的被抬轎機(jī)會(huì)。

對(duì)于該基金，陳亮亮指出：“興銀主動(dòng)權(quán)益類基金投資普遍以大盤(pán)價(jià)值為主，興銀大健康成立時(shí)間較長(zhǎng)，給投資人的持有回報(bào)不好，成立這些年來(lái)中間波動(dòng)很大，最大跌幅能夠超過(guò)30%，基本沒(méi)有給投資者賺到錢(qián)。雖然現(xiàn)任基金經(jīng)理區(qū)間段做出了超額收益，但是風(fēng)格漂移的事實(shí)表明他或許并不看好大健康類的股票，未來(lái)存在投資中徹底轉(zhuǎn)型的可能?！?h3>附表 興銀基金主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品情況一覽（涉及兩類份額的均以a類為例）