范櫪丹 喻鵬霖 楊牧原 趙思凡

2018年11月5日，國家主席習近平出席首屆中國國際進口博覽會開幕式并發(fā)表主治演講，正式宣布在上海證券交易所設立科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板的設立，標志著我國資本市場基礎制度改革創(chuàng)新“試驗田”的開墾，資本市場實行增量改革。而2020年11月3日螞蟻集團在中國上海證券交易所的暫緩上市，無疑讓無數人一夜暴富的夢想瞬間化為泡沫——螞蟻今后還能不能上市？這一事件在我國激起了千層浪，影響長久不斷。

科創(chuàng)板上市規(guī)則的改革創(chuàng)新

科創(chuàng)板落地上海

2019年4月3日，上海證券交易所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2019年4月修訂）》等一系列規(guī)則，標志著科創(chuàng)板企業(yè)上市規(guī)則的改革創(chuàng)新。近年來，科技創(chuàng)新類企業(yè)崛起，既有與線下食品生鮮配送相結合互聯網公司如美團外賣、餓了么；也有與交通出行緊密相關的科技信息企業(yè)，如滴滴出行、萬順叫車；還有致力于電子商務的互聯網電商公司拼多多等等。其中，螞蟻集團作為繼阿里巴巴之后的創(chuàng)建的關聯性科技金融類公司，也是注定要進軍科創(chuàng)板的。

科創(chuàng)板在上海的落地，對與目前大力建設科技創(chuàng)新中心核心承載區(qū)的浦東來說“如虎添翼”，利用資本市場的力量，為浦東和上海的科技創(chuàng)新注入澎湃動力。在其實現之路上，機遇與挑戰(zhàn)并存。從長遠看，科創(chuàng)板試點注冊制是借助增量改革帶動存量改革、從局部試點而到漸進推開，發(fā)揮了其改革試驗田的作用。這是我國開創(chuàng)科創(chuàng)板的時代使命，也是資本市場發(fā)展的歷史機遇。

與此同時，也讓我們見證了我國資本市場上市制度大變遷——從審批制到核準制再到注冊制。

科技創(chuàng)新類企業(yè)需要扶持

科技創(chuàng)新具有更新換代快、發(fā)展培養(yǎng)慢且高度風險的特點，所以非常需要風險資本和資本市場的扶持。

截止2020年10月11日，科創(chuàng)板上市產業(yè)中，第一代信息技術產業(yè)占比最多，有70家企業(yè)，占比達61%。螞蟻科技集團股份有限公司，也是屬于占比最大的第一代信息技術產業(yè)，其旗下最知名的產品支付寶，在2004年被創(chuàng)立時無人問津，畢竟當時智能手機還沒有普及，移動支付更是無法推動，也只有依靠網上銀行支付。也是經過十幾年的不斷發(fā)展改進，才到如今的“非紙質化支付”的時代。

科創(chuàng)板改革創(chuàng)新助力科技發(fā)展

科創(chuàng)型企業(yè)高度依賴創(chuàng)始人和核心技術人員。因此為了有利于科創(chuàng)型企業(yè)吸引并留住人才，從而激勵科研工作者的研發(fā)，《上市規(guī)則》對于科創(chuàng)板公司股權激勵相關條款作了適當放寬，從而使其符合企業(yè)發(fā)展的實際訴求。

科技企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，只有維持一個高效率的狀態(tài)，才能難以應對層出不窮的科技技術與現代產業(yè)的進步與改革。開創(chuàng)科創(chuàng)板，讓科技金融企業(yè)更快發(fā)展，同時鼓勵一級市場投資機構更多投入到早期的高科技項目中去。不但推動了我國科學技術產業(yè)發(fā)展，而且激勵科研者和企業(yè)家對科創(chuàng)產業(yè)的信心。

企業(yè)在科創(chuàng)板融資上市融資的機遇與挑戰(zhàn)

2020年12月26日，人民銀行、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會、外匯局等國家重要金融管理部門再次聯合約談螞蟻集團，敦促其盡快落實金融監(jiān)管、公平競爭和保護消費者合法權益等要求。

螞蟻集團憑借支付寶起家，在二十一世紀新時代，憑借著中國龐大盛行互聯網流量紅利，十幾年時間，成為全球最大獨角獸。其在金融科技、移動支付、提高貨幣流通效率等方面為社會做出了重大貢獻，但是我們也應正視其在金融業(yè)務合規(guī)、杠桿控制、不正當競爭等方面存在的嚴重問題。

螞蟻科技集團股份有限公司起步于2004年成立的支付寶，2013年支付寶推出小微金融服務，螞蟻金服便起源于此，而在2020年7月，螞蟻金服更名為螞蟻集團。其營銷理念是“讓信用等于財富”，助力金融機構與“互聯網+”相結合，在移動互聯、大數據、云計算的發(fā)展大背景基礎下，面向個人消費者及小微企業(yè)等小型群體打造金融服務。所以螞蟻集團進軍科創(chuàng)板以及在香港進行IPO也就不足為奇了。

企業(yè)在科創(chuàng)板融資上市的機遇

螞蟻集團為何選擇在科創(chuàng)板上市？上市更便利，門檻更低，時間更快，有效提高公眾地位，提升融資能力，開拓行業(yè)上下游，實現產業(yè)融合能有效激發(fā)企業(yè)活力。這些優(yōu)點，特別是對于小微企業(yè)來說是發(fā)揮了其獨特的優(yōu)勢。而對于螞蟻集團，這個馬云創(chuàng)立的阿里巴巴的關聯集團，背靠巨大的財力支撐，也想著在科創(chuàng)板IPO以此來分得一杯羹。

當年孫正義投資剛創(chuàng)立的阿里巴巴2000萬美元，單筆投資回報率超過1700倍，讓孫正義和日本軟銀成為互聯網投資界神話，同時也將馬云和孫正義分別捧到中國和日本首富的位置上。

這使得大家對螞蟻集團上市期望值非常高，在螞蟻集團A股開始申購時，認購金額便超過了19.05萬億元——這個金額幾乎相當于中國2019年全年GDP總量的五分之一，創(chuàng)下了A股認購歷史新紀錄。

企業(yè)在科創(chuàng)板融資上市的挑戰(zhàn)

其實螞蟻集團作為背靠已經是一個成熟互聯網科技企業(yè)的阿里巴巴來說，未來發(fā)展的不確定性是很小的，甚至說是可以預估的——大家都看好螞蟻集團的上市，因為阿里巴巴的上市就是一個范例，回想十幾年前孫正義的投資，大眾也都想實現其“一夜暴富”的夢想。所以螞蟻集團的上市被寄予厚望。

那么，螞蟻集團到底是互聯網科技公司還是金融業(yè)務公司呢？其早先命名為螞蟻金服，后來才改名為螞蟻集團。那么再來看螞蟻集團下的產品，有支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶、螞蟻花唄、芝麻信用、螞蟻金融云等子業(yè)務板塊。無疑，當我們看這些板塊的名字，就知道和金融關系更大，所以可見螞蟻集團更名，也是為了強調它是一個以互聯網科技為主輔助發(fā)展金融的公司，而不是一個純粹的互聯網公司。