王宗耀

家居市場(chǎng)貌似要增添新丁了。今年3月份，常州匠心獨(dú)具智能家居股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匠心家居”）創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)獲得審核通過(guò)，距離發(fā)行上市融資僅有一步之遙。

然而若細(xì)看匠心家居招股書(shū)，可發(fā)現(xiàn)該公司似乎還缺乏點(diǎn)“匠心”精神，諸多信息透露出公司仍存在一定瑕疵，比如有的供應(yīng)商尚未“出生”就為其大額供應(yīng)材料，有的大供應(yīng)商每年為其供應(yīng)大量材料，卻依然還是“個(gè)體戶(hù)”。作為一家嚴(yán)重依賴(lài)美國(guó)市場(chǎng)的家居生產(chǎn)企業(yè)，在2020年疫情及美國(guó)大幅提高關(guān)稅的背景下，不但收入出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，且連毛利率、凈利率也離奇大幅提高，雖然公司給出一定解釋?zhuān)€是難以自圓其說(shuō)的。

銷(xiāo)售過(guò)度依賴(lài)美國(guó)市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)

匠心家居主要從事智能電動(dòng)沙發(fā)、智能電動(dòng)床及其核心配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。招股書(shū)披露，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1～6月，公司外銷(xiāo)收入占比分別為95.55%、96.08%、96.95%和98.62%，可見(jiàn)其產(chǎn)品主要以外銷(xiāo)為主。公司表示，其境外客戶(hù)遍布美國(guó)、加拿大、意大利、法國(guó)、英國(guó)、羅馬尼亞、澳大利亞、新西蘭、巴西、越南、以色列、香港等全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，但實(shí)際上，公司近九成的收入均來(lái)自于美國(guó)，其對(duì)美國(guó)市場(chǎng)存在嚴(yán)重的依賴(lài)。

眾所周知，中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題近幾年一直在持續(xù)。其中，2018年7月6日起，美國(guó)對(duì)約340億美元中國(guó)出口商品加征25%關(guān)稅;同年8月23日起，美國(guó)對(duì)約160億美元中國(guó)出口商品加征25%關(guān)稅。同年9月24日起，美國(guó)對(duì)約2000億美元中國(guó)出口產(chǎn)品加征10%關(guān)稅;對(duì)2019年5月10日后離開(kāi)中國(guó)港口的商品，上述加征關(guān)稅從10%上調(diào)至25%。2019年9月1日起，美國(guó)對(duì)約1200億美元中國(guó)商品加征15%關(guān)稅。值得重視的是，匠心家居主要產(chǎn)品智能電動(dòng)沙發(fā)、智能電動(dòng)床、智能家具配件產(chǎn)品恰好均屬于美國(guó)加征關(guān)稅的清單范圍，大量的新增關(guān)稅成本對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的壓力無(wú)疑是巨大的。若未來(lái)中美貿(mào)易摩擦不見(jiàn)緩和或進(jìn)一步加劇，則顯然對(duì)公司的業(yè)務(wù)及盈利能力將產(chǎn)生明顯不利影響。

雖然為了應(yīng)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅帶來(lái)的重大不利影響，匠心家居不得不在越南設(shè)立了一家全資二級(jí)子公司匠心越南來(lái)作為對(duì)美銷(xiāo)售渠道，承接部分生產(chǎn)任務(wù)，但在越南建立生產(chǎn)基地本身也存在諸多不確定性：一方面，越南的物流等基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)方面并不像中國(guó)那樣發(fā)達(dá)，運(yùn)輸費(fèi)用很高，而匠心越南的很多配件產(chǎn)品均需由國(guó)內(nèi)子公司提供，需要支付大量的運(yùn)輸費(fèi)用。此外，匠心越南產(chǎn)品銷(xiāo)往美國(guó)同樣需要不菲的運(yùn)輸費(fèi)用。另一方面，越南的人工工資近幾年漲幅很快，本身的人工成本優(yōu)勢(shì)正在不斷減弱。有媒體曾表示，越南工人的工作效率還遠(yuǎn)不及國(guó)內(nèi)，而對(duì)此，匠心家居在招股書(shū)中也表示，越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)配套以及工人專(zhuān)業(yè)素質(zhì)較中國(guó)存在一定差距，可能導(dǎo)致匠心越南經(jīng)營(yíng)效果不達(dá)預(yù)期。若未來(lái)美國(guó)政府對(duì)越南出口的智能家具相關(guān)產(chǎn)品也加征關(guān)稅，或其越南工廠(chǎng)生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合當(dāng)?shù)卦a(chǎn)地標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，那么其成本很有可能會(huì)大幅提升，進(jìn)而影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

除了美國(guó)之外，2020年12月21日，加拿大邊境服務(wù)署也發(fā)布公告稱(chēng)，對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)和越南的軟墊式座椅發(fā)起反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼立案調(diào)查。據(jù)招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，匠心家居出口加拿大產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為0.85%、1.62%、2.10%和1.47%。占比雖然較低，但本次反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼調(diào)查對(duì)匠心家居未來(lái)業(yè)績(jī)，以及在加拿大市場(chǎng)的持續(xù)開(kāi)拓卻有潛在負(fù)面影響的。

大幅提高關(guān)稅下，毛利率竟奇異提升

作為一家以產(chǎn)品出口為主的公司，匠心家居的產(chǎn)品近幾年被大幅增加關(guān)稅，理論上會(huì)對(duì)公司的收入和毛利率產(chǎn)生不小的負(fù)面影響，可令人驚訝的是，根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，其營(yíng)業(yè)收入不但保持了持續(xù)的增長(zhǎng)，竟連公司的毛利率也自2018年后變得越來(lái)越高，凈利率更是在2020年全球新冠疫情最嚴(yán)重的上半年實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，似乎諸多的負(fù)面影響對(duì)其而言反而是個(gè)利好因素，顯然，這是個(gè)很奇怪的現(xiàn)象。

招股書(shū)披露，2017年至2020年1～6月，匠心家居分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.96億元、10.97億元、11.75億元和4.58億元，其中2018年和2019年，其營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)了22.5%和7.08%，尤其大幅增加關(guān)稅后的2019年，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)竟然相當(dāng)不錯(cuò)。而在上述周期內(nèi)，除了2018年毛利率由2017年的35.36%下滑到28.98%，在大幅增加關(guān)稅的2019年以來(lái)也一直攀升，分別達(dá)到了32.46%和32.80%。

招股書(shū)中，《紅周刊》記者并沒(méi)有找到其對(duì)于2019年毛利率相比2018年出現(xiàn)大幅提高的解釋。對(duì)于2020年1～6月的毛利率，公司并沒(méi)有直接與2019年比，而是扯出了2019年1～6月的毛利率進(jìn)行了對(duì)比，相比之下，其將2020年1～6月毛利率提高的原因“歸功”于匯率波動(dòng)和關(guān)稅影響。

對(duì)于匯率影響，公司表示報(bào)告期內(nèi)外銷(xiāo)收入占比95%以上，主要市場(chǎng)為美國(guó)，產(chǎn)品定價(jià)以美元為主;美元對(duì)人民幣匯率波動(dòng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生直接影響，進(jìn)而影響主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率。當(dāng)期人民幣兌美元有所貶值，所以導(dǎo)致其因匯率增加1332.48萬(wàn)元毛利。

至于關(guān)稅的影響，公司表示，2020年1～6月由于越南出貨量的提升，發(fā)行人關(guān)稅負(fù)擔(dān)有所降低。其中2019年度和2020年1～6月份，其關(guān)稅影響毛利金額數(shù)據(jù)分別為8045.43萬(wàn)元和1326.20萬(wàn)元。對(duì)此說(shuō)法以及數(shù)據(jù)的真實(shí)性，《紅周刊》記者在仔細(xì)分析后發(fā)現(xiàn)，這其中是存在很大疑點(diǎn)的。

以2019年為例，在前文“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分地域銷(xiāo)售情況”表中可以看出，其當(dāng)年僅美國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入就有10.29億元人民幣，而匠心越南是在當(dāng)年三季度才投產(chǎn)的，全年實(shí)現(xiàn)外銷(xiāo)收入僅為1733萬(wàn)美元，按照招股書(shū)披露的當(dāng)年美元兌人民幣6.9的平均匯率計(jì)算，則其匠心越南實(shí)現(xiàn)的外銷(xiāo)收入約為1.2億元，扣除這部分后，意味著其中國(guó)公司實(shí)現(xiàn)的對(duì)美國(guó)的出口金額約在9.09億元左右，按照美國(guó)政府增加25%的關(guān)稅稅率計(jì)算，則其全部美國(guó)銷(xiāo)售部分，理論上的關(guān)稅影響金額約在2.27億元左右，而這與公司披露的8045.43萬(wàn)元卻大相徑庭，后者僅為前者的大約三分之一左右。

同樣在2020年1～6月，針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的收入為4.08億元人民幣，而當(dāng)期，匠心越南實(shí)現(xiàn)的外銷(xiāo)收入為2815萬(wàn)美元，按照其披露的當(dāng)期7.03的平均匯率，則該公司外銷(xiāo)金額轉(zhuǎn)化為人民幣約為1.98億元，這意味著和其當(dāng)期中國(guó)公司實(shí)現(xiàn)的對(duì)美國(guó)的出口金額為2.1億元人民幣，理論上當(dāng)期關(guān)稅影響金額約在5260余萬(wàn)元，顯然這一結(jié)果與匠心家居披露的1326.20萬(wàn)元相差甚遠(yuǎn)，后者僅占前者的四分之一左右。

雖然說(shuō)，因?yàn)殇N(xiāo)售方式的不同，關(guān)稅造成的影響也不盡相同，但問(wèn)題在于，如果其真的有如此強(qiáng)的市場(chǎng)主導(dǎo)地位，能將美國(guó)政府增加的關(guān)稅中的六至七成都轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)客戶(hù)，恐怕其就不會(huì)因?yàn)樽约旱钠放苾r(jià)值不足，而選擇以O(shè)DM（代工）為主了。

總之，匠心家居披露的關(guān)稅影響毛利率的金額很可能存在“水分”，其給出的所謂毛利率大幅增加的解釋是很難自圓其說(shuō)的。

疫情之下，凈利率離奇暴漲

除了毛利率外，匠心家居凈利率表現(xiàn)同樣是奇怪的。正如招股書(shū)中“主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況表”所示，其2020年上半年凈利率高達(dá)19.18%，竟然是近幾年中最高的，相比2019年幾乎提高了一倍，可謂是暴漲。要知道，2020年上半年全球爆發(fā)了新冠疫情，很多國(guó)家的工廠(chǎng)和商場(chǎng)都有很長(zhǎng)一段時(shí)間出現(xiàn)停工現(xiàn)象，在這種情況之下，很多公司的房租、人工工資、資產(chǎn)折舊等剛性成本并未減少，因此，凈利率下降才是常態(tài)，然而匠心家居的凈利率竟然出現(xiàn)大幅提升，這著實(shí)令人匪夷所思。同樣，2018年是中美貿(mào)易摩擦發(fā)生的起始年，關(guān)稅增加令很多出口企業(yè)成本大增，但是匠心家居凈利率同樣是有所提升的，這種變化也缺乏一定邏輯性。

報(bào)告期內(nèi)，匠心家居的期間費(fèi)用總金額分別為17580.44萬(wàn)元、15108.74萬(wàn)元、22820.47萬(wàn)元和5650.75萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為19.64%、13.77%、19.43%和12.34%，顯然，公司期間費(fèi)用波動(dòng)很明顯。

就拿銷(xiāo)售費(fèi)用來(lái)說(shuō)，匠心家居選擇了敏華控股、中源家居、麒盛科技、顧家家居和恒林股份5家公司作為同行業(yè)公司進(jìn)行對(duì)比，其中，中源家居、麒盛科技、恒林股份三家公司的市場(chǎng)均以國(guó)外為主，敏華控股和顧家家居則國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售比例高于國(guó)外市場(chǎng)。然而，報(bào)告期內(nèi)，匠心家居的銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。對(duì)此，公司給出的解釋是客戶(hù)數(shù)量有限，不涉及終端零售業(yè)務(wù)，品牌推廣和終端零售體系建設(shè)，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較低。

此外，報(bào)告期內(nèi)，匠心家居的管理費(fèi)用率，也均低于上述公司的行業(yè)均值。拋開(kāi)股份支付費(fèi)用不說(shuō)，整個(gè)報(bào)告期內(nèi)，公司的管理費(fèi)用項(xiàng)下的職工薪酬竟然在持續(xù)減少，其中2018年度同比減少幅度達(dá)11.96%，2019年度減少了7.02%。對(duì)此情況，公司給出的解釋是，“主要是公司通過(guò)優(yōu)化內(nèi)部管理，適當(dāng)精簡(jiǎn)管理部門(mén)人員所致”。然而問(wèn)題在于，2019年匠心越南成立并且開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，當(dāng)年還實(shí)現(xiàn)了過(guò)億元的收入。難道匠心越南這么大一家子公司不需要增加管理人員，反而還大肆減少了管理人員，在此前幾年中，匠心家居到底是有多么的人員臃腫，人浮于事？

除了職工薪酬外，2019年其折舊攤銷(xiāo)費(fèi)也有所下降，同樣的疑問(wèn)，其新建廠(chǎng)的匠心越南難道不需要增加折舊攤銷(xiāo)，反而能令相關(guān)費(fèi)用出現(xiàn)減少？

供應(yīng)商尚未成立便“離奇”供貨個(gè)體戶(hù)大額銷(xiāo)售竟不轉(zhuǎn)“一般納稅人”

作為一家智能家居公司，匠心家居產(chǎn)品質(zhì)量顯得尤為重要，這就要求其生產(chǎn)所需的原材料也要保證真材實(shí)料，然而令人擔(dān)心的是，作為一家以出口為主的企業(yè)，其供應(yīng)商卻有很多是規(guī)模不大，且存在諸多風(fēng)險(xiǎn)的公司，甚至，公司采購(gòu)過(guò)千萬(wàn)元的供應(yīng)商，在采購(gòu)發(fā)生很久后才剛剛成立，這顯得相當(dāng)詭異。

2018年，匠心家居的金屬加工件第三大供應(yīng)商為丹陽(yáng)市順天金屬制品有限公司，其當(dāng)年向該公司采購(gòu)金屬?zèng)_壓件等1000.22萬(wàn)元，2019年和2020年1～6月則分別向該公司采購(gòu)金屬?zèng)_壓件等856.03萬(wàn)元和122.05萬(wàn)元。然而，《紅周刊》記者根據(jù)天眼查網(wǎng)站查到的信息以及其招股書(shū)披露的信息發(fā)現(xiàn)，丹陽(yáng)市順天金屬制品有限公司的法人代表為朱華軍，黃宗蘊(yùn)100%持股，注冊(cè)資金為180萬(wàn)元。有意思的是，該公司成立時(shí)間竟然在2019年7月3日。也就是說(shuō)，該公司2018年根本沒(méi)成立。既然如此，匠心家居當(dāng)年對(duì)其上千萬(wàn)元的采購(gòu)又到底是怎么發(fā)生的呢？難道這家公司在“娘胎”里就已經(jīng)為其供貨了？此外，從順天金屬制品有限公司注冊(cè)信息來(lái)看，其參與社保的人員僅為1人。那么，一家繳納社保僅1人的公司又是如何在未成立之前就完成千萬(wàn)訂單的呢？

再來(lái)看看匠心家居的其他供應(yīng)商。常州市云林金屬制品有限公司在整個(gè)報(bào)告期內(nèi)均為其金屬加工件第一大供應(yīng)商。天眼查網(wǎng)站顯示，該公司注冊(cè)資金為50萬(wàn)元，社保繳納人員為11人，從注冊(cè)資金和人員規(guī)?？矗淮?。然而匠心家居卻偏偏就選擇這樣一家沒(méi)什么規(guī)模的公司作為其第一大供應(yīng)商。其中，2017年～2019年，其每年均向匠心家居提供2000多萬(wàn)元的彈簧支架等原材料。對(duì)于這樣一家小規(guī)模的公司，其是如何完成如此大的訂單量，產(chǎn)品質(zhì)量如何保障顯然是令人擔(dān)心的。實(shí)際上，2019年4月12日，該公司就因其特種作業(yè)人員未按照規(guī)定經(jīng)專(zhuān)門(mén)的安全作業(yè)培訓(xùn)，也沒(méi)有取得相應(yīng)資格就上崗作業(yè)，被常州市天寧區(qū)應(yīng)急管理局進(jìn)行了處罰。

根據(jù)天眼查網(wǎng)站顯示，匠心家居另外一家金屬加工件供應(yīng)商為常州市楚豪模具廠(chǎng)，注冊(cè)資金為40萬(wàn)元，法人代表為趙世化，2017年以來(lái)，該公司一直為匠心家居供應(yīng)金屬?zèng)_壓件等。其中，2019年供應(yīng)金額最多，為800多萬(wàn)元。該供應(yīng)商規(guī)模雖然不大，但是攤上的事兒卻一點(diǎn)不少。據(jù)天眼查網(wǎng)站信息顯示，其曾屢涉訴訟，并成為被執(zhí)行人，2016年～2017年，更是因欠稅問(wèn)題遭到當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門(mén)數(shù)度公布，這從一個(gè)側(cè)面反映了該供應(yīng)商的信譽(yù)似乎并不怎么好，而匠心家居卻選擇這樣的客戶(hù)作為供應(yīng)商，難道就沒(méi)有考慮到法律風(fēng)險(xiǎn)嗎？

事實(shí)上，匠心家居供應(yīng)商中還存在諸多類(lèi)似的小規(guī)模供應(yīng)商，比如其金屬加工件第二大供應(yīng)商張家港市港捷金屬制品有限公司，其實(shí)繳注冊(cè)資金僅有25萬(wàn)元;金屬加工件第四大常州市俊發(fā)機(jī)械廠(chǎng)，注冊(cè)資金40萬(wàn)元，參保人數(shù)竟然為零。

更有意思的是，在匠心家居供應(yīng)商中竟然還有個(gè)體戶(hù)存在，比如為其提供彈簧支架的錫山區(qū)秋豪車(chē)輛配件廠(chǎng)便是位個(gè)體戶(hù)，注冊(cè)資金僅3萬(wàn)元。根據(jù)匠心家居招股書(shū)披露，2017年～2019年，其向該個(gè)體戶(hù)每年采購(gòu)金額分別為469.86萬(wàn)元、525.86萬(wàn)元、356.25萬(wàn)元。

根據(jù)《增值稅一般納稅人登記管理辦法》第二條的規(guī)定，增值稅納稅人在連續(xù)不超過(guò)12個(gè)月或四個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)期內(nèi)累計(jì)應(yīng)征增值稅銷(xiāo)售額，超過(guò)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局規(guī)定的小規(guī)模納稅人標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理一般納稅人登記。按照上述規(guī)定，個(gè)體工商戶(hù)銷(xiāo)售額在12個(gè)月內(nèi)累計(jì)達(dá)到150萬(wàn)元，應(yīng)該申請(qǐng)認(rèn)定為增值稅一般納稅人。可該公司竟然一直沒(méi)有轉(zhuǎn)為一般納稅人。

如果說(shuō)該供應(yīng)商真實(shí)存在，那么按照匠心家居對(duì)其采購(gòu)額，其早已達(dá)到轉(zhuǎn)為一般納稅人的條件，然而，其仍然還是個(gè)體工農(nóng)商戶(hù)，這又是為什么呢？到底是其客戶(hù)違反相關(guān)規(guī)定，沒(méi)有申請(qǐng)轉(zhuǎn)為一般納稅人，還是說(shuō)匠心家居與該公司的交易額根本就沒(méi)有達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，其披露的采購(gòu)數(shù)據(jù)存在一定“水分”呢？