劉宗根

7月下旬，國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于推廣借鑒深圳經(jīng)濟特區(qū)創(chuàng)新舉措和經(jīng)驗做法的通知提出，按照“全球化遴選頂級管理人、全球化引進早期硬科技、全球化招募合伙人、全球化讓渡屬地收益”的經(jīng)營理念，成立完全市場化運作的早期創(chuàng)業(yè)投資子基金，引導(dǎo)社會資本投向早期創(chuàng)業(yè)類項目和種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。

此外，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對子基金在項目投資過程中的超額收益全部讓渡，同時最高承擔(dān)子基金在一個具體項目上40%的投資風(fēng)險，助力種子期、初創(chuàng)期企業(yè)跨越“死亡谷”。

這被認(rèn)為反映了國家發(fā)改委推動引導(dǎo)基金市場化的決心。6月下旬，國務(wù)院常務(wù)會議提出，拓展雙創(chuàng)融資渠道，加大普惠金融力度，鼓勵社會資本以市場化方式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。國務(wù)院辦公廳8月2日印發(fā)關(guān)于完善科技成果評價機制的指導(dǎo)意見，明確加快推進國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金管理改革。

當(dāng)下，政府引導(dǎo)基金不是沒有挑戰(zhàn)，包括部分子基金設(shè)立、募資和投資進度緩慢，部分子基金返投的企業(yè)未在當(dāng)?shù)亻_展實質(zhì)性業(yè)務(wù)等。同時，政府引導(dǎo)基金的績效評價體系復(fù)雜，與市場化基金存在差異，增加了設(shè)計績效評價體系的難度。

而政府引導(dǎo)基金的績效管理，事關(guān)政府預(yù)算和財政出資。國務(wù)院今年4月印發(fā)關(guān)于進一步深化預(yù)算管理制度改革的意見，明確強化預(yù)算對執(zhí)行的控制，加強對政府投資基金設(shè)立和出資的預(yù)算約束，提高資金使用效益。

《財經(jīng)》記者了解到，近幾年引導(dǎo)基金也在發(fā)生改變，包括地市級引導(dǎo)基金由綜合性基金向?qū)I(yè)化基金轉(zhuǎn)變等。子基金方面，對子基金的管理規(guī)范化要求越來越高，對存量子基金的清理力度越來越大。

中國證監(jiān)會去年12月批準(zhǔn)北京股權(quán)交易中心開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點，下一步，上海浦東也可能開設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺。而隨著私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓平臺設(shè)立，引導(dǎo)基金退出難題有望出現(xiàn)新的解決方案。

強化財政出資約束

2021年3月下旬，深創(chuàng)投發(fā)布關(guān)于公示深圳市引導(dǎo)基金終止合作子基金及縮減規(guī)模子基金的通知，此次終止合作及縮減規(guī)模子基金共計19只，引導(dǎo)基金共收回認(rèn)繳出資額57.17億元。這已是2018年以來深圳市引導(dǎo)基金第五次清理子基金。

對子基金的規(guī)范，去年初已現(xiàn)端倪。2020年2月，財政部發(fā)布《關(guān)于加強政府投資基金管理 提高財政出資效益的通知》（下稱“通知”），明確健全政府投資基金退出機制，設(shè)立基金要規(guī)定存續(xù)期限和提前終止條款，設(shè)置明確的量化指標(biāo)?；鹜顿Y項目偏離目標(biāo)領(lǐng)域，財政部門和行業(yè)主管部門及時糾正。如果問題嚴(yán)重，報經(jīng)本級政府批準(zhǔn)后，可中止財政出資或收回資金。

此外，通知要求強化政府預(yù)算對財政出資的約束。對財政出資設(shè)立基金或注資嚴(yán)格審核，納入年度預(yù)算管理，報本級人大或其常委會批準(zhǔn)。如果數(shù)額較大，根據(jù)基金投資進度分年安排。設(shè)立基金要充分考慮財政承受能力，合理確定基金規(guī)模和投資范圍。年度預(yù)算中，未足額保障“三保”和債務(wù)付息等必保支出，不得安排資金新設(shè)基金。預(yù)算執(zhí)行中收回的沉淀資金，按照推進財政資金統(tǒng)籌使用和盤活存量資金的規(guī)定，經(jīng)過必要程序后，可用于經(jīng)濟社會發(fā)展急需領(lǐng)域的基金注資。

清華大學(xué)全球私募股權(quán)研究院研究總監(jiān)李詩林對《財經(jīng)》記者表示，近兩年深圳和北京等地的政府引導(dǎo)基金陸續(xù)清理子基金，從原因來看，一是社會資本出資未實際到位，導(dǎo)致子基金過期未能設(shè)立;二是子基金管理團隊或投資策略等發(fā)生重大變化，子基金自行放棄設(shè)立和申請政府引導(dǎo)基金;三是子基金設(shè)立后，因管理人投資項目儲備不足或投資進展緩慢，導(dǎo)致政府引導(dǎo)基金撥付到位后出現(xiàn)資金長期閑置的情況。

位于廣東中山的粵港澳青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)合作平臺。圖/中新

事實上，即使選擇一線投資機構(gòu)，引導(dǎo)基金也可能存在風(fēng)險。去年9月，北京科創(chuàng)基金宣布終止君聯(lián)資本五期人民幣綜合成長基金、百度風(fēng)投原始創(chuàng)新基金、真成投資二期人民幣成果轉(zhuǎn)化基金、北京海資聯(lián)動創(chuàng)新股權(quán)投資管理中心（有限合伙）四只基金與科創(chuàng)基金的合作決策。1月中旬，北京科創(chuàng)基金再次公布擬終止合作基金名單，子基金為北京高特佳匯科基金。

績效管理方面，通知要求實施政府投資基金全過程績效管理。財政部門會同相關(guān)部門對基金實施全過程績效管理。行業(yè)主管部門負(fù)責(zé)做好事前績效評估，制定績效目標(biāo)和績效指標(biāo)，開展績效監(jiān)控，每年末基金實施績效自評。自評結(jié)果報財政部門和其他主要出資人審核。財政部門可組織對基金開展重點績效評價，主要評價政策目標(biāo)實現(xiàn)程度、財務(wù)效益和管理水平。績效自評和重點績效評價結(jié)果作為基金存續(xù)和計提管理費的重要依據(jù)。

李詩林認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金績效評價制度事實上涉及到兩個層面的績效評價，一是政府引導(dǎo)基金本身，二是子基金層面的評價制度。前者相對比較復(fù)雜，由于政府引導(dǎo)基金具有政策屬性，設(shè)立的目標(biāo)是引導(dǎo)社會資本投向處于種子期和初創(chuàng)期等階段的高科技企業(yè)，上述領(lǐng)域投資風(fēng)險高，屬于市場機制失靈部分，因此常常需要政府資金加以引導(dǎo)，甚至在必要時對社會資本給予風(fēng)險補償或者讓利。

“對于政府引導(dǎo)基金的評價需要在政策目標(biāo)與經(jīng)濟性目標(biāo)之間尋求平衡。如果片面強調(diào)引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)，可能出現(xiàn)對子基金選擇把關(guān)不嚴(yán)或者運作過程中失控，產(chǎn)生利益輸送等風(fēng)險。另一方面，如果片面強調(diào)引導(dǎo)基金的經(jīng)濟性目標(biāo)，追求基金收益最大化或者資產(chǎn)安全，則可能導(dǎo)致基金投資效率低下或者基金實際投資方向偏離預(yù)期政策目標(biāo)?！彼f。

《財經(jīng)》記者了解到，去年底，國務(wù)院罕見對地方政府引導(dǎo)基金提出通報批評。2020年11月，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于國務(wù)院第七次大督查發(fā)現(xiàn)部分地方和單位對審計查出問題整改不到位典型案例的通報，廣東省廣州市、深圳市對審計查出的基金閑置和不合理計收管理費等問題，未制定具體整改措施且未收回不合理收費。審計查出廣州市、深圳市存在政府性投資基金閑置和基金公司未開展工作但計收管理費等問題。督查發(fā)現(xiàn)，廣州市國資委和深圳市創(chuàng)新投資集團公司等單位在整改過程中，未制定基金監(jiān)管的具體整改措施，未督促基金公司退回不合理計收的管理費。

從整改情況來看，問題涉及子基金投資進度和子基金返投等方面。2021年3月下旬，深創(chuàng)投發(fā)布關(guān)于審計發(fā)現(xiàn)問題整改情況的公告，回應(yīng)了關(guān)于“部分子基金設(shè)立、募資和投資進度緩慢”問題和關(guān)于“部分子基金返投的深圳企業(yè)未在深圳開展實質(zhì)性業(yè)務(wù)”問題。對于子基金返投，深創(chuàng)投采取了發(fā)函、約談子基金管理人和實地考察等方式督促23只子基金所投的46家企業(yè)落實整改。

普華永道認(rèn)為，基金自身的戰(zhàn)略發(fā)展定位對基金的投資存在重大影響，這也使引導(dǎo)基金的績效評價體系復(fù)雜化，與市場化基金的績效評價體系有著本質(zhì)上的差異，從而增加了設(shè)計績效評價體系的難度。引導(dǎo)基金自身運作結(jié)構(gòu)特點，更是增加了績效評價在實際操作中的難度。

利益共享和風(fēng)險共擔(dān)

政府引導(dǎo)基金一般被分為國家級基金、省級基金和地市級基金以及區(qū)縣級基金。其中省級基金規(guī)模最大，地市級基金數(shù)量最多。第三方數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，中國已設(shè)立1851只政府引導(dǎo)基金，目標(biāo)規(guī)模11.53萬億元，已到位規(guī)模5.65萬億元，資金到位率約五成。

財政部2015年11月印發(fā)《政府投資基金暫行管理辦法》（下稱“辦法”），對政府投資基金的設(shè)立、運作和風(fēng)險控制、終止和退出、預(yù)算管理等進行了詳細(xì)規(guī)范。此前，國家發(fā)改委等部門2008年10月印發(fā)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見，第一次詳細(xì)明確了引導(dǎo)基金性質(zhì)與宗旨、設(shè)立與資金來源以及運作原則與方式等內(nèi)容。

北京一位長期活躍于創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的人士對《財經(jīng)》記者表示，當(dāng)下引導(dǎo)基金不是沒有問題，一些引導(dǎo)基金功能定位不清晰，無論在國家層面還是在地方層面，可能都缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)。近年來一些地方政府盲目設(shè)立引導(dǎo)基金，但當(dāng)?shù)貏?chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境不足，缺乏可投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)，導(dǎo)致引導(dǎo)基金資金閑置，無法發(fā)揮應(yīng)有作用。

“政府資金追求政策目標(biāo)與社會資本追求經(jīng)濟效益目標(biāo)可能不完全一致，現(xiàn)實中投向種子期、初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)項目比例不高?？傮w來看，一些引導(dǎo)基金可能未達到預(yù)期效果?！鄙鲜鋈耸空f。

對于收益和虧損，辦法要求投資基金出資方按照“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的原則，明確約定收益處理和虧損負(fù)擔(dān)方式。投資基金的虧損由出資方共同承擔(dān)，政府應(yīng)以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。政府可適當(dāng)讓利，但不得向其他出資人承諾投資本金不受損失，不得承諾最低收益。

此外，上級政府可通過轉(zhuǎn)移支付支持下級政府設(shè)立投資基金，也可與下級政府共同出資設(shè)立投資基金。政府部門與社會資本共同出資設(shè)立的投資基金，由財政部門根據(jù)投資基金章程中約定的出資方案、項目投資進度或?qū)嶋H用款需求以及年度預(yù)算安排情況，將資金撥付到投資基金。

中科院創(chuàng)投一位高管對《財經(jīng)》記者表示，一般而言，早期投資周期長、風(fēng)險大，投資機構(gòu)有時需要政府資金對沖市場風(fēng)險。從以色列來看，種子和天使基金的有限合伙人不少來自政府，而政府資金通常會特別存在一種讓利和容錯機制，包括收益只收成本和銀行利息等。

“社會資本擔(dān)心虧損，政府關(guān)注社會大賬，包括創(chuàng)業(yè)、就業(yè)、稅收和國家競爭力等，以色列在創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化上走在了前面?！鄙鲜龈吖鼙硎尽?/p>

《財經(jīng)》記者了解到，美國政府引導(dǎo)基金發(fā)展經(jīng)歷了三個階段。一是優(yōu)惠貸款階段，不過，貸款融資的償還性與股權(quán)投資的長期性無法匹配。二是杠桿融資階段，包括債權(quán)擔(dān)保融資和股權(quán)擔(dān)保融資兩種模式。第三階段，2008年金融危機后，美國對SBIC計劃有所調(diào)整，修改了SBIC權(quán)益投資的比例限制，削弱了SBIC對被投企業(yè)的控制權(quán)。

景順長城認(rèn)為，目前中國政府引導(dǎo)基金主要通過股權(quán)或債權(quán)的形式投資于創(chuàng)業(yè)投資基金，通過杠桿效應(yīng)撬動社會資本，在推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、高新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等方面起到了重要作用。

此外，中美政府引導(dǎo)基金存在差異。一是運作模式上，中國政府引導(dǎo)基金目前以參股投資模式為主，美國政府引導(dǎo)基金主要采用融資擔(dān)保模式。通過信用擔(dān)保而非直接注資參股的模式來發(fā)起設(shè)立引導(dǎo)基金，避免給政府增加額外的財政負(fù)擔(dān)，有利于增大基金規(guī)模，提升杠桿倍數(shù)，從而支持中小企業(yè)發(fā)展。

二是市場化程度上，中國政府引導(dǎo)基金受限于財政資金屬性，行政化監(jiān)管與考核，影響市場化運作效率。政府產(chǎn)業(yè)基金方面，政府資金比例有時超過了總額的一半，未有效撬動社會資金，未實現(xiàn)真正的市場化運行。美國主要采取政府擔(dān)保市場化運作的模式，在市場化運營的前提下，明確政府引導(dǎo)職能，不對子基金日常運作過多干預(yù)，防止越位導(dǎo)致新的產(chǎn)能過剩。

去年9月，國家發(fā)改委等部門發(fā)布關(guān)于擴大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資 培育壯大新增長點增長極的指導(dǎo)意見提出，鼓勵地方政府設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項資金計劃，按市場化方式引導(dǎo)帶動社會資本設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金。

《財經(jīng)》記者了解到，引導(dǎo)基金設(shè)立經(jīng)過2018年低谷后，近期開始出現(xiàn)反彈跡象。河南省政府辦公廳今年7月印發(fā)新興產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金和創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金實施方案和考核評價辦法（試行），明確新興產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金總規(guī)模1500億元，其中，統(tǒng)籌整合支持新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的存量基金450億元，新設(shè)增量基金1050億元。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金總規(guī)模150億元，其中，統(tǒng)籌整合支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域的存量基金50億元，新設(shè)增量基金100億元。關(guān)于考核評價辦法，省財政廳會同省發(fā)展改革委、科技廳、工業(yè)和信息化廳、省政府國資委、省審計廳等部門組成考核評價小組，組織開展考核評價工作，必要時可引入第三方專業(yè)機構(gòu)。

退出難題何解

2018年資管新規(guī)出臺后，由于存在禁止多層嵌套等限制，一些引導(dǎo)基金不能完成后續(xù)融資，設(shè)立步伐放緩。引導(dǎo)基金設(shè)立高峰是2014年-2016年，而從存續(xù)期計算，今年開始引導(dǎo)基金可能陸續(xù)集中步入退出期，這意味著不小的退出壓力。

同時，通過轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)退出正在成為引導(dǎo)基金選項。今年6月，國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金發(fā)布關(guān)于國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金轉(zhuǎn)讓退出天津天創(chuàng)盈鑫創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）子基金的公告，國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金轉(zhuǎn)讓退出天創(chuàng)盈鑫。國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金轉(zhuǎn)讓所持上述子基金全部份額的轉(zhuǎn)讓款已上繳中央國庫，上述子基金工商變更手續(xù)已辦結(jié)。

此前，科技部、財政部今年3月印發(fā)國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金創(chuàng)業(yè)投資子基金變更事項管理暫行辦法，明確轉(zhuǎn)化基金可強制退出子基金，無需經(jīng)子基金其他出資人同意。轉(zhuǎn)化基金強制退出子基金可采取轉(zhuǎn)讓所持子基金份額、子基金減資、清算等方式，收回轉(zhuǎn)化基金出資。

對于強制退出的子基金，除了公告其退出原因，子基金管理機構(gòu)及子基金違約出資人五年內(nèi)不得再次申請轉(zhuǎn)化基金出資。如果情節(jié)嚴(yán)重，可按規(guī)定將子基金管理機構(gòu)、子基金違約出資人及其執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表等列入失信名單，實行聯(lián)合懲戒。

深創(chuàng)投董事長倪澤望對《財經(jīng)》記者表示，政府引導(dǎo)基金當(dāng)前出現(xiàn)了一些變化。一是數(shù)量和規(guī)模方面，2014年-2016年政府引導(dǎo)基金呈現(xiàn)井噴式增長，但自2017年開始新增政府引導(dǎo)基金數(shù)量及規(guī)模均呈現(xiàn)下降趨勢。二是發(fā)展方向方面，地市級政府引導(dǎo)基金逐漸由綜合性基金向?qū)I(yè)化基金轉(zhuǎn)變。三是對子基金的管理方面，對子基金的管理規(guī)范化要求越來越高，對存量子基金的清理力度越來越大，一些地區(qū)對子基金返投的限制呈現(xiàn)放寬態(tài)勢。四是政府監(jiān)管方面，政府越來越強化對政府引導(dǎo)基金的預(yù)算約束、績效管理和社會公開，同時對政府引導(dǎo)基金的監(jiān)管越來越嚴(yán)格。

“子基金所投項目退出路徑有限，間接導(dǎo)致政府引導(dǎo)基金到期難以從子基金正常清算退出。在子基金特定嚴(yán)重違約的情況下，財政資金一般要求強制退出，但出現(xiàn)重大問題的子基金，不少無足額可供分配資金，同時子基金管理機構(gòu)多為有限責(zé)任公司，股東僅承擔(dān)有限責(zé)任，問題基金的資產(chǎn)難以覆蓋其全部債務(wù)，引導(dǎo)基金強制退出問題基金存在一定難度?！蹦邼赏硎?。

去年12月，中國證監(jiān)會正式批復(fù)同意在北京股權(quán)交易中心開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點。北京股權(quán)交易中心配套制定了登記托管、轉(zhuǎn)讓、客戶適當(dāng)性、信息披露和風(fēng)險防控等管理制度。當(dāng)時，北京市地方金融監(jiān)督管理局表示，預(yù)計首筆份額轉(zhuǎn)讓項目將于近期通過北京股權(quán)交易中心轉(zhuǎn)讓。

兩周后，北京清科和嘉二期投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）在京落地，總規(guī)模20億元，首期規(guī)模5億元，主要投資硬科技、高端裝備制造等領(lǐng)域的基金份額和項目，其中八成投資于基金份額。

中信資本董事長張懿宸今年3月在全國“兩會”上提交了關(guān)于推動設(shè)立國有創(chuàng)投類常青引導(dǎo)基金的提案，他認(rèn)為，對于國內(nèi)政府引導(dǎo)基金而言，可以借鑒國外常青基金的模式，將引導(dǎo)基金轉(zhuǎn)型為常青引導(dǎo)基金。由于沒有固定的存續(xù)期和投資期限，引導(dǎo)基金可以盡量分散出資時間，避免出現(xiàn)投資過于集中，受一段時間內(nèi)資本市場波動的影響?；鹂梢猿掷m(xù)投資，有利于創(chuàng)投行業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，同時也有利于支持各級政府實現(xiàn)長期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)。以基金每年分紅代替基金到期后的一次性退出，可以為政府增加長期的收入來源，也可以實時、動態(tài)地對引導(dǎo)基金的投資情況進行監(jiān)控。

張懿宸認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金市場化改革方面，可以引入市場化人才或與專業(yè)機構(gòu)合作，形成更加科學(xué)和市場化的引導(dǎo)基金管理辦法，更加全面地從投資業(yè)績、合規(guī)管理、招商貢獻、科技貢獻和就業(yè)貢獻等多方面多維度評價子基金，同時作為未來繼續(xù)出資支持的依據(jù)。

《財經(jīng)》記者從北京市金融監(jiān)管局了解到，6月下旬，北京市金融監(jiān)管局等部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于推進股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點工作的指導(dǎo)意見，包括支持國資基金份額通過份額轉(zhuǎn)讓試點交易，采取市場化方式確定轉(zhuǎn)讓價格;鼓勵在京注冊登記的有限合伙企業(yè)通過份額轉(zhuǎn)讓試點辦理有限合伙人的財產(chǎn)份額托管和出質(zhì)登記業(yè)務(wù);支持設(shè)立私募股權(quán)二級市場基金，對符合條件的基金管理人給予1000萬-1500萬元政策獎勵等。

另一方面，私募股權(quán)基金的基金份額轉(zhuǎn)讓具有定價估值復(fù)雜性和多部門審核等特征。北京股權(quán)交易中心總經(jīng)理成九雁表示，份額轉(zhuǎn)讓市場良性發(fā)展的關(guān)鍵是實現(xiàn)常態(tài)化交易，但因份額轉(zhuǎn)讓試點具有創(chuàng)新性，需要對現(xiàn)行制度同步進行改革創(chuàng)新，與之配套協(xié)同。

隨著北京股權(quán)交易中心股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點推行，引導(dǎo)基金退出難題有望有所解決。7月15日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見，在總結(jié)評估試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上，適時研究在浦東依法依規(guī)開設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺，推動私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級交易市場發(fā)展。因此，中國第二家私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓平臺或?qū)⒙涞仄謻|。