股市動(dòng)態(tài)分析

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1489點(diǎn)，較上期上漲4.93%，同期上證指數(shù)上漲4.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.84%。成分股中，中國外運(yùn)、中國神華和國電南瑞等個(gè)股漲幅靠前。深科技、航發(fā)動(dòng)力和浪潮信息漲幅靠后

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

浪潮信息（000977）：浪潮近日公布了半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入同比減少5.7%至286億元，其中Q2營收為168億元，同比下降11.3%，主要是去年疫情期間線上工作增多，下游廠商采購服務(wù)器大幅提升導(dǎo)致基數(shù)過高。但歸母凈利潤8.03億元，同比增長98%，此前公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤為7.1-8.72億元，實(shí)際業(yè)績接近預(yù)告中值。

公司短期有兩個(gè)利好因素：一個(gè)是華為服務(wù)器問題。8月初有自媒體發(fā)布消息稱，華為服務(wù)器業(yè)務(wù)將打包出售，蘇州地方國資委接盤，原因是英特爾與華為的合作一直沒有恢復(fù)，生產(chǎn)受阻。

隨后華為表示，“華為不會(huì)放棄服務(wù)器業(yè)務(wù)，但在生產(chǎn)方面受到影響，基于英特爾架構(gòu)的芯片無法生產(chǎn)”。出不出售已經(jīng)不重要，關(guān)鍵信息是，華為服務(wù)器生產(chǎn)受阻是實(shí)錘。華為服務(wù)器常年市占率在10%-15%波動(dòng)，2020年在全球X86陣營中排名第五，市占率約為16.8%，收入規(guī)模高達(dá)256億元，一旦無法供應(yīng)，這部分市場份額或?qū)⒈黄渌麖S商吃掉。

另一個(gè)是服務(wù)器先行指標(biāo)向好，或預(yù)示行業(yè)向上周期將開啟。服務(wù)器是一個(gè)成長行業(yè)，但也是一個(gè)有周期的行業(yè)，服務(wù)器的周期性主要來自于上游元器件的周期性，因?yàn)楦叨朔?wù)器中至少有一個(gè)BMC芯片，所以做這個(gè)芯片的公司信驊，其業(yè)績被看做是全球服務(wù)器最好的周期性指標(biāo)，通常信驊業(yè)績大約要領(lǐng)先ODM整體2個(gè)月、領(lǐng)先CPU和內(nèi)存大約3個(gè)月。

券商整理出Aspeed的業(yè)績周期波動(dòng)規(guī)律，一個(gè)“高—低景氣”周期長度短則18個(gè)月，長則超過30個(gè)月，總體在20個(gè)月上下，高景氣度區(qū)間和低景氣度持續(xù)時(shí)間幾乎是1：1。如果按20個(gè)月的平均水平算，自2020年8月以來，服務(wù)器行業(yè)的低景氣度區(qū)間已近尾聲，即便按最長30個(gè)月算，最遲在10月份將迎來新一輪高景氣度周期拐點(diǎn)。

長期看，公司作為國產(chǎn)服務(wù)器龍頭，原來的長線邏輯是國內(nèi)服務(wù)器的國產(chǎn)替代邏輯，現(xiàn)在多了個(gè)邏輯：經(jīng)營從收入為目標(biāo)轉(zhuǎn)向以利潤為導(dǎo)向，盈利能力有望提升。一方面，服務(wù)器行業(yè)平均凈利率約為2.2%，而海外其他頭部企業(yè)的凈利率可以達(dá)到4%-6%。浪潮雖然市占率第一，但2020年凈利率連行業(yè)均值都沒達(dá)到，主要是因?yàn)榍靶┠晷袠I(yè)產(chǎn)品高度同質(zhì)化，低毛利率的產(chǎn)品較高所致。浪潮從2020年開始，在通信招標(biāo)中并未跟隨其他服務(wù)器廠商降價(jià)，大有穩(wěn)毛利的預(yù)期。另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在變化，公司在AI服務(wù)器領(lǐng)域市占率超過50%，而AI服務(wù)器的毛利率可以做到13%以上，還有邊緣服務(wù)器，也是國內(nèi)首發(fā)，今年會(huì)大規(guī)模出貨。

從上半年的實(shí)際表現(xiàn)看，公司綜合毛利率13.39%，同比顯著增加了1.51個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升至2.81%，兩個(gè)盈利指標(biāo)都有向好跡象。

深圳機(jī)場（000089）：公司8月末發(fā)布了上半年財(cái)務(wù)報(bào)告，上半年錄得收入15.8億元，同比增長23.5%，歸屬凈利潤0.9億元，同比去年虧損1.5億元，成功扭虧，其中二季度單季營收7.95億元，同比增長10.7%，環(huán)比一季度增長1.1%，歸屬凈利潤0.4億元，同比扭虧。收入和業(yè)績雙雙表現(xiàn)較佳，主要是去年上半年疫情影響，導(dǎo)致基數(shù)較低。實(shí)際與2019年上半年相比，營收同比則下降15%，利潤同比下降70%。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，上半年公司完成航班起降15.8萬架次，同比增長18.8%，旅客吞吐量1870.4萬人次，同比增長31.8%，貨郵吞吐量77萬噸，同比增長25.5%，與2019年同期相比，三大運(yùn)營數(shù)據(jù)分別恢復(fù)至87.3%、69.69%和130.95%。

深圳機(jī)場衛(wèi)星廳的主體工程及配套工程已經(jīng)于今年5月底完成竣工驗(yàn)收，預(yù)計(jì)將在下半年啟用，該衛(wèi)星廳每年可容納旅客流量在2200萬人次左右，同時(shí)，深圳機(jī)場高峰小時(shí)架次將由55架次提升至60架次，雙重催化下未來的產(chǎn)能上限將進(jìn)一步提升，有利于公司向真正的國際頂流機(jī)場進(jìn)發(fā)。

國電南瑞（600406）：8月31日公司發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收同比增長21.81%至148億元，歸母凈利潤同比增長34%至18.4億元，其中二季度營收同比增長19.4%至98.83億元，歸母凈利潤同比增長26.3%至16.42億元。

各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)均穩(wěn)?。弘娋W(wǎng)自動(dòng)化及工業(yè)控制業(yè)務(wù)期內(nèi)收入74.8億元，同比增長8.87%，毛利率為25.79%，同比下降1.22%;繼電保護(hù)與柔性輸電實(shí)現(xiàn)收入27.61億元，同比增長95%，毛利率38.9%，同比減少0.52%;電力自動(dòng)化信息通信27.24億元，同比增加25.98%，毛利率20.35%，同比下降2.89%，發(fā)電及水利環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.41億元，同比增長14.53%，因相關(guān)業(yè)務(wù)合同質(zhì)量高，該業(yè)務(wù)毛利率大幅增加6.73%。

今年上半年國網(wǎng)投資1734億元，同比增速4.7%，市場預(yù)計(jì)整個(gè)“十四五”器件電網(wǎng)投資將保持3%-5%的增長，其中智能電網(wǎng)領(lǐng)域增速會(huì)更高，將給二次設(shè)備及信息化設(shè)備帶來更大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)增速有望達(dá)到10%。公司作為國內(nèi)電網(wǎng)二次設(shè)備龍頭，將顯著受益行業(yè)增長。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

中青旅（600138）：2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入35.2億元，同比增長38%，凈利潤0.34億元，同比大增121%，扣非后凈利潤80萬元，同比翻番，但與2019年同期相比，上述三項(xiàng)數(shù)值分別同比下滑39.8%、91.2%和99.7%，可見疫情對(duì)公司的影響仍然揮之不去。

分業(yè)務(wù)看，受益上半年假期較多以及疫情減弱后居民出游熱情高漲，期內(nèi)公司景區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長，營收在端午假期均已恢復(fù)到2019年同期水平，其中烏鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)收入5.12億元，同比大增170%，接待游客239.57萬人次，同比翻了2.2倍;古北水鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)收入3.37億元，同比增長169%，累計(jì)接待游客97.09萬人次，同比翻了三倍有余。原計(jì)劃于今年開業(yè)的濮院因疫情推遲至明年開業(yè)。

其他業(yè)務(wù)方面，酒店業(yè)務(wù)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收1.99億元，同比增長62.5%;整合營銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.33億元，同比增長172%;旅行社業(yè)務(wù)營收1.85億元，同比下降54%;策略性投資業(yè)務(wù)中，由于IT產(chǎn)品銷售和科技服務(wù)為非旅游產(chǎn)業(yè)，期內(nèi)受疫情影響較小，創(chuàng)格科技及中青旅風(fēng)采實(shí)現(xiàn)營收18.78億元，同比增長22%。

上海環(huán)境（601200）：2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入38.34億元，同比增長100.5%，歸母凈利潤4.15億元，同比增長25.66%，扣非后凈利潤4.09億元，同比增資5.23%，營收大幅增長的主因是在建BOT項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)較多，而歸母凈利潤增幅遠(yuǎn)低于營收增幅，主要原因在于BOT項(xiàng)目初期需要投入大筆資金以完成建設(shè)，上半年公司結(jié)轉(zhuǎn)成本達(dá)到12.84億元，使得公司營業(yè)成本同比大幅增長128%。

報(bào)告期內(nèi)，公司共運(yùn)營生活垃圾焚燒項(xiàng)目22個(gè)，與2020年年初相比新增7個(gè)，累計(jì)入廠垃圾432萬噸，同比增長27.7%，同時(shí)運(yùn)營垃圾中轉(zhuǎn)站6個(gè)，累計(jì)中轉(zhuǎn)垃圾54.79萬噸，同比上升31.17%，此外，公司還運(yùn)營上海和新昌兩個(gè)生活垃圾填埋項(xiàng)目，但期內(nèi)垃圾填埋量9.82萬噸，同比出現(xiàn)下滑，主要是原來老港四期、奉化和蒙城項(xiàng)目停止運(yùn)營所致。

水處理方面，上半年公司運(yùn)營污水處理廠4座，累計(jì)污水處理量2.05億噸，日均處理量113.05萬噸。環(huán)境修復(fù)和技術(shù)服務(wù)方面，累計(jì)承接50余項(xiàng)區(qū)域性場地調(diào)查和評(píng)估類項(xiàng)目，新簽技術(shù)服務(wù)類合同147項(xiàng)。其中，園區(qū)及環(huán)衛(wèi)專業(yè)規(guī)劃5個(gè)、第三方監(jiān)管項(xiàng)目8個(gè)、咨詢?cè)O(shè)計(jì)等134項(xiàng)。