陳玉霞

（貴州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,貴州 貴陽(yáng) 550025）

一、引言

“互聯(lián)網(wǎng)金融”作為信息技術(shù)與金融的復(fù)合產(chǎn)物,在近幾年政府工作報(bào)告中頻繁出現(xiàn),在2019 年政府鼓勵(lì)創(chuàng)新普惠金融服務(wù),可以看出,這種新型金融模式已經(jīng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略高度,P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)就是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,主要是服務(wù)于貸款難且有需求的中小企業(yè)和個(gè)人,得益于普惠金融政策的相關(guān)措施,有效地將需求者和供給者進(jìn)行平臺(tái)線上匹配。在幾年的時(shí)間內(nèi),中國(guó)P2P 從無(wú)到有,并展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展后勁,在2012 年呈幾何倍數(shù)增長(zhǎng)后一舉成為全球最大的P2P 市場(chǎng)。然而,P2P 在中國(guó)的發(fā)展并不是順風(fēng)順?biāo)?從開始引入P2P,就伴隨著跑路、倒閉與行業(yè)的發(fā)展并存的局面（陳釗,2019;張玉梅,2010;廖理和張偉強(qiáng),2017）[1-3]。

在2020 年10 月中旬,拍拍貸成功清退網(wǎng)貸業(yè)務(wù)向助貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型,成為首家完成清退的上市網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)。針對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)如何成功轉(zhuǎn)型這一問題,拍拍貸作為中國(guó)第一家網(wǎng)貸平臺(tái),給出了自己的答案——拍拍貸主戰(zhàn)場(chǎng)全面轉(zhuǎn)向金融科技,標(biāo)志性機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型使P2P模式的延續(xù)成為歷史,各大中小平臺(tái)紛紛開始謀求自己的生存之路。本文通過將理論運(yùn)用到拍拍貸發(fā)展轉(zhuǎn)型的實(shí)踐問題中,有針對(duì)性地提出了網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向和存在的局限性。

二、網(wǎng)貸行業(yè)現(xiàn)狀介紹

（一）平臺(tái)數(shù)量及區(qū)域分布

網(wǎng)貸行業(yè)截至2019 年底只剩343 家平臺(tái)能正常運(yùn)營(yíng),相比于2018 年大幅縮減730 余家（見圖1）。究其根本,主要由于監(jiān)管的趨嚴(yán),平臺(tái)以前的不合規(guī)業(yè)務(wù)無(wú)法開展,平臺(tái)生存壓力大,就只能選擇退出或謀求轉(zhuǎn)型,從而運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)不斷減少。經(jīng)統(tǒng)計(jì)得,2019 年全年有510 家停業(yè)及轉(zhuǎn)型平臺(tái)和222 家問題平臺(tái)共732 家平臺(tái)退出行業(yè),其中上市的問題平臺(tái)就有15 家。目前待收規(guī)模上百億的平臺(tái)也在謀求轉(zhuǎn)型退出,并且這樣的退出趨勢(shì)還在持續(xù)。

圖1 2010—2019 年網(wǎng)貸運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量走勢(shì)

從區(qū)域分布上看,北上廣三省占據(jù)了正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量省份排名的前三位,其中北京94 家位列第一,接著是浙江15 家排第四位?？梢钥闯?網(wǎng)貸行業(yè)清退力度加大的同時(shí),正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)大規(guī)模減少,全國(guó)各省份幸存的平臺(tái)都不足百家。

（二）成交量與貸款余額

網(wǎng)貸行業(yè)成交量在2019 年為近五年來的最低值,約為9 649 億元人民幣,相較于2018 年下降約46%（見圖2）。截至2019 年底,網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計(jì)成交量約為9 萬(wàn)億元人民幣,從趨勢(shì)上分析可知單月成交量呈兩極變化,上半年高漲下半年卻在逐漸走低,這主要是監(jiān)管政策的嚴(yán)格、部分大平臺(tái)的轉(zhuǎn)型加之投資者對(duì)行業(yè)的謹(jǐn)慎所造成的。

伴隨2019 年行業(yè)的清退力度加大,平臺(tái)按照監(jiān)管“三降”要求降低貸款,網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額有著和成交量同步的下降態(tài)勢(shì),行業(yè)整體規(guī)模不斷萎縮,諸多因素的影響促使了貸款余額在2019 年大幅下降。截至2019 年底,網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額約為4 916 億元人民幣,相較于2018 年下降38%左右（見圖3）。

三、拍拍貸清退案例

拍拍貸于2007 年6 月成立,是我國(guó)第一家具有互聯(lián)網(wǎng)基因的P2P 網(wǎng)貸平臺(tái),其秉承著“金融觸手可及,信用改變中國(guó)”的使命,鼓勵(lì)金融科技創(chuàng)新,將金融與大數(shù)據(jù)相結(jié)合,力求更好地為平臺(tái)用戶提供借款服務(wù),讓普惠金融在我國(guó)更大范圍地惠及信用客戶（姚鳳閣,2016）[4],但從拍拍貸2011 年獲得第一輪融資起,網(wǎng)貸行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)漸趨激烈。

截至2020 年1 月16 日,拍拍貸股價(jià)從上市發(fā)行價(jià)的13 美元/每股,下降為2.57 美元/每股。股價(jià)的大幅度下跌主要是由于拍拍貸2019 年的凈利潤(rùn)下滑,2019 年三個(gè)季度的凈利潤(rùn)環(huán)比平均下降9.4%,營(yíng)業(yè)收入也同步下降。早在2017 年12 月監(jiān)管機(jī)構(gòu)就對(duì)于“現(xiàn)金貸”（如拍拍貸旗下的曹操貸）進(jìn)行規(guī)范整頓行動(dòng),這種高風(fēng)險(xiǎn)的借貸業(yè)務(wù)讓拍拍貸平臺(tái)的違約率大幅上升。2019 年11 月,拍拍貸就正式更名為“信也科技”,納入信也科技的子品牌開展金融科技服務(wù),擴(kuò)寬自己的業(yè)務(wù)范圍。其實(shí),深層次原因是拍拍貸正式開啟了轉(zhuǎn)型之路。拍拍貸即使在2019 年三季度財(cái)報(bào)中公布更名信息,也沒有改變股價(jià)下跌的局勢(shì),利好消息并沒有讓投資者持續(xù)看好,相反公布當(dāng)天,拍拍貸股價(jià)大跌約23%,市值蒸發(fā)2.19 億美元。在監(jiān)管政策趨嚴(yán)的宏觀環(huán)境下,對(duì)于P2P 平臺(tái)而言,要么清退,要么轉(zhuǎn)型。不同于其他平臺(tái)還對(duì)P2P 保留一絲希望,拍拍貸明確表示,自己不再是P2P 公司,公司業(yè)務(wù)也不再涉及P2P。

在2020 年10 月中旬,拍拍貸成功清退網(wǎng)貸業(yè)務(wù)向助貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型,成為首家完成清退的上市網(wǎng)貸機(jī)構(gòu),現(xiàn)公司宗旨是為有需求的借款人尋找合規(guī)金融機(jī)構(gòu)的資金,達(dá)成需求與供給相匹配的形式,延續(xù)為廣大客戶群體提供更安全更穩(wěn)定的服務(wù)。拍拍貸的清退注定了P2P模式走向沒落,然而助貸或金融科技中頭部機(jī)構(gòu)早已占據(jù)大部分金融市場(chǎng)份額,拍拍貸在轉(zhuǎn)型之路上只有積極創(chuàng)新發(fā)展,爭(zhēng)取在競(jìng)爭(zhēng)中取勝。

四、拍拍貸存在的問題及原因分析

（一）存在的問題

1.信息披露不健全。拍拍貸官網(wǎng)信息披露模塊展示的有公司股東情況、運(yùn)營(yíng)狀況及相關(guān)業(yè)績(jī)報(bào)告等信息,不過都是大框架思維并沒有具體披露,并且還很少披露平臺(tái)風(fēng)控狀況、借款人相關(guān)信息和平臺(tái)逾期率等重要內(nèi)容,然而這些信息并不足以讓投資者識(shí)別平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。鄧春生（2019）[5]提出關(guān)于借款人的狀況披露地越完善,造假和違約的概率就會(huì)越低,可相對(duì)地提高平臺(tái)的公信力,才能吸引更多的合規(guī)資金投資者。因此拍拍貸應(yīng)該積極健全信息披露,降低平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.貸前審核機(jī)制不完善。由于拍拍貸平臺(tái)對(duì)借款人和投資者貸前采用在線審查機(jī)制,借款人和投資人只能通過平臺(tái)達(dá)成交易,雙方并不清楚對(duì)方是否存在違約風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),我國(guó)征信體系不夠完善,傳統(tǒng)的信用主體如央行的征信報(bào)告已經(jīng)無(wú)法滿足網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)信用的需求,信息不對(duì)稱所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等發(fā)生就會(huì)越多,導(dǎo)致壞賬率增加,這會(huì)給平臺(tái)和投資人帶來不可估量的損失,不利于平臺(tái)的持續(xù)發(fā)展。

（二）原因分析

1.行業(yè)大環(huán)境惡化。行業(yè)近似一年一度的“暴雷潮”讓P2P 網(wǎng)貸行業(yè)投資者的信心動(dòng)搖,行業(yè)公信力逐漸下降。2017 年12 月27 日,打著P2P 旗號(hào)搞龐氏騙局,曾在央視平臺(tái)做過廣告的錢寶網(wǎng)暴雷。2018 年7 月13 日,網(wǎng)貸之家旗下的平臺(tái)投之家暴雷。2019 年3 月28 日,擁有160 億待收資金,上市公司旗下,證件手續(xù)齊全,行業(yè)公認(rèn)的頭部平臺(tái)團(tuán)貸網(wǎng)暴雷。運(yùn)行不合規(guī)的平臺(tái)暴雷事件佐證了網(wǎng)貸平臺(tái)的高風(fēng)險(xiǎn),也為拍拍貸未來的合規(guī)發(fā)展留下了負(fù)面的印象,投資者對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)開始謹(jǐn)慎起來。

2.信用體系不完善。拍拍貸平臺(tái)的信用評(píng)分有自主的信用評(píng)分體系,其他平臺(tái)無(wú)法參考其標(biāo)準(zhǔn),造成行業(yè)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一不規(guī)范,平臺(tái)還易發(fā)生惡性競(jìng)爭(zhēng),信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)受各方影響進(jìn)行下調(diào),進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。同時(shí),拍拍貸平臺(tái)對(duì)借款人在其他網(wǎng)貸公司的信用情況卻沒有渠道得知,部分客戶存在著較高的逾期率,被其他平臺(tái)拒絕后會(huì)進(jìn)行造假再選擇拍拍貸借款,加之拍拍貸平臺(tái)自身風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力有限,這同樣會(huì)給公司帶來經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

五、網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型方向分析及建議

P2P 網(wǎng)貸行業(yè)在2018 年迎來強(qiáng)監(jiān)管,2019 年清退速度明顯加快,從最開始的要求備案到備案試點(diǎn),再到如今的納入監(jiān)管試點(diǎn)之說,對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管政策在不斷地完善,行業(yè)的洗牌也在不斷加速,惟有不斷通過機(jī)構(gòu)清盤停業(yè)、轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)出清,最后才能讓網(wǎng)貸行業(yè)實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。目前,國(guó)內(nèi)P2P 平臺(tái)轉(zhuǎn)型方向主要有小貸模式、助貸模式和消費(fèi)金融模式。但這三種轉(zhuǎn)型方案均存在一定難度,接下來本文就對(duì)三種方向轉(zhuǎn)型存在的難點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)說明。

（一）小貸公司

2019 年11 月,互聯(lián)網(wǎng)金融整治辦和網(wǎng)貸整治辦聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“83 號(hào)文”）為網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型小貸公司給出了具體方案,同時(shí)也明確了轉(zhuǎn)型試點(diǎn)工作時(shí)間安排,全國(guó)各地的小貸公司牌照審批工作也同步開展。

對(duì)此文件進(jìn)行分析得,網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型小貸公司存在的難點(diǎn)如下:

1.準(zhǔn)入門檻高。83 號(hào)文中對(duì)小貸公司的準(zhǔn)入門檻進(jìn)行了詳細(xì)說明,如注冊(cè)資本不低于10 億元等,并且平臺(tái)兜底措施仍不足以覆蓋存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的,還需要平臺(tái)借貸余額的3%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。這些條件對(duì)于國(guó)內(nèi)大平臺(tái)來說是十分苛刻的,更別提中小平臺(tái)。

2.小貸行業(yè)本身發(fā)展存在的局限性。小貸公司本身存在的局限性主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面:其一,小貸公司定位不明確導(dǎo)致無(wú)法享受金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠政策,雖然從事貸款業(yè)務(wù)卻只作為一般工商企業(yè)對(duì)待,但無(wú)法享受作為金融機(jī)構(gòu)的財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策;其二,互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技的不斷發(fā)展,讓越來越多的金融機(jī)構(gòu)（如銀行）注意到了小微信貸,小貸公司的生存環(huán)境更加艱難,競(jìng)爭(zhēng)者只多不減;其三,小貸機(jī)構(gòu)較多通過線下業(yè)務(wù)尋找客戶,區(qū)域性限制大,制約了融資規(guī)模,但存在較高的融資成本。

（二）助貸機(jī)構(gòu)

“助貸”的狂熱發(fā)展主要來源于監(jiān)管多次強(qiáng)調(diào)放貸業(yè)務(wù)的牌照化,以及網(wǎng)貸行業(yè)“三降”的要求實(shí)行,助貸逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)新的一條發(fā)展之路。特別是隨著行業(yè)清退力度的加大以及“三降”要求的執(zhí)行,引入合規(guī)機(jī)構(gòu)資金、發(fā)展助貨業(yè)務(wù)成為了頭部網(wǎng)貸平臺(tái)新的公司戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)型發(fā)展方向。如拍拍貸更名信也科技,增加機(jī)構(gòu)資金占比,不再涉及P2P 業(yè)務(wù),向助貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

網(wǎng)貸轉(zhuǎn)型助貸存在的難點(diǎn)如下:

1.助貸機(jī)構(gòu)受催收及大數(shù)據(jù)等行業(yè)影響。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行大清洗時(shí),催收公司、大數(shù)據(jù)公司作為助貸機(jī)構(gòu)實(shí)施貸后風(fēng)控業(yè)務(wù)的重要幫手,也是清查的重點(diǎn)對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)弱是衡量一個(gè)平臺(tái)優(yōu)質(zhì)與否的重要標(biāo)準(zhǔn),風(fēng)控模式的不斷完善和創(chuàng)新是平臺(tái)和投資人的重要保障。然而,大數(shù)據(jù)等行業(yè)的整頓會(huì)在一定程度上影響助貸業(yè)務(wù)的開展,如爬蟲行業(yè)主要協(xié)助助貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)的特征抓取,對(duì)其大整頓就會(huì)讓助貸機(jī)構(gòu)風(fēng)控模型缺失樣本數(shù)據(jù),導(dǎo)致預(yù)測(cè)精度下降從而得不出正確的客戶違約概率,導(dǎo)致助貸機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)無(wú)法開展和營(yíng)業(yè)支出加大,尤其對(duì)于依靠在線數(shù)據(jù)進(jìn)行客戶識(shí)別和風(fēng)控的助貸機(jī)構(gòu)在相關(guān)業(yè)務(wù)處理上是加劇困難的（馬小林,2017）[6]。

2.存在政策性風(fēng)險(xiǎn)。目前助貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管仍處于無(wú)人認(rèn)領(lǐng)狀態(tài),目前關(guān)于助貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策多出現(xiàn)小貸公司和商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融貸款的合規(guī)文件中,監(jiān)管層還沒有出具只針對(duì)助貸業(yè)務(wù)的相關(guān)監(jiān)管政策,也沒有對(duì)助貸業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一的界定標(biāo)準(zhǔn)。雖然上級(jí)監(jiān)管層相關(guān)人士表態(tài)對(duì)于助貸業(yè)務(wù)國(guó)家是持開放態(tài)度,但多地的嚴(yán)監(jiān)管措施也讓助貸業(yè)務(wù)無(wú)法觸及廣大的客戶群體。另外,監(jiān)管層還明確表示任何金融業(yè)務(wù)都需持牌照經(jīng)營(yíng),相信不久的將來助貸機(jī)構(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)都要達(dá)到相對(duì)應(yīng)的資質(zhì)或持牌經(jīng)營(yíng),所以轉(zhuǎn)型助貸機(jī)構(gòu)未來還是嚴(yán)監(jiān)管的趨勢(shì)所向。

（三）消費(fèi)金融公司

據(jù)網(wǎng)貸之家研究中心統(tǒng)計(jì),截至2019 年12 月底,除了原有24 家持牌公司外,還有2 家已批復(fù)同意籌建但未完成工商登記。

網(wǎng)貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型消費(fèi)金融公司存在的難點(diǎn)如下:

1.準(zhǔn)入門檻高。主出資人最近1 年?duì)I收不低于300 億元人民幣這一門檻就讓多數(shù)網(wǎng)貸平臺(tái)望而卻步。從網(wǎng)貸行業(yè)近幾年的發(fā)展來看,能滿足此準(zhǔn)入門檻的網(wǎng)貸平臺(tái)屈指可數(shù)。雖然非金融企業(yè)的一般出資人入行門檻較主出資人降低不少,但也要求最近1 年年末凈資產(chǎn)不低于資產(chǎn)總額的30%等一系列條件,這對(duì)于發(fā)展年限短、行情不好的網(wǎng)貸行業(yè)也是一大難關(guān)。

2.存量難消化。網(wǎng)貸行業(yè)中規(guī)?？壳暗钠脚_(tái)可能更容易達(dá)到入股消費(fèi)金融公司主出資人或一般出資人的準(zhǔn)入門檻,但其自身貸款余額較大,如何快速消化存量,實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型也尚未有成功的先例。

綜上所述,對(duì)于大多數(shù)網(wǎng)貸平臺(tái)來說,轉(zhuǎn)型小貸公司或消費(fèi)金融公司有著難以滿足的資本金要求,加之監(jiān)管部門對(duì)于這兩種公司準(zhǔn)入條件又十分嚴(yán)格。二者相比,消費(fèi)金融公司條件更苛刻,要求的資本金更高,但向小貸公司轉(zhuǎn)型又需要持有牌照,這都是平臺(tái)無(wú)法解決的難題（李琳璐,2017）[7]。不過,目前監(jiān)管對(duì)于助貸機(jī)構(gòu)的資質(zhì),暫無(wú)明確的條文,因此轉(zhuǎn)型助貸機(jī)構(gòu)成為了各大P2P 平臺(tái)的最佳選擇。

六、研究結(jié)論

拍拍貸作為網(wǎng)貸行業(yè)標(biāo)志性平臺(tái)的退出,殘余平臺(tái)的希望就此破滅,P2P模式成為借貸市場(chǎng)濃墨重彩的一筆。不過,隨著頭部機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型步伐加快,正常運(yùn)營(yíng)P2P 平臺(tái)數(shù)不斷降低,監(jiān)管規(guī)范性文件和政策不斷推進(jìn),網(wǎng)貸行業(yè)難逃大整治大整改的命運(yùn),清退轉(zhuǎn)型成為了平臺(tái)的出路,但僅有少數(shù)有實(shí)力的大平臺(tái)能成功轉(zhuǎn)型發(fā)展,絕大多數(shù)只能主動(dòng)清退或停業(yè)退出,網(wǎng)貸行業(yè)整治工作將在2020 年全面結(jié)束。

不過,隨著行業(yè)出清和轉(zhuǎn)型的不斷增多,中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)需求仍然十分巨大,強(qiáng)監(jiān)管階段下仍需要更合規(guī)更穩(wěn)定的借貸方式去滿足市場(chǎng)需求,隨著網(wǎng)貸法制體系的不斷完善,我國(guó)大數(shù)據(jù)征信的發(fā)展和科技創(chuàng)新的不斷提升,網(wǎng)貸平臺(tái)或?qū)⒁阅撤N經(jīng)營(yíng)模式重返金融市場(chǎng)迎來合規(guī)發(fā)展的第二春。