邱貝貝

安徽建筑大學(xué)/經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 安徽 合肥 230601

1 PPP項(xiàng)目中的交易成本

1.1 交易成本的含義及構(gòu)成

交易成本主要指是指在資本交易過(guò)程中，隨著雙方掌握的信息不斷地增加，交易合同的各個(gè)條款的商討和交易實(shí)施過(guò)程中監(jiān)管、人工勞動(dòng)等事務(wù)所發(fā)生的花銷。項(xiàng)目的交易成本一般由事前準(zhǔn)備、事后監(jiān)督以及合同簽訂保障所產(chǎn)生的消費(fèi)，相比生產(chǎn)而言，是在執(zhí)行合同過(guò)程中所產(chǎn)生的費(fèi)用。其中事前交易成本包括合同簽訂、確定交易兩方所具有的權(quán)利、責(zé)任等所產(chǎn)生的花銷；事后交易成本則是在項(xiàng)目合同成立之后，可能發(fā)生的合同條款變動(dòng)所帶來(lái)的花銷，適應(yīng)性成本、協(xié)調(diào)成本、營(yíng)運(yùn)維護(hù)成本、約束成本等。

1.2 交易成本對(duì)PPP項(xiàng)目的影響

1.2.1 影響PPP項(xiàng)目的收益。通常來(lái)說(shuō)，PPP項(xiàng)目都會(huì)由于對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方擁有強(qiáng)大的生產(chǎn)管理技術(shù)來(lái)降低生產(chǎn)成本，從而提升項(xiàng)目本身的收益率，然而PPP項(xiàng)目本身的高復(fù)雜度以及其存在差異化的協(xié)議讓它難以成為專用性資產(chǎn)，其長(zhǎng)期收益較為不穩(wěn)定，對(duì)于投資者而言這就會(huì)帶來(lái)一定的交易成本，這些成本能夠一定程度上減少由于PPP項(xiàng)目自身優(yōu)勢(shì)所得到的收益。故此，交易成本的大小才會(huì)對(duì)PPP項(xiàng)目的收益帶來(lái)巨大的改變。

1.2.2 影響PPP項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)進(jìn)度。交易成本作為項(xiàng)目融資的關(guān)鍵部分，其存在感始終會(huì)伴隨著PPP項(xiàng)目，面向私人和個(gè)體的融資固然會(huì)在較短的時(shí)間之中引來(lái)較為客觀的資本融入，然而如何有效地進(jìn)行管理，則是一個(gè)巨大的問(wèn)題，這些問(wèn)題一旦處理不當(dāng)，則會(huì)對(duì)PPP項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不良的影響。許多PPP項(xiàng)目無(wú)法達(dá)到預(yù)期的效果的關(guān)鍵因素就是忽視了交易成本對(duì)PPP項(xiàng)目帶來(lái)的影響[1]。

2 面向交易成本的PPP項(xiàng)目VFM評(píng)估模型

2.1 VFM定量模型

2.1.1 VFM定量評(píng)估成本數(shù)據(jù)。

2.1.1.1 全項(xiàng)目周期支出1A。資本支出主要指的是在項(xiàng)目籌資過(guò)程之中的花銷。PPP項(xiàng)目通常具有周期長(zhǎng)、可變性多的特征，PPP項(xiàng)目投資不單單是指項(xiàng)目開(kāi)展之初得到的投資，同時(shí)還涵蓋了在項(xiàng)目開(kāi)展過(guò)程中發(fā)生的對(duì)建設(shè)或者運(yùn)維的投資，故而在評(píng)估過(guò)程中要將投資周期拓展到整個(gè)項(xiàng)目周期。

2.1.1.2 營(yíng)運(yùn)支出2A。營(yíng)運(yùn)支出指的是PPP項(xiàng)目在步入運(yùn)營(yíng)期之后所產(chǎn)生的各種花銷。大部分情況下，PPP項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)都是當(dāng)?shù)刎?fù)責(zé)的政府部門在進(jìn)行管理，由于PPP項(xiàng)目通常比較龐大，其日常運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的維護(hù)花銷會(huì)給政府的財(cái)政支出帶來(lái)巨大的壓力。通常情況之下，PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)支出有維護(hù)成本、直接運(yùn)營(yíng)成本和間接運(yùn)營(yíng)成本組成。

2.1.1.3 收益 3A。PPP項(xiàng)目的收益一般由三個(gè)部分組成，它們分別是：第三方收入、殘值收益和政府補(bǔ)貼收入。 其中，第三方收入可以用如下公式計(jì)算得到：3=APN× ，其中P為單個(gè)投資方的投入資金，N為預(yù)測(cè)的投資方數(shù)目。P,N兩個(gè)參數(shù)均可以參照歷史數(shù)據(jù)來(lái)展開(kāi)評(píng)估，在投資過(guò)程中所發(fā)生的收集及管理花銷需要統(tǒng)計(jì)到營(yíng)運(yùn)花銷之中。殘值收益需要基于PPP項(xiàng)目到期之后的資產(chǎn)處理模式來(lái)進(jìn)行評(píng)估。

補(bǔ)貼收入則需要根據(jù)項(xiàng)目的開(kāi)展背景來(lái)進(jìn)行確定。一般來(lái)說(shuō)，PPP項(xiàng)目會(huì)得到政府的特殊1政策來(lái)支持，以確保得到足夠的社會(huì)資金投入。如果政府進(jìn)行了資金補(bǔ)貼，那么這部分收入需要納入初始 PSC中。

2.1.1.4 交易成本4A。交易成本是PPP項(xiàng)目在各式不同的采購(gòu)模式之下，為了達(dá)成協(xié)議或者維持項(xiàng)目運(yùn)作的正常所必需的支出。設(shè)PPP模式和傳統(tǒng)采購(gòu)方式下的交易成本為B1和B2，各有m種交易方式，則有。在直接測(cè)量法之中，必須要對(duì)各個(gè)交易費(fèi)用iTC進(jìn)行計(jì)算，繼而對(duì)兩個(gè)不同方法中真實(shí)產(chǎn)生的交易費(fèi)用B1和B2進(jìn)行計(jì)算。在間接測(cè)量法之下，交易成本的計(jì)算則需要對(duì)兩個(gè)模式中交易花銷的差值進(jìn)行求解，其計(jì)算方式如下所示：

在上式中，需要根據(jù)生產(chǎn)差別的因素來(lái)表示iTC，兩者關(guān)系如下式所示：

交易成本大小應(yīng)在進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后確定，可變的交易成本很難定量，可參照已完成并運(yùn)營(yíng)的同類項(xiàng)目各項(xiàng)交易成本占總投資的比率來(lái)估算。

2.1.2 PSC體系構(gòu)建。PSC（Public Sector Comparator，公共部門比較基準(zhǔn)）體系是VFM定量評(píng)估的基準(zhǔn)，一般經(jīng)由對(duì)項(xiàng)目在全生命周期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入及流出，挑選合適的折現(xiàn)率來(lái)評(píng)估凈現(xiàn)值。就PPP項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，PSC需要體現(xiàn)出項(xiàng)目全周期的花銷，也就是項(xiàng)目全周期發(fā)生的成本、第三方收入、稅費(fèi)以及凈現(xiàn)值。

2.1.3 VFM定量評(píng)估模型。VFM定量評(píng)估的核心內(nèi)容是需要得到政府機(jī)關(guān)的關(guān)于PSC和采用PPP模式在項(xiàng)目整個(gè)周期過(guò)程之中所產(chǎn)生的成本。其PPP項(xiàng)目計(jì)算方式則是應(yīng)用折現(xiàn)現(xiàn)金流分析方法來(lái)對(duì)PSC與PPP模式之中整個(gè)項(xiàng)目周期改變后所產(chǎn)生的總體支出，從而計(jì)算得到基本的VFM。

繼而運(yùn)用PPP項(xiàng)目中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)求得VFM，如下式所示：

在上式中，gCI表示傳統(tǒng)募資模式下的資金流入，gCO表示流出。PCI則代表PPP模式的資金流入，PCO表示流出。n代表傳統(tǒng)募資模式下的項(xiàng)目持續(xù)周期，m則表示PPP項(xiàng)目的持續(xù)周期，i表示折現(xiàn)率，t則為計(jì)算周期。

2.2 VFM的定性評(píng)估體系構(gòu)建

2.2.1 確定評(píng)價(jià)指標(biāo)因素集。層次分析法的指標(biāo)確定仍需模糊評(píng)價(jià)法，模糊綜合評(píng)價(jià)有一級(jí)模型綜合評(píng)價(jià)和二級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)，故而基于成本分析來(lái)評(píng)估PPP項(xiàng)目可行性的指標(biāo)較多，這里可以沿用2.1.2節(jié)中確立的PSC體系來(lái)作為評(píng)估PPP項(xiàng)目的因素指標(biāo)，根據(jù)各因素的層次關(guān)系構(gòu)造出第一層為目標(biāo)層、第二層為要素層、第三層為指標(biāo)因子層，基于成本分析的PPP項(xiàng)目VFM定性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

2.2.2 確定各指標(biāo)因子的權(quán)重集。如表上表所示，基于成本分析的PPP項(xiàng)目VFM定性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系給出了判定PPP項(xiàng)目所需要的關(guān)鍵指標(biāo)，并且能夠各個(gè)指標(biāo)的得分情況來(lái)確立其權(quán)重分布。

2.2.2.1 確定評(píng)價(jià)對(duì)象的因素論域。

2.2.2.2 確定評(píng)語(yǔ)等級(jí)論域。

2.2.2.3 建立模糊關(guān)系矩陣R。

每一個(gè)被評(píng)價(jià)對(duì)象確定了從到的模糊關(guān)系矩陣R為：

2.2.2.4 確定評(píng)價(jià)因素的權(quán)向量。

在模糊綜合評(píng)價(jià)方法施行的過(guò)程中，需要對(duì)各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行確定：，其中，權(quán)重向量之中的參數(shù)ai是面向ui對(duì)被評(píng)估目標(biāo)的關(guān)鍵程度的隸屬度，這里可以運(yùn)用層次分析法來(lái)確定評(píng)價(jià)指標(biāo)間的隸屬度的高低，繼而計(jì)算其權(quán)重分布，在計(jì)算完畢之后，還需要進(jìn)行歸一化處理來(lái)消除原始參數(shù)的閾值差異帶來(lái)的影響，也就是

2.2.2.5 合成模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果向量。

進(jìn)行矩陣合成運(yùn)算：

3 基于VFM成本分析的PPP項(xiàng)目前期決策流程

在PPP項(xiàng)目初期的決策工作中，需要細(xì)致的對(duì)其建設(shè)可行性以及VFM評(píng)價(jià)來(lái)判斷擬建項(xiàng)目是否可以使用PPP模式，以及怎樣通過(guò)PPP模式來(lái)篩選出有能力的社會(huì)資本來(lái)對(duì)項(xiàng)目開(kāi)展及今后的營(yíng)運(yùn)展開(kāi)支持。在公共部門有融資能力的情況下，VFM評(píng)價(jià)模型怎樣有效地在PPP項(xiàng)目開(kāi)展初期決策并起到輔助作用，依然需要嚴(yán)格初期決策流程來(lái)擬定項(xiàng)目能否使用PPP模式。

3.1 在項(xiàng)目識(shí)別階段，初步適用性分析和以定性評(píng)價(jià)為主的VFM評(píng)估

在項(xiàng)目識(shí)別的過(guò)程中，政務(wù)機(jī)構(gòu)需要基于公共服務(wù)需求、市政規(guī)劃建設(shè)等資料來(lái)篩選出具有發(fā)展為公共項(xiàng)目的潛在項(xiàng)目，根據(jù)該項(xiàng)目特征開(kāi)展早期的適用性評(píng)估，并從必要性、可行性以及是否物有所值這三個(gè)角度來(lái)得出可以使用PPP模式的公共項(xiàng)目，并予以公示。經(jīng)過(guò)早期的可行性評(píng)估之后，若結(jié)論是該項(xiàng)目建成后產(chǎn)生的成本不滿足政府財(cái)政的承受能力，或者不滿足國(guó)家的發(fā)展政策，則取消該項(xiàng)目的立項(xiàng)計(jì)劃。如果滿足，那么需要繼續(xù)調(diào)查使用PPP模式為項(xiàng)目融資的可能。

3.2 在項(xiàng)目籌備階段，展開(kāi)VFM定量與定性評(píng)估

在識(shí)別階段通過(guò)審查之后，可以通過(guò)調(diào)研分析等實(shí)踐方式來(lái)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施方案進(jìn)行擬定，在確保PPP模式下能夠滿足VFM的前提下，經(jīng)由調(diào)研對(duì)項(xiàng)目?jī)?nèi)部和外部投資方的能力以及可能出現(xiàn)的交易成本展開(kāi)評(píng)定和分類，并以此細(xì)化PPP項(xiàng)目全周期成本和PSC下的成本，通過(guò)構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)管理矩陣的方法來(lái)量化開(kāi)展項(xiàng)目建設(shè)和營(yíng)運(yùn)過(guò)程的主要風(fēng)險(xiǎn)，最后得出PSC的所有分項(xiàng)，構(gòu)筑PSC體系，并且以此開(kāi)展VFM的定量計(jì)算。與此同時(shí)，要根據(jù)項(xiàng)目方案得出的可發(fā)展性、可完成性和獲利能力來(lái)開(kāi)展更加全面的VFM定性評(píng)估。在得到評(píng)估通過(guò)后，項(xiàng)目實(shí)施方便可以把實(shí)施方案以及PSC體系交由政府部門展開(kāi)審核[3]。

3.3 在項(xiàng)目采購(gòu)進(jìn)行以PSC為基準(zhǔn)的定量評(píng)價(jià)為主的VFM評(píng)估

在采購(gòu)階段，PPP項(xiàng)目VFM 評(píng)價(jià)以定量評(píng)估為主，是在評(píng)標(biāo)過(guò)程中將PSC與通過(guò)資格預(yù)審的社會(huì)資本PPP實(shí)施方案的投標(biāo)報(bào)價(jià)對(duì)比，估算初始的VFM。若投標(biāo)人投標(biāo)報(bào)價(jià)高于PSC過(guò)多，或者高于PSC的投標(biāo)人太少，則項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)需要重新決策是否采用PPP模式。

在項(xiàng)目采購(gòu)階段的前期，要發(fā)布資格預(yù)審公告，除了對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行資格審查之外，也驗(yàn)證了項(xiàng)目能否獲得社會(huì)資本響應(yīng)而實(shí)現(xiàn)充分競(jìng)爭(zhēng)。如果出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)不足或過(guò)度，則要考慮延遲招標(biāo)，組織專家調(diào)查，在對(duì)項(xiàng)目實(shí)施方案調(diào)整后，再重新采購(gòu)。為了提高投標(biāo)過(guò)程有效性和競(jìng)爭(zhēng)力，項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)要對(duì)外發(fā)布初始的PSC信息，這樣進(jìn)一步界定了投標(biāo)者的承受能力范圍，降低了收到不合乎要求投標(biāo)書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，初始PSC信息的披露，在鼓勵(lì)在質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上，促進(jìn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。在簽訂合同階段，該階段的評(píng)估主要是對(duì)一系列資金價(jià)值的檢查，判斷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能否的到保證，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)是否恰當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)移給私營(yíng)部門，同時(shí)對(duì)時(shí)間進(jìn)程實(shí)現(xiàn)有效的控制。