張欣培　黃慧玲

位于紐約的貝萊德總部。圖/視覺(jué)中國(guó)

首只純外資公募基金即將成立。

9月3日，貝萊德基金發(fā)布提前結(jié)束募集的公告。該公司首只公募基金貝萊德中國(guó)新視野從2021年8月30日開(kāi)始募集，原定募集截止日為9月10日，募集上限為80億元，發(fā)行首日的認(rèn)購(gòu)規(guī)模就超過(guò)了30億元，現(xiàn)決定于9月3日結(jié)束募集。

貝萊德是全球最大的資產(chǎn)管理公司。二季報(bào)顯示，截至2021年6月末，貝萊德資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)9.5萬(wàn)億美元，較2020年末的8.68萬(wàn)億美元有顯著增長(zhǎng)。自1988年成立以來(lái)，貝萊德管理規(guī)模年均復(fù)合增速達(dá)到了32%。

不論從哪個(gè)角度看，這只基金產(chǎn)品都具有重大意義。對(duì)于全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德來(lái)說(shuō)，這是進(jìn)軍中國(guó)公募基金業(yè)的第一步。對(duì)于國(guó)內(nèi)基金業(yè)來(lái)說(shuō)，外資巨頭的加入帶來(lái)更多元化的視角，同時(shí)也會(huì)加劇基金戰(zhàn)場(chǎng)原本已非常激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)公募基金業(yè)是一條高速發(fā)展的朝陽(yáng)賽道。貝萊德基金將以何種方式打響第一槍?zhuān)渴字划a(chǎn)品如何定位？采取哪些投資策略？能否在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍？

中國(guó)基民的疑問(wèn)

貝萊德非?？粗刂袊?guó)市場(chǎng)。

貝萊德基金總經(jīng)理張弛在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的投資機(jī)會(huì)對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)都至關(guān)重要。中國(guó)市場(chǎng)既有發(fā)達(dá)市場(chǎng)的質(zhì)量和穩(wěn)定性，又有新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力和機(jī)會(huì)，在全球范圍內(nèi)找不到替代者，在全球市場(chǎng)的資產(chǎn)配置方面具有獨(dú)特意義。

“從全球的框架看，中國(guó)市場(chǎng)在很多方面與全球的經(jīng)濟(jì)周期、政策是不同步的，這種不同步意味著機(jī)會(huì)。中國(guó)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的接受程度上非?？?。因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)巨大以及特殊性，關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)是必然?！必惾R德基金首席投資官陸文杰在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

從中國(guó)公募基金業(yè)的發(fā)展階段來(lái)看，貝萊德選擇在這個(gè)時(shí)候發(fā)行首只公募基金產(chǎn)品，可謂恰逢其時(shí)。

公募基金在國(guó)內(nèi)被公認(rèn)為最透明的資產(chǎn)管理行業(yè)。近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員代表大會(huì)上提及，“目前，公募基金有效賬戶(hù)數(shù)達(dá)11.9億個(gè)，權(quán)益類(lèi)基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)顯著超過(guò)大盤(pán)指數(shù)，累計(jì)向投資者分紅3.3萬(wàn)億元，個(gè)人投資者對(duì)公募基金的信賴(lài)不斷增強(qiáng)，通過(guò)投資公募基金入市的趨勢(shì)正在形成?！?/p>

尤其是近兩年，“炒股不如買(mǎi)基金”的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，公募基金強(qiáng)力的賺錢(qián)效應(yīng)，吸引了大量新基民入場(chǎng)。與此同時(shí)，公募基金業(yè)本身也實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，全市場(chǎng)共有基金8516只，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)23.5萬(wàn)億元，與去年同期相比增長(zhǎng)三成左右。

隨著公募基金在國(guó)內(nèi)局面的大幅打開(kāi)，讓貝萊德的中國(guó)公募征途開(kāi)局便站在了“巨人”的肩膀上。但同時(shí)，它也將與145家深耕A股市場(chǎng)已久的基金公司正面競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于貝萊德的首只產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)投資者充滿(mǎn)了好奇和疑問(wèn)?！巴赓Y會(huì)水土不服嗎？”“擬任基金經(jīng)理沒(méi)有公開(kāi)業(yè)績(jī)，靠譜嗎？”“究竟值不值得買(mǎi)？”更有投資者表示，“國(guó)內(nèi)的基金選擇已經(jīng)足夠多，不缺好產(chǎn)品。外資基金看起來(lái)沒(méi)有特別的競(jìng)爭(zhēng)力，還得等運(yùn)作一段時(shí)間觀(guān)察業(yè)績(jī)?cè)僬f(shuō)?！?/p>

而貝萊德基金方面則信心滿(mǎn)滿(mǎn)?！柏惾R德基金在中國(guó)的愿景是希望可以將自身全球積累的投資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本土的情況，針對(duì)中國(guó)不同的客群，根據(jù)他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好，提供多種產(chǎn)品解決方案。”陸文杰說(shuō)。

貝萊德的中國(guó)戰(zhàn)略

在中國(guó)允許外資全資經(jīng)營(yíng)公募基金后，諸多國(guó)際資管巨頭動(dòng)作頻頻。最終，貝萊德?lián)屜瘸蔀閲?guó)內(nèi)第一家外商獨(dú)資的公募基金。

實(shí)際上，貝萊德對(duì)中國(guó)的興趣由來(lái)已久。

2015年，貝萊德在華成立了私募基金管理公司貝萊德海外投資基金管理（上海）有限公司;2017年底，貝萊德在上海的外商獨(dú)資企業(yè)——貝萊德投資管理（上海）有限公司就已正式登記成為國(guó)內(nèi)私募證券投資基金管理人，并于當(dāng)年12月拿下私募牌照。此外，貝萊德通過(guò)QFII、RQFII滬/深股通、債券通等途徑投資中國(guó)。

在中國(guó)放開(kāi)限制后，貝萊德不僅成立了貝萊德基金，其還與中國(guó)建設(shè)銀行全資理財(cái)子公司合資成立了理財(cái)公司。目前，這是貝萊德布局中國(guó)市場(chǎng)的兩大主體。

貝萊德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人湯曉東在采訪(fǎng)中表示：“兩大主體將獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，商業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)有所區(qū)分，但高度互補(bǔ)，我們希望可以覆蓋更多的中國(guó)投資者群體，提供契合每個(gè)群體的投資解決方案。”

目前，貝萊德基金的團(tuán)隊(duì)已搭建完畢。根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，貝萊德基金目前有高管5名，員工人數(shù)45名，其中有43人取得基金從業(yè)資格。

貝萊德基金董事長(zhǎng)為湯曉東，曾任證監(jiān)會(huì)國(guó)際部副主任、華夏基金總經(jīng)理、廣發(fā)證券副總經(jīng)理等管理職務(wù);總經(jīng)理為張弛，曾任光大保德信基金副總經(jīng)理、泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理。

“國(guó)內(nèi)行業(yè)發(fā)展的十分迅速，有許多值得借鑒與學(xué)習(xí)的地方。但同時(shí)我們也在引進(jìn)境外優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，比如在國(guó)內(nèi)投研中我們會(huì)引入全球的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。我們會(huì)繼續(xù)發(fā)揮自己全球化視野的特色。長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資、注重風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益這些核心理念不會(huì)改變。”陸文杰表示。

貝萊德基金中國(guó)的投研團(tuán)隊(duì)也是“中外結(jié)合”的模式。貝萊德基金總經(jīng)理張弛介紹，目前團(tuán)隊(duì)主要由三部分組成。

全球投研團(tuán)隊(duì)的部分人員被重新安排在上海的基金公司，發(fā)揮貝萊德的投資、風(fēng)險(xiǎn)管理特長(zhǎng);此前設(shè)立的外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）的投研團(tuán)隊(duì)也將轉(zhuǎn)到公募基金，而此前該團(tuán)隊(duì)就與海外團(tuán)隊(duì)緊密合作;此外，貝萊德也從市場(chǎng)上招聘了其他投研人員，與其他兩個(gè)團(tuán)隊(duì)形成互補(bǔ)，從而形成貝萊德自己的特色。

“貝萊德深耕中國(guó)市場(chǎng)超過(guò)15年，我們將憑借全球視野的投研平臺(tái)、洞察中國(guó)價(jià)值的投資能力和行業(yè)領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在中國(guó)市場(chǎng)推出一系列公募基金產(chǎn)品，助力更多中國(guó)投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富幸福?！睆埑诒硎荆柏惾R德強(qiáng)調(diào)全球視野和本土實(shí)踐緊密結(jié)合，并形成自己的特色，即‘換個(gè)角度看中國(guó)?！?/p>

陸文杰認(rèn)為，本土化不意味著要與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)一模一樣，投資方法的多元化能夠給行業(yè)帶來(lái)更加健康的發(fā)展。

尋找A股投資機(jī)會(huì)

貝萊德最有名的投資風(fēng)格是ETF策略。不過(guò)，貝萊德基金發(fā)行的首只產(chǎn)品卻是一只主動(dòng)權(quán)益基金。

“我們希望為不同的客戶(hù)提供不同的產(chǎn)品解決方案，而這種方案不單單包括一種產(chǎn)品，而是產(chǎn)品組合。先推哪個(gè)以及后推哪些，對(duì)于長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)只是步驟問(wèn)題。”陸文杰表示。

貝萊德為首只中國(guó)公募基金配備了兩位基金經(jīng)理，單秀麗和唐華。資料顯示，單秀麗曾擔(dān)任貝萊德投資管理（上海）有限公司投資經(jīng)理，貝萊德資本管理公司（威明頓，美國(guó)）量化風(fēng)控/收益分析師。唐華擁有16年A股投研經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任貝萊德投資管理（上海）有限公司投研董事、英國(guó)施羅德集團(tuán)上海代表處首席代表、中原證券資產(chǎn)管理總部研究總監(jiān)兼A股投資經(jīng)理、香港鮑爾太平有限公司上海代表處資深研究員、東方證券策略研究員。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的看法，貝萊德更看重長(zhǎng)期增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。陸文杰表示：“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)會(huì)更加偏重于長(zhǎng)期增長(zhǎng)質(zhì)量，尤其是長(zhǎng)期的人口趨勢(shì)、生產(chǎn)力發(fā)展趨勢(shì)、科技發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)，未來(lái)幾個(gè)季度，短期增速不是關(guān)鍵，長(zhǎng)期增長(zhǎng)的質(zhì)量方面的轉(zhuǎn)型比較重要?！?/p>

陸文杰認(rèn)為，中國(guó)存在結(jié)構(gòu)性變化的契機(jī)，后疫情時(shí)代全球的供應(yīng)鏈也發(fā)生了很明顯的變革，一些國(guó)家消費(fèi)者的生活方式和企業(yè)的工作方式都發(fā)生了改變，很多變化可能對(duì)投資方面的估值體系、研究公司的體系產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的影響。

“第一是景氣非熱門(mén)行業(yè)。有些熱門(mén)行業(yè)抱團(tuán)嚴(yán)重，已經(jīng)非常擁擠。而且有些行業(yè)政策變化較大。但是像智能家電、財(cái)富管理這些行業(yè)，景氣度在未來(lái)幾個(gè)季度都比較高，但又不是特別擁擠。第二，高品質(zhì)的成長(zhǎng)型企業(yè)上半年業(yè)績(jī)雖然不好，但主要由不可持續(xù)原因造成，我們會(huì)特別關(guān)注?！标懳慕鼙硎?。

陸文杰說(shuō)：“在A股市場(chǎng)有很多投資機(jī)會(huì)，我們不能用一種狹窄的目光看待問(wèn)題，試圖用全球化的眼光去發(fā)現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

市場(chǎng)大熱的新能源也是貝萊德基金投資框架中非常重要的一部分。貝萊德的首只基金投資方向即包括新能源行業(yè)。

“新能源是一個(gè)大的主題，這不僅僅是中國(guó)的，這也是全世界的議題。新能源在全球都有很多機(jī)會(huì)。中國(guó)新能源行業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占比非常大。我們是否可以在其中找到不一樣的投資機(jī)會(huì)，這需要一種不一樣的眼光?！标懳慕苷f(shuō)，新能源行業(yè)涉及很長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈。每個(gè)部分都有不同的周期和規(guī)律，不是所有的部分都會(huì)得到高估值。

“從企業(yè)成長(zhǎng)來(lái)看，很多新能源的細(xì)分行業(yè)盈利增速很快。但是，這些細(xì)分行業(yè)未來(lái)最終的競(jìng)爭(zhēng)格局是什么樣存在很大未知，也可能比較混沌。所以，成長(zhǎng)性和可持續(xù)發(fā)展都要考慮。”陸文杰表示。

在成熟企業(yè)的選擇上，貝萊德基金更關(guān)注的是估值，是否在一個(gè)合理的可持續(xù)的利潤(rùn)率和資本回報(bào)率與它自身的估值是否匹配。“我們選擇標(biāo)的的方法是將成長(zhǎng)主題會(huì)放在不同的階段，然后用一些量化和定性的指標(biāo)去做研究和分析?！?/p>