黃容 潘明清 曾志慶 謝清華

基金項(xiàng)目：教育部青年基金項(xiàng)目（EFA210402）、江西省教育廳科學(xué)技術(shù)項(xiàng)目（GJJ190965）、重慶理工大學(xué)科研啟動(dòng)資金項(xiàng)目（0106210295）

作者簡(jiǎn)介：黃 容（1986-），女，四川南充人，博士，重慶理工大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院講師，研究方向：會(huì)計(jì)理論、城市金融;潘明清（通訊作者）（1973—），男，河南信陽(yáng)人，博士，宿遷學(xué)院商學(xué)院教授，研究方向：金融市場(chǎng)與投資。

摘 要：基于當(dāng)前城市網(wǎng)絡(luò)和金融地理研究，應(yīng)用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析法構(gòu)建城市金融中心性指標(biāo)以衡量金融發(fā)展水平，并運(yùn)用中國(guó)2005-2019年285個(gè)地級(jí)及以上城市面板數(shù)據(jù)對(duì)金融中心性和區(qū)域創(chuàng)新能力的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明：金融中心性指數(shù)的增強(qiáng)顯著提升城市創(chuàng)新能力，且這種促進(jìn)作用呈現(xiàn)明顯的“邊際效應(yīng)”遞減的非線性特征;城市金融中心性的提高不僅能直接作用于區(qū)域創(chuàng)新能力，而且可以通過加快生產(chǎn)資本形成、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以及加大外商投資力度產(chǎn)生積極影響;中、西部區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)將從城市金融中心性提升中獲益更多，金融危機(jī)前后城市金融中心性的提高對(duì)創(chuàng)新能力的影響明顯不同，危機(jī)后的作用效果上升明顯。

關(guān)鍵詞：技術(shù)創(chuàng)新;金融中心性;城市網(wǎng)絡(luò)視角

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-7217（2021）06-0037-07

一、引 言

2020年11月，習(xí)近平總書記在亞太經(jīng)合組織工商領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)話會(huì)上指出：“我們將大力推動(dòng)科技創(chuàng)新，打造經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能。”自2015年“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化”概念被提出以來，如何培育經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)、形成新動(dòng)能逐漸成為政府和學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)，侯世英和宋良榮（2020）認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“新動(dòng)能”來源于企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、居民消費(fèi)釋放、人力資本密集度上升以及全球價(jià)值鏈攀升[1]。毋庸置疑，改變過去依靠投入傳統(tǒng)生產(chǎn)要素促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舊動(dòng)能，轉(zhuǎn)換為依賴技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新的新動(dòng)能，已成為新常態(tài)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有效途徑和重要保證。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，能夠通過集聚儲(chǔ)蓄、資源配置、便利融資、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等功能刺激企業(yè)科研創(chuàng)新活動(dòng)，提升區(qū)域技術(shù)水平[2]。當(dāng)前，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展日益呈現(xiàn)多中心化、集群化以及網(wǎng)絡(luò)化特征，以金融中心城市為核心的城市金融網(wǎng)絡(luò)逐步形成，并在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮重要作用。黨的十九大明確提出“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”。在此背景下，本文從城市網(wǎng)絡(luò)的視角研究金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響效應(yīng)。

20世紀(jì)以來，國(guó)外已有眾多學(xué)者研究金融發(fā)展與創(chuàng)新行為的關(guān)系，Schumpeter（1912）認(rèn)為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的金融支持是企業(yè)創(chuàng)新的重要保證[3]。De la Funte（1996）從道德風(fēng)險(xiǎn)的角度研究金融發(fā)展在技術(shù)創(chuàng)新中的作用，創(chuàng)新中風(fēng)險(xiǎn)厭惡和私人信息的結(jié)合產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)問題，要求金融中介機(jī)構(gòu)通過激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制來促進(jìn)企業(yè)家維持最佳努力，金融體系的發(fā)展能夠使得金融機(jī)構(gòu)在眾多項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)投資多元化，降低授權(quán)成本和監(jiān)控成本，間接降低借貸成本，鼓勵(lì)創(chuàng)新活動(dòng)[4]。Tadesse（2002）認(rèn)為金融體系的主要功能為提供融資和風(fēng)險(xiǎn)控制，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化 [5]。Alfaro等（2003）基于74個(gè)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與創(chuàng)新能力具有非線性關(guān)系，金融發(fā)展對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)效果只在金融發(fā)展水平較高的國(guó)家中顯現(xiàn)，在金融發(fā)展水平較低的國(guó)家兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系[6]。Laeven，Levine和Michalopoulos（2015）強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展對(duì)前沿技術(shù)創(chuàng)新的重要性，提出金融發(fā)展有助于促進(jìn)新產(chǎn)品和新工業(yè)的實(shí)施，對(duì)提高各國(guó)前沿技術(shù)進(jìn)步至關(guān)重要[7]。Buera，Kaboski和Shin（2011）指出不發(fā)達(dá)的金融體系扭曲了現(xiàn)有企業(yè)和潛在創(chuàng)新企業(yè)的資本配置，不發(fā)達(dá)的金融體系將受資金約束但富有創(chuàng)新潛力的企業(yè)卻被“拒之門外”，而將大量資金提供給資金充裕但沒有生產(chǎn)力的企業(yè)，進(jìn)而抑制整個(gè)區(qū)域的創(chuàng)新活動(dòng)。這種現(xiàn)象在中國(guó)表現(xiàn)為銀行機(jī)構(gòu)將大量信貸資金提供給缺乏創(chuàng)新動(dòng)力的國(guó)有企業(yè)，而富有創(chuàng)新潛力的民營(yíng)企業(yè)往往受限于融資約束[8]。Rajan（2012）的分析發(fā)現(xiàn)高效的金融體系對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的諸多環(huán)節(jié)均有明顯的積極效果，包括研發(fā)投入、產(chǎn)品創(chuàng)新等[9]。Ang和Madsen（2012）認(rèn)為金融體系主要通過降低融資成本來促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，其中私人信貸和風(fēng)險(xiǎn)資本是重要的決定因素[10]。Meierrieks（2014）基于1993-2008年51個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)更高水平的金融發(fā)展與更強(qiáng)的創(chuàng)新活動(dòng)相吻合，證實(shí)了金融對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)作用[11]。Siong，Weng和Nirvikar（2017）認(rèn)為良好的制度環(huán)境能夠降低投資中的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，強(qiáng)化金融對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用[12]。此外，也有學(xué)者對(duì)印度、美國(guó)、英國(guó)、以色列和韓國(guó)等國(guó)家金融發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)進(jìn)行詳細(xì)的討論，結(jié)論相當(dāng)一致：金融發(fā)展整體上能夠提升區(qū)域創(chuàng)新能力[13]。

金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新兩者的關(guān)系一直備受國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)注，孫武琴和朱順林（2008）利用Malmquist指數(shù)分析金融發(fā)展對(duì)地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融對(duì)創(chuàng)新的促進(jìn)作用逐年提升[14]。張?jiān)己蛣蓶|（2012）認(rèn)為金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新存在顯著的良性互動(dòng)關(guān)系，且金融發(fā)展更多地依靠規(guī)模擴(kuò)張而非效率提升或結(jié)構(gòu)優(yōu)化來促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新[15]。孫伍琴和王培（2013）的實(shí)證結(jié)果顯示良好的金融環(huán)境可以刺激創(chuàng)新活動(dòng)、提高區(qū)域創(chuàng)新水平，這種作用效果在我國(guó)呈現(xiàn)明顯的地理特征，按照東、中、西部順序依次遞減[16]。李苗苗等（2015）對(duì)中國(guó)省級(jí)數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與研發(fā)投入具有顯著正向關(guān)系，是技術(shù)創(chuàng)新的直接原因[17]。聶正彥和馬彥新（2013）的研究表明，城市金融深化程度的提高能夠加快工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，而股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)此的強(qiáng)化效應(yīng)大于銀行信貸增長(zhǎng)[18]。張杰和居楊雯（2017）認(rèn)為其中的原因是以銀行為主的金融體系傾向于短期貸款，難以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門轉(zhuǎn)型升級(jí)和自主創(chuàng)新能力提升的長(zhǎng)期融資需求，因此，股權(quán)融資市場(chǎng)的發(fā)展更能有效推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新[19]。鐘騰和汪昌云（2017）利用1997-2013年期間上市公司專利數(shù)據(jù)和分省的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)研究地區(qū)金融發(fā)展對(duì)微觀企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)相較于銀行業(yè)更能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，增加企業(yè)具有較高創(chuàng)新含量的發(fā)明專利的數(shù)量[20]。鄭錄軍和王馨（2018）的研究表明隨著地方金融結(jié)構(gòu)層級(jí)的不斷豐富，區(qū)域創(chuàng)新水平逐步提升，以證券發(fā)行和P2P為代表的金融創(chuàng)新能夠從質(zhì)量和數(shù)量?jī)煞矫嫱苿?dòng)技術(shù)創(chuàng)新[21]。戚湧和楊帆（2018）發(fā)現(xiàn)中小銀行的發(fā)展對(duì)于提升區(qū)域創(chuàng)新能力的效果強(qiáng)于直接融資市場(chǎng)[22]。李健和衛(wèi)平（2015）指出我國(guó)中小銀行、民間金融機(jī)構(gòu)比大型商業(yè)銀行和股票市場(chǎng)在信息成本、擔(dān)保機(jī)制、靈活性等方面具有優(yōu)勢(shì)[23]。馬微和惠寧（2018）以創(chuàng)新模式差異為切入點(diǎn)，研究金融結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域創(chuàng)新的影響效應(yīng)，指出對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的引進(jìn)模仿創(chuàng)新而言，銀行是適宜的融資渠道;反之，資本市場(chǎng)更優(yōu) [24]。

綜上可知，已有文獻(xiàn)就金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新的研究已形成了許多有價(jià)值的成果，但是仍然有一些關(guān)鍵性問題有待進(jìn)一步拓展。首先，已有文獻(xiàn)對(duì)區(qū)域金融發(fā)展的衡量往往依據(jù)單一城市的金融資源、金融人員、機(jī)構(gòu)數(shù)量或者基于此的衍生指標(biāo)，忽略了城市間金融擴(kuò)散效應(yīng)，尤其是金融中心城市對(duì)周邊城市的輻射效應(yīng)，因此，無法全面、真實(shí)和準(zhǔn)確地反映城市金融發(fā)展水平。本文綜合運(yùn)用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析法，構(gòu)建一體化的金融網(wǎng)絡(luò)關(guān)系來測(cè)算285個(gè)地級(jí)及以上城市的金融發(fā)展水平。其次，在研究金融中心性和區(qū)域創(chuàng)新時(shí)，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)將立足范圍局限于全國(guó)、省域等宏觀層面，樣本選擇過于狹窄，無疑降低了結(jié)論的可信性，本文的實(shí)證分析涉及2005—2019年我國(guó)285個(gè)地級(jí)及以上城市，能更加準(zhǔn)確地捕捉金融發(fā)展對(duì)區(qū)域創(chuàng)新的影響效應(yīng)。最后，已有文獻(xiàn)較少疏理金融發(fā)展影響創(chuàng)新活動(dòng)的內(nèi)在關(guān)系，本文認(rèn)為存在資本累積、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、吸引外資三個(gè)渠道，并通過實(shí)證分析對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)。

二、理論分析與研究假設(shè)

隨著金融全球化，國(guó)外學(xué)者對(duì)金融問題的研究不再局限于時(shí)間維度，而是從空間視角探究金融資本的配置問題，Leyshon（1998）認(rèn)為地理學(xué)所關(guān)注的“空間差異、空間作用、空間過程”可以廣泛應(yīng)用于金融領(lǐng)域[25]。伴隨著我國(guó)大規(guī)模城鎮(zhèn)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)和區(qū)域城市間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益加深，經(jīng)濟(jì)空間結(jié)構(gòu)集群化、網(wǎng)絡(luò)化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，部分國(guó)內(nèi)學(xué)者開始關(guān)注城市體系下的金融網(wǎng)絡(luò)和金融流動(dòng)的相關(guān)內(nèi)容[26]。季菲菲和陳雯（2013）提出“金融增長(zhǎng)極—金融中心—金融網(wǎng)絡(luò)體系”的形成過程 [27]。本文以克里斯塔勒的城市中心性為基礎(chǔ)，提出金融中心性的概念，即在我國(guó)城市金融網(wǎng)絡(luò)體系逐漸形成的背景下，城市單元為所在區(qū)域整合金融資源、提供金融服務(wù)的相對(duì)重要性。

一個(gè)城市金融中心性指標(biāo)的增強(qiáng)源于內(nèi)外兩股“作用力”，內(nèi)部作用力是自身金融實(shí)力的提升，包括銀行、證券、保險(xiǎn)等金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展;外部作用力則是與周邊城市金融聯(lián)系的密切，尤其是與金融中心城市的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。因此，本文將從以下四個(gè)方面揭示金融中心性的提高與區(qū)域創(chuàng)新能力增強(qiáng)的內(nèi)在機(jī)理：（1）金融中介效應(yīng)。戚湧和楊帆（2018）、陳金勇等（2020）認(rèn)為以銀行機(jī)構(gòu)為代表的金融中介一方面能夠?yàn)槠髽I(yè)、科研機(jī)構(gòu)等創(chuàng)新主體提供資金支持，幫助其在更大規(guī)模上開展創(chuàng)新活動(dòng)，提升區(qū)域創(chuàng)新能力;另一方面能夠通過分散風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性管理、項(xiàng)目評(píng)估等機(jī)制降低技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，提高區(qū)域創(chuàng)新效率[22，28]。（2）金融市場(chǎng)效應(yīng)。林毅夫等人（2009）提出的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，各種金融制度安排是否與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)特征相匹配決定了經(jīng)濟(jì)體金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣程度[29]。目前，中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期占據(jù)重要地位，且是技術(shù)創(chuàng)新的主力軍，以金融市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)更加適合中小企業(yè)的發(fā)展，刺激其創(chuàng)新活動(dòng)[21]。 （3）金融集聚效應(yīng)。金融功能、金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)在中心城市的集聚產(chǎn)生多方面的優(yōu)勢(shì)，例如金融機(jī)構(gòu)之間的拆借與交易、信息網(wǎng)絡(luò)與知識(shí)共享、專業(yè)性人才池效應(yīng)以及其他外部性。這些優(yōu)勢(shì)使得金融集聚是一個(gè)不斷自我強(qiáng)化的積累過程，金融中心的規(guī)模和層次得以不斷提升，其競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng)亦不斷增強(qiáng)[30]。（4）金融擴(kuò)散效應(yīng)。Agarwal和Hauswald（2010）認(rèn)為金融擴(kuò)散主要包括服務(wù)擴(kuò)散和信息擴(kuò)散，前者是指金融資源通過從業(yè)人員的傳播、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的延伸為周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供擴(kuò)散性服務(wù)，后者是指金融信息從中心城市向外圍地區(qū)的傳遞，兩者都提高周邊臨近城市的創(chuàng)新能力[31]?；诖耍岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)1 城市金融中心性的增強(qiáng)能夠促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新能力的提升。

如果城市金融中心性的提升能夠刺激區(qū)域創(chuàng)新活動(dòng)，那么，其背后可能的機(jī)理是什么？本文通過對(duì)已有研究的歸納梳理，將金融發(fā)展促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新的路徑劃分為以下三條：一是資本累積效應(yīng)。城市金融中心性的增強(qiáng)意味著其集聚儲(chǔ)蓄資金能力的提升，擴(kuò)充了資金儲(chǔ)蓄池，縮小了資本轉(zhuǎn)化的周期，便于金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)發(fā)揮融資功能，為創(chuàng)新主體提供金融支持。二是產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)配置的目的是促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，其中發(fā)展主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、協(xié)調(diào)主導(dǎo)與非主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)關(guān)系以及扶持潛導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是重要的經(jīng)濟(jì)手段。城市金融中心性的提高，意味著金融體系的健全、金融產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張以及金融制度的完善等，加快金融資本在不同產(chǎn)業(yè)、部門之間合理流動(dòng)，夯實(shí)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)實(shí)力，加快潛導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的形成和出現(xiàn)，這又會(huì)對(duì)社會(huì)研發(fā)部門提出技術(shù)革新的需求，進(jìn)一步促進(jìn)創(chuàng)新活動(dòng)。三是外商投資效應(yīng)。Azman-Saini等（2010）指出一個(gè)地區(qū)的金融實(shí)力決定了金融服務(wù)水平和服務(wù)質(zhì)量，而金融服務(wù)水平和質(zhì)量的高低又影響企業(yè)吸收FDI數(shù)量多寡和質(zhì)量高低，城市金融中心性越高，其吸收外來資本的能力越強(qiáng) [32]。外商直接投資對(duì)地區(qū)創(chuàng)新活動(dòng)的影響主要分為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，前者指的是FDI投資主體跨國(guó)公司本身強(qiáng)大的科研能力以及與當(dāng)?shù)乜蒲袡C(jī)構(gòu)合作實(shí)現(xiàn)地區(qū)創(chuàng)新能力的提高，后者指的是跨國(guó)公司在當(dāng)?shù)亟⑵髽I(yè)后，通過示范效應(yīng)、競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)、人員流動(dòng)效應(yīng)和關(guān)聯(lián)效應(yīng)四種途徑間接提升創(chuàng)新能力[33]。依據(jù)以上的分析，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2 城市金融中心性的提高可以通過加快資本積累、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和吸引外商投資來提升區(qū)域創(chuàng)新能力。

三、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)描述

1.計(jì)量模型的構(gòu)建與說明。

本文將城市金融中心性納入?yún)^(qū)域創(chuàng)新能力提升的分析框架，構(gòu)建的基本計(jì)量模型如下：

其中，TECit表示城市i在t時(shí)期的創(chuàng)新能力指標(biāo)，MNCit代表城市i在t時(shí)期金融網(wǎng)絡(luò)中心性指標(biāo)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.主要變量及說明（見表1）。

（1）被解釋變量。本研究中的區(qū)域創(chuàng)新主要是指科技創(chuàng)新，科技創(chuàng)新產(chǎn)出能夠較為直接地衡量一個(gè)地區(qū)最終的技術(shù)創(chuàng)新成果，也反映了該地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新的綜合能力，本文亦采用科技創(chuàng)新產(chǎn)出作為衡量區(qū)域創(chuàng)新的指標(biāo)。

（2）解釋變量。借鑒勞昕等（2016）關(guān)于經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)中心性的測(cè)算方法[34]，基于285個(gè)地級(jí)及以上城市的總?cè)丝跀?shù)（P）、金融資源（F）和地理距離（d）的數(shù)據(jù)構(gòu)建金融聯(lián)系引力矩陣，公式如下：

其中，kij衡量城市i在城市i、j之間金融聯(lián)系的貢獻(xiàn)比重。

在網(wǎng)絡(luò)分析中，用于描述網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點(diǎn)在網(wǎng)絡(luò)中的作用或者“地位”的常用指標(biāo)是點(diǎn)度中心度（Degree Centrality），計(jì)算公式為CD（ni）=∑jxij，其中xij為城市i和城市j之間的聯(lián)系強(qiáng)度。本文關(guān)于金融中心性指標(biāo)的測(cè)度源于此，該指標(biāo)的大小反映城市在全國(guó)金融網(wǎng)絡(luò)中的重要性，上海、北京、深圳等全國(guó)金融中心城市，其金融中心性往往大于其他城市。在衡量城市金融資源方面，考慮到數(shù)據(jù)的可得性，城市的金融資源包括年末金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款余額、保費(fèi)收入、證券市場(chǎng)籌資額以及實(shí)際利用外資等。其中，王紀(jì)全等（2007）選取總股本近似代替證券市場(chǎng)籌資額[35]。本文認(rèn)為這一指標(biāo)不能全面衡量上市公司的籌資狀況，所以采用上市公司現(xiàn)金流量表中籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為證券市場(chǎng)籌資額的衡量指標(biāo)。

（3）控制變量。政府支出水平（GOV），政府的財(cái)政支出，一方面，能夠?yàn)閰^(qū)域創(chuàng)新提供財(cái)政支持;另一方面，又傾向于扭曲創(chuàng)新資源配置，本文以財(cái)政支出占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來衡量。城市化水平（URB），以市轄區(qū)人口占全市總?cè)丝诘谋戎丶右院饬?。?jīng)濟(jì)發(fā)展水平（LGD），經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新越活躍，以地區(qū)生產(chǎn)總值來衡量，進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。基礎(chǔ)設(shè)施水平（INF），以市轄區(qū)每萬人擁有的醫(yī)療床位數(shù)作為基礎(chǔ)設(shè)施水平的代理變量，進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。

從2015年我國(guó)地級(jí)及以上城市金融中心性和區(qū)域創(chuàng)新能力的空間分布現(xiàn)狀來看，我國(guó)城市金融中心性與區(qū)域創(chuàng)新能力具有顯著的空間自相關(guān)性，即金融中心性高的城市一般也是區(qū)域創(chuàng)新能力強(qiáng)的地區(qū)。長(zhǎng)三角城市群金融網(wǎng)絡(luò)密集，不僅擁有上海這一全國(guó)金融中心城市，而且杭州、寧波、蘇州等城市金融實(shí)力同樣不俗，整個(gè)地區(qū)創(chuàng)新能力同樣是全國(guó)最強(qiáng)，蘇州和上海的年專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量在60000以上，而杭州、寧波、無錫以及南京等城市的專利數(shù)在20000以上。京津冀、珠三角以及成渝城市群是典型的雙核驅(qū)動(dòng)型城市群，北京、天津、廣州、深圳、成都以及重慶這六座城市金融實(shí)力以及創(chuàng)新能力都遠(yuǎn)高于城市群內(nèi)部其他城市。長(zhǎng)江中游城市群以武漢為區(qū)域性金融中心，同時(shí)這些金融核心城市也是區(qū)域的創(chuàng)新中心，專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)量遠(yuǎn)高于周邊其他城市。

四、估計(jì)結(jié)果與分析

1.基準(zhǔn)回歸。

表2模型（1）至模型（5）的結(jié)果顯示，金融中心性指數(shù)的估計(jì)系數(shù)為正且顯著，說明城市金融中心性指數(shù)的提高會(huì)強(qiáng)化其創(chuàng)新能力，可能的原因是，一方面，城市金融中心性的提高伴隨著金融體系的健全、金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、金融制度的完善等能夠?yàn)榈貐^(qū)企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)等創(chuàng)新主體提供更加全面的資金融通、知識(shí)信息、項(xiàng)目評(píng)估等服務(wù)，提高區(qū)域研發(fā)創(chuàng)新水平;另一方面，那些自身金融實(shí)力較弱的城市，隨著其嵌入全國(guó)金融網(wǎng)絡(luò)的程度深入，與金融中心城市的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切，能夠利用節(jié)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，化外在的金融服務(wù)為己用，提升城市創(chuàng)新能力。

控制變量方面，代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的變量（LGD）指標(biāo)的系數(shù)顯著為正，本文的解釋是，城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高不僅增加了對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的需求，同時(shí)為科技創(chuàng)新提供了物質(zhì)條件。政府干預(yù)程度（GOV）能夠強(qiáng)化城市創(chuàng)新能力，主要的原因是政府在教育和科研方面的財(cái)政支出的增加為企業(yè)、高校等創(chuàng)新主體提供了有力支持;而政府通過加大對(duì)產(chǎn)品的需求擴(kuò)大企業(yè)利潤(rùn)，而企業(yè)在利益驅(qū)動(dòng)下則不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，帶動(dòng)城市創(chuàng)新能力的提升。城市化（URB）進(jìn)程的推進(jìn)對(duì)區(qū)域創(chuàng)新能力的增強(qiáng)具有顯著的促進(jìn)作用，人口和產(chǎn)業(yè)在地理上的集聚能夠從需求和供給兩個(gè)方面加快創(chuàng)新活動(dòng)。此外，基礎(chǔ)設(shè)施變量（INF）指標(biāo)的系數(shù)為正，其原因可能是基礎(chǔ)設(shè)施水平的提高，加快了城市間知識(shí)、信息、技術(shù)等的交流，刺激城市創(chuàng)新行為的產(chǎn)生。

2.機(jī)制檢驗(yàn)。

參考Hayes的方法，對(duì)金融中心性影響城市創(chuàng)新能力的中介機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)，方法如下：首先按照式（3）對(duì)金融中心性與創(chuàng)新能力進(jìn)行回歸分析，若顯著為正，說明金融中心性的促進(jìn)效應(yīng)是存在的;接著對(duì)式（4）進(jìn)行回歸，其中W為中介變量;最后對(duì)式（5）進(jìn)行回歸，比較和的正負(fù)值和大小。

本文選取的中介變量包括：（1）資本積累效應(yīng)，以固定資產(chǎn)投資變量（CAP）來衡量;（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)（IND），第二、三產(chǎn)業(yè)占比;（3）外商投資效應(yīng)（FDI），引入外商直接投資占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來檢驗(yàn)城市金融中心性的提升是否通過加快外商投資的吸收來增強(qiáng)區(qū)域創(chuàng)新能力。

表3模型（7）和模型（11）的結(jié)果顯示，城市金融中心性指數(shù)每增長(zhǎng)1個(gè)單位，區(qū)域創(chuàng)新水平會(huì)直接提升0.314個(gè)單位，同時(shí)會(huì)使資本累積水平提升1.38個(gè)單位，從而導(dǎo)致區(qū)域創(chuàng)新水平間接提升0.453（0.328×1.38）個(gè)單位，總效應(yīng)為直接效應(yīng)與間接效應(yīng)之和（0.767）。就產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)而言，金融中心性對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響系數(shù)為0.029，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)區(qū)域創(chuàng)新水平的影響系數(shù)為0.171，表明城市金融中心性通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正向中介效應(yīng)提升了區(qū)域創(chuàng)新能力。模型（9）和模型（13）的結(jié)果顯示，城市金融中心性對(duì)擴(kuò)大外商投資的影響系數(shù)為2.520，而外商投資對(duì)區(qū)域創(chuàng)新能力的影響系數(shù)為0.085，在1%的水平下顯著，表明城市在全國(guó)金融網(wǎng)絡(luò)中地位的提升可以通過吸引外商投資來提升區(qū)域創(chuàng)新能力?？傮w來看，金融發(fā)展對(duì)城市創(chuàng)新能力的直接效應(yīng)均大于間接效應(yīng)，即區(qū)域創(chuàng)新活動(dòng)中的金融驅(qū)動(dòng)以直接溢出為主，同時(shí)能夠通過加快資本積累、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和吸引外商投資來提升區(qū)域創(chuàng)新能力。

3.異質(zhì)性分析。

異質(zhì)性分析主要從空間與時(shí)間維度考察金融中心性對(duì)城市創(chuàng)新能力的影響差異。從空間維度來看，盡管金融中心性的估計(jì)系數(shù)都為正且顯著，然而系數(shù)大小呈現(xiàn)出 “西部>中部>東部”，這也預(yù)示著如果提升西部城市在全國(guó)金融網(wǎng)絡(luò)中的地位，將不僅有利于增強(qiáng)區(qū)域創(chuàng)新能力，還能有效縮小發(fā)達(dá)地區(qū)和落后地區(qū)之間的創(chuàng)新差距。本文對(duì)此的解釋是：東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加成熟，金融網(wǎng)絡(luò)更加密集，創(chuàng)新能力總體更加強(qiáng)大，金融發(fā)展對(duì)創(chuàng)新的溢出紅利可能已提前釋放，從而使得創(chuàng)新能力的提升對(duì)城市金融中心性可能有著更高的要求。表4模型（4）、模型（5）反映了時(shí)間維度上的差異，2009年以后的時(shí)間段，金融中心性的估計(jì)系數(shù)有了顯著的提升，由0.476上升為0.948，說明中國(guó)城市金融發(fā)展對(duì)創(chuàng)新水平的促進(jìn)作用隨著時(shí)間推移有上升的趨勢(shì)。本文的解釋是，以廉價(jià)的生產(chǎn)要素以及投資驅(qū)動(dòng)等為核心的粗獷式發(fā)展模式越來越不適合后金融危機(jī)時(shí)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力更多地來自于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)深化，因此金融發(fā)展對(duì)區(qū)域創(chuàng)新能力的作用效果隨之提升。

4.門檻效應(yīng)分析。

為了考察金融中心性對(duì)城市創(chuàng)新能力的非線性影響，在式（1）的基礎(chǔ)上構(gòu)建面板門檻模型：

首先進(jìn)行面板門檻存在性檢驗(yàn)，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，選取單一門檻回歸模型來估算比較合理。由檢驗(yàn)出的門檻值可知，當(dāng)城市金融中心性指標(biāo)數(shù)值低于1.103時(shí)，金融發(fā)展估計(jì)系數(shù)為2.526且顯著，表明在該門檻區(qū)間內(nèi)城市金融中心性的增強(qiáng)對(duì)區(qū)域創(chuàng)新具有積極且顯著的推動(dòng)效應(yīng)。當(dāng)城市金融中心性指標(biāo)數(shù)值低于1.103時(shí)，金融發(fā)展估計(jì)系數(shù)為0.485且顯著，呈現(xiàn)“邊際效應(yīng)”遞減的非線性特征，預(yù)示著加快中小城市的金融發(fā)展，提升其在全國(guó)金融網(wǎng)絡(luò)中的地位，能夠提升其創(chuàng)新能力，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而縮小與中心城市的經(jīng)濟(jì)差異。

5.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

第一，變更被解釋變量，上文將地級(jí)市專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重作為區(qū)域創(chuàng)新能力變量，這里選取城市專利申請(qǐng)授權(quán)數(shù)對(duì)數(shù)化后的數(shù)值進(jìn)行替代重新估計(jì)，發(fā)現(xiàn)金融中心性變量（MNC）系數(shù)為2.159，且顯著。第二是變換解釋變量重新估計(jì)，上文使用社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法測(cè)算每個(gè)城市在金融網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)中心性作為金融發(fā)展變量，這里重新選取城市存貸款總額占地區(qū)生產(chǎn)總值比重的數(shù)值進(jìn)行替代重新估計(jì)，結(jié)果顯示金融發(fā)展變量（FIN）的系數(shù)為0.424，在1%水平下顯著。第三是剔除可能的異常值重新估計(jì)，對(duì)主要變量進(jìn)行縮尾處理，表5模型（2）（3）（4）的結(jié)果顯示本文的結(jié)論是穩(wěn)健的。

為了解決研究中可能存在的內(nèi)生性問題，即不僅城市的金融中心性會(huì)影響技術(shù)創(chuàng)新水平，同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的城市能夠吸收大量的流動(dòng)資金，促進(jìn)城市金融地位的提升，采用工具變量估計(jì)方法進(jìn)行處理。選用解釋變量的滯后期作為GMM估計(jì)的工具，結(jié)果見表5模型（5）。與之前的結(jié)果相比，GMM估計(jì)結(jié)果回歸系數(shù)的方向和顯著性水平均沒有發(fā)生根本性改變。

五、結(jié)論與對(duì)策建議

本文從金融網(wǎng)絡(luò)體系的視角出發(fā)，基于2005-2019年地級(jí)及以上城市數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)城市金融中心性影響創(chuàng)新能力的效應(yīng)及其內(nèi)在機(jī)制。主要結(jié)論如下：第一，金融中心性指數(shù)的提高會(huì)強(qiáng)化城市創(chuàng)新能力。第二，生產(chǎn)資本形成、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和外商直接投資是金融中心性賦能城市創(chuàng)新發(fā)展的作用機(jī)制。第三，金融中心性的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)效應(yīng)呈現(xiàn)出“西部>中部>東部”的趨勢(shì)。第四，金融危機(jī)后金融發(fā)展對(duì)區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)作用效果上升明顯，2009—2016年金融發(fā)展對(duì)城市經(jīng)濟(jì)效率的影響效應(yīng)明顯高于2005—2008年。第五，城市金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用表現(xiàn)出了顯著的正向且“邊際效應(yīng)”遞減的非線性特征，證實(shí)了進(jìn)一步提升城市在全國(guó)城市金融網(wǎng)絡(luò)中地位的重要性。由此，建議如下：（1）完善多層次城市金融網(wǎng)絡(luò)。上海、北京、深圳全國(guó)性金融中心要不斷深化金融體制改革，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，打造世界級(jí)的金融中心;廣州、杭州、武漢、成都等區(qū)域性金融中心不僅要強(qiáng)化自身的信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、結(jié)算服務(wù)、創(chuàng)投融資等核心功能，而且要協(xié)同周邊次級(jí)城市的金融發(fā)展，擴(kuò)大金融功能的輻射范圍;數(shù)量眾多的中小城市是全國(guó)城市金融網(wǎng)絡(luò)的支點(diǎn)，金融發(fā)展應(yīng)注重發(fā)展服務(wù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的特色金融產(chǎn)業(yè)。（2）推動(dòng)城市金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新的深度融合。充分發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用，建立科技創(chuàng)新基金，加強(qiáng)對(duì)高新技術(shù)項(xiàng)目、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目前中后期的投入。

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（責(zé)任編輯：王鐵軍）