栗林娟

【摘 要】在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，各行各業(yè)都或多或少地存在一定的競爭關(guān)系，而在這樣的大局勢下，家居行業(yè)的問題日益凸顯，例如進入壁壘降低、潛在競爭者頻繁出現(xiàn)等，在這樣的競爭壓力下，家具企業(yè)的財務(wù)容易出現(xiàn)問題。企業(yè)的財務(wù)狀況可以通過報表反映出來，例如經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量，通過對企業(yè)的財務(wù)指標和戰(zhàn)略進行分析，可以判斷目前企業(yè)所處的境況，并能幫助企業(yè)找出存在的問題，進而針對性地解決問題。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)狀況;戰(zhàn)略;解決措施

【中圖分類號】F426.72;F406.7【文獻標識碼】A【文章編號】1674-0688（2021）06-0239-03

1 公司概況

美克家居前身為美克國際家具股份有限公司，于1995年8月16日在新疆維吾爾自治區(qū)工商局經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)分局登記成立，于2000年11月27日在上海證券交易所上市（股票代碼：600337），主要從事家具、裝飾材料、燈具及配套產(chǎn)品的開發(fā)等，面向高端市場，為客戶打造高品位、一站式生活方式極致體驗，是一家國際化程度較高的上市公司。2018年，美克家居提出了“開啟軟裝新模式，享受藝術(shù)新生活”的理念，多元化的產(chǎn)品開發(fā)與迭代為消費者提供一站式的置家服務(wù)。公司致力于打造集研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造和品牌零售為一體的“端對端”垂直整合的家居產(chǎn)業(yè)鏈，成為家居全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合型企業(yè)。美克家居突破傳統(tǒng)的店面陳列，升級產(chǎn)品實力，融入科技家居互動設(shè)施，是美學(xué)經(jīng)濟模式的開創(chuàng)者和引領(lǐng)者。

2 行業(yè)狀況

目前，家具行業(yè)的競爭壓力較大，中低端水平的家具品種繁多，市場處于相對飽和狀態(tài)，目前較為緊缺的是高端家具產(chǎn)品，國內(nèi)較多的高端家具都是通過進口獲得。隨著社會生產(chǎn)力的提高，人們生活水平的提升，生活理念的改善，人們對于高質(zhì)量生活的向往和追求理想生活、高端家具的想法也更加明確。所以，高端家具生產(chǎn)的市場前景十分廣闊。

3 公司財務(wù)分析

3.1 償債能力分析

（1）短期償債能力分析。美克家居的現(xiàn)金比率、流動比率處于逐年下降的趨勢，流動比率由2017年的2.24下降到2019年的1.31，現(xiàn)金比率由2017年的55.97%下降到2019年的17.87%，用自由現(xiàn)金償還欠款的能力下降，并且下降幅度較大。這導(dǎo)致美克家居短期償債能力變?nèi)?，同時短期償債壓力處于逐年增長的趨勢。因此，企業(yè)應(yīng)加強對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

（2）長期償債能力分析。美克家居的資產(chǎn)負債率由2017年的37.39%上升到2019年的56.30%、權(quán)益乘數(shù)由2017年的1.6上升到2019年的2.29，呈逐年增長的趨勢。長期償債的壓力處于增長的趨勢，這是因為公司目前處于擴大生產(chǎn)規(guī)模時期，所需資金較多，負債所占資產(chǎn)的比重逐年增加;利息保障倍數(shù)先增加后減少，2019年為5.27。從利息保障倍數(shù)來看，目前美克家居償還利息的緩沖效果較好。

3.2 營運能力分析

美克家居總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率近3年波動不大，在0.45左右;存貨周轉(zhuǎn)率在1.4左右，由于產(chǎn)品性質(zhì)的原因，所以周轉(zhuǎn)率不會變化太大;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于下降的趨勢，到2019年下降到0.86。應(yīng)收賬款的增加，一方面有可能是企業(yè)擴大規(guī)模，產(chǎn)品銷量增加，客戶增加，這是好事;另一方面有可能是企業(yè)放寬信用政策，容易出現(xiàn)壞賬，收不回資金，這不是好的事情，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。所以，美克家居應(yīng)加強對應(yīng)收賬款的管理和對壞賬的跟蹤，及時收回壞賬。

3.3 盈利能力分析

近年來，美克家居總資產(chǎn)凈利率處于下降的趨勢，由2017年的5.88%下降到2019年的5.06%，通過一單位的資產(chǎn)獲得的利潤是下降狀態(tài)，說明盈利能力下降。權(quán)益凈利率處于上升的趨勢，2019年為9.74%，權(quán)益凈利率是銷售凈利率、總資產(chǎn)增長率、權(quán)益乘數(shù)三者的乘積。這三者的變動幅度比較小，變化不大。美克家居的毛利率較大，毛利率在53%左右，而行業(yè)的毛利率為31%，可以看出，美克家居的毛利率要好于行業(yè)的毛利率。所以，從總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率來看，美克家居的盈利能力有待提高。

3.4 成長能力分析

美克家居的銷售增長率和凈利潤增長率等指標并不是呈一直增長或者一直降低的趨勢，而是上下波動，但變動幅度不大。2019年，美克家居的凈利潤增長率為15.74%，而行業(yè)的平均凈利潤增長率為33%，美克家居的凈利潤小于行業(yè)的凈利潤增長率。所以從整體來看，企業(yè)雖然近年來處于增長狀態(tài)，但是從整體行業(yè)來看，其成長的速度緩慢，成長能力欠佳。

3.5 綜合分析

采用杜邦分析，根據(jù)凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財務(wù)杠桿乘數(shù)×稅收效應(yīng)比率;財務(wù)杠桿系數(shù)=（稅前利潤/息稅前利潤）×（資產(chǎn)總額/股東權(quán)益）。運用三因素模型分析方法分析哪個因素對凈資產(chǎn)收益率的影響比較大。

以2017年的數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)判斷各個因素對2018年的凈資產(chǎn)收益率的影響。結(jié)果如下：銷售凈利率對凈資產(chǎn)收益率影響最大，影響值為0.029，帶來了積極影響;其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，影響值為-0.020，帶來了消極影響;最后是財務(wù)杠桿乘數(shù)，影響值為0.012，帶來了積極影響。說明企業(yè)恰當?shù)慕杩钍强梢蕴岣邇糍Y產(chǎn)收益率的，所以企業(yè)應(yīng)提高資產(chǎn)的管理質(zhì)量。再以2018年的數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)進行判斷發(fā)現(xiàn)，財務(wù)杠桿乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率影響最大，影響值為0.013。所以，企業(yè)可以選擇恰當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)達到提高權(quán)益凈利率的作用。銷售凈利率的影響值為0.002 8，帶來了積極影響。

3.6 重要財務(wù)指標水平分析

從貨幣資金、應(yīng)收賬款及短期借款這3個指標來看，美克家居貨幣資金在2018年相比2017年上漲了14.68%，2019年下降較大，相比2017年，下降了42.75%，說明企業(yè)獲得貨幣資金的能力不穩(wěn)定，面臨貨幣資金短缺的風險，短期償債壓力增大;企業(yè)應(yīng)收賬款先增加后減少，主要原因是公司近年對美國高級沙發(fā)定制公司Rowe和國外M.U.S.T.公司完成了并購和股權(quán)交割。短期借款在2019年下降了，從2018年的13.44下降到2019年的7.52，主要是因為公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，歸還了一部分借款，使短期借款下降，進而緩解了企業(yè)償債壓力，使企業(yè)保持了良好的資本結(jié)構(gòu)比率。

從營業(yè)收入、營業(yè)成本、毛利3個指標可以看出，美克家居的營業(yè)收入處于增長的狀態(tài)，2018年比2017年增長了25.88%，2019年相比2017年增長了33.72%，說明企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品市場占有量逐漸增大。美克家居擁有包括國內(nèi)直營、加盟的7個渠道品牌及4個國際批發(fā)品牌，門下有很多門店作為銷售渠道，同時有高端家具制造工廠及成熟的物流配送網(wǎng)絡(luò)，美克家居以創(chuàng)新為驅(qū)動和引領(lǐng)風尚的設(shè)計中心，使自己的品牌在市場占有一席之地，也是美克家居的收入保持穩(wěn)定增長的重要源泉;營業(yè)成本也處于增長的狀態(tài)，2018年比2017年增長了31.44%，2019年比2017年增長了38.33%。由于人們對產(chǎn)品的各項要求越來越高，而且美克家居擴大旗下門店的數(shù)量及加強新產(chǎn)品的研發(fā)都需要耗費成本，所以生產(chǎn)符合人們需求的產(chǎn)品很重要;營業(yè)收入增長的速度低于營業(yè)成本增長的速度，是美克家居前期投入過大導(dǎo)致的。

從銷售費用、管理費用、財務(wù)費用3個指標來看，美克家居銷售費用處于增長的狀態(tài)，2018年比2017年增長了18.72%，2019年比2017年增長了25.70%，說明美克家居銷售業(yè)務(wù)正處于擴大中，對業(yè)務(wù)的拓展正付諸行動。除此之外，產(chǎn)品是需要投入廣告進行宣傳的，所以也會引起銷售費用的增加;管理費用較穩(wěn)定，變化率在22.5%左右，說明企業(yè)對管理費用的控制相對較好;財務(wù)費用也處于增長的趨勢，2018年比2017年增長了38.00%，2019年比2017年增長了141.94%，2019年增長更快，是因為美克家居為了擴大生產(chǎn)規(guī)模而借入資金，相對來說，發(fā)生的利息費用也會相對較多。所以，美克家居應(yīng)該更加關(guān)注財務(wù)費用的比率，調(diào)控好資本結(jié)構(gòu)比率，這對企業(yè)更好地運用資金具有十分重要的作用。

3.7 戰(zhàn)略分析

通過SWOT模型，對美克家居的現(xiàn)實狀況進行整體分析，SWOT可以反映公司在這個行業(yè)中處于什么樣的發(fā)展狀態(tài)，包括通過分析公司的優(yōu)勢、劣勢、機會、威脅，進而對公司面臨的競爭態(tài)勢進行評價，發(fā)現(xiàn)其中存在的一些問題，并針對這些問題提出解決措施。

（1）優(yōu)勢。①品牌優(yōu)勢：美克家居實施多品牌戰(zhàn)略，將多種高品位的生活方式沉淀于多品牌的風格設(shè)計之中，踐行由產(chǎn)品零售商向平臺品牌商的轉(zhuǎn)型。②設(shè)計優(yōu)勢：強調(diào)藝術(shù)感，2018年美克家居提出了“開啟軟裝新模式，享受藝術(shù)新生活”的理念，向全球采購裝飾品，使得美克家居在軟裝設(shè)計方面引領(lǐng)時尚，成為家居裝飾風向標。③一站式服務(wù)：滿足消費者需求，美克家居打造極致生活體驗場景，堅信“場景”是企業(yè)鏈接和服務(wù)客戶最有價值的投資，表明其更加注重將“體驗”作為公司的第一商品。④垂直整合的家居供應(yīng)鏈與智能制造：打造研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造和品牌零售為一體家居產(chǎn)業(yè)鏈，成為家居全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合型企業(yè)。

（2）機會。①人們對房子的需求，相對應(yīng)地帶來較大的家具需求。②推動企業(yè)運營模式的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，注重線上營銷。③積極開拓國外市場。④人們生活水平的提高，對家具生產(chǎn)和設(shè)計品質(zhì)提出更高的要求。

（3）劣勢。①營業(yè)成本及期間費用較大。②凈利率增長率及權(quán)益凈利率低于行業(yè)的平均值，沒有達到行業(yè)的平均水平，盈利能力欠佳。

（4）威脅。①高端家具市場競爭激烈。②新進入者的威脅，進入家具市場壁壘降低，有資本即可進入，存在被低端市場替代的可能性。

4 美克家居面臨的財務(wù)問題及解決措施

通過對美克家居財務(wù)數(shù)據(jù)的計算分析及SWOT分析，發(fā)現(xiàn)美克家居存在以下財務(wù)問題。

（1）盈利方面：收入增長不穩(wěn)定，產(chǎn)能利用率較低，導(dǎo)致毛利率下降，收入增長率下降;每股收益低于行業(yè)平均水平?？梢酝ㄟ^以下措施改善：①運用現(xiàn)代技術(shù)，加強智慧門店、智慧物流、智能制造的建設(shè)[1];完善激勵考核制度[2]，優(yōu)化核心資源配置，打造高效的大家居零售體系，使其成為自身特有的資源。一方面，通過數(shù)字化手段擴大顧客群體，增加知名度，讓年輕一代了解美克家居的生活理念，觸及更多的高收入人群;另一方面，完善激勵考核機制，挖掘員工的潛力，發(fā)揮員工所長，讓其為公司創(chuàng)造更多的價值。②多維度發(fā)力國內(nèi)市場，線上線下協(xié)同發(fā)展帶動全渠道平臺轉(zhuǎn)型;引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者，通過合作實現(xiàn)雙方共贏[3];加大對經(jīng)銷渠道擴張布局的力度，同時積極推進低效門店和低質(zhì)經(jīng)銷商的優(yōu)化工作，實現(xiàn)渠道擴張與優(yōu)化并重;利用優(yōu)勢資源積極推進地產(chǎn)和酒店等業(yè)務(wù)布局，與地產(chǎn)、硬裝公司實現(xiàn)合作。③實現(xiàn)產(chǎn)品差異化，判斷消費者的偏好，使產(chǎn)品風格與尺寸將更加符合主流市場需求，提高自身的核心競爭力。④實施差異化戰(zhàn)略，增強自身的競爭優(yōu)勢，加大對研發(fā)設(shè)計的投入，不斷創(chuàng)新設(shè)計理念，避免被新進入者取代。

（2）成本方面：原材料價格波動較大，營業(yè)成本及期間費用增加?？梢酝ㄟ^以下措施改善：①改進供應(yīng)鏈戰(zhàn)略，提高計劃、生產(chǎn)、銷售和物流的適應(yīng)性，改善供應(yīng)鏈的柔性，這有利于降低成本。②提高生產(chǎn)效率;實施低成本戰(zhàn)略，提高資源的使用率，關(guān)注成本大的環(huán)節(jié)。③調(diào)整團隊結(jié)構(gòu)，加強人員的管理和培養(yǎng)，控制好人員成本，有利于后期逐步釋放業(yè)績彈性。

（3）營運方面：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低?？梢酝ㄟ^以下措施改善：①對公司業(yè)務(wù)進行“瘦身”，對閑置、不良及低效資產(chǎn)進行處置，及時處理無效資產(chǎn)，可以將其變現(xiàn)投入生產(chǎn)中。②進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化分析，找準創(chuàng)造利潤的產(chǎn)品，創(chuàng)造新的增長點，積極生產(chǎn)，把不好的產(chǎn)品拿掉，找到新的產(chǎn)品替代。③繼續(xù)保持多元化戰(zhàn)略，與數(shù)字化模式融合，秉著多元化戰(zhàn)略的理念，用高端的審美和越來越年輕化品牌戰(zhàn)略，并與科技相結(jié)合吸引更多的客戶，提升自身的競爭力。

參 考 文 獻

[1]佚名.美克家居：牽手華為推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級[J].股市動態(tài)分析，2019（42）：30.

[2]陳星云.美克家居員工激勵實施效果案例研究[D].蘭州：蘭州理工大學(xué)，2017.

[3]管桐.從美克家居牽手華為看傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[N].通信產(chǎn)業(yè)報，2019-12-02（016）.