聶方紅

本周，白酒、醫(yī)美兩大板塊的股票成為關(guān)注焦點，創(chuàng)新高之后突然來個大殺跌，新參與者難免心驚肉跳。但如果拉長兩年的時間來看，這兩個賽道是投資收益最穩(wěn)定、收獲頗豐的賽道。早期參與并能堅定持有的都賺得盆滿缽滿。從某種意義上來說，選賽道重于選個股。賽道沒選對，很多時候只賺指數(shù)不賺錢;賽道選對了，一般的個股搭上風口都可能飛上天。那么，這些優(yōu)質(zhì)的賽道是怎么遴選出來的呢？

要從行業(yè)興衰的演變中去找。所謂股市賽道，最原生態(tài)的說法就是行業(yè)。后來行業(yè)進行細分，又出現(xiàn)了概念;如果投資者對某個板塊趨之若鶩，就變成了風口。但不管怎么分成大行業(yè)還是小板塊，投資者在分析選擇的時候，都必須弄清你感興趣甚至準備投資的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)處于其生命周期的何種階段，是初創(chuàng)、成長、成熟還是衰退階段？找行業(yè)，一定要回避行業(yè)生命周期的首尾階段，即少賭失敗率高的初創(chuàng)階段，這個階段應該由風投資本去賭;不碰處于衰落階段的夕陽產(chǎn)業(yè)。好行業(yè)就是處于成長爆發(fā)階段的行業(yè)。由此，必須分清周期性行業(yè)與非周期性行業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)與夕陽產(chǎn)業(yè)、成熟產(chǎn)業(yè)、原材料產(chǎn)業(yè)與加工行業(yè)，重點關(guān)注非周期性行業(yè)、朝陽產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、原材料行業(yè)，比如食品、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)信息、數(shù)字經(jīng)濟等行業(yè);階段性關(guān)注周期性行業(yè);盡量不碰夕陽產(chǎn)業(yè)，如傳統(tǒng)紡織、鋼鐵、商貿(mào)等。股市是個“時來天地皆同力，運去英雄不自由”的地方，上市公司所處的行業(yè)一旦進入衰退周期，業(yè)績再好也難以帶來好的回報。有人比較過山西汾酒與華發(fā)股份兩家上市公司，2020年歸屬于母公司的凈利潤差不多，但目前市值一個是4000多億，一個只有140億左右。賽道不同，估值差距巨大。這也是最近幾年房地產(chǎn)板塊、傳統(tǒng)商貿(mào)流通很難走出大黑馬的根本原因，畢竟它們的暴利時代已經(jīng)結(jié)束了。

要從市場需求大的方向中去找。去年以來，與嘴巴相關(guān)的公司都炒上了天，喝酒吃藥成了許多機構(gòu)和大戶的標配，有人甚至喊出“只買與嘴巴有關(guān)的股票”，認為跟嘴巴相關(guān)的股票長線持有都會賺錢。為什么？與嘴巴相關(guān)的是大消費，全中國14億人口，每人消費1元錢就是14億，何況他們還會重復不斷消費，市場空間容量足夠大，發(fā)展的空間也就足。所以，與生活必需品相關(guān)的、與生命健康相關(guān)的、與美好生活需求相關(guān)的賽道就是股市的黃金賽道，是長期可以關(guān)注的投資賽道。有學者對A股2000年-2020年表現(xiàn)最佳的行業(yè)進行統(tǒng)計，醫(yī)療保健、主要消費、可選消費三個行業(yè)排在前三，年化收益率都在8%以上。同樣，1991年-2020年的美股，表現(xiàn)最好的行業(yè)也有可選消費、醫(yī)療、必需消費三大賽道，年化收益率也在7.5%以上。這幾年，食品飲料行業(yè)黑馬層出不窮，醫(yī)藥醫(yī)療反復表現(xiàn)，新興、家電、汽車等時有驚喜，貴州茅臺、五糧液、海天味業(yè)、金龍魚、伊利股份、涪陵榨菜、中國中免、蘇泊爾、美的集團、比亞迪、片仔癀、云南白藥等許多大牛股，都是因為與老百姓日常生活息息相關(guān)，成為了資本市場的寵兒。

要從代表未來發(fā)展的趨勢中去找。好的行業(yè)必須是未來技術(shù)發(fā)展的方向、未來生活的熱點、未來社會發(fā)展的重點。有人分析了6124點下跌以來的熊市牛股，能夠超越指數(shù)頂點股價的上市公司都集中在新材料、新醫(yī)療、新能源、新技術(shù)、新生活方式、新服務行業(yè)等“六新”朝陽行業(yè)中，也就是人們常說的成長股里出黑馬。這里要重點關(guān)注三大賽道，一是引領(lǐng)生活方式發(fā)生變革的消費升級賽道。如健康消費、精神文化消費、新消費形態(tài)，社交消費等。二是帶來生命健康革命的醫(yī)療升級賽道。如基因工程、生物制藥、抗癌藥物等。三是推動工業(yè)技術(shù)生產(chǎn)方式發(fā)生顛覆性變化的產(chǎn)業(yè)升級賽道。如互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟、人工智能等新技術(shù)新能源新材料領(lǐng)域。消費升級，讓賽道不斷更新，從過去以四川長虹為代表的家電，到后來以萬科為代表的房地產(chǎn)，再到以格力電器、上汽集團為代表的空調(diào)和汽車，然后是以安井食品、鹽津鋪子為代表的食品飲料，以至今天的以騰訊科技、吉比特為代表的網(wǎng)絡游戲社交消費，你方唱罷我登場，各領(lǐng)風騷沒幾年。有人干脆把男人喜歡的煙酒、女人喜歡的美容化妝品、老人需要的醫(yī)療保健、孩子必須的奶粉教育、家庭的休閑寵物等作為未來最值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)賽道。產(chǎn)業(yè)升級，使賽道更加精深。從傳統(tǒng)的五朵金花炒原材料，到后來的制造業(yè)革新，再到經(jīng)濟的網(wǎng)絡化、數(shù)字化、智能化，以信息技術(shù)為代表的新興賽道不斷涌現(xiàn)，只有跟上時代技術(shù)的前進步伐，勇立技術(shù)革命潮頭的公司才能站在賽道的制高點。

要從政策保護支持鼓勵的動向中去找。政策是行業(yè)發(fā)展的風向標。受政策保護支持鼓勵的行業(yè)，要么是未來國家發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，如航空、軍工、半導體、芯片等;要么是關(guān)系國計民生的核心產(chǎn)業(yè)，如糧食、種業(yè);要么是事關(guān)國家安全的重點產(chǎn)業(yè)，如很多國產(chǎn)替代行業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)所在的賽道很容易成為炒作的風口，如國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、新能源汽車補貼政策、光伏產(chǎn)業(yè)政策、軟件國產(chǎn)化鼓勵政策等都先后成為市場投資關(guān)注的熱點。當然也有國家政策變化讓優(yōu)質(zhì)賽道變復雜的情況，比如醫(yī)藥集采政策實施后，醫(yī)藥、醫(yī)療企業(yè)就開始出現(xiàn)分化。所以，過分依賴政策發(fā)展的行業(yè)不能作為優(yōu)質(zhì)賽道，即便是暴利也要當心政策退出后成為可憐的裸泳者。

要從人多、關(guān)注者多的風口當中去找。類似體育比賽，沒有人參與的項目不會長久，更出不了成績。股市中投資一定要往人多的地方走，一定要湊熱鬧、隨大流、跟趨勢。因為行業(yè)賽道眾多，相關(guān)個股更是成百上千，個人的學識、知識、閱歷、精力、判斷力畢竟有限，但高手在民間、在機構(gòu)。我們完全可以在他們分析的基礎上再選擇。一是跟著機構(gòu)基金走，從眾多機構(gòu)基金的持股中找出相對有共識的板塊，從中選股票。考慮到時滯因素，投資者可以考慮不跟漲幅已大的板塊、不跟傳統(tǒng)行業(yè)。二是可以直接買賽道，也就是購買相關(guān)板塊的指數(shù)型基金。這里面可以重點關(guān)注新興行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、概念的指數(shù)型基金，也可以多買幾個形成組合，避免孤注一擲的風險。

找到好賽道很重要，但不能唯賽道，還要考慮估值的情況。有些賽道雖好，但過度炒作也會把賽道風險升高，比如今年以來的白酒、新能源、醫(yī)美等，賽道里的很多公司的成長已經(jīng)無法支撐股價，投資者完全沒有必要在最后一程跟進去。同時，也要注意再好的賽道里面也會有差選手、壞公司，這些是需要規(guī)避的。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）