中信證券：8月進(jìn)出口數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。出口方面受海外提前囤積節(jié)日用品、制造業(yè)保持?jǐn)U張趨勢(shì)等因素影響，包括機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品以及玩具家電等在內(nèi)的產(chǎn)品出口均表現(xiàn)亮眼。進(jìn)口方面整體重回強(qiáng)勁，主要進(jìn)口的大宗商品單價(jià)增速放緩，同時(shí)數(shù)量增速小幅提升。外貿(mào)的強(qiáng)勁一定程度上修復(fù)了經(jīng)濟(jì)偏弱的預(yù)期，后續(xù)其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)值得關(guān)注。

平安證券：無論是從當(dāng)月同比，還是從兩年平均同比看，8月進(jìn)口和出口的增速都較7月回升。主要貿(mào)易伙伴中，美國和歐盟對(duì)中國出口的拉動(dòng)，都是2021年3月以來新高。盡管8月東盟對(duì)中國出口的拉動(dòng)從上月的2.0%小幅回升到2.1%，但8月其對(duì)出口增長的貢獻(xiàn)是今年各月最低的，主因是東南亞疫情擴(kuò)散后生產(chǎn)受限，減少了原材料進(jìn)口。分產(chǎn)品來看，8月主要產(chǎn)品出口的兩年平均增速均回升，機(jī)電產(chǎn)品對(duì)出口增長的貢獻(xiàn)過半，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品對(duì)出口的拉動(dòng)明顯回升。從主要產(chǎn)品和向主要貿(mào)易伙伴的出口變化看，我們認(rèn)為，8月中國超預(yù)期的原因，一是東南亞生產(chǎn)受限后，部分訂單流向中國，中國出口的市占率提高;二是美歐復(fù)工復(fù)產(chǎn)，會(huì)增加對(duì)原材料和中間產(chǎn)品的進(jìn)口需求。

總的來說，中國外貿(mào)大概率已經(jīng)過了疫情后最為景氣的階段。但年內(nèi)的出口和進(jìn)口，預(yù)計(jì)都能維持韌性，剔除掉基數(shù)影響后，兩年平均增速將是逐級(jí)下臺(tái)階的，而不會(huì)呈斷崖式回落。出口方面，海外疫情擴(kuò)散將延長中國出口的韌性時(shí)間，但由于歐美復(fù)產(chǎn)和東南亞部分國家疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，訂單從中國流出是大趨勢(shì)。進(jìn)口方面，目前有接近6%的干散貨輪在中國港口附近等待卸貨，以及大宗商品價(jià)格居高不下、國內(nèi)加大跨周期調(diào)節(jié)，中國進(jìn)口有望維持較強(qiáng)韌性。

招商證券：展望未來，出口方面在PMI維持高位、補(bǔ)庫存錯(cuò)峰、疫情反復(fù)、全球加工貿(mào)易順暢、基數(shù)效應(yīng)等因素影響下，預(yù)計(jì)短期出口增速或呈現(xiàn)高位震蕩，季度增速呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)。目前來看，重要經(jīng)濟(jì)體已從快速復(fù)蘇階段轉(zhuǎn)向平穩(wěn)階段，但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展經(jīng)濟(jì)體接力補(bǔ)庫存或正在對(duì)沖走弱的增量，同時(shí)疫情反復(fù)或帶來我國防疫物資、在線辦公、居家辦公等商品的景氣，包括承接出口替代訂單的可能。進(jìn)口方面國內(nèi)PMI維持景氣，需求端整體保持平穩(wěn)，同時(shí)部分景氣度行業(yè)的進(jìn)口需求保持旺盛、加工貿(mào)易順暢等因素帶來進(jìn)口增量。此外，影響進(jìn)口邊際的重要因素包括大宗商品價(jià)格、“缺芯”等。關(guān)注新興經(jīng)濟(jì)體疫情、海外政策轉(zhuǎn)向等因素對(duì)進(jìn)出口的影響。

圖說

2021年以來，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)、原材料價(jià)格持續(xù)攀高、人民幣匯率維持高位，擠壓出口企業(yè)盈利，拖累企業(yè)對(duì)新出口訂單積極性。PMI新出口訂單，8月錄得46.7%，較7月回落1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月回落。伴隨新出口訂單持續(xù)回落，四季度出口仍將面臨較大下行壓力。

——摘自開源證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告