陳悅

文前提要：近年來(lái)，許多投資者更傾向于通過(guò)購(gòu)買基金的方式，參與股市投資。那么，什么才是基金投資的正確打開方式呢？答案就是：了解你的基金——基金季報(bào)，正是投資者與基金經(jīng)理溝通的橋梁。

買一只基金，就相當(dāng)于是把自己的錢交給基金經(jīng)理去打理，基金公司從中收取一定的管理費(fèi)。投資者是客戶，如何去衡量基金的服務(wù)好不好呢？除了看基金每日公布的凈值這一指標(biāo)，我們還可以看基金經(jīng)理的“工作匯報(bào)”——基金的定期報(bào)告。

基金定期報(bào)告分3種：季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)。1.季報(bào)，一個(gè)季度公布一次，在一個(gè)季度結(jié)束后的15個(gè)工作日內(nèi)發(fā)布，介紹基金這一季度以來(lái)的運(yùn)作情況;2.半年報(bào)，半年公布一次，在半年度結(jié)束后60個(gè)工作日內(nèi)發(fā)布，信息量介于季報(bào)和年報(bào)之間;3.年報(bào)，一年公布一次，在年度結(jié)束后90個(gè)工作日內(nèi)發(fā)布，信息量最大、最全。

以上三種報(bào)告比較而言，雖然基金年報(bào)包含的信息最全面，但是基金季報(bào)相對(duì)來(lái)說(shuō)時(shí)效性比較強(qiáng)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)參考性也比較大。

那么，基金季報(bào)在哪里看？重點(diǎn)看什么呢？

基金報(bào)告中的幾大要點(diǎn)

要找到基金季報(bào)并不難，基金公司的官方網(wǎng)站，以及一些第三方基金銷售平臺(tái)，都能下載到基金報(bào)告的PDF版本。如在天天基金網(wǎng)上的“基金公告—定期報(bào)告”欄目，可以看到某個(gè)特定基金已經(jīng)公布的季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)。

打開一份基金季報(bào)，大概有十幾頁(yè)、上萬(wàn)字，充滿了各類數(shù)據(jù)和專業(yè)名詞，投資者不需要逐字逐句地讀，而只需捕捉一些和自己密切相關(guān)的重要信息即可，主要包括基金的業(yè)績(jī)、資產(chǎn)配置、規(guī)模變動(dòng)、人員變動(dòng)等。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)

基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，就是基金的凈值增長(zhǎng)情況，季報(bào)中包括該基金過(guò)去3個(gè)月、過(guò)去6個(gè)月、過(guò)去1年、過(guò)去3年、過(guò)去5年，以及自基金合同生效起至今的凈值增長(zhǎng)率。

同時(shí)，季報(bào)中還有同期的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，用基金的實(shí)際凈值增長(zhǎng)率減去業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，就表示基金表現(xiàn)超越基準(zhǔn)多少。如易方達(dá)藍(lán)籌精選2020年四季度的凈值增長(zhǎng)率為28.57%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為10.74%，前者比后者高了17.83%。

此外，季報(bào)中還會(huì)公布凈值增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差，即這只基金凈值的波動(dòng)情況，標(biāo)準(zhǔn)差越大，反映基金的風(fēng)險(xiǎn)越大。如易方達(dá)藍(lán)籌精選四季度的凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差為1.36%，基準(zhǔn)為0.7%;而同時(shí)期的諾安成長(zhǎng)混合凈值增長(zhǎng)率為9.5%，標(biāo)準(zhǔn)差為2.24%，基準(zhǔn)為0.71%。兩相比較可知，綜合考慮凈值增長(zhǎng)和標(biāo)準(zhǔn)差，顯然易方達(dá)藍(lán)籌精選在該時(shí)期內(nèi)的表現(xiàn)更佳。

資產(chǎn)配置

基金的資產(chǎn)配置指的是這只基金投資股市、債市等的比例如何分配。股票型基金必須將80%以上的資產(chǎn)投資于股市，債券型基金80%以上的資產(chǎn)投資于債市，而混合型基金的配置自由度就比較高了，需要結(jié)合基金的投資策略和基金報(bào)告一起來(lái)看。

如諾安成長(zhǎng)屬于混合型基金，其投資策略由資產(chǎn)配置、股票投資、債券投資和權(quán)證投資四部分構(gòu)成，在股票投資方面投資于成長(zhǎng)性企業(yè)的比例不小于股票資產(chǎn)的80%。這只基金2020年四季度的投資組合中股票資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的90.55%，剩余部分大多為銀行存款和結(jié)算備付金，而這些“閑置”資金主要是為了保障流動(dòng)性，應(yīng)對(duì)投資者日常的贖回。

此外，季報(bào)中還會(huì)列出該基金的十大重倉(cāng)股，按市值從大到小排序，并列出其占基金資產(chǎn)凈值的比例。如果結(jié)合過(guò)去幾個(gè)季度的報(bào)告來(lái)看，就可以看出基金投資決策變化。

規(guī)模和人員變動(dòng)

基金季報(bào)中，還需要注意基金的規(guī)模和人員變動(dòng)情況?；鸾?jīng)理的人員變動(dòng)顯然會(huì)對(duì)基金的投資風(fēng)格產(chǎn)生較大的影響。在管理人報(bào)告頁(yè)，投資者可以看到基金經(jīng)理是否變化，或是加入了助手，如果沒(méi)有，表示這只基金近期的風(fēng)格大體不會(huì)發(fā)生太大的變化。

此外，基金規(guī)模不足5000萬(wàn)元會(huì)面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果購(gòu)買了規(guī)模較小的基金，就要關(guān)注該基金有沒(méi)有發(fā)生大額贖回。在“開放式基金份額變動(dòng)”部分，可以看到報(bào)告期期間基金的總申購(gòu)和贖回份額，以及期末份額。

如果有類似風(fēng)險(xiǎn)，季報(bào)還會(huì)在“基金持有人或基金資產(chǎn)凈值預(yù)警說(shuō)明”中指出，這一欄通常是“無(wú)”，也就是說(shuō)：該基金未出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形。

再看基金經(jīng)理怎么說(shuō)

了解了以上幾項(xiàng)基本要點(diǎn)以后，投資者就知道了基金大致的業(yè)績(jī)、配置等情況，就像是拿到了學(xué)校的“成績(jī)報(bào)告”。但是單看成績(jī)并不總能說(shuō)明問(wèn)題，還要看當(dāng)事人怎么說(shuō)，比如說(shuō)考得不好的時(shí)候，我們通常會(huì)總結(jié)原因：“這次沒(méi)有考到預(yù)期分?jǐn)?shù)，主要是因?yàn)轭}目超綱了……”看基金報(bào)告也是一樣的道理?；饦I(yè)績(jī)有好的時(shí)候，也有壞的時(shí)候，那么，為什么這個(gè)季度賺錢/虧錢了？以后的表現(xiàn)會(huì)如何呢？基金經(jīng)理通常會(huì)在季報(bào)中作出簡(jiǎn)要的說(shuō)明。

如易方達(dá)藍(lán)籌精選的投資策略在股票方面主要投資藍(lán)籌股，并通過(guò)綜合分析調(diào)整行業(yè)配置比例。在去年四季度的“基金投資策略和運(yùn)作分析”中，基金經(jīng)理張坤表示，四季度新能源、食品飲料、汽車等行業(yè)表現(xiàn)較好，而綜合金融、傳媒、商貿(mào)零售、通訊等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)落后。對(duì)于后市，將不對(duì)未來(lái)行情作過(guò)度預(yù)判，但仍會(huì)堅(jiān)持“通過(guò)深入的研究，尋找少數(shù)我們能理解的優(yōu)秀企業(yè)……使我們能夠大概率判斷 5～10 年后公司產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流將顯著超越目前的水平”。

再如諾安成長(zhǎng)混合去年四季度的表現(xiàn)不及預(yù)期，基金經(jīng)理蔡嵩松作出解釋：“回顧四季度，流動(dòng)性總體趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)大環(huán)境友好。美國(guó)大選在 11 月初靴子落地，拜登最終當(dāng)選，但是特朗普在最后的任期內(nèi)加碼對(duì)中國(guó)的制裁，把對(duì)中國(guó)科技的封鎖作為了政治博弈的籌碼。本基金重點(diǎn)持倉(cāng)科技股中的半導(dǎo)體板塊，是被美國(guó)制裁的重災(zāi)區(qū)，因此整個(gè)四季度表現(xiàn)平平，并未取得較好的相對(duì)收益?！闭雇磥?lái)，他認(rèn)為悲觀預(yù)期已兌現(xiàn)，看好未來(lái)市場(chǎng)。

總之，投資者可以通過(guò)管理人報(bào)告頁(yè)的“基金投資策略和運(yùn)作分析”，來(lái)了解基金經(jīng)理對(duì)盈利或是虧損的原因解釋，以及對(duì)未來(lái)投資的看法。