鐘言

進(jìn)入新發(fā)展階段，人民幣國(guó)際化將迎來(lái)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、市場(chǎng)高水平開(kāi)放帶來(lái)的新機(jī)遇，也將面臨國(guó)內(nèi)外環(huán)境深刻復(fù)雜變化、逆全球化抬頭帶來(lái)的挑戰(zhàn)。債券市場(chǎng)在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中發(fā)揮著重要的支點(diǎn)作用，是人民幣從貿(mào)易貨幣向投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣轉(zhuǎn)換升級(jí)的核心樞紐。為實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化”目標(biāo)，需要打造更加安全、高效、強(qiáng)健的債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，為人民幣國(guó)際化夯實(shí)道路，保駕護(hù)航。

一是堅(jiān)持主場(chǎng)原則，兼顧制度優(yōu)勢(shì)和國(guó)際需求。簡(jiǎn)潔、透明的賬戶體系能夠明確債券主體的法律關(guān)系，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)屏障，是人民幣國(guó)際化的重要前提和保障。我國(guó)基于十余年實(shí)踐發(fā)展起來(lái)的債券市場(chǎng)開(kāi)放全球通模式采取“中央登記+結(jié)算代理”制度安排，法律關(guān)系清晰，能夠?qū)崿F(xiàn)穿透監(jiān)管，應(yīng)繼續(xù)夯實(shí)其主體地位，保持債市基本架構(gòu)穩(wěn)定。同時(shí)，可推動(dòng)境內(nèi)中央證券托管機(jī)構(gòu)與境外交易平臺(tái)直聯(lián)，進(jìn)一步貼近境外投資者;探索與境外中央托管機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外托管行等機(jī)構(gòu)互聯(lián)，合力提供既發(fā)揮穿透監(jiān)管制度優(yōu)勢(shì)，又兼容境外多層服務(wù)需求的境外投資者入市渠道。

二是對(duì)標(biāo)國(guó)際規(guī)則，優(yōu)化債券市場(chǎng)開(kāi)放機(jī)制。安全、高效、開(kāi)放的債券市場(chǎng)能夠增強(qiáng)人民幣國(guó)際使用的黏性，要通過(guò)優(yōu)化機(jī)制設(shè)計(jì)提高非居民購(gòu)買、持有人民幣債券的積極性。例如全面放開(kāi)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，解決國(guó)際通用回購(gòu)協(xié)議和國(guó)內(nèi)回購(gòu)主協(xié)議的等效性問(wèn)題，加快推動(dòng)人民幣債券納入全球合格擔(dān)保品池，滿足境外投資者的流動(dòng)性管理需求;有序放開(kāi)境外機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨業(yè)務(wù)，便于其開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖;發(fā)展自貿(mào)區(qū)債券市場(chǎng)，助力上海打造人民幣跨境循環(huán)的重要節(jié)點(diǎn)，掌握人民幣國(guó)際化的主動(dòng)權(quán);以人民幣綠色債券為抓手，引領(lǐng)全球綠色投資，推動(dòng)全球能源轉(zhuǎn)型背景下的人民幣國(guó)際化“彎道超車”。

三是統(tǒng)籌金融基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)后臺(tái)一體化和職能整合。基礎(chǔ)設(shè)施碎片化已成為制約中國(guó)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展和境外投資者入市意愿的主要障礙。應(yīng)著力構(gòu)建良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)，提升市場(chǎng)整體安全性和效率，增強(qiáng)人民幣債券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。建議遵循國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)規(guī)律，統(tǒng)籌整合債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，以統(tǒng)一托管結(jié)算后臺(tái)對(duì)接多元化交易前臺(tái)。通過(guò)明晰的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，實(shí)現(xiàn)中央托管機(jī)構(gòu)和中央對(duì)手方職責(zé)分明、風(fēng)險(xiǎn)可控。

四是深化基準(zhǔn)價(jià)格指標(biāo)跨境應(yīng)用，掌握人民幣的定價(jià)權(quán)。隨著境外投資者對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)影響力的日益增強(qiáng)，掌握以國(guó)債利率為核心的人民幣定價(jià)權(quán)對(duì)維系國(guó)家金融安全和市場(chǎng)穩(wěn)定至關(guān)重要。要繼續(xù)向全球提供中債價(jià)格指標(biāo)等權(quán)威的人民幣債券市場(chǎng)量化工具和跟蹤標(biāo)的，推動(dòng)中國(guó)債券指數(shù)產(chǎn)品在國(guó)際交易所掛牌上市，運(yùn)用中國(guó)債市基準(zhǔn)價(jià)格打造、發(fā)布具有國(guó)際影響力的旗艦人民幣債券指數(shù)，進(jìn)一步夯實(shí)中債價(jià)格指標(biāo)的國(guó)際影響力。

責(zé)任編輯：李波? 劉穎