李筱菊

摘 要：金融危機(jī)會(huì)嚴(yán)重影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在金融危機(jī)下，國(guó)家會(huì)鼓勵(lì)地方政府構(gòu)建投融資平臺(tái)，對(duì)銀行信貸進(jìn)行吸引，并巧妙靈活地運(yùn)用債務(wù)工具開(kāi)展融資。本文淺析了金融危機(jī)下地方政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概況，探究了金融危機(jī)下地方政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略，以期為地方政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提供借鑒。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī);地方政府;投融資平臺(tái);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在金融危機(jī)時(shí)期，國(guó)家對(duì)投資實(shí)施政策激勵(lì)，地方政府投融資平臺(tái)日益增多，并不斷擴(kuò)大其投融資規(guī)模，在實(shí)現(xiàn)融資“井噴”式發(fā)展的同時(shí)，也積聚了較多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，有必要深入分析地方政府投融資平臺(tái)存在的各類(lèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并立足于實(shí)踐，采取有效策略對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。

一、金融危機(jī)下地方政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率

地方政府投融資平臺(tái)受其根本性質(zhì)的影響，具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率，其資產(chǎn)速動(dòng)比例和資產(chǎn)流動(dòng)比率相對(duì)較低。地方政府投融資平臺(tái)主要經(jīng)營(yíng)公益項(xiàng)目，其經(jīng)營(yíng)性資金來(lái)源不足，平臺(tái)還本付息承擔(dān)的壓力呈現(xiàn)持續(xù)增加，平臺(tái)無(wú)法通過(guò)自我循環(huán)有效保障付息資金，僅能依賴(lài)“借款還息”、“借新還久”等方式對(duì)自身的資金周轉(zhuǎn)進(jìn)行維持。同時(shí)，平臺(tái)需承擔(dān)城市建設(shè)的相關(guān)任務(wù)，其資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，不僅會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)自身的融資能力降低，還會(huì)導(dǎo)致平臺(tái)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)彈性不足，平臺(tái)承擔(dān)較高的償債風(fēng)險(xiǎn)。

（二）缺乏合理的融資結(jié)構(gòu)

地方政府投融資平臺(tái)對(duì)融資手段進(jìn)行了積極創(chuàng)新，但從融資規(guī)?？傮w來(lái)看，其各類(lèi)直接融資，諸如債券發(fā)行規(guī)模較小，銀行貸款占據(jù)的地位較高，且存在普遍的短貸長(zhǎng)用問(wèn)題。究其原因，平臺(tái)缺乏強(qiáng)有力的資產(chǎn)盈利能力，自身?yè)碛械膬?yōu)質(zhì)資產(chǎn)較少，難以形成對(duì)外部投資的有力吸引，難以開(kāi)展各類(lèi)融資方式，諸如上市、資產(chǎn)證券化等運(yùn)作，平臺(tái)僅能依賴(lài)“借新還舊”對(duì)自身的資金周轉(zhuǎn)進(jìn)行維持，形成極為脆弱的資金鏈。

（三）缺乏較高的投資回報(bào)率

地方政府投融資平臺(tái)開(kāi)展的投資項(xiàng)目多數(shù)難以實(shí)現(xiàn)自身平衡，各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，諸如道路、橋梁等具有較長(zhǎng)的投資周期，且實(shí)質(zhì)收益較少，難以產(chǎn)生較多的現(xiàn)金流。部分純公益項(xiàng)目甚至缺乏資金對(duì)日常運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)行維持，更無(wú)法依靠自我平衡實(shí)現(xiàn)對(duì)投資成本的補(bǔ)償。

（四）承擔(dān)較高的擔(dān)?？傤~

地方政府投融資平臺(tái)通常需承擔(dān)較高的擔(dān)?？傤~，主要問(wèn)題如下：第一，擔(dān)?？傤~在平臺(tái)凈資產(chǎn)中占據(jù)過(guò)高的比例，形成較高的或有風(fēng)險(xiǎn);第二，擔(dān)保增長(zhǎng)速度與平臺(tái)貸款規(guī)模呈現(xiàn)出同步狀態(tài)，這表明平臺(tái)缺乏融資資源，累積較多的潛在風(fēng)險(xiǎn)，影響平臺(tái)實(shí)現(xiàn)高效良好的持續(xù)融資;第三，平臺(tái)互保增加了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，“風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)”擴(kuò)大了平臺(tái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從總體上影響了平臺(tái)資金鏈安全。

二、金融危機(jī)下地方政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）遵循量入為出的原則增強(qiáng)決策的科學(xué)性

地方政府投融資平臺(tái)開(kāi)展投資控制，要考慮自身具備的資本實(shí)力，對(duì)投資總量進(jìn)行控制。為實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，要促進(jìn)投資規(guī)模與自身的融資能力保持良好的動(dòng)態(tài)平衡。若平臺(tái)融資能力過(guò)度透支，將導(dǎo)致自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，并危及平臺(tái)的可持續(xù)良好發(fā)展。同時(shí)，政府要拓寬渠道路徑對(duì)平臺(tái)資本金進(jìn)行充實(shí)。政府在對(duì)投資任務(wù)進(jìn)行安排時(shí)，要盡量爭(zhēng)取市、省、國(guó)家的財(cái)政支持，對(duì)平臺(tái)資本金進(jìn)行進(jìn)一步充實(shí)，并增強(qiáng)自身的投融資能力，良好匹配投資任務(wù)。可將有效資產(chǎn)不斷注入投融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)對(duì)平臺(tái)資本金和有效資產(chǎn)的良好補(bǔ)充，實(shí)現(xiàn)對(duì)平臺(tái)負(fù)債的有效減少，并增強(qiáng)平臺(tái)自身的融資能力。

（二）選擇具有較高投資回報(bào)率的投資項(xiàng)目

地方政府投融資平臺(tái)在對(duì)政府各項(xiàng)公益性項(xiàng)目進(jìn)行承接的同時(shí)，要大力加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，尋求匹配性較高，且具有較高投資回報(bào)率的投資項(xiàng)目。否則，在金融體制日趨市場(chǎng)化的背景下，難以有效維持平臺(tái)生命力。對(duì)此，平臺(tái)在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行自主決策時(shí)，要秉持嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的態(tài)度，充分開(kāi)展可行性研究。要從宏觀(guān)視野上，對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行判斷，并洞察經(jīng)濟(jì)周期蘊(yùn)含的發(fā)展規(guī)律，緊扣投資回報(bào)，并致力于實(shí)現(xiàn)良好的可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)周期會(huì)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域產(chǎn)生較大影響，對(duì)此類(lèi)領(lǐng)域作出大額投資，要增強(qiáng)決策的科學(xué)性，并有效加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。

（三）對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化并拓寬融資渠道

地方政府投融資平臺(tái)要對(duì)寬松的貨幣政策進(jìn)行充分利用，對(duì)自身的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，并對(duì)融資渠道進(jìn)行有效拓寬，實(shí)現(xiàn)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。平臺(tái)要對(duì)貸款期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，以中長(zhǎng)期貸款為主，輔之以短期貸款。平臺(tái)多數(shù)投資項(xiàng)目具有較長(zhǎng)周期，對(duì)此，在融資期限層面上，要對(duì)中長(zhǎng)期貸款占據(jù)的比例進(jìn)行提高，有效減輕平臺(tái)調(diào)動(dòng)資金的壓力。從信貸資金供給層面而言，平臺(tái)要進(jìn)一步爭(zhēng)取商業(yè)性銀行和政策性銀行的支持，并與地方性商業(yè)銀行加強(qiáng)合作，開(kāi)展高效良好的跨區(qū)經(jīng)營(yíng)，對(duì)自身的融資空間進(jìn)行有效拓展。平臺(tái)要對(duì)自身的融資渠道進(jìn)行積極拓寬，并對(duì)融資舉措進(jìn)行創(chuàng)新。要對(duì)多樣化融資方式相應(yīng)的政策變動(dòng)進(jìn)行實(shí)時(shí)把握，并對(duì)融資模式進(jìn)行創(chuàng)新探索，有效補(bǔ)充單一銀行信貸融資，構(gòu)建多元化的融資方式。

（四）構(gòu)建良性?xún)攤鶛C(jī)制

地方政府投融資平臺(tái)要對(duì)資產(chǎn)類(lèi)別進(jìn)行合理區(qū)分，并構(gòu)建良性?xún)攤鶛C(jī)制。地方政府要將公益性投資項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)作的實(shí)際情況作為依據(jù)，從財(cái)政資金、土地資產(chǎn)等方面予以補(bǔ)助，促進(jìn)投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡。要對(duì)營(yíng)運(yùn)補(bǔ)貼相關(guān)政策進(jìn)行落實(shí)，通過(guò)財(cái)政資金進(jìn)行補(bǔ)貼。在項(xiàng)目運(yùn)作和管理的實(shí)際過(guò)程中，想方設(shè)法增加收益，節(jié)約支出，并強(qiáng)化績(jī)效考核。要依托土地資源，對(duì)資金缺口進(jìn)行補(bǔ)償。對(duì)于經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目，平臺(tái)要提升自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，保障資產(chǎn)運(yùn)作實(shí)現(xiàn)單體平衡，爭(zhēng)取在一定程度上為政府項(xiàng)目建設(shè)提供現(xiàn)金流補(bǔ)償。平臺(tái)要對(duì)內(nèi)部管理進(jìn)行加強(qiáng)，提升自身效益，并通過(guò)產(chǎn)權(quán)變革，有效激發(fā)自身活力。開(kāi)展高效良好的資本運(yùn)作，適時(shí)籌劃組織上市。對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化整合，并實(shí)施科學(xué)的資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)對(duì)平臺(tái)資產(chǎn)質(zhì)量的有效提高。

（五）對(duì)內(nèi)部控制制度進(jìn)行完善

地方政府投融資平臺(tái)要對(duì)對(duì)外擔(dān)保進(jìn)行嚴(yán)格控制。對(duì)不存在產(chǎn)權(quán)關(guān)系的各類(lèi)單位，不對(duì)之進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)各類(lèi)無(wú)產(chǎn)權(quán)關(guān)系相應(yīng)的擔(dān)保進(jìn)行壓縮清理。在操作擔(dān)保業(yè)務(wù)的過(guò)程中，嚴(yán)格遵循規(guī)范的擔(dān)保程序，并嚴(yán)格開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)擔(dān)保對(duì)象進(jìn)行慎重考察，對(duì)其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)和資信狀況進(jìn)行調(diào)查了解，并有效實(shí)施反擔(dān)保措施，對(duì)墊付款加強(qiáng)催收控制，實(shí)現(xiàn)對(duì)擔(dān)保損失的最大化減少。同時(shí)，平臺(tái)要提升自身的集控管理水平，完善各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度，對(duì)現(xiàn)金流加強(qiáng)監(jiān)控，統(tǒng)籌規(guī)劃并優(yōu)化整合資金資源。另外，平臺(tái)要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制進(jìn)行構(gòu)建，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施高效有序的預(yù)警控制。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，金融危機(jī)下地方政府投融資平臺(tái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率、缺乏合理的融資結(jié)構(gòu)、缺乏較高的投資回報(bào)率、承擔(dān)較高的擔(dān)?？傤~。對(duì)此，地方政府投融資平臺(tái)可通過(guò)遵循量入為出的原則增強(qiáng)決策的科學(xué)性、選擇具有較高投資回報(bào)率的投資項(xiàng)目、對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化并拓寬融資渠道、構(gòu)建良性?xún)攤鶛C(jī)制、對(duì)內(nèi)部控制制度進(jìn)行完善等策略加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

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