徐瑞 董慧敏 胡倩 孔彥芝

摘 要：近幾年由于化工產(chǎn)品需求量的急劇增加，致使國(guó)內(nèi)相應(yīng)裝置的制造業(yè)產(chǎn)值進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著企業(yè)一步步做大，年銷售額增多，相應(yīng)的執(zhí)行成本也進(jìn)一步增加;如不站在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上對(duì)財(cái)務(wù)生存能力進(jìn)行分析，將可能導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債增大，企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，嚴(yán)重者會(huì)威脅企業(yè)的生存。故進(jìn)行償債及生存能力的財(cái)務(wù)分析是企業(yè)合理預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的必要措施，只有保證財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確，才能對(duì)項(xiàng)目做出正確的決策。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)學(xué);成本;償債;生存;財(cái)務(wù)分析

本文索引：徐瑞，董慧敏，胡倩，孔彥芝.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2021（13）：-182.

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2021）07（a）--03

1 前言

近些年國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)飛速發(fā)展，憑借政策的導(dǎo)向，使得各行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)迅速崛起。與我們息息相關(guān)的制造業(yè)，隨著國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，使我國(guó)的化工設(shè)備進(jìn)一步走向全國(guó)、影響世界。而每一個(gè)企業(yè)走到一定的發(fā)展階段，由于資金的限制都需要采取一些方式進(jìn)行融資，其中最常用的方式就是發(fā)行股票和債務(wù)借款。銀行借款是大多數(shù)企業(yè)進(jìn)行融資較普遍的方式，企業(yè)如有借款就必然要產(chǎn)生借款利息，借款本金和利息的償還也是每一個(gè)貸款企業(yè)應(yīng)盡的義務(wù)。如何進(jìn)行借款本息的償還，則是企業(yè)進(jìn)行貸款前必須進(jìn)行詳細(xì)分析的。若借款的數(shù)額和還款的方式不當(dāng)，很可能給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失，甚至威脅企業(yè)的生存。我們從事建設(shè)工程類項(xiàng)目，需站在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)上進(jìn)行貸款償債和生存能力的分析。

經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，是借助幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)變量之間因果關(guān)系的邏輯體系，分析當(dāng)其中一個(gè)或幾個(gè)變量發(fā)生變化時(shí)，相應(yīng)的其他變量會(huì)產(chǎn)生多大的影響，接下來(lái)我們就以建設(shè)工程類項(xiàng)目中涉及貸款償債及項(xiàng)目生存能力的詳細(xì)變量進(jìn)行分析。

2 經(jīng)濟(jì)學(xué)理論變量介紹

企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，必然要提及現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量。而針對(duì)制造類企業(yè)的建設(shè)工程項(xiàng)目，站在融資后的角度考慮，主要涉及的現(xiàn)金流入變量有營(yíng)業(yè)收入、銷項(xiàng)稅、固定資產(chǎn)余值回收和流動(dòng)資產(chǎn)回收，現(xiàn)金流出變量有企業(yè)建設(shè)資本金和流動(dòng)資金、建設(shè)借款本金和利息、企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)成本、進(jìn)項(xiàng)稅、增值稅及其附加稅、企業(yè)所得稅。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流入、流出變量的分析計(jì)算即可得到凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)就其中關(guān)聯(lián)并影響企業(yè)償債和生存能力的主要變量進(jìn)行分析。

3 償債及生存能力的探索

一個(gè)企業(yè)在快速發(fā)展中遇到的最大瓶頸就是技術(shù)和資金問(wèn)題，而資金的供給將最直接影響后續(xù)的發(fā)展及相關(guān)技術(shù)的突破;故在項(xiàng)目決策中做好企業(yè)償債及生存能力的分析勢(shì)在必行。當(dāng)企業(yè)產(chǎn)生借貸時(shí)，相應(yīng)的借貸機(jī)構(gòu)首先需要讓企業(yè)提供利息備付率和償債備付率的相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)表，以此進(jìn)行分析，判斷該企業(yè)是否具備償債能力。故做好該部分?jǐn)?shù)據(jù)的相關(guān)分析，也將對(duì)企業(yè)獲得貸款的數(shù)額和成功率提供必要的保證。

以本單位在某市長(zhǎng)江流域運(yùn)輸港附近投資的一個(gè)加工基地進(jìn)行分析;假設(shè)該加工基地能實(shí)現(xiàn)設(shè)備加工營(yíng)業(yè)收入（不含稅）4億元/年，銷售產(chǎn)品的增值稅為13%，增值稅的附加稅為10%，企業(yè)所得稅為25%;經(jīng)營(yíng)成本約為營(yíng)業(yè)收入的80%，經(jīng)營(yíng)成本中約包括3%的可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅;基地的固定資產(chǎn)投資為1.6億元（不含固定資產(chǎn)可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅），固定資產(chǎn)殘值率為5%;折舊年限為30年;無(wú)形資產(chǎn)投資為800萬(wàn)元，攤銷年限為10年;建設(shè)期2年，每年年初貸款6000萬(wàn)元，貸款利率為8%（按年計(jì)息）;貸款當(dāng)年年底計(jì)息并付息，貸款本金在運(yùn)營(yíng)期前10年等額償還，利息照付;另假設(shè)該基地建成投產(chǎn)后第一年只能實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)率的70%，且在該年投入流動(dòng)自有資金1000萬(wàn)元，第二年后達(dá)到了設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力;則該投產(chǎn)后第一年的現(xiàn)金流量信息如下：

（1）設(shè)備制造營(yíng)業(yè)收入（不含稅）：40000*70%=28000萬(wàn)元

銷項(xiàng)稅：28000*13%=3640萬(wàn)元

（2）經(jīng)營(yíng)成本 （不含稅）：40000*80%*70%/（1+3%）=21747.57萬(wàn)元

進(jìn)項(xiàng)稅：21747.57*3%=652.43萬(wàn)元

（3）增值稅：3640-652.43=2987.57萬(wàn)元， 附加稅：2987.57*10%=298.76萬(wàn)元

（4）建設(shè)期利息：6000*8%+（6000+6000）*8%=1440萬(wàn)元

運(yùn)營(yíng)期利息：12000*8%=960萬(wàn)元

（5）固定資產(chǎn)折舊額：（16000+1440）*（1-5%）/30=552.27萬(wàn)元

無(wú)形資產(chǎn)攤銷額：800/10=80萬(wàn)元

（6）運(yùn)營(yíng)總成本：21747.57+552.27+80+960=23339.84萬(wàn)元

（7）稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）：28000-298.76-23339.84=4361.40萬(wàn)元

（8）企業(yè)所得稅：4361.4*25%=1090.35萬(wàn)元

（9）稅后利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）：4361.4-1090.35=3271.05萬(wàn)元

通過(guò)以上數(shù)據(jù)，可以得出該基地建設(shè)每年償債及生存能力的兩個(gè)不同觀點(diǎn)：

觀點(diǎn)一，按我們企業(yè)常規(guī)理念的分析方法，只有每年的稅后利潤(rùn)額高于銀行貸款償還本金的額度，才能滿足償債能力;即稅后利潤(rùn)>每年償還的貸款本金額（每年償還本金額：12000/10=1200萬(wàn)元）;如不考慮法定公積金和股利的分配，可供企業(yè)使用的盈余資金為3271.05-1200=2071.05萬(wàn)元;按以上的理念分析，每年固定資產(chǎn)的折舊額和無(wú)形資產(chǎn)的攤銷額也在總成本中支出了，但該部分費(fèi)用在實(shí)際的現(xiàn)金流中并未存在，也未體現(xiàn)出其用途;故該部分費(fèi)用的稅后利潤(rùn)能否作為償還貸款本金的最終數(shù)據(jù)，還需繼續(xù)探索。

而貸款銀行評(píng)判企業(yè)是否具備償還貸款能力的決定性指標(biāo)是償債備付率，即除了經(jīng)營(yíng)成本、附加稅、企業(yè)所得稅以外，營(yíng)業(yè)收入得到的所有資金總額是否具備償還總借款當(dāng)年的本息和，即（設(shè)備制造營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-附加稅-所得稅）/（當(dāng)年應(yīng)償還的本金+利息）>1。

運(yùn)營(yíng)總成本=經(jīng)營(yíng)成本+固定資產(chǎn)折舊額+無(wú)形資產(chǎn)攤銷額+利息。

觀點(diǎn)二，由上述兩個(gè)關(guān)系式可得出：

[（設(shè)備制造營(yíng)業(yè)收入-運(yùn)營(yíng)總成本-附加稅-所得稅）+（固定資產(chǎn)折舊額+無(wú)形資產(chǎn)攤銷額+利息）]>（當(dāng)年應(yīng)償還的本金+利息）。

在該式中：

稅前利潤(rùn)=設(shè)備制造營(yíng)業(yè)收入-運(yùn)營(yíng)總成本-附加稅

稅后利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)-企業(yè)所得稅

由此可看出，滿足當(dāng)年償債能力的條件為：

（稅后利潤(rùn)+固定資產(chǎn)折舊額+無(wú)形資產(chǎn)攤銷額+利息）>（當(dāng)年應(yīng)償還的本金+利息）

而運(yùn)營(yíng)期當(dāng)年計(jì)入的利息當(dāng)年償還，故可得出下式：

（稅后利潤(rùn)+固定資產(chǎn)折舊額+無(wú)形資產(chǎn)攤銷額）>當(dāng)年應(yīng)償還的本金

從最后的不等式可看出，決定企業(yè)是否具備償還當(dāng)年貸款本息的因素不只是稅后利潤(rùn)，還包括固定資產(chǎn)折舊額和無(wú)形資產(chǎn)攤銷額。

針對(duì)基地建設(shè)投產(chǎn)第一年可供償還銀行貸款本金的最大額度：3271.05+552.27+80=3903.32萬(wàn)元，而該年償還貸款的本金額為1200萬(wàn)元，故扣除法定公積金和股利的分配，可供企業(yè)使用的盈余資金則為：3903.32-1200=2703.32萬(wàn)元。

通過(guò)以上分析和推導(dǎo)，發(fā)現(xiàn)觀點(diǎn)二中供償還銀行貸款的可用資金比觀點(diǎn)一多出了固定資產(chǎn)折舊額+無(wú)形資產(chǎn)攤銷額。而這兩筆資金在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)并沒(méi)有以現(xiàn)金流流出，但在計(jì)算企業(yè)所得稅基數(shù)時(shí)，它們又可以算入總成本減少所繳納的所得稅。如需確定以上兩個(gè)觀點(diǎn)的可靠性，還需對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)的研究。

4 現(xiàn)金流量的剖析

現(xiàn)金流是體現(xiàn)企業(yè)投資、盈利等各項(xiàng)指標(biāo)最重要的數(shù)據(jù)，其中的每一筆費(fèi)用都是在建設(shè)期、運(yùn)營(yíng)期實(shí)際看到發(fā)生的。故要想對(duì)以上兩種觀點(diǎn)的對(duì)錯(cuò)進(jìn)一步論證，則需要從現(xiàn)金流量的角度分析。由于我們分析的是涉及借款融資后的現(xiàn)金流，現(xiàn)運(yùn)營(yíng)期第一年的現(xiàn)金流量如表1所示。對(duì)于企業(yè)的現(xiàn)金流入，除了營(yíng)業(yè)收入、銷項(xiàng)增值稅，還有固定資產(chǎn)余額和流動(dòng)資產(chǎn)的回收。因國(guó)家政策的影響，可能還會(huì)收到部分補(bǔ)貼收入;現(xiàn)金流出則包括自有本金、借款本金及利息的支出、經(jīng)營(yíng)成本、購(gòu)買(mǎi)材料的進(jìn)項(xiàng)稅、銷項(xiàng)進(jìn)項(xiàng)產(chǎn)生的增值稅及附加稅、企業(yè)所得稅，如果運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)特殊情況，還會(huì)增加部分維持經(jīng)營(yíng)成本。而衡量企業(yè)現(xiàn)金最重要的結(jié)果則是凈現(xiàn)金流量，該數(shù)據(jù)充分反映了企業(yè)項(xiàng)目從投入建設(shè)到報(bào)廢拆除全過(guò)程的財(cái)務(wù)狀況，作為項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的決定性指標(biāo)。從該現(xiàn)金流出的數(shù)據(jù)中可看出，現(xiàn)金流出亦不包括固定資產(chǎn)的折舊和無(wú)形資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用;在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)期間，這兩筆費(fèi)用只在各年利潤(rùn)值和應(yīng)納所得稅確認(rèn)時(shí)才考慮，實(shí)際的現(xiàn)金流中并不發(fā)生;凈現(xiàn)金流量中，這部分費(fèi)用也未進(jìn)行支出考慮;故固定資產(chǎn)的折舊和無(wú)形資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用包含在凈現(xiàn)金流量中，可以作為盈余資金的一部分。

由此可見(jiàn)，前述觀點(diǎn)二經(jīng)過(guò)進(jìn)一步論證，符合企業(yè)償債數(shù)額及是否生存的判定標(biāo)準(zhǔn);基地的該項(xiàng)投資只要固定資產(chǎn)折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷+稅后利潤(rùn)高于當(dāng)年所償還的貸款本金額度，就可滿足企業(yè)的償債能力，財(cái)務(wù)生存也可平穩(wěn)進(jìn)行。

通過(guò)以上詳細(xì)數(shù)據(jù)及理論的論述，當(dāng)企業(yè)預(yù)投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，在可行性研究階段就需要對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力、償債能力、生存能力及經(jīng)濟(jì)適應(yīng)力進(jìn)行詳細(xì)的分析。通過(guò)詳細(xì)的數(shù)據(jù)分析和正確的理念決策，方可保證投資項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)中平穩(wěn)進(jìn)行，保證企業(yè)預(yù)期的收益率、凈現(xiàn)值。

5 結(jié)語(yǔ)

通過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)企業(yè)的償債及生存能力財(cái)務(wù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)建設(shè)實(shí)體中的固定資產(chǎn)投資折舊額和無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)在償還各月的分期貸款中，起到重要作用。如果利潤(rùn)很高，償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)自然很小，如果運(yùn)營(yíng)期遇到某些原因，導(dǎo)致稅前利潤(rùn)很低，甚至出現(xiàn)負(fù)利時(shí)，銀行的貸款債務(wù)償還就完全靠固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷沖抵。故我們?cè)谶M(jìn)行企業(yè)相關(guān)方面的分析時(shí)，需要充分重視這兩項(xiàng)費(fèi)用，因?yàn)樗鼈兒芸赡軤恐浦髽I(yè)的命脈，如不重視，有可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂而破產(chǎn)。

參考文獻(xiàn)

國(guó)家發(fā)展改革委、建設(shè)部. 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）[M].北京：中國(guó)計(jì)劃出版社，2006：5-18.

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Financial Analysis of Enterprise Debt Paying and Viability Based on Economic Theory

Tianhua Chemical Machinery and Automation Research and Design Institute Co.，Ltd.

XU Rui? DONG Huimin? HU Qian? KONG Yanzhi

Abstract： In recent years， due to the sharp increase in the demand for chemical products， the manufacturing output value of the corresponding domestic devices has further expanded. With the gradual development and expansion of enterprises， annual sales gradually increase， but the corresponding costs also further increase. If the financial viability is not analyzed from the perspective of economic theory， it may lead to an increase in current liabilities， problems in the corporate capital chain， and serious threats to the survival of the company. Therefore， financial analysis of debt repayment and viability is a necessary measure for enterprises to reasonably prevent risks. Only by ensuring the accuracy of financial analysis data， can we make correct decisions on the project.

Keywords： economics; cost; debt service; survival; financial analysis