馮慶匯

文前提要：全球大規(guī)模地出現(xiàn)“能源危機(jī)”可能是始料未及的，最近一段時間能源價格不斷上漲，電力短缺，各國市場隨之劇烈波動。

能源價格上漲

十一假期前后，全球大規(guī)模地出現(xiàn)“能源危機(jī)”可能是始料未及的。能源價格不斷上漲，電力短缺，各國市場隨之劇烈波動。

9月以來，歐美天然氣、動力煤等價格紛紛飆漲至歷史新高。石油、天然氣、煤炭等傳統(tǒng)能源，遭到各國“瘋搶”。尤其在低碳目標(biāo)下，天然氣的供應(yīng)最先短缺，且價格急速攀升。

截至2021年10月8日，今年以來天然氣期貨、布倫特原油期貨和彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)分別上漲了116.82%、61.46%、30.09%，澳大利亞動力煤出口價格漲幅超過180%，創(chuàng)下歷史新高。

由于天然氣價格上漲過猛，導(dǎo)致英國多家天然氣零售商倒閉，800多萬人受影響。在能源價格的推動下，美國及歐洲多國電力價格紛紛刷新歷史紀(jì)錄。

美歐居民生活成本激增，部分企業(yè)更是被迫停產(chǎn)。很快，歐美能源危機(jī)，通過能源品價格上漲等渠道，向全球加速蔓延。比如，巴西、印度等新興經(jīng)濟(jì)體，因為受到歐美帶動下的全球天然氣和動力煤價格飆漲的沖擊，國內(nèi)電力缺口不斷擴(kuò)大、電價大漲。

在歐洲大陸，能源和天然氣價格幾乎每日創(chuàng)新高，部分高耗能企業(yè)面臨停業(yè)困境，歐盟對此也束手無策。能源價格上漲讓世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景蒙上了巨大的陰影，引發(fā)人們對通貨膨脹的極度擔(dān)心。同時，歐美部分企業(yè)的停產(chǎn)，也導(dǎo)致了全球相關(guān)產(chǎn)品的供需缺口拉大，近期蔓延的化肥危機(jī)也是如此。

全球股市隨之進(jìn)入微妙的階段。

供需的失衡

隨著情況的發(fā)展，越來越多的國家被卷入。

甚至連天然氣出口國的卡塔爾也逐漸招架不住。就在10月11日，全球液態(tài)天然氣（LNG）主要出口國之一的卡塔爾表示，該國的LNG供應(yīng)量已經(jīng)觸頂了，并且，對當(dāng)前國際市場的天然氣供需失衡表示擔(dān)憂。

就在去年，卡塔爾以7700萬噸的LNG產(chǎn)能奪得全球第二大LNG產(chǎn)出大國，第一位是澳大利亞的8720萬噸。

其他天然氣供應(yīng)商也相應(yīng)收緊了天然氣出口量。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年9月28日，俄羅斯經(jīng)過亞馬爾-歐洲管道的天然氣輸送量下跌了50%以上。另外，美國國內(nèi)一直忙于對外售賣天然氣，天然氣出口量同比大漲48%，但卻忽略了自己的內(nèi)需，現(xiàn)在該國的天然氣儲存量同比下降15%。

黎巴嫩的電力短缺情況最為糟糕。因為燃料短缺，位于該國北部的一座發(fā)電廠已于10月8日關(guān)閉，隨后位于該國南部的另一座發(fā)電廠也停止供電。而這兩座電站的關(guān)閉直接影響了黎巴嫩全國電網(wǎng)的穩(wěn)定，導(dǎo)致供電完全中斷。目前黎巴嫩大多數(shù)居民住宅每天也只能得到兩三個小時供電。

據(jù)一些媒體報道，一方面，由于黎巴嫩面臨前所未有的金融危機(jī)，美元短缺，無法進(jìn)口燃料、藥品和食品等來滿足基本需求。燃料短缺甚至造成醫(yī)院有時都無法進(jìn)行手術(shù)，被迫推延。

另一方面，黎巴嫩本地的能源也非常少，主要進(jìn)口柴油，在貨幣貶值后，柴油價格上漲近10倍，發(fā)電廠賣電是虧錢的。因此，很多發(fā)電運(yùn)營商不愿意購買燃料，原有的柴油用盡后，只能關(guān)門了。

印度則鬧起了煤荒。印度中央電力局發(fā)布報告稱，在全國135座燃煤電廠中，有63座電廠的煤炭只能維持不到兩天，另有17座電廠的煤炭已經(jīng)完全用完。

今年印度季風(fēng)氣候延長，各地的煤炭生產(chǎn)明顯放緩。季風(fēng)帶來的大雨使礦工難以在地下井和露天礦坑中采礦，開采出來的煤炭，也因為強(qiáng)降雨延緩了運(yùn)輸。

往常的情況下，煤炭生產(chǎn)商會在這種情況下進(jìn)口煤炭，填補(bǔ)產(chǎn)量缺口。但今年全球的煤炭價格都在飆升，比如紐卡斯?fàn)柮旱膬r格突破紀(jì)錄，升至每噸203.2美元，較去年8月上漲了4倍。進(jìn)口煤炭太貴，國內(nèi)煤炭不足，但人們對電力的需求在提升。

觀點的爭議

對于這次的全球“能源危機(jī)”，當(dāng)然解讀也各不相同。

開源證券認(rèn)為，這輪能源危機(jī)爆發(fā)的根源是傳統(tǒng)能源品的產(chǎn)能彈性大幅下滑，導(dǎo)火索由拉尼娜等極端天氣觸發(fā)。2020年以來，疫情拖累部分產(chǎn)能出清，以及全球碳減排政策加速推進(jìn)持續(xù)抑制企業(yè)資本開支意愿，使天然氣等傳統(tǒng)能源行業(yè)的產(chǎn)能彈性大幅下滑。伴隨著極端天氣嚴(yán)重拖累綠色能源發(fā)電、引發(fā)對傳統(tǒng)能源的發(fā)電需求激增，天然氣、動力煤等供需缺口大幅走擴(kuò)，價格飆漲。而這又最終觸發(fā)了電力危機(jī)。

短期來看，隨著冬季到來、整體用電季節(jié)性回升，疊加傳統(tǒng)能源品供應(yīng)難明顯擴(kuò)張，本輪能源危機(jī)或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)酵。中長期而言，全球碳中和的大背景下，傳統(tǒng)能源產(chǎn)能日益萎縮與綠色新能源供給波動較大，疊加儲能系統(tǒng)需要較長時間建立的碰撞，能源危機(jī)的爆發(fā)可能較過往變得更加頻繁。

不過上海東證期貨則認(rèn)為，能源危機(jī)并非無解。比如天然氣，終結(jié)歐洲能源危機(jī)的扳機(jī)仍在俄羅斯手上。歐洲目前所出現(xiàn)的能源危機(jī)，主要原因是俄羅斯有意減少對歐洲的天然氣供應(yīng)，或者無意根據(jù)歐洲需求的變化而相應(yīng)調(diào)整供應(yīng)量，一部分是天災(zāi)，比如風(fēng)電發(fā)電量嚴(yán)重不足。俄羅斯有能力向歐洲增加供應(yīng)，只要俄羅斯盡力向歐洲客戶增加供應(yīng)，那么即使冬季天然氣偏緊，但不至于會出現(xiàn)特別嚴(yán)重的危機(jī)。從長期利益出發(fā)，俄羅斯與歐洲依然是共生關(guān)系，這或?qū)Ⅱ?qū)動俄羅斯與歐洲能夠達(dá)成最終的一致。

另外，由于天然氣市場已經(jīng)處于極端波動率的環(huán)境中，交易起來已經(jīng)變得非常困難。上海東證期貨傾向于認(rèn)為國慶假期間的氣價頂點可能就是這一輪氣價的頂點。

原油方面，東證期貨認(rèn)為，四季度需求預(yù)期較樂觀，一方面是因氣價飆升而形成的替代需求預(yù)期，另一方面是主要經(jīng)濟(jì)體放松國際旅行限制將帶來航煤需求的進(jìn)一步恢復(fù)。OPEC+維持原定的增產(chǎn)計劃，供給彈性的缺乏會對油價形成較強(qiáng)的支撐。

總之，恢復(fù)全球供需的平衡可能還需要一點時間。