袁祎蔓

2021年9月15日，行業(yè)細分領域龍頭維遠股份（600955.SH）正式在上交所掛牌上市。據(jù)了解，維遠股份是國內(nèi)首家擁有“苯酚、丙酮—雙酚A—聚碳酸酯”全產(chǎn)品、全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。同時，其通過充分發(fā)掘和抓住產(chǎn)業(yè)鏈市場機遇，不僅形成了產(chǎn)業(yè)鏈相加、價值鏈相乘、供應鏈相通的“三鏈重構”模式，更成功構筑起“特色突出、鏈條完備、品牌集聚、國內(nèi)一流”的產(chǎn)業(yè)格局，并獲得了“第十一屆全國設備管理優(yōu)秀單位”“2017-2018年度山東化工行業(yè)明星單位”“石油和化工行業(yè)綠色工廠”等多項國家級、省級榮譽。而且，維遠股份多個項目還被列入了“增強制造業(yè)核心競爭力中央預算內(nèi)投資項目”“產(chǎn)業(yè)振興和技術改造中央預算內(nèi)投資項目”等?？梢哉f，維遠股份當前已成功走出了一條“長鏈條、短流程、高端化、高附加值、頂端整合”的特色發(fā)展道路。

值得一提的是，維遠股份本次發(fā)行價格為29.56元/股，對應每股收益（每股收益按2020年度經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算）的市盈率為22.99倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月44.43倍的平均靜態(tài)市盈率和可比公司44.06倍的平均市盈率，其中存在著近100%的估值上升空間。

聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈營收占比超九成預計今年前三季度凈利超15億元

維遠股份主要產(chǎn)品包括苯酚、丙酮、雙酚A、聚碳酸酯。招股書顯示，2020年公司苯酚、丙酮、雙酚A、聚碳酸酯的主營占比分別達到了9.47%、14.89%、26.72%和38.01%，基于此，維遠股份的聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)鏈同期收入高達39.79億元，主營占比高達91.46%，是公司營收最主要構成部分。

而據(jù)了解，當前國內(nèi)雙酚A與聚碳酸酯產(chǎn)業(yè)未來市場廣闊，發(fā)展前景良好、發(fā)展形勢迅速。與此同時，近年來，國家商務部對維遠股份主要產(chǎn)品苯酚、丙酮和雙酚A均實施了多項進口反傾銷措施，反傾銷政策不僅助力國內(nèi)苯酚、丙酮和雙酚A產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了健康發(fā)展，更加快了進口替代，可以說為以維遠股份為代表的國內(nèi)相關企業(yè)提供了難得的發(fā)展窗口期和機遇。

為此，維遠股份緊抓機遇，快速擴大產(chǎn)能，并憑借多種競爭優(yōu)勢，順利實現(xiàn)了業(yè)績的大幅提升，招股說明書顯示，維遠股份2018年到2020年扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.53億元、1.92億元和7.07億元，復合增長率高達67.17%，基于公司經(jīng)營情況，公司預計2021年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入?yún)^(qū)間為69.72億元至72.72億元，同比增加143.29%至153.76%，預計實現(xiàn)扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤區(qū)間為15.13億元至17.63億元，同比上升321.21%至390.83%。對此，維遠股份表示，前三季度公司新增異丙醇產(chǎn)品且苯酚、丙酮產(chǎn)銷量同比大幅提升，公司主要產(chǎn)品丙酮、雙酚A及聚碳酸酯也均處于市場價格的相對高位，進而帶動營業(yè)收入的預期增長。

成為國內(nèi)最大苯酚丙酮生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸核心競爭力夯實

當前，維遠股份所生產(chǎn)的苯酚、丙酮、雙酚A、聚碳酸酯等主要產(chǎn)品均存在需求與供給缺口，需要從國外進口滿足國內(nèi)需求，進口依存度較高，招股書顯示，公司苯酚、丙酮和聚碳酸酯的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均處于較高水平，已有產(chǎn)線基本實現(xiàn)了滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)品銷售情況較好。為了進一步提升搶占市場，招股說明書顯示，此次IPO，維遠股份擬募集資金投資于包括“35萬噸/年苯酚、丙酮、異丙醇聯(lián)合項目”“10萬噸/年高純碳酸二甲酯項目”“研發(fā)中心項目”“60萬噸/年丙烷脫氫及40萬噸/年高性能聚丙烯項目”和“補充流動資金”五個項目。其中，“35萬噸/年苯酚、丙酮、異丙醇聯(lián)合項目”已于2020年11月正式建成，投產(chǎn)后苯酚、丙酮產(chǎn)能規(guī)模達到了70萬噸/年，成為了國內(nèi)最大的苯酚丙酮生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)地位和市場競爭力進一步夯實。

而“10萬噸/年高純碳酸二甲酯項目”裝置建成后也將滿足公司聚碳酸酯裝置對碳酸二甲酯的需求，解決原材料瓶頸?！?0萬噸/年丙烷脫氫及40萬噸/年高性能聚丙烯項目”建成后，維遠股份將擁有丙烯產(chǎn)能60萬噸/年，除用于聚丙烯生產(chǎn)外，富余部分可基本自主保障苯酚、丙酮裝置原材料，并新增聚丙烯產(chǎn)能40萬噸/年，實現(xiàn)向下游應用的縱向拓展，產(chǎn)業(yè)鏈將進一步得到延伸和完善，從而大幅提升綜合優(yōu)勢。

公司表示，未來五年將依托現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)基礎，按照“技術的先進性、環(huán)境的友好性、市場的廣闊性、產(chǎn)業(yè)的先導性”的工作思路，堅持國際技術領先原則，采用綠色化工工藝技術，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和強化，從而持續(xù)推動實現(xiàn)更高質量發(fā)展。