胡東輝

最近國(guó)內(nèi)某些地區(qū)因?yàn)楣╇娋o張出現(xiàn)了拉閘限電的情況，但有人把這說(shuō)成是在下一盤(pán)大棋，言下之意這不是供電緊張?jiān)斐傻?，而是有電故意不讓用，是出于大?guó)博弈的需要。這顯然是無(wú)稽之談，把無(wú)奈之下的拉閘限電說(shuō)成是有電也不讓用的陽(yáng)謀，這是一種低級(jí)紅和高級(jí)黑。A股市場(chǎng)也不甘寂寞，最近一些電力股紛紛大漲，平均漲幅達(dá)到50%左右，股價(jià)翻倍的也有。那么電力股大漲的邏輯是什么呢？也是有人在下大棋嗎？

電力股大漲的邏輯不通

表面看，電力股大漲也是有邏輯的：因?yàn)楣╇娋o張，電力需求大，因此電力股受益，導(dǎo)致電力股股價(jià)上漲。乍一看，這邏輯沒(méi)毛病，但仔細(xì)一分析，發(fā)現(xiàn)邏輯不通。原因很簡(jiǎn)單，供電緊張并非是因?yàn)殡娏Ξa(chǎn)能不足，目前我國(guó)的發(fā)電裝機(jī)容量是能夠充分滿(mǎn)足需求的，之所以會(huì)供電緊張，主要是因?yàn)橐荒陙?lái)煤炭?jī)r(jià)格上漲了1倍多，而電價(jià)維持不變，導(dǎo)致火電廠發(fā)電越多，虧損也越多，因此多發(fā)電的積極性不足。在我國(guó)，火電還是電網(wǎng)供電的主力軍，占比達(dá)71.9%，這樣就造成了供電緊張的局面。當(dāng)然，還有其他一些因素，比如碳排放的指標(biāo)限制也導(dǎo)致局部地區(qū)拉閘限電，但這不是主要原因。

這種情況下的供電緊張，并不會(huì)使電力股受益。雖然電煤價(jià)格上漲了一倍多，但電價(jià)并沒(méi)有相應(yīng)上漲，因?yàn)殡娏κ腔A(chǔ)能源，關(guān)系國(guó)計(jì)民生，牽一發(fā)動(dòng)全身，電價(jià)不能水漲船高跟著漲價(jià)。隨著拉閘限電的一些負(fù)面效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，電力企業(yè)很可能還必須履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任多發(fā)電，這樣虧損就會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。目前來(lái)看，電價(jià)大幅提升的可能性不大，如果長(zhǎng)此以往，這對(duì)電力股還會(huì)帶來(lái)更多的業(yè)績(jī)壓力。當(dāng)然，火電企業(yè)發(fā)電越多虧損越多的情況也不可能長(zhǎng)期存在下去，將來(lái)或能得到專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼，過(guò)去兩桶油就得到過(guò)類(lèi)似的專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼。但補(bǔ)貼跟賺錢(qián)畢竟還是兩回事，所以電力股大漲的邏輯不通。

熱鬧過(guò)后仍將回歸沉寂

那么市場(chǎng)上為什么能夠把電力股炒得熱火朝天呢？其實(shí)沒(méi)有什么特別的原因，就是被錢(qián)燒的。電力股在A股市場(chǎng)屬于冷門(mén)股，長(zhǎng)期乏人問(wèn)津。在這波大漲之前，電力股已經(jīng)躺平了很長(zhǎng)時(shí)間，中間雖有波瀾但并不大，可以說(shuō)是被市場(chǎng)邊緣化了。這一次電力股動(dòng)靜搞得比較大，或許可以說(shuō)是壓迫越深，反彈越烈，但有一點(diǎn)可以肯定，大漲之后還會(huì)跌回去，或許跌回去的速度會(huì)比較緩慢，而且會(huì)有很多反復(fù)，但一定會(huì)跌回去。過(guò)去電力股都是這樣的走勢(shì)，沒(méi)有例外。錢(qián)多也沒(méi)有用，因?yàn)殄X(qián)永遠(yuǎn)會(huì)去追逐能帶來(lái)更大利益的熱門(mén)股，不會(huì)死守這種冷門(mén)股。

有沒(méi)有人在電力股上下大棋？能把這種冷門(mén)股炒得如此風(fēng)生水起，背后肯定是有人在布局的，至于是不是在下一盤(pán)大棋，從講故事的角度來(lái)看，這個(gè)可以有，但從資金的使用效率來(lái)說(shuō)，這個(gè)真沒(méi)有。拉閘限電都可以無(wú)中生有被說(shuō)成是在下大棋，那么猛炒電力股也可以講出很多故事來(lái)。為什么有些電力股只漲30%，有些電力股卻翻倍了？因?yàn)榉兜碾娏晒适露?，比如收?gòu)了清潔能源，或者清潔能源占比較大。其實(shí)清潔能源沒(méi)有這么神，這些故事過(guò)去也講過(guò)，股價(jià)也因此上漲過(guò)，但熱鬧過(guò)后還是回歸沉寂了?，F(xiàn)在不過(guò)是再次借題發(fā)揮罷了，并不具有長(zhǎng)期效應(yīng)。

盲從要付真金實(shí)銀代價(jià)

從合乎邏輯的角度來(lái)說(shuō)，煤炭?jī)r(jià)格大漲，受益最大的應(yīng)該是煤炭采選行業(yè)，但實(shí)際情況是煤炭股的股價(jià)雖然也上漲了，但漲幅與電力股不可同日而語(yǔ)，有些煤炭股則是近期才剛剛上漲。顯然，炒作電力股的邏輯并非是錨定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，更大的原因還是炒作周期。一旦投資者都看清楚了電力股大漲的邏輯不通，那么這盤(pán)棋也就到了收官階段了，接最后一棒的會(huì)長(zhǎng)期站崗放哨，再苦苦等待下一個(gè)周期開(kāi)始。這樣的故事在股市中周而復(fù)始，屢見(jiàn)不鮮，能夠抵擋暴利誘惑的投資者是極少數(shù)，大多數(shù)投資者都甘冒風(fēng)險(xiǎn)火中取栗，刀口舔血，但結(jié)局大多不妙。

現(xiàn)在每每有什么事，總有人說(shuō)是在下大棋，一副成竹在胸、運(yùn)籌帷幄的樣子，想象力是真的豐富。其實(shí)也可以理解，這些說(shuō)下大棋的人，本身連一枚棋子都不是，偏要操那份心，因?yàn)檫@能帶來(lái)指點(diǎn)江山的快感，現(xiàn)實(shí)中實(shí)現(xiàn)不了的，筆下盡在掌控之中，何其快哉。受其誤導(dǎo)的人也該自省，為何明顯違背常識(shí)常理的說(shuō)辭也會(huì)深信不疑？股市中如果也盲信盲從，那可是要付出真金實(shí)銀的代價(jià)的。

（文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表《紅周刊》立場(chǎng)。）