梁杏

缺芯和原材料價(jià)格上漲，是上半年投資者對(duì)于汽車(chē)行業(yè)最為擔(dān)心的兩大問(wèn)題。近期中汽協(xié)公布6月上旬11家重點(diǎn)車(chē)企情況，完成生產(chǎn)同比下降36.6%，顯示缺芯問(wèn)題有不小的沖擊。

但芯片緊張情況開(kāi)始邊際緩解，全球部分車(chē)企工廠開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，臺(tái)積電近期也通過(guò)調(diào)整產(chǎn)能規(guī)劃，提升車(chē)用芯片產(chǎn)量。此外，大宗原材料價(jià)格單邊上漲趨勢(shì)也在近期扭轉(zhuǎn)。汽車(chē)行業(yè)或已度過(guò)最悲觀時(shí)刻，“電動(dòng)化+智能化”浪潮下，汽車(chē)ETF和新能車(chē)ETF或迎來(lái)不錯(cuò)的配置機(jī)遇。

基本面處在最悲觀時(shí)刻汽車(chē)行業(yè)全年需求無(wú)憂(yōu)

去年底開(kāi)始汽車(chē)芯片短缺顯現(xiàn)，一季度汽車(chē)芯片供應(yīng)不足，但由于大部分OEM和零部件供應(yīng)商均備有安全庫(kù)存，因此缺芯對(duì)一季度汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)影響不大。二季度芯片短缺繼續(xù)蔓延疊加庫(kù)存消耗殆盡，所以整體乘用車(chē)供給端的產(chǎn)銷(xiāo)受到明顯負(fù)面沖擊。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，5月汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降3.1%。但從核心車(chē)企的調(diào)研反饋來(lái)看，廠商普遍認(rèn)為芯片緊缺問(wèn)題6月仍有持續(xù)，但7、8月有望開(kāi)始逐步緩解，主要車(chē)企仍保持全年銷(xiāo)量目標(biāo)不變。

5月中下旬起，部分整車(chē)企業(yè)和芯片企業(yè)都在釋放供給改善的積極信號(hào)。例如通用宣布在全球重啟五家此前因芯片短缺而關(guān)閉的工廠;臺(tái)積電近期調(diào)整產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2021年MCU產(chǎn)量較2020年提升60%。因此5-6月可能是汽車(chē)行業(yè)供給受沖擊最嚴(yán)重的階段，7月起行業(yè)有望逐步環(huán)比改善。

另有投資者擔(dān)心，隨著上半年大宗商品瘋狂漲價(jià)，汽車(chē)行業(yè)的成本壓力會(huì)比較大。但近期國(guó)家對(duì)于大宗商品價(jià)格調(diào)控非常嚴(yán)格，包括國(guó)常會(huì)多次表態(tài)要打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為，五大部委也約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)。上周?chē)?guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局宣布將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國(guó)家儲(chǔ)備，有望使大宗商品價(jià)格回歸合理區(qū)間。整體來(lái)說(shuō)，原材料價(jià)格已經(jīng)逐步趨穩(wěn)，這一點(diǎn)對(duì)于行業(yè)的負(fù)面影響也會(huì)減少。

雖然汽車(chē)正處在基本面最悲觀的時(shí)刻，但汽車(chē)行業(yè)指數(shù)行情卻異?；馃帷Ｗ?月初開(kāi)始，中證800汽車(chē)與零部件指數(shù)已經(jīng)有了20%以上的漲幅，說(shuō)明市場(chǎng)投資者對(duì)于下半年行業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀。

觀察5月乘用車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)批發(fā)銷(xiāo)量環(huán)比減少3.4%，但零售銷(xiāo)量（不含Minivan）同比增長(zhǎng)7.1%，環(huán)比增長(zhǎng)3.2%。因此，汽車(chē)行業(yè)在二季度罕見(jiàn)地出現(xiàn)了終端需求好于供給的局面，因此今年下半年受供給抑制的需求也有望迎來(lái)兌現(xiàn)。

近期，中汽協(xié)上調(diào)了2021年乘用車(chē)銷(xiāo)量預(yù)期，由2170萬(wàn)輛上調(diào)為2222萬(wàn)輛，同比增速由7.4%上調(diào)為10.0%。下半年，汽車(chē)行業(yè)或?qū)⒗^續(xù)迎來(lái)基本面改善帶來(lái)的盈利修復(fù)行情，全年需求無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂(yōu)。

電動(dòng)化、智能化時(shí)代來(lái)臨汽車(chē)指數(shù)基金或迎配置良機(jī)

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，汽車(chē)行業(yè)正面臨電動(dòng)化+智能化變革。今年1-5月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)228%，市場(chǎng)滲透率由去年大約5%大幅提升至8.74%。此外，零部件領(lǐng)域的熱管理、輕量化、汽車(chē)玻璃等也有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的成長(zhǎng)機(jī)遇。

目前市場(chǎng)上的汽車(chē)主題類(lèi)權(quán)益公募，大部分為新能源汽車(chē)或智能汽車(chē)主題。但其中有一只汽車(chē)ETF，跟蹤的是中證800汽車(chē)與零部件指數(shù)，也是目前惟一的汽車(chē)ETF。該指數(shù)涵蓋了中證800中汽車(chē)整車(chē)和零部件等環(huán)節(jié)的上市公司，近一年漲幅高達(dá)96.57%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)的25.46%（截至2021年6月24日）。

另外如果想投資新能源和智能汽車(chē)主題的話(huà)，成立滿(mǎn)一年的共有4只主動(dòng)基金和3只場(chǎng)內(nèi)ETF。其中4只主動(dòng)基金近一年平均收益率88.47%，3只ETF近一年平均收益率108.08%。從這一點(diǎn)來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)ETF能夠緊密跟蹤相關(guān)主題指數(shù)，或是參與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變革的更優(yōu)選擇。筆者注意到，去年3月10日成立以來(lái)，新能車(chē)ETF收益率高達(dá)152.22%，大幅領(lǐng)先其他兩只ETF，投資者或可重點(diǎn)關(guān)注。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）

中證800汽車(chē)與零部件指數(shù)前十大權(quán)重股（截至2021年6月24日）