沐恩

中期機會即將到來

主持人：不是3月，但盤面有種勝似3月的感覺？

袁月：這不是屬于發(fā)揮正常嗎？每年都會有一到兩次這種情況出現(xiàn)，短期肯定是痛苦的，但這種情況下往往會出現(xiàn)中線機會，尤其是對好公司而言，因為不是非理性下跌，這類公司不太可能出現(xiàn)安全邊際更高的機會。

當然，每次這種情況下，市場一定有各種看空的聲音，也有潛在的各種利空，讓投資者情緒處在“崩潰”邊緣?？陀^看，被政策影響的行業(yè)由于邏輯不通、盈利能力存疑，即使跌的再多也不存在錯殺和撿便宜的機會，但其他很多行業(yè)雖然看起來有被限制的可能，但實際概率并不大。

主持人：那這么說，當前市場還是要以尋找機會為主？

袁月：這是自然，遠的不說，就看三月份。當時看空的人有很多，但最后邏輯通順的龍頭都創(chuàng)出新高。這次看起來利空似乎不一樣，或者說每次都不一樣，但只要不影響行業(yè)和公司發(fā)展本質，那下跌是機會還是風險？

無非是每次下跌后的選擇的方向不同，這要根據市場情況綜合考量。比如3月份首選確定性高的板塊，主要有新能源、白酒、CXO等行業(yè)。這次情況略有不同，不光要中期邏輯通順，短期有催化劑的更能得到資金認可，那么行業(yè)景氣度高也很重要，再疊加近期的事件，還要再加上不受政策限制，這樣綜合起來可能才是最好的選擇。目前看，具備這些特性的主要還是鋰電、光伏、CXO等。更具體的方向在“滾雪球”中會跟蹤梳理。

以白酒為首的消費股，整體也可以排在前列，只是近期風格極端化，A股和港股的估值錨都在下跌，肯定會對同類品種有影響，跌幅超過估值錨也是正常的，但這不是基本面發(fā)生變化了，一旦這種情緒釋放完畢，估值會比3月份更具優(yōu)勢。作為投資者，在確定好方向后，更多是用心態(tài)和倉位管理應對，至于是左側還是右側短期看起來有區(qū)別，但拉長周期看區(qū)別并不大，對于好公司而言，時間總會證明的。

供需決定產品價格

主持人：本周鋰電池開始分化，調整要開始了嗎？

袁月：分化和退潮是正常的，因為之前熱度太高了，情緒總有降溫的時候，這是歷來炒作的特點。關鍵在于分化過程中如何尋找機會，對于有基本面的龍頭來說，在行業(yè)景氣度較高的情況下，指望持續(xù)大跌難度較大，記住，這里說的是有基本面支撐的龍頭，不是整個板塊。

主持人：之前鋰電池的方向說了幾個，對于上游鋰礦你怎么看？

袁月：今年年初，機構普遍預測全球新能源汽車的銷量在450萬輛左右，上半年，中國完成120萬輛，歐洲完成近100萬輛，發(fā)展較晚的美國銷量也有近30萬輛，均好于年初的預期。按照目前增速，下半年銷量還會超過上半年，全年的銷量有望接近600萬輛。所以對于鋰電為首的新能源汽車產業(yè)鏈來說，需求只增不減，而上游鋰產品今年全行業(yè)的缺口可能會在5萬噸以上。

從電池技術路線看，去年磷酸鐵鋰實現(xiàn)逆襲，能量密度已經能做到170WH/kg，之前被詬病的能量密度低、續(xù)航里程短得到有一定程度解決，疊加自身成本低、循環(huán)次數(shù)多等特點，市占率再次回升。這種情況下，普通三元材料（能量密度200WH/kg）的優(yōu)勢被縮小，或者說如果不是高鎳三元，對比磷酸鐵鋰沒什么性價比。

因此NCM811成為目前三元材料的主流，很多廠商都在提升高鎳的比重，預計今年高鎳三元的占比會提升到60%以上。隨著高鎳占比的不斷提升，也會帶動氫氧化鋰的需求。因為對于高鎳三元材料，要求燒結時溫度不能高于800度，采用碳酸鋰作原料，過低的燒結溫度會造成分解不完全，導致堿性過強，對濕度的敏感性增強，影響電池性能。所以，高鎳三元材料必須使用氫氧化鋰作原料，接下來氫氧化鋰不僅享受到行業(yè)需求的增長，同時它還受益高鎳三元的放量。

接下來需要跟蹤的是，在中期景氣度不錯的情況下能不能繼續(xù)超預期。比如，氫氧化鋰超過12萬元/每噸是大概率事件，這是市場預期內的，但如果需求提升，供給不變或者繼續(xù)緊張，漲價到15萬甚至更高也是有可能的，這就是超預期，但會不會有、什么時候來、幅度多少，只能通過跟蹤得到答案，這也是“滾雪球”一直在做的。