文 / 荀詩(shī)林

周杰倫代言了10多年的愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)上市了。這意味著中國(guó)電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域兩家巨頭艾瑪和雅迪都已經(jīng)上市。6月15日，國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車(chē)企業(yè)愛(ài)瑪科技在上海證券交易所主板上市。毫無(wú)意外，作為國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車(chē)的龍頭之一，愛(ài)瑪科技首日即一字漲停，隨后連續(xù)8個(gè)漲停，接下來(lái)連跌6天，到《人民交通》發(fā)稿日開(kāi)盤(pán)時(shí)，股價(jià)為56元/股，總市值達(dá)225.7億元。

值得注意的是，愛(ài)瑪科技不是國(guó)內(nèi)第一家上市的電動(dòng)車(chē)公司，甚至一些產(chǎn)銷(xiāo)量排名遠(yuǎn)在艾瑪之后的電動(dòng)車(chē)品牌也已經(jīng)先于艾瑪上市。曾經(jīng)的中國(guó)電動(dòng)車(chē)第一人已遠(yuǎn)不如昔。這時(shí)候上市，對(duì)愛(ài)瑪科技和中國(guó)電動(dòng)車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)意味著什么？

電動(dòng)車(chē)的生意賺錢(qián)嗎？

面對(duì)愛(ài)瑪科技上市，所有人可能都會(huì)有一個(gè)疑問(wèn)，這事真的掙錢(qián)嗎？

根據(jù)愛(ài)瑪科技發(fā)布的招股書(shū)顯示，愛(ài)瑪科技成立于1999年，是國(guó)內(nèi)最早的電動(dòng)自行車(chē)制造商之一。而公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)就包括電動(dòng)自行車(chē)、電動(dòng)輕便摩托車(chē)、電動(dòng)摩托車(chē)的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷(xiāo)售。

一級(jí)市場(chǎng)投資人陳喆表示，根據(jù)他的了解，愛(ài)瑪科技在電動(dòng)自行車(chē)這個(gè)領(lǐng)域入局已久，堪稱(chēng)“縣城電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)龍頭”。

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)瑪科技在上市前曾用名為天津泰美車(chē)業(yè)有限公司，成立于1999年9月28日，注冊(cè)資本50萬(wàn)元人民幣，張劍是公司的實(shí)際控制人，2006年前后開(kāi)始研發(fā)生產(chǎn)愛(ài)瑪品牌電動(dòng)車(chē)。

根據(jù)公開(kāi)資料顯示，愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)的掌門(mén)人張劍、掌管小鳥(niǎo)電動(dòng)車(chē)的張紅、步步先電動(dòng)三輪車(chē)（世紀(jì)泰美車(chē)業(yè)）的當(dāng)家人張梅實(shí)際是一家人，堪稱(chēng)“中國(guó)的電動(dòng)車(chē)家族”，三家企業(yè)曾一度占據(jù)近一半的國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)。

根據(jù)愛(ài)瑪科技公布的招股書(shū)顯示，2018年到2020年期間，愛(ài)瑪科技每年的營(yíng)收分別為89.9億元、104.2億元和129.05億元，同期的歸母凈利潤(rùn)分別為4.28億元、5.22億元和5.99億元。

3年賺了15億元，這樣計(jì)算下來(lái)，3年的毛利率分別為4.8%、5.0%和4.6%。

從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，愛(ài)瑪科技3年來(lái)營(yíng)收規(guī)模在逐漸擴(kuò)大，但是盈利能力基本保持相對(duì)的穩(wěn)定。

根據(jù)愛(ài)瑪科技的預(yù)測(cè)，2021年上半年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.9億～82.9億元，同比增長(zhǎng)32.6%～41.2%；同時(shí)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3 .6億～3.8億元，同比增長(zhǎng)5.6%～11.4%。

從招股書(shū)的數(shù)據(jù)來(lái)看，愛(ài)瑪科技的絕對(duì)掌控權(quán)就是在“張家人”的手上。其中，張劍是公司的控股股東和實(shí)際控制人，持有本次發(fā)行上市前股份總數(shù)的83.36%。而張格格為張劍的女兒，1993年生，高中學(xué)歷，通過(guò)員工持股平臺(tái)長(zhǎng)興鼎愛(ài)間接持有公司1.35%的股本。

而且，其他董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員的近親屬均不存在直接或間接持有公司股份的情況。這樣算下來(lái)，張劍父女兩人持股就已經(jīng)接近85%的股本。

但值得注意的是，在2018年到2020年期間，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為4182.50萬(wàn)元、962.08萬(wàn)元和2856.04萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比重分別為5.37%、1.45%和5.13%。如果一旦來(lái)自政府方面的補(bǔ)貼出現(xiàn)變化，這個(gè)占比勢(shì)必會(huì)對(duì)愛(ài)瑪科技造成一定的影響。

另外，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面凈額分別為24156.51萬(wàn)元、11875.01萬(wàn)元和18770.02萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為2.69%、1.14%和1.45%。

3年賺了15億元，如今看起來(lái)似乎也并不是那么“香”！

電動(dòng)自行車(chē)的行業(yè)走向

“我個(gè)人覺(jué)得這個(gè)行業(yè)存在太多的隱憂，愛(ài)瑪科技現(xiàn)在才上市也不失為一個(gè)壞事。”二級(jí)市場(chǎng)投資人洪舟（化名）這樣表示。

其實(shí)，在此之前愛(ài)瑪科技已經(jīng)3次嘗試IPO，但是都失敗了。最早在2012年的時(shí)候，由于股東的內(nèi)部爭(zhēng)斗，第一IPO嘗試擱淺；2018年的時(shí)候，愛(ài)瑪再次申請(qǐng)IPO，歷經(jīng)半年的排隊(duì)卻等來(lái)了證監(jiān)會(huì)就規(guī)范性、信息紕漏以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料三大方面提出的58個(gè)問(wèn)題，愛(ài)瑪科技上市一事算是被再次駁回；2019年，愛(ài)瑪科技再次提交招股書(shū)，卻遭遇專(zhuān)利權(quán)訴訟案，于是IPO又一次失敗。

“但是可以看到，今年A股上市的消費(fèi)向的公司很多，市場(chǎng)投資人都給出了相對(duì)不錯(cuò)的反響，比如上市就獲得連續(xù)12板漲停的東鵬飲料，還有內(nèi)衣第一股愛(ài)慕股份，這一環(huán)境有利于促進(jìn)愛(ài)瑪獲得相對(duì)更高的估值。”洪舟這樣表示。

洪舟還認(rèn)為：“如今上市的標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，對(duì)股東要求更高，有利于市場(chǎng)投資人提高公司基本面的預(yù)期?！?/p>

愛(ài)瑪科技的招股書(shū)中就提到：“自公司股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi)，本人不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本人直接或間接持有的公司公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不由公司回購(gòu)本人或本人直接或間接持有的公司公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份。”

根據(jù)愛(ài)瑪科技的預(yù)測(cè)，2021年 上 半 年可 實(shí) 現(xiàn) 營(yíng) 收77.9億～82.9億元，同比增長(zhǎng)32.6%～41.2%；同時(shí)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3 .6億～3.8億 元，同比增長(zhǎng)5.6%～11.4%。

“這也就意味著公司股東需要對(duì)自己家業(yè)務(wù)更上心，而不是僅僅將上市作為套現(xiàn)的手段?！焙橹壅f(shuō)。

而且，現(xiàn)如今的電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)正處于階段性上升期。

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)智研咨詢(xún)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)量達(dá)2707.7萬(wàn)輛，較2018年增加了117.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.55%，2020年的產(chǎn)量進(jìn)一步提高，僅僅前10個(gè)月就達(dá)到了2548萬(wàn)輛。

洪舟認(rèn)為：“去年疫情暴發(fā)，很多人選擇盡量避免公共交通，而且隨著共享單車(chē)行業(yè)洗牌結(jié)束，很多行業(yè)開(kāi)始大量采購(gòu)自行車(chē)，這些對(duì)于電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，都是利好。愛(ài)瑪科技這時(shí)候上市，不失為一個(gè)好時(shí)機(jī)。”

但值得注意的是，在愛(ài)瑪科技上市之前，電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域已有多家公司上市，其中雅迪控股在2016年于香港上市，上市4年股價(jià)暴漲10倍，最新市值達(dá)491.8億港元，約合人民幣408.1億元。

而根據(jù)ZDC互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)調(diào)研中心發(fā)布的《2019年中國(guó)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》，2018年全年電動(dòng)自行車(chē)銷(xiāo)量400萬(wàn)臺(tái)以上的僅有2家，正是愛(ài)瑪科技和雅迪控股，行業(yè)第三名和前兩名相差較大。銷(xiāo)量排名前十的品牌銷(xiāo)量占比達(dá)到了總銷(xiāo)量的約58%，排名前五的品牌總銷(xiāo)量占比達(dá)到了約44%。

“這意味著兩家公司差距不大，但可以看到的是，這個(gè)市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)還很激烈，很難說(shuō)誰(shuí)是最后的贏家。”洪舟說(shuō)。

在愛(ài)瑪科技上市第二日，雅迪控股股價(jià)一度下挫，下跌8.68%。