聶方紅

這段時間的股市行情就像北方地區(qū)的天氣，時而暴風驟雨，時而酷熱難耐，不可捉摸。前幾周還在擔心3300點能不能守住，這周又反手摸上了3500點。前些天還在猶豫是抄底“茅指數(shù)”“藥籃子”或是做多“寧組合”，這幾天又開始放棄“大而美”轉(zhuǎn)向“小而專”，進軍“高新特精”了。這個市場真是變化快，中小投資者感覺太難做了。

宏觀形勢復雜多變，不好判斷。俗話說，看大勢賺大錢，可近一段時間，宏觀經(jīng)濟大勢究竟如何，走向哪里？莫說普通投資者，就是資深經(jīng)濟學家估計都難得說清。一是經(jīng)濟復蘇的不確定性說不清楚。7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)比大家預期的要糟糕，盡管很早就預計今年經(jīng)濟增長會前高后低，但低到什么程度？是長時期還是短時間？有哪些因素可以改變？最悲觀的情況會怎么樣？最樂觀的情況又會怎么樣？很少見到高水平的定量分析報告。這個都搞不清楚怎么去判斷后市？如果短期內(nèi)經(jīng)濟增速下滑過快，會不會讓各方面擔心的金融風險提前到來？那樣對股市更是直接考驗。二是疫情影響的不確定性說不清楚。去年以來的新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)。后疫情時代，西方自由放任的群體免疫策略給我國的疫情防控帶來了很大壓力，在完全預防與徹底治愈的措施沒有找到之前，任何疏忽都可能打亂原有的正常經(jīng)濟發(fā)展與生活節(jié)奏，也會影響經(jīng)濟的國際國內(nèi)雙循環(huán)，特別會影響出口、消費和服務業(yè)。這種不可預見性對資本市場持續(xù)健康發(fā)展肯定會形成制約。三是國外通脹與資本市場走勢說不清楚。近幾個月，以美國為代表的一些西方國家，貨幣大放水帶來的通貨膨脹日益明顯，后期如何發(fā)展，對我國經(jīng)濟的影響怎么樣非常值得關注。同時，美國等西方國家的股市長期高位運行，會不會出現(xiàn)去年2、3月間那種突然斷崖式跳水，這也是一種壓力。

行業(yè)政策變幻莫測，很難把握。有人說，2021年真的很難，難得不少機構(gòu)都跌哭了。為什么？一個重要原因就是今年股市的行業(yè)政策變化大。從互聯(lián)網(wǎng)平臺公司反壟斷限制資本無序擴張、維護平臺企業(yè)勞務派遣工權(quán)益、教育雙減、醫(yī)藥集采、打壓學區(qū)房、白酒約談、醫(yī)美管理趨嚴、銀行讓利到軍工產(chǎn)品的競價采購大批量階梯降價。每一項政策出臺，對相關行業(yè)的股票都是一個巨大的利空，“最慘”的教育培訓上市公司的股票如新東方、豆神教育股價跌了八九成，滴滴、拼多多、美團、快手等平臺公司股價也很多腰斬。面對突然而至的政策調(diào)整，無論是機構(gòu)還是個人投資者都只有被動接受的份，很難完全避免損失。以至于現(xiàn)在市場上稍有風吹草動，就可能出現(xiàn)整個板塊的大幅震蕩，投資者成了驚弓之鳥。事實上，這些行業(yè)政策的調(diào)整變革，總體上是服務于共同富裕這個總目標的。投資者必須適應和接受，也應該積極預估和判斷。

大盤指數(shù)忽上忽下，沒有方向。一般而言，指數(shù)是大盤強弱的晴雨表。投資者關注指數(shù)，根本在于希望通過指數(shù)的走勢，來判斷決定投資策略。然而從今年2月份以來，指數(shù)幾乎是看不出趨勢，說它盤整吧，7月底又破了年線，跌到接近3300點。說它下行吧，每次到3400點左右似乎又跌不動了，常常反手做多，但到3600點以上好像很難站穩(wěn)幾天。經(jīng)常是慢慢漲幾天出現(xiàn)趨勢苗頭且投資者有投資沖動的時候，它馬上來個大跌澆滅你的希望;當你準備放棄、輕倉觀望的時候，它甚至可以來幾根連陽讓你重燃激情。最讓人郁悶的是，指數(shù)不一定好看如意，但漲停板可是天天霸屏，讓人欲罷不能。其結(jié)果，今年看指數(shù)炒股的基本上賺不到什么錢，反而是那些不太看指數(shù)膽大勇敢追逐熱點的投資者收益不錯。這或許就是結(jié)構(gòu)性行情的特征，面對這種指數(shù)走勢，最好的應對辦法就是拋開指數(shù)炒個股。

熱門賽道你來我往，站隊難選。今年股市最大的熱詞莫過于“賽道”，最難站隊的也是“賽道”。然而未來投資者很可能成也在賽道，敗也在賽道。首先，賽道說得好聽是行業(yè)，說得不好聽就是概念，不管怎么掩飾，炒賽道的實質(zhì)就是炒概念。當一個行業(yè)股票都雞犬升天的時候，當整個行業(yè)都黑馬遍地、股價翻番的時候，除了投機賭博還有什么可以解釋的？其次，今年賽道股的風光，最大的緣由是機構(gòu)的抱團炒起來的，與價值投資已經(jīng)毫不相關。有人從主題基金二季度末前十大重倉股發(fā)現(xiàn)這個無奈的現(xiàn)象。其中，寧德時代成為工銀文體產(chǎn)業(yè)、工銀新金融、博時互聯(lián)網(wǎng)主題、銀華互聯(lián)網(wǎng)主題等基金的第一重倉股。前海開源公益事業(yè)、萬家人工智能混合、南方教育股票、華安文體健康、中郵健康文娛混合、中信建投智信物聯(lián)網(wǎng)、工銀文體產(chǎn)業(yè)等基金持倉基本上全是新能源股票或者是以新能源股票為主，基金合同約定的投資主題大多被拋到九霄云外。再次，賽道股看起來很美、漲得很好、賺錢很容易，但風險也是很大、操作很難。從理性角度去分析，很多賽道股不僅沒有投資價值，連投機價值都沒有了，可它就是一漲不回頭，讓你感覺怕高都是苦命人，不追對不起這輪行情?？赡阏嬖诟呶毁I進去了，可能就是你噩夢的開始。這也是許多投資者想追不敢追、管不住就肯定虧的原因。

個股業(yè)績千變?nèi)f化，無法預知。八月底是中報的集中披露期，也是投資者最擔心最害怕手中個股爆雷的時間。有業(yè)績突然巨虧股價腰斬有余的星星科技（*ST星星），有業(yè)績大幅下滑股價大跌的千禾味業(yè)，有業(yè)績雖好但不及預期引發(fā)股價大跌的重慶啤酒、金山辦公，也有業(yè)績尚可但股東“跑路”引起大跌的凱萊英等。面對許多股價高高在上的個股，一旦業(yè)績跟不上股價的漲幅，價值回歸實難避免。這個時候，大多數(shù)投資者都是等待觀望，只有中報明確后才決定是否投資介入，生怕提前介入踩雷翻車受損失。對今年中報的業(yè)績，投資者還要多個心眼，不僅看同比增長多少，更要看環(huán)比增長情況，真正把成長性放在突出位置。

行情走到現(xiàn)在，許多板塊都輪動過了，許多熱點已經(jīng)過熱了，投資者一定要回避這幾個月連續(xù)爆炒的個股，適當關注那些股價不高、業(yè)績很好的新股次新股、高新特精股票和預計全年業(yè)績有很大改善的股票。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）