華泰證券：8月監(jiān)管政策在執(zhí)行層面可能有局部的邊際放松，尤其是基建項目可能有所啟動，近期公布的8月進口數(shù)據(jù)中大宗商品進口規(guī)模回升已有所體現(xiàn)。由此，8月社融環(huán)比增速有所回升，但總體增長仍偏弱。往前看，考慮到近期內(nèi)外需指標加速下行，再加上疫情反復(fù)下貨幣流通速度可能會下降，貨幣政策或?qū)⑿枰M一步寬松，我們預(yù)計年底前還將迎來一次降準。與此同時，財政政策需要與貨幣政策配合、進一步加強逆周期調(diào)節(jié)，才能有效提振內(nèi)需。如果降準未伴隨財政和監(jiān)管政策的相應(yīng)調(diào)整，穩(wěn)增長的效果可能不佳，而隨著資金成本下行，可能還會出現(xiàn)局部金融資產(chǎn)估值虛高的情況。

招商證券：我們判斷中國或在去年10-11月經(jīng)歷了三頂（實體部門負債增速頂、經(jīng)濟頂、利率頂）合一的過程。去年12月至今年8月，債券面臨的環(huán)境是需求平穩(wěn)、供給下降的組合。但上述組合或已轉(zhuǎn)向為需求平穩(wěn)、供給回升，對應(yīng)債券收益率易上難下，雖然收益率反彈幅度或許有限，但新一輪債券收益率下行至少需要等到實體部門融資需求再度轉(zhuǎn)頭下行。實體部門負債增速的企穩(wěn)將向資產(chǎn)端的量價傳導(dǎo)，重點觀察傳導(dǎo)的時滯和幅度，目前我們對今年接下來時間里的中國經(jīng)濟并不悲觀。權(quán)益市場并不具備全面牛市或全面熊市的條件，大概率還是結(jié)構(gòu)性行情，以往的一個對應(yīng)關(guān)系是，債券收益率下行，成長跑贏價值，債券收益率上行，價值跑贏成長。因此，在4-7月成長持續(xù)跑贏價值后，進入到8月，風格切換的宏觀條件已經(jīng)開始逐步具備，并有望在未來延續(xù)。風險主要來自政策轉(zhuǎn)緊，背后是中國潛在增速進入新一輪下行周期。

平安證券：在“跨周期調(diào)節(jié)”框架下，應(yīng)謹慎看待年內(nèi)信用擴張的幅度，貨幣政策將主要通過結(jié)構(gòu)性方式“穩(wěn)信用”：一是8月PPI再竄高，目前未見快速回落的跡象，貨幣政策需要調(diào)適有度;二是美聯(lián)儲削減資產(chǎn)購買仍迫在眉睫，至多是比市場預(yù)期晚兩三個月，中國雖在貨幣政策正常化上走在前面，但仍需未雨綢繆，不宜“逆勢”放松過多;三是跨周期調(diào)節(jié)框架下，目前中國出口仍有韌性，工業(yè)生產(chǎn)料將維持平穩(wěn)，短期政策還應(yīng)保持定力。

安信證券：盡管8月社融增速的回落主要受政府債發(fā)行量偏低的影響，但也反映出實體經(jīng)濟融資需求的走弱在延續(xù)。企業(yè)投資意愿偏低、基建發(fā)力滯后、地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴，這些因素導(dǎo)致二季度以來社融持續(xù)下滑。往后看，盡管經(jīng)濟需求層面仍將走弱，但是地方債的發(fā)行有望加速，央行也將引導(dǎo)商業(yè)銀行加大信貸供應(yīng)，以對沖經(jīng)濟的下行，因此社融快速下滑的過程可能接近尾聲，未來有望逐步企穩(wěn)。

數(shù)說

22.3%商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1—8月，全國實際使用外資金額7580.5億元人民幣，同比增長22.3%。服務(wù)業(yè)實際使用外資金額5993.3億元人民幣，同比增長25.8%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實際使用外資金額增長30.2%，其中高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長35.2%，高技術(shù)制造業(yè)增長14.9%。

15.5%國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，1-8月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成673.2億件，同比增長40.1%;業(yè)務(wù)收入累計完成6509.4億元，同比增長23.4%。8月份，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成89.9億件，同比增長24.3%;業(yè)務(wù)收入完成840.1億元，同比增長15.5%。

3.6%國家能源局數(shù)據(jù)，8月份，全社會用電量持續(xù)增長，達到7607億千瓦時，同比增長3.6%，兩年平均增長6.0%。今年1—8月，全社會用電量累計54704億千瓦時，同比增長13.8%。其中，第三產(chǎn)業(yè)用電量增長最快，達到21.9%。城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長7.5%。

10.95%全國社會保障基金理事會消息，2020年，基本養(yǎng)老保險基金權(quán)益投資收益額為1135.77億元，投資收益率達10.95%。

26.6萬億元工信部消息，2012年到2020年，我國制造業(yè)增加值由16.98萬億元增長到26.6萬億元，占全球比重由22.5%提高到近30%。

1383.34億元據(jù)中基協(xié)消息，8月，協(xié)會新備案私募基金數(shù)量4207只，較上月增加191只，環(huán)比增長4.76%;新備案規(guī)模1383.34億元。