丁惠玲 孫之淳

摘 要：社會(huì)資本是PPP項(xiàng)目的重要參與者與利益相關(guān)者，在推進(jìn)PPP項(xiàng)目快速發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。但社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的難點(diǎn)卻未引起足夠的重視。本文從社會(huì)資本視角出發(fā)，分析實(shí)踐中存在的地方財(cái)政承受能力空間不足、項(xiàng)目投資回報(bào)率不斷降低、談判合作中弱勢(shì)地位、運(yùn)營(yíng)壓力持續(xù)加大引發(fā)對(duì)投資回收的擔(dān)憂等問(wèn)題，并有針對(duì)性地提出對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：PPP項(xiàng)目;社會(huì)資本;地方財(cái)政;項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)

本文索引：丁惠玲，孫之淳.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2021（13）：-185.

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2021）07（a）--03? ? XRYDF

為有效解決公共基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等公益性項(xiàng)目建設(shè)資金籌集難題，減輕地方政府財(cái)政支出壓力，國(guó)家鼓勵(lì)社會(huì)資本積極參與公益性項(xiàng)目的建設(shè)、管理及運(yùn)營(yíng)。PPP模式作為吸引社會(huì)資本參與公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)投資的重要模式，近些年依托國(guó)家的大力推廣及政策支持，獲得了蓬勃發(fā)展，已經(jīng)有越來(lái)越多的企業(yè)投身其中，PPP項(xiàng)目無(wú)論是數(shù)量還是投資總額都呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，社會(huì)資本在推動(dòng)國(guó)家公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的作用愈發(fā)明顯。但社會(huì)資本在參與PPP項(xiàng)目過(guò)程中所遇到的問(wèn)題及難點(diǎn)卻未引起足夠的關(guān)注，這些問(wèn)題的長(zhǎng)期存在，必然影響社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的積極性，降低推動(dòng)PPP項(xiàng)目成功開(kāi)展的信心?；诖?，研究社會(huì)資本視角下PPP項(xiàng)目實(shí)踐中存在問(wèn)題極為重要。

1 社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目面臨的問(wèn)題及成因分析

1.1 地方財(cái)政承受能力空間不足

根據(jù)財(cái)政部PPP中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年以來(lái)，新入庫(kù)項(xiàng)目、凈入庫(kù)項(xiàng)目都出現(xiàn)不同程度的下降，其中新入庫(kù)項(xiàng)目較2019年同期下降22.2%，凈入庫(kù)項(xiàng)目較2019年同期下降17.2%。在納入統(tǒng)計(jì)范圍的2661個(gè)行政區(qū)中，財(cái)承占比高于7%預(yù)警線的行政區(qū)有683個(gè)，占比26.8%，呈不斷擴(kuò)大趨勢(shì)，其中超過(guò)10%紅線的行政區(qū)有29個(gè)，較年初增長(zhǎng)61.1%。個(gè)別西部省份入庫(kù)數(shù)量已超過(guò)東部發(fā)達(dá)省份，比較典型的是貴州、云南。并且，多數(shù)PPP項(xiàng)目在進(jìn)行財(cái)政承受能力分析時(shí)，簡(jiǎn)單地采用前五年增長(zhǎng)率平均值預(yù)測(cè)一般公共預(yù)算支出增長(zhǎng)率，取值普遍偏高，且有偏離實(shí)際、過(guò)于放大地方財(cái)政支出能力等情況。加上2020年受新冠疫情影響，地方財(cái)政都將面臨“過(guò)緊日子”的境況，預(yù)測(cè)將持續(xù)整個(gè)“十四五”期間，這都將導(dǎo)致越來(lái)越多的地區(qū)面臨觸碰財(cái)承占比超過(guò)10%這一紅線的局面。

1.2 項(xiàng)目投資回報(bào)率不斷降低

從財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)已落地項(xiàng)目來(lái)看，社會(huì)資本投資平均回報(bào)率近幾年呈不斷下降趨勢(shì)，最新入庫(kù)項(xiàng)目社會(huì)資本回報(bào)率普遍較低。分析其原因：一是社會(huì)資本議價(jià)能力較弱。由于地方政府通常認(rèn)為公共基礎(chǔ)設(shè)施是為服務(wù)社會(huì)公共需求，投資回報(bào)率設(shè)置較低是理所應(yīng)當(dāng)?shù)?，加之PPP項(xiàng)目同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，在同政府進(jìn)行談判時(shí)，往往沒(méi)有太大的溢價(jià)空間，所能獲得投資回報(bào)率較低。二是地方政府出于政績(jī)考慮，通過(guò)降低項(xiàng)目合理利潤(rùn)率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)在有限的財(cái)承空間內(nèi)容納入更多投資項(xiàng)目的目的。但投資回報(bào)率的不斷降低將導(dǎo)致社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目的動(dòng)力不足，或是不愿長(zhǎng)期投資，試圖通過(guò)各種“明股實(shí)債”方式，在較短期限內(nèi)提前退出項(xiàng)目，不利于PPP項(xiàng)目的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

1.3 項(xiàng)目前期工作準(zhǔn)備不充分

在快速推進(jìn)PPP項(xiàng)目入庫(kù)的過(guò)程中，地方政府前期工作準(zhǔn)備不充分情況比較突出，導(dǎo)致社會(huì)資本中標(biāo)后推進(jìn)困難。集中體現(xiàn)在：一是可研、實(shí)施方案編制時(shí)間匆忙，政府方已開(kāi)展的前期工作成果存在遺漏、缺陷或錯(cuò)誤較多，導(dǎo)致部分糾紛和扯皮現(xiàn)象;二是在可研編制上，預(yù)估費(fèi)用不足或不合理，材料取費(fèi)計(jì)價(jià)規(guī)則不明確、建設(shè)期利息未計(jì)入總投等缺項(xiàng)、漏項(xiàng)問(wèn)題突出，實(shí)際投資超出可研估算，造成資金籌措等困難;三是項(xiàng)目用地、選址沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分準(zhǔn)備，個(gè)別項(xiàng)目涉及基本農(nóng)田、耕地等用地紅線問(wèn)題，導(dǎo)致項(xiàng)目難以推進(jìn)。

1.4 溝通、談判成本較高

一是由于社會(huì)資本與政府方各自利益出發(fā)點(diǎn)不同，政府方追求最小付出獲取最大社會(huì)效益，而社會(huì)資本方更多地追求經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而形成兩種不同的價(jià)值目標(biāo)，兩者不斷進(jìn)行博弈，拉長(zhǎng)了談判時(shí)間，增加了溝通成本。二是由于PPP模式結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜、專業(yè)性較強(qiáng)，政府實(shí)施部門(mén)往往需要聘請(qǐng)第三方咨詢機(jī)構(gòu)參與到談判過(guò)程中，降低了溝通效率。三是由于現(xiàn)階段市場(chǎng)上社會(huì)投資人參與項(xiàng)目的出發(fā)點(diǎn)在工程建設(shè)上，缺乏對(duì)項(xiàng)目整體運(yùn)營(yíng)期風(fēng)險(xiǎn)的全面判斷，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不充分或是未能合理分配，在PPP項(xiàng)目合同條款約定上普遍比較粗放，到項(xiàng)目進(jìn)入執(zhí)行階段，當(dāng)具體風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)合同條款約定不明確、理解分歧較大，甚至出現(xiàn)約定空白現(xiàn)象，導(dǎo)致各種扯皮現(xiàn)象，大大增加了項(xiàng)目推進(jìn)難度。四是PPP項(xiàng)目合作期限較長(zhǎng)，合同面臨的各種變化情況較多，如市場(chǎng)變化、技術(shù)革新等，但在PPP合同中難以考慮周全，提高了重新談判的概率，增加了項(xiàng)目實(shí)施的難度。

1.5 項(xiàng)目融資落地難

按照PPP項(xiàng)目架構(gòu)安排，項(xiàng)目的融資責(zé)任是由政府方出資代表與社會(huì)資本共同出資或社會(huì)資本獨(dú)資設(shè)立的SPV公司承擔(dān)，但由于SPV公司新設(shè)成立自身無(wú)存量資產(chǎn)，不能形成有效抵押，單純依靠SPV公司進(jìn)行融資往往比較困難。同時(shí)，財(cái)金〔2019〕10號(hào)文規(guī)定績(jī)效考核要與政府承擔(dān)的支出責(zé)任完全掛鉤，導(dǎo)致SPV公司可獲得的政府付費(fèi)或可行性缺口補(bǔ)助金額存在不確定性，SPV公司償還貸款能力降低，金融機(jī)構(gòu)在審核PPP項(xiàng)目貸款時(shí)，變得更加謹(jǐn)慎。在實(shí)踐中，金融機(jī)構(gòu)為降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)SPV公司進(jìn)行貸款審批時(shí)，往往提出較多補(bǔ)充條件，如要求社會(huì)資本方對(duì)項(xiàng)目貸款提供全額擔(dān)保、補(bǔ)充SPV公司現(xiàn)金流或代為償還本息等。相較于民營(yíng)企業(yè)，大型國(guó)有企業(yè)擔(dān)保能力較強(qiáng)，較容易獲得金融機(jī)構(gòu)融資支持，因此國(guó)內(nèi)的PPP項(xiàng)目社會(huì)投資人大多為國(guó)有企業(yè)。隨著企業(yè)參與PPP項(xiàng)目數(shù)量的增加及資產(chǎn)負(fù)債率的上升，也將進(jìn)一步導(dǎo)致PPP項(xiàng)目融資落地困難。

1.6 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)壓力較大

大部分PPP項(xiàng)目在前期統(tǒng)籌策劃時(shí)，為降低政府財(cái)政支出責(zé)任，滿足財(cái)政承受能力要求，往往采取“開(kāi)源節(jié)流”的方式，很多項(xiàng)目的使用者付費(fèi)包裝的印記明顯，人為營(yíng)造付費(fèi)收益項(xiàng)目，調(diào)高收益增長(zhǎng)率，設(shè)定明顯偏離市場(chǎng)的收費(fèi)內(nèi)容和價(jià)格。另外，通過(guò)縮減SPV公司人員數(shù)量、開(kāi)支費(fèi)用來(lái)壓低運(yùn)營(yíng)成本，這都可能影響SPV公司進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至無(wú)法正常開(kāi)展工作。部分PPP項(xiàng)目如農(nóng)村人居環(huán)境治理項(xiàng)目，面向村鎮(zhèn)用戶，運(yùn)營(yíng)內(nèi)容點(diǎn)多面廣，付費(fèi)體現(xiàn)沒(méi)有建立起來(lái)，費(fèi)用收取存在很大困難。PPP項(xiàng)目合作期限都在10年以上，運(yùn)營(yíng)周期普遍較長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)的指標(biāo)、績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果將直接影響社會(huì)資本方的投資回收，運(yùn)營(yíng)壓力較大，運(yùn)營(yíng)中可能出現(xiàn)的各種問(wèn)題和糾紛將會(huì)不斷涌現(xiàn)。

1.7 PPP合同內(nèi)容不夠完善，履約機(jī)制不夠完備

首先，PPP項(xiàng)目的設(shè)計(jì)架構(gòu)是實(shí)現(xiàn)政府方與社會(huì)資本的長(zhǎng)期合作、雙向共贏，是以成立雙方共同參與的SPV公司及PPP合同為約束機(jī)制。但在實(shí)踐中，政府實(shí)施機(jī)構(gòu)往往更多地把PPP模式當(dāng)作一種融資手段，更關(guān)注資金的引進(jìn)和項(xiàng)目的建設(shè)方面的條款，對(duì)保障社會(huì)投資人權(quán)益的條款重視和響應(yīng)不夠。其次，實(shí)施機(jī)構(gòu)作為PPP項(xiàng)目的參與者及監(jiān)管者，應(yīng)更多發(fā)揮監(jiān)督作用，但在具體項(xiàng)目參與中會(huì)出現(xiàn)兩種“極端”現(xiàn)象，一種是對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程干預(yù)過(guò)多，降低了項(xiàng)目公司運(yùn)轉(zhuǎn)效率及正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，另一種則是監(jiān)管缺位，未能及時(shí)處理SPV公司遇到的困難和問(wèn)題，如不能及時(shí)提供土地導(dǎo)致大量項(xiàng)目出現(xiàn)三邊工程，加大了社會(huì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)。最后，隨意增加或變更建設(shè)內(nèi)容，將項(xiàng)目外工程納入合作范圍，提高工程裝修標(biāo)準(zhǔn)，修改設(shè)計(jì)方案等也將影響項(xiàng)目的正常推進(jìn)，造成合約糾紛等問(wèn)題。

2 對(duì)策建議

2.1 完善財(cái)政預(yù)算體系，優(yōu)化入庫(kù)項(xiàng)目

各地政府在確定項(xiàng)目入庫(kù)時(shí)應(yīng)堅(jiān)持科學(xué)評(píng)估、科學(xué)決策，區(qū)分項(xiàng)目性質(zhì)、適宜程度，對(duì)項(xiàng)目特性不明確，后續(xù)使用者服務(wù)質(zhì)量波動(dòng)大，難以市場(chǎng)化運(yùn)作或者難以提供可量化、可考核使用者付費(fèi)的項(xiàng)目，不予考慮PPP模式。重點(diǎn)引導(dǎo)與當(dāng)?shù)刎?cái)承相匹配、投資額度相對(duì)較大、市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定、能產(chǎn)生穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)收益現(xiàn)金流的項(xiàng)目?jī)?yōu)先入庫(kù)。另外，各地政府要不斷完善中長(zhǎng)期財(cái)政預(yù)算體系，僅依靠設(shè)定一條10%的紅線來(lái)規(guī)避政府財(cái)政未來(lái)支付風(fēng)險(xiǎn)尚顯單薄，迫切需要出臺(tái)一系列的政策、法規(guī)規(guī)范PPP項(xiàng)目涉及的地方政府財(cái)政支出責(zé)任，提高社會(huì)投資人參與PPP項(xiàng)目的信心。此外，提高入庫(kù)項(xiàng)目質(zhì)量，在PPP前期即充分征詢社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)意見(jiàn)，使項(xiàng)目的可行性研究和實(shí)施方案更客觀、更具落地性。

2.2 提升社會(huì)資本合理回報(bào)率

PPP模式的一大優(yōu)勢(shì)在于，社會(huì)資本在讓渡定價(jià)權(quán)的同時(shí)，能以政府資金為杠桿，獲得較高且合理的回報(bào)率。為有效吸引社會(huì)資本參與，規(guī)范政府與社會(huì)資本方的合作行為，財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)文提出“引導(dǎo)社會(huì)資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，政府可適當(dāng)讓利”。因此，地方政府不能一味追求多做項(xiàng)目，壓縮社會(huì)資本利潤(rùn)空間。應(yīng)正確對(duì)待參與主體的利益訴求，通過(guò)市場(chǎng)測(cè)試等方式摸清社會(huì)資本回報(bào)率需求點(diǎn)，并設(shè)計(jì)合理有效的績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，合理提升社會(huì)資本的投資收益率，提升PPP項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本的吸引力，維護(hù)其投資積極性。

2.3 做足前期工作，保障項(xiàng)目后續(xù)開(kāi)展

一是提升項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、實(shí)施方案等文件編制質(zhì)量。通過(guò)公開(kāi)擇優(yōu)選聘有經(jīng)驗(yàn)有業(yè)績(jī)的咨詢團(tuán)隊(duì)編制項(xiàng)目核心文件，可根據(jù)項(xiàng)目類別和前期進(jìn)展階段，確定相應(yīng)的編制深度，嚴(yán)格組織成果驗(yàn)收，提高決策文件的科學(xué)性和可行性。二是做實(shí)項(xiàng)目各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，強(qiáng)化用地紅線意識(shí)，充分評(píng)估項(xiàng)目規(guī)劃選址、環(huán)境影響評(píng)價(jià)等工作，增強(qiáng)項(xiàng)目的合規(guī)性和可行性。三是進(jìn)一步推動(dòng)項(xiàng)目信息公開(kāi)。充分利用PPP項(xiàng)目綜合信息平臺(tái)，擴(kuò)大項(xiàng)目信息披露范圍，涵蓋項(xiàng)目前期工作各個(gè)方面，及時(shí)向社會(huì)公開(kāi)項(xiàng)目前期準(zhǔn)備情況、前期成果、實(shí)施方案、進(jìn)展進(jìn)度等信息，特別是對(duì)用地保障等重要合規(guī)性條件經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估后實(shí)現(xiàn)信息共享，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目全過(guò)程的公開(kāi)透明，減少社會(huì)資本因信息不對(duì)稱、信息不公開(kāi)，不切實(shí)際的盲目投標(biāo)造成的損失。

2.4 合理降低溝通成本，高效推進(jìn)項(xiàng)目

一是政府和社會(huì)資本應(yīng)統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，回歸到PPP項(xiàng)目本質(zhì)上來(lái)，只有雙方通力合作，才能實(shí)現(xiàn)提供優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)與獲取合理回報(bào)的共贏，增強(qiáng)項(xiàng)目目標(biāo)意識(shí)、提高行動(dòng)的一致性，降低溝通成本。二是提高雙方PPP項(xiàng)目操作能力。高效的合作、溝通需要專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化的支撐，社會(huì)資本和政府方相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)重視專業(yè)技能的提升，加強(qiáng)磋商、溝通和合作過(guò)程的規(guī)范化與標(biāo)準(zhǔn)化，提高溝通效率。三是重視PPP合同表述的規(guī)范性和內(nèi)容的完整性。在PPP合同架構(gòu)下，各方充分溝通協(xié)商，細(xì)化文本內(nèi)容，完善合同條款，提升合同質(zhì)量，除不可談判條款，應(yīng)對(duì)其他可商談條款予以明確，避免并減少合同條款中的歧義性和空白性爭(zhēng)議。四是建立良好高效溝通機(jī)制，及時(shí)簽訂補(bǔ)充協(xié)議，解決合同履行中出現(xiàn)的爭(zhēng)議等。

2.5 多主體共同推進(jìn)，增強(qiáng)融資成功率

一是加強(qiáng)商業(yè)銀行、政策性銀行洽談對(duì)接，拓寬融資渠道，引入銀行間競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，增強(qiáng)協(xié)商議價(jià)能力。二是建立事前溝通協(xié)商機(jī)制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的認(rèn)識(shí)與了解，同時(shí)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提前介入PPP項(xiàng)目前期準(zhǔn)備階段工作，提出金融支持建議，并在PPP項(xiàng)目前期推進(jìn)過(guò)程中，就項(xiàng)目合規(guī)性、融資所需材料、審批事項(xiàng)等進(jìn)行充分溝通，及時(shí)解決項(xiàng)目融資文件資料的完備性，為PPP項(xiàng)目融資提供堅(jiān)實(shí)的保障。三是政府應(yīng)加大支持力度，在力所能及的范圍內(nèi)，給予項(xiàng)目公司最大的融資支持。

2.6 優(yōu)化運(yùn)營(yíng)環(huán)境，提升項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)管理能力

一是各地政府應(yīng)聘請(qǐng)高水平咨詢機(jī)構(gòu)，秉承科學(xué)、合理、可行的原則包裝項(xiàng)目，避免過(guò)度夸大項(xiàng)目收入類別及收入水平，造成項(xiàng)目可運(yùn)行性先天不足。同時(shí)，積極營(yíng)造良好的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，落實(shí)好使用者付費(fèi)項(xiàng)目的收益保障，如停車(chē)場(chǎng)項(xiàng)目，要出臺(tái)相應(yīng)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)文件并加強(qiáng)違停治理等行政執(zhí)法力度。二是增強(qiáng)項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)能力。針對(duì)項(xiàng)目特點(diǎn)及項(xiàng)目公司資源情況，可采用自主運(yùn)營(yíng)、引入有經(jīng)驗(yàn)的合作方聯(lián)合運(yùn)營(yíng)、外包專業(yè)機(jī)構(gòu)委托運(yùn)營(yíng)等多種運(yùn)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的有效運(yùn)營(yíng)。與此同時(shí)，通過(guò)引進(jìn)運(yùn)營(yíng)專業(yè)人才，充實(shí)項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，提高項(xiàng)目公司自有團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)管理能力，多措并舉解決運(yùn)營(yíng)難題。

2.7 樹(shù)立科學(xué)發(fā)展觀念，營(yíng)造舒適軟環(huán)境

一是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，政府要轉(zhuǎn)變“政府主導(dǎo)話語(yǔ)權(quán)”的傳統(tǒng)思想，認(rèn)識(shí)PPP模式的重要作用，樹(shù)立“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的科學(xué)發(fā)展理念，從單純把PPP模式作為規(guī)范地方債務(wù)、解決融資問(wèn)題的一種手段向?qū)崿F(xiàn)公共服務(wù)供給提質(zhì)增效的方向轉(zhuǎn)變。二是倡導(dǎo)PPP模式契約精神，政府和社會(huì)資本必須重諾履約，這是提高政府公信力和治理能力的重要途徑，也是PPP項(xiàng)目得以順利實(shí)施的根本保障。三是處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，嚴(yán)格界定政府和市場(chǎng)的邊界，是推廣運(yùn)用PPP模式需要解決的首要問(wèn)題。該由政府管的，要切實(shí)管住管好，該由企業(yè)做的，要放手交給企業(yè)。防止行政干預(yù)影響項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展，同時(shí)政府應(yīng)做好協(xié)調(diào)工作，助推PPP項(xiàng)目順利開(kāi)展。

3 結(jié)語(yǔ)

PPP項(xiàng)目涉及方面較多，除上述問(wèn)題外，社會(huì)資本面臨的項(xiàng)目退出方式、項(xiàng)目股權(quán)交易等都值得進(jìn)一步研究。因此，新形勢(shì)下應(yīng)更加重視從社會(huì)資本角度就PPP項(xiàng)目模式實(shí)施中存在的推進(jìn)障礙進(jìn)行優(yōu)化解決，以此營(yíng)造良好的投資發(fā)展環(huán)境，調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與積極性，更好地發(fā)揮社會(huì)資本作用。

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Problems and Countermeasures in PPP Project Practice from the Perspective of Social Capital

Yunnan Urban and Rural Construction Investment Co.，Ltd.

DING Huiling? SUN Zhichun

Abstract： Social capital is an important participant and stakeholder of PPP projects， which plays an important role in promoting the rapid development of PPP projects. However， the difficulties of social capital participating in PPP projects have not attracted enough attention. From the perspective of social capital， this paper analyzes the problems existing in practice， such as the lack of local financial support space， the declining return on project investment， the weak position in negotiation and cooperation， and the worry about investment recovery caused by the increasing operational pressure， and puts forward some countermeasures and suggestions.

Keywords： PPP project; social capital; local finance; project operation