茹玉 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員

引言：市場主體可以根據(jù)市場發(fā)展的實際情況，自由選擇轉(zhuǎn)股企業(yè)或者是轉(zhuǎn)股債券。而在實現(xiàn)市場化債轉(zhuǎn)股的期間，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險是無法避免的，這就要求相關(guān)人員要將會計處理工作科學(xué)合理地完成，然后再將潛在風(fēng)險因素作為依據(jù)，制定相應(yīng)的防范控制措施，盡量減少財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而為市場運營安全提供保障。在企業(yè)金融資產(chǎn)管理方面，需要基于新經(jīng)濟(jì)時代企業(yè)發(fā)展要求來創(chuàng)新方法，做到與時俱進(jìn)。在社會高速發(fā)展的當(dāng)今社會，企業(yè)之間的競爭愈加激烈，要在新時代的浪潮中站穩(wěn)腳跟，企業(yè)無論是在管理，還是在服務(wù)上，都要開辟全新的模式，特別是在財務(wù)資產(chǎn)管理上，要創(chuàng)新方法，緊跟時代發(fā)展步伐?；谛陆?jīng)濟(jì)時代的要求，在企業(yè)管理模式上，要與互聯(lián)網(wǎng)+時代的各類技術(shù)手段結(jié)合，對傳統(tǒng)的財務(wù)管理模式進(jìn)行改良。地方AMC作為此輪債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的實施主體之一，相較于四大資管公司、銀行債轉(zhuǎn)股子公司（以下簡稱“AIC”）在具體業(yè)務(wù)開展過程中面臨較多問題，結(jié)合參與的實際案例進(jìn)行整理，發(fā)現(xiàn)普遍存在的一些困境。

一、債轉(zhuǎn)股概念的闡述

債轉(zhuǎn)股(Debtfor Equity Swap)指的是資產(chǎn)管理公司（AMC）作為投資主體，把商業(yè)銀行中所存在的不良信貸資產(chǎn)----企業(yè)債務(wù)，通過債務(wù)轉(zhuǎn)換將其變成相應(yīng)的企業(yè)股權(quán)，進(jìn)而實現(xiàn)了對企業(yè)債務(wù)的處理，把原有債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的持股、控股與被持股、被控股的關(guān)系，通過股份分紅來完成對本息的償還。簡而言之，債轉(zhuǎn)股就是債券和股權(quán)間的轉(zhuǎn)換，改變債務(wù)人和欠債公司之間的關(guān)系，將債務(wù)人變成股東，債券變成股權(quán)，其根本上也屬于債務(wù)重組，能夠有效幫助企業(yè)擺脫不良債務(wù)，增強自身的盈利能力和市場競爭力，有效促進(jìn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展。債轉(zhuǎn)股是當(dāng)下供給側(cè)改革中及其重要的一項措施，對于幫助企業(yè)降低債務(wù)風(fēng)險和高杠桿率有著極其重要的作用，然而其對于作用對象是有著一定要求和標(biāo)準(zhǔn)的，相關(guān)企業(yè)必須達(dá)到一定的規(guī)模，并且具備良好前景，但是由于自身負(fù)債過多而影響發(fā)展的企業(yè)，同時還需要按照既定的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的考察，在滿足相關(guān)要求后才可以實施債轉(zhuǎn)股。在具體的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)開展中，債轉(zhuǎn)股可以分為廣義和狹義兩種，廣義上的債轉(zhuǎn)股既可以在企業(yè)間，也可以在企業(yè)與員工間、企業(yè)銀行間開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)群體相對廣泛；而狹義上的債轉(zhuǎn)股僅存在于銀行和企業(yè)間，只有在商業(yè)銀行在貸款方面存在問題，需要通過債轉(zhuǎn)股來進(jìn)行資產(chǎn)保全，以此來幫助貸款企業(yè)恢復(fù)自身盈利能力，將銀行持有債權(quán)轉(zhuǎn)換為相對應(yīng)企業(yè)的股權(quán)，從而將貸款的損失降至最小。在本次研究中文章主要就探討了后一種債轉(zhuǎn)股模式。

二、金融資產(chǎn)管理公司實施債轉(zhuǎn)股的困境

（一）信息化程度有待提升。在信息化時代下，公司的信息化建設(shè)取得了突出進(jìn)展，但是，整體水平參差不齊，信息化程度還有待提升，如：大數(shù)據(jù)對于傳統(tǒng)企業(yè)管理帶來了極大影響，但是，依然處于發(fā)展過程中，在數(shù)據(jù)的收集、提取上，還存在問題，無法將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為有效信息，導(dǎo)致財務(wù)分析數(shù)據(jù)不夠完整，缺乏深度，無法充分發(fā)揮出數(shù)據(jù)的正面影響。

（二）效益風(fēng)險。通常情況下，由于一些選擇進(jìn)行債轉(zhuǎn)股工作的相關(guān)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的財務(wù)問題，因此債轉(zhuǎn)股的實現(xiàn)都是使用債權(quán)重組的形式，這樣可以讓債務(wù)導(dǎo)致的損益有所減少。實施機構(gòu)的身份會逐漸由債權(quán)人變?yōu)槠髽I(yè)股東，如果企業(yè)在進(jìn)行債轉(zhuǎn)股之后預(yù)期的盈利目標(biāo)沒有達(dá)成，那么實施機構(gòu)就難以在短時間內(nèi)回收資金，并且也無法獲得相應(yīng)的收益，導(dǎo)致資產(chǎn)盈利方面出現(xiàn)風(fēng)險，而效益風(fēng)險由此產(chǎn)生。此外，債轉(zhuǎn)股主要是將短期債券信用風(fēng)險轉(zhuǎn)化成長期的股權(quán)投資風(fēng)險，從根本上來講，即使是實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)風(fēng)險也仍然存在。除非企業(yè)能夠擺脫經(jīng)營困境，同時恢復(fù)正常盈利的能力，如此才有利于化解風(fēng)險。

（三）管理成本提升。在國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響下，我國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大壓力，國內(nèi)貨幣發(fā)行量增加，市場供大于求的問題日益凸顯。上述問題的原因非常多，除了國際經(jīng)濟(jì)影響之外，與我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展機制也有密切聯(lián)系，為了解決上述問題，國家運用了科學(xué)的宏觀調(diào)控措施，但是，尚未從根本上解決。就目前的國內(nèi)市場來看，企業(yè)發(fā)展也存在較大壓力，企業(yè)的人工成本、物料成本、材料采購成本等等都在不斷提升，財務(wù)管理工作也面臨較大壓力。

（四）參與各方對角色的認(rèn)定不一致。地方資管業(yè)務(wù)實操基本選擇通過向指定銀行借款的方式獲取定向降準(zhǔn)資金用于業(yè)務(wù)投資，但雙方針對該業(yè)務(wù)的角色并不一致。對于地方資管來講，其向銀行的借款將構(gòu)成實際支付義務(wù)；而銀行端，在審批使用定向降準(zhǔn)資金時因穿透原則，往往將地方AMC視為通道方。

（五）企業(yè)競爭力降低。在新經(jīng)濟(jì)時代下，我國推行積極、穩(wěn)健的貨幣政策，上調(diào)了銀行存款準(zhǔn)備金率，市場貨幣量降低，企業(yè)的融資問題普遍存在，且進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期后，企業(yè)的貸款成本也不斷上升，這也對企業(yè)的發(fā)展造成了一定影響。大量企業(yè)銷售增速呈現(xiàn)出降低趨勢，由于企業(yè)競爭力大受影響，對財務(wù)管理工作的要求也發(fā)生了新變化。

三、意見和建議

（一）強化財務(wù)制度的約束性。虛假的財務(wù)信息會影響資源配置效率，影響社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致寶貴的社會資源遭到浪費，增加市場風(fēng)險。企業(yè)屬于市場的重要經(jīng)濟(jì)主體，其財務(wù)風(fēng)險也會受到市場的影響，為了降低財務(wù)風(fēng)險，需要構(gòu)建出安全、穩(wěn)定的市場環(huán)境，在這一方面，強化財務(wù)制度約束十分重要，同時，要保障財務(wù)信息的決策有效性和真實性。真實性屬于財務(wù)工作的生命，財務(wù)信息屬于企業(yè)決策的主要依據(jù)，其職能就是反映經(jīng)濟(jì)活動，因此，需要做好各項財務(wù)基礎(chǔ)工作，提升核算水平，讓財務(wù)報告能夠準(zhǔn)確、全面、及時的反饋出企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的變化，從使用者的要求來著手，提升財務(wù)信息質(zhì)量，將內(nèi)部和外部信息納入其中，提升決策有效性。并且進(jìn)一步提升財務(wù)工作在企業(yè)發(fā)展和管理中的地位，通過多管齊下的渠道來降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，讓企業(yè)財務(wù)活動可以在安全、平穩(wěn)的環(huán)境下進(jìn)行。

（二）完善信息披露機制。民營企業(yè)的規(guī)模小，信息披露不是很完善，很容易造成信息不對稱，使投資方承擔(dān)一定的風(fēng)險。為了避免這種情況出現(xiàn)，民營企業(yè)應(yīng)該積極完善信息披露機制，增強利益相關(guān)者之間的相互信任，使債轉(zhuǎn)股能夠順利進(jìn)行，促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。一方面，民營企業(yè)應(yīng)該加強對公司財務(wù)狀況的披露，提供真實可靠準(zhǔn)確的信息。同時，為了能夠吸引到投資者，應(yīng)該對財務(wù)信息進(jìn)行解讀，讓投資者更加了解公司的財務(wù)狀況。另一方面，對非財務(wù)信息也要重視，民營企業(yè)應(yīng)該積極參與社會公益活動，大力開發(fā)環(huán)保產(chǎn)品，維護(hù)員工利益等。這樣可以讓投資人和公眾對企業(yè)的經(jīng)營狀況更加了解，保證債轉(zhuǎn)股的順利進(jìn)行。

（三）嚴(yán)格規(guī)范市場行政執(zhí)法行為，優(yōu)化市場經(jīng)營法治環(huán)境。規(guī)范市場行政執(zhí)法程序，自改革開放以來，我國陸續(xù)對市場行政管理與執(zhí)法機制進(jìn)行了多次改革，市場經(jīng)營行政治理體系也日趨完善。但為了滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展對靈活性的要求，市場行政執(zhí)法的規(guī)范性有所下降，具體體現(xiàn)為市場經(jīng)濟(jì)行政執(zhí)法中注重實體正義，伴隨著市場經(jīng)濟(jì)體系的逐步完善，市場對行政執(zhí)法的精細(xì)化程度要求進(jìn)一步提升，在行政執(zhí)法主體能力與精力的約束下就更需要著手提升行政執(zhí)法程序的公正性。各職能部門要因地制宜，以事實為依據(jù)，以法律為準(zhǔn)繩，強化應(yīng)用現(xiàn)代化行政管理手段，優(yōu)化行政執(zhí)法流程，兼顧實體正義與程序正義。

（四）降低實施機構(gòu)債轉(zhuǎn)股風(fēng)險。債轉(zhuǎn)股涉及企業(yè)的不良資產(chǎn)的情況較多見，因此實施機構(gòu)應(yīng)該有良好的風(fēng)險意識，在進(jìn)行債轉(zhuǎn)股之前，要對轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行謹(jǐn)慎的選擇，不能盲目選取，要對轉(zhuǎn)股企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營管理等進(jìn)行詳細(xì)的了解，盡量避免風(fēng)險。在債轉(zhuǎn)股之后，一定要對轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行有效的管理和一定的監(jiān)督，這樣有利于企業(yè)按照約定的條款進(jìn)行合理的管理，避免企業(yè)的利益受到損害。同時，要想企業(yè)更加規(guī)范化，應(yīng)該引進(jìn)專業(yè)化的人才，建立團(tuán)隊。專業(yè)人才能夠為企業(yè)后期的發(fā)展提供一定技術(shù)上的咨詢，根據(jù)企業(yè)存在的問題提出針對性的解答方案，幫助企業(yè)降低因債轉(zhuǎn)股而帶來的風(fēng)險。

結(jié)束語：綜上所述，債轉(zhuǎn)股是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中極其重要的一項舉措，它不僅能夠幫助企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并且還可以幫助企業(yè)完善治理機制，提高資產(chǎn)質(zhì)量，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出更多貢獻(xiàn)。因此在當(dāng)下施工企業(yè)應(yīng)該重視對債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)實施開展方面的研究分析，有效把握債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)在實施中的重點和關(guān)鍵，有序推進(jìn)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的實施，保證施工企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)。