張慶君　黃玲

摘要：數(shù)字普惠金融作為我國金融體系發(fā)展中最活躍的領域，其普惠性有利于緩解傳統(tǒng)金融體系的融資歧視，提高金融服務的效率和公平性，在拉動投資、促進消費等方面發(fā)揮了重要作用。實證檢驗數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的驅動效應，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融發(fā)展能彌補傳統(tǒng)金融服務盲點，但對經(jīng)濟發(fā)展質量的影響主要表現(xiàn)為“提速”，尚未形成“提質”效應，且存在區(qū)域異質性。從傳導機制來看，數(shù)字普惠金融發(fā)展促進了中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構轉型升級，推動了產(chǎn)業(yè)結構高級化發(fā)展，從而緩解了數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展的抑制效應。從區(qū)域差異看，數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟基礎低值區(qū)、產(chǎn)業(yè)結構基礎低值區(qū)和創(chuàng)新能力高值區(qū)的經(jīng)濟抑制效應更明顯。為了推動經(jīng)濟高質量發(fā)展，需要進一步完善普惠金融體系、加快產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、提高金融資本配置效率，真正發(fā)揮普惠金融服務實體經(jīng)濟發(fā)展的作用。

關鍵詞：資源稟賦;經(jīng)濟高質量發(fā)展;數(shù)字普惠金融;產(chǎn)業(yè)結構高級化

中圖分類號：F726? ? 文獻標識碼：A? ? 文章編號：1003-854X（2021）10-0041-11

一、引言

當今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，新冠疫情肆虐對全球經(jīng)濟的沖擊使經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定性、不確定性明顯增強。面對當下經(jīng)濟發(fā)展形勢，黨的十九屆五中全會提出要深入發(fā)展科技革命和推進產(chǎn)業(yè)變革，使產(chǎn)業(yè)基礎高級化、經(jīng)濟結構更優(yōu)化，在質量效益明顯提升的基礎上實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。數(shù)字普惠金融作為我國金融體系發(fā)展中最活躍的領域，其普惠性有利于緩解傳統(tǒng)金融體系的融資歧視，提高金融服務的效率和公平性，在拉動投資、促進消費等方面發(fā)揮了重要作用。作為人才、技術、信息等資源的聚集地，數(shù)字普惠金融通過優(yōu)化資本配置驅動產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，是實現(xiàn)經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要推力。那么，在現(xiàn)階段區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展過程中，數(shù)字普惠金融是否是驅動區(qū)域經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要因素？是否能持續(xù)助推經(jīng)濟高質量發(fā)展？已有的研究表明，數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響是多方面的。一方面，通過技術創(chuàng)新的“水平效應”和“結構效應”來加速產(chǎn)業(yè)結構轉型和經(jīng)濟增長;另一方面，可以提高全要素生產(chǎn)率，為經(jīng)濟高質量發(fā)展奠定微觀基礎。同時，金融發(fā)展水平還影響著我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的效益和效率，隨著我國普惠金融體系的不斷完善，進一步提升了金融服務實體經(jīng)濟發(fā)展的競爭性、公平性和普惠性，促進了城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展和經(jīng)濟增長質量的提升。但是，由于各地區(qū)資源稟賦、產(chǎn)業(yè)結構、基礎建設、公共設施等存在較大差異，導致我國區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展水平不協(xié)調(diào)不平衡問題較為突出，普惠金融對不同區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展質量的作用力及作用點也存在差異性。

現(xiàn)有研究中針對數(shù)字普惠金融如何影響經(jīng)濟高質量發(fā)展的問題，全局性問題的研究較多，局部的區(qū)域問題研究相對較少。本文選取中部六個省份（安徽、河南、湖北、湖南、江西和山西）為研究對象，考察在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的內(nèi)陸地區(qū)數(shù)字金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響及其機理。研究結果顯示，現(xiàn)階段數(shù)字普惠金融發(fā)展對中部地區(qū)經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響表現(xiàn)為抑制效應，但能顯著促進經(jīng)濟的規(guī)模發(fā)展和創(chuàng)新發(fā)展;產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級是其中重要的影響機制，有效緩解了數(shù)字普惠金融的抑制作用。本文可能的貢獻在于：首先，借鑒現(xiàn)有研究成果，依托新發(fā)展理念對經(jīng)濟發(fā)展質量和水平進行測度;其次，從總效應和局部效應兩個層次考察數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的影響，并全面檢驗了產(chǎn)業(yè)結構升級對于數(shù)字普惠金融影響經(jīng)濟發(fā)展的作用路徑;最后，從經(jīng)濟基礎、產(chǎn)業(yè)布局、創(chuàng)新能力三個方面考察了數(shù)字普惠金融的經(jīng)濟效應在區(qū)域上的差異性問題。

二、理論分析與研究假設

與經(jīng)濟增長相比，除了經(jīng)濟因素外，高質量發(fā)展還應涵蓋城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)、生態(tài)環(huán)境、人民生活、制度環(huán)境、社會福利、公平效率等諸多維度①，既要體現(xiàn)“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大發(fā)展理念，亦要緩解現(xiàn)階段中國社會的主要經(jīng)濟矛盾。其發(fā)展目標在宏觀上需要提升國民經(jīng)濟的整體質量，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間協(xié)同發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結構從“低級”向“高級”轉變②，以滿足人民日益增長的美好生活需要。因此，高質量發(fā)展是體現(xiàn)“四高一好”的發(fā)展，即高產(chǎn)品及服務質量、高經(jīng)濟效益、高社會效益、高生態(tài)效益和良好經(jīng)濟運行狀態(tài)。值得關注的是，數(shù)字普惠金融能否促進經(jīng)濟實現(xiàn)“高增速”向“高質量”轉變，完成由“量”到“質”的飛躍。目前，我國金融發(fā)展總量已居世界前列，但傳統(tǒng)金融體系主要以商業(yè)銀行為主導，由于信貸市場信息不對稱和資本趨利性，傳統(tǒng)金融機構“嫌貧愛富”導致弱勢區(qū)域和弱勢群體金融服務的可得性較差，面臨著嚴重的融資約束③。而金融市場的結構性改革可以更好地發(fā)揮資本配置效應，有助于促進企業(yè)高質量發(fā)展，提升金融服務實體經(jīng)濟的能力④。

“普惠金融”一詞由聯(lián)合國在2005年首次提出，此后各國開始積極致力于構建普惠金融發(fā)展體系，以提高金融服務的包容性和公平性。2015年我國政府工作報告中提出“大力發(fā)展普惠金融”，并于年底發(fā)布了《推進普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》，以增進社會公平。同時，隨著金融科技的快速發(fā)展，加速提高了金融服務的普惠性。但是，我國區(qū)域之間的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀和數(shù)字普惠金融的發(fā)展程度不一致，導致普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響力及邊際效用都存在較大差異。我國中部地區(qū)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主且勞動力資源充足，與東部沿海地區(qū)相比經(jīng)濟發(fā)展水平略低。基于上述分析，我們提出以下假設：

假設H1a：數(shù)字普惠金融發(fā)展對中部地區(qū)的經(jīng)濟高質量發(fā)展具有促進效應。

假設H1b：數(shù)字普惠金融發(fā)展對中部地區(qū)的經(jīng)濟高質量發(fā)展具有抑制效應。

根據(jù)庫茲涅茨的經(jīng)濟增長理論，由于各生產(chǎn)部門間勞動生產(chǎn)率存在較大差異，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結構的束縛成為經(jīng)濟停滯的原因之一。新冠疫情對經(jīng)濟的沖擊也使我們清醒地認識到產(chǎn)業(yè)結構、全產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈對穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展的影響。普惠金融可以通過提高信息透明度和傳播速度，糾正要素資源的分配不均，增強生產(chǎn)要素的流動性和生產(chǎn)效率。特別是數(shù)字普惠金融普惠公平的特性有利于提升金融資本與實體產(chǎn)業(yè)資本的匹配度，推進技術創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，而產(chǎn)業(yè)結構轉型升級有助于改變傳統(tǒng)高耗能低效率的粗放型經(jīng)濟增長模式，提升區(qū)域生態(tài)效率，從而促進區(qū)域經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展⑤。同時，金融數(shù)字化發(fā)展降低了信息成本，提高了生產(chǎn)要素的配置效率，將促進就業(yè)和創(chuàng)業(yè)機會公平化，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構合理化發(fā)展。基于上述分析，我們提出以下假設：

假設H2a：數(shù)字普惠金融有助于推動產(chǎn)業(yè)結構升級進而促進經(jīng)濟高質量發(fā)展。

假設H2b：數(shù)字普惠金融有助于推動產(chǎn)業(yè)結構升級進而緩解對經(jīng)濟高質量發(fā)展的抑制效應。

三、研究設計

（一）計量模型設定

本文旨在運用中部六省80個地級市面板數(shù)據(jù)來分析數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展質量的影響，基本模型設定如下：

其中，Dev表示地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀況，具體涵蓋經(jīng)濟發(fā)展質量、經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模等;FIN表示地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展水平，具體為數(shù)字普惠金融發(fā)展水平（Fin_index）及其三個維度：覆蓋廣度（Coverage）、使用深度（Usage）和數(shù)字化程度（Digit）。Xc為控制變量，包括以資本生產(chǎn)率（Capital）和融資效率（Investment）來控制要素投入的影響，運用財政依賴度（Fiscal）、金融深化度（Deepen）和經(jīng)濟增長率（Growth）來控制政府投資、貨幣供應量和地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境對經(jīng)濟發(fā)展的影響。ui表示個體固定效應，εit為隨機誤差項。

數(shù)字普惠金融能有效促進經(jīng)濟發(fā)展，其作用機制可能在于數(shù)字普惠金融能夠緩解融資約束，促進勞動、資本、信息、技術等要素流動，推動產(chǎn)業(yè)結構升級，進而突破經(jīng)濟發(fā)展瓶頸。為驗證數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的傳導機制，在模型（1）的基礎上，本文利用中介效應模型⑥對影響機制進行分析，具體模型如下：

其中，IND表示地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構發(fā)展情況，包括產(chǎn)業(yè)結構水平（Lev_industry）和產(chǎn)業(yè)結構高級化（Adv_industry）。

（二）主要變量定義及說明

一是經(jīng)濟高質量發(fā)展水平。從高質量發(fā)展的涵義來看，單一從經(jīng)濟增長維度已無法全面衡量經(jīng)濟發(fā)展的真實狀態(tài)。根據(jù)立足點差異，評價經(jīng)濟高質量發(fā)展的指標體系構建主要有以下三類：第一類是以經(jīng)濟增長質量為基礎，從經(jīng)濟發(fā)展的基本面、生態(tài)成果、社會成果等方面構建高質量發(fā)展指標體系⑦;第二類是依托新發(fā)展理念，從“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”等維度構建高質量發(fā)展指標體系⑧;第三類是基于高質量發(fā)展方式，從內(nèi)涵式和外延式兩個層次來衡量高質量發(fā)展水平⑨。相較而言，新發(fā)展理念涉及社會經(jīng)濟發(fā)展的各個方面，較好地詮釋了高質量發(fā)展的核心內(nèi)涵。因此，本文以此為據(jù)并從數(shù)據(jù)獲得性和可操作性出發(fā)，構建高質量發(fā)展衡量指標體系，具體包括經(jīng)濟發(fā)展基本面、創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展六個維度共計16個細分指標，具體指標及定義如表1所示。

其中，經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定性指標，參照趙鑫鋮的做法⑩，使用移動平均型標準差系數(shù)進行衡量，具體算法為：

表1 經(jīng)濟高質量發(fā)展指標體系

各地級市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)，本文使用北京大學企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)。該指數(shù)涵蓋了地區(qū)獲得新建企業(yè)數(shù)目、風險投資、吸引外來投資、吸引風險投資、專利授權數(shù)量和商標注冊數(shù)量等在內(nèi)的六個維度，綜合反映了地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成果，本文使用該指數(shù)來描述地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展情況。

環(huán)境污染指數(shù)，本文參考郭付友等人的做法{11}，其計算公式為：

xi分別表示單位產(chǎn)出工業(yè)廢水排放量、單位產(chǎn)出工業(yè)二氧化硫排放量和單位產(chǎn)出工業(yè)煙（塵）排放量。

在高質量發(fā)展指數(shù)的測度上，各級指標的權重設定方法有：主觀賦權法{12}，主要采用專家打分的方式確定;客觀賦權法，包括主成分分析法、熵值法和熵權TOPSIS法，以及等權均值法等{13}。結合各種方法的利弊及經(jīng)濟發(fā)展相關數(shù)據(jù)的具體情況，為避免主觀因素干擾，本文采用熵值法對各級指標進行賦權。

二是數(shù)字普惠金融發(fā)展水平。北京大學數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)，從數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字支持服務三個方面考察了金融發(fā)展狀況，能較好地衡量金融發(fā)展的數(shù)字化和普惠性程度，且被廣泛應用于數(shù)字普惠金融相關研究，因此本文使用該指數(shù)及其三個維度的對數(shù)值來描述數(shù)字普惠金融發(fā)展水平{14}。

三是產(chǎn)業(yè)結構升級。本文從產(chǎn)業(yè)結構水平（Lev_industry）和產(chǎn)業(yè)結構高級化（Adv_industry）兩個方面考察產(chǎn)業(yè)結構變化情況。產(chǎn)業(yè)結構的演進和升級是伴隨著分工和專業(yè)化的深入而進行的，而勞動生產(chǎn)率的提高是產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的結果，本文使用加權勞動生產(chǎn)率來測算產(chǎn)業(yè)結構水平，其計算公式為：

式中Y為產(chǎn)出水平，Li為產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率。由于部分省份從2015年開始暫停公布全社會從業(yè)人員及分產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員的相關數(shù)據(jù)，導致數(shù)據(jù)樣本大量缺失，因此本文利用城鎮(zhèn)單位第二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)情況來測算產(chǎn)業(yè)結構水平，同時為降低數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性，對勞動生產(chǎn)率進行了對數(shù)化處理。

產(chǎn)業(yè)結構高級化主要反映經(jīng)濟結構中服務貿(mào)易的發(fā)展程度，本文借鑒李翔等人的做法{15}采用產(chǎn)業(yè)結構層次系數(shù)來測度，其計算公式為：

該指標取值范圍在1和3之間，第三產(chǎn)業(yè)增加值占比越大，其值越靠近3。上述主要變量定義見表2。

（三）數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計分析

本文以2011—2018年中部地區(qū)80個地級市共640個樣本的面板數(shù)據(jù)作為研究對象，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》（2011—2019）、各省統(tǒng)計年鑒（2011—2019）和地級市統(tǒng)計年鑒，其中部分缺失值通過查詢各地區(qū)統(tǒng)計公報以及插值法補齊;數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)來源于《北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)（2018）》;創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)來源于北京大學企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心。

表3為各地區(qū)樣本主要變量的描述性統(tǒng)計結果。從各指標統(tǒng)計值來看，經(jīng)濟發(fā)展質量的均值為0.3352，標準差為0.1410，中部地區(qū)各城市間經(jīng)濟發(fā)展質量的空間差距較大。從區(qū)域分布來看，省會城市經(jīng)濟發(fā)展質量遠高于其他地區(qū)，且受區(qū)域間產(chǎn)業(yè)發(fā)展特色的影響，其經(jīng)濟發(fā)展具有集聚特征和輻射效應，省會城市及其周邊地區(qū)成為經(jīng)濟發(fā)展質量的高值區(qū)。普惠金融發(fā)展程度、城鄉(xiāng)收入?yún)f(xié)調(diào)水平、經(jīng)濟開放程度、資本生產(chǎn)率、財政投入產(chǎn)出效應等差異不大，產(chǎn)業(yè)結構水平、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平、投資效率、經(jīng)濟增長率等變量則存在較大差別，而要素生產(chǎn)率和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境差異則可能導致區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展水平及收入水平不協(xié)調(diào)等問題。

四、實證結果分析

（一）基準回歸結果

一是數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的總體效應。表4顯示了數(shù)字普惠金融對中部六省經(jīng)濟發(fā)展質量的影響，表明數(shù)字普惠金融發(fā)展水平與經(jīng)濟發(fā)展質量在1%顯著水平上呈負相關關系，系數(shù)為-0.0277，即現(xiàn)階段數(shù)字金融發(fā)展未能提升中部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的質量，反而具有顯著的抑制效應。該實證結果與宇超逸等的實證結果基本一致，即數(shù)字普惠金融發(fā)展對東部發(fā)達地區(qū)和西部欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展具有顯著的正效應，但對中部地區(qū)的影響甚微且為負效應{16}。導致這一結果的原因可能是區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展基礎存在差異性，下文將進一步進行分析。從數(shù)字普惠金融發(fā)展的三個維度與經(jīng)濟發(fā)展質量的回歸結果來看，數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度對經(jīng)濟發(fā)展質量均表現(xiàn)出顯著的抑制作用，其中使用深度的影響最大，回歸系數(shù)為-0.0348，覆蓋廣度和數(shù)字化程度對經(jīng)濟發(fā)展質量的影響程度相對較小。

二是數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的局部效應。為進一步分析數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展的作用點，我們檢驗了數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模、協(xié)調(diào)發(fā)展水平、創(chuàng)新能力、綠色發(fā)展、開放和共享發(fā)展等六個方面的局部影響，結果如表5和表6所示。從實證結果來看，現(xiàn)階段數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著提高中部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模和創(chuàng)新水平，對地區(qū)人均生產(chǎn)總值和創(chuàng)新發(fā)展的彈性貢獻分別為0.3145和0.0644;對經(jīng)濟綠色發(fā)展和城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展表現(xiàn)為顯著的負效應，彈性貢獻分別為-0.2880和-0.0420;對開放和共享發(fā)展的影響較小且不顯著。由此說明，目前數(shù)字普惠金融的發(fā)展對中部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的影響主要表現(xiàn)為提升經(jīng)濟發(fā)展基本面和促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，但由于對綠色發(fā)展的邊際負效應較大，使其對經(jīng)濟整體發(fā)展質量的影響表現(xiàn)為抑制效應。

從數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度的局部效應回歸結果可以看出，數(shù)字普惠金融三個層面的發(fā)展均可以提升人均產(chǎn)出水平，但對綠色經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)出顯著的抑制效應。同時，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度和數(shù)字化程度加深還顯著促進了科技創(chuàng)新，且其使用深度對經(jīng)濟共享發(fā)展具有顯著的促進效應，而對中部地區(qū)城鄉(xiāng)一體化協(xié)調(diào)發(fā)展和對外開放則表現(xiàn)為顯著抑制效應。

（二）產(chǎn)業(yè)結構升級的中介效應

一是產(chǎn)業(yè)結構水平的中介效應。產(chǎn)業(yè)結構水平反映了專業(yè)化分工后的勞動生產(chǎn)率水平，表7為中部六省產(chǎn)業(yè)結構水平的中介效應檢驗結果。結果顯示數(shù)字普惠金融的發(fā)展顯著提高了中部地區(qū)的勞動生產(chǎn)率，進而對經(jīng)濟高質量發(fā)展具有顯著的推動作用，其間接效應為0.0059，占總效應的17.56%。因此，產(chǎn)業(yè)結構升級在中部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮了正向的中介作用，較好地緩解了數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展質量的抑制效應。進一步分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融三個層面中主要對使用深度具有顯著的中介作用。

二是產(chǎn)業(yè)結構高級化的中介效應。產(chǎn)業(yè)結構高級化是指傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過服務化轉型，使區(qū)域經(jīng)濟中的第三產(chǎn)業(yè)比重不斷上升。表8為中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構高級化的中介效應檢驗結果，檢驗結果顯示，數(shù)字普惠金融發(fā)展在1%的顯著水平上能促進產(chǎn)業(yè)結構服務化轉型升級，且產(chǎn)業(yè)結構高級化有效促進了經(jīng)濟高質量發(fā)展，緩解了數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的抑制效應，其間接效應為0.0059，占總效應的17.56%。從數(shù)字普惠金融發(fā)展三個維度的檢驗結果來看，覆蓋廣度和使用深度是產(chǎn)業(yè)結構服務化轉型的主要推動力，間接效應分別為0.0033和0.0078，分別占總效應的21.57%和18.31%。整體而言，產(chǎn)業(yè)結構高級化的中介作用顯著。

從中介效應檢驗結果來看，目前中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構升級僅在一定程度上緩解了數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟高質量發(fā)展的抑制效應，可能的原因在于中部地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中歷來都處于重要地位，且高新技術產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重不高，而第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對緩慢，規(guī)模不大。相關數(shù)據(jù)顯示，2018年底中部六省第三產(chǎn)業(yè)增加值略高于第二產(chǎn)業(yè)增加值，二者比值為1.08，其中湖南省最高，為1.307，但也仍低于全國1.34的平均水平。從地級市層面數(shù)據(jù)來看，中部地區(qū)僅有12.5%的城市的比值高于全國均值，最高的是湖南省張家界市，該比值為4.07，最低的是河南省鶴壁市，只有0.469。由此可見，目前我國中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構服務化水平并不高，勞動生產(chǎn)率提升緩慢且區(qū)域間差異較大，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)服務化轉型任重道遠。數(shù)字普惠金融發(fā)展雖在一定程度上推動了產(chǎn)業(yè)結構轉型升級，但在轉型初期由于資金投入大，短期內(nèi)經(jīng)濟效益尚未顯現(xiàn)。同時，從2020年新冠疫情對全球經(jīng)濟的沖擊來看，全產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈在社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展過程中發(fā)揮了關鍵作用，產(chǎn)業(yè)結構高級化并非越大越好，其高級化指數(shù)越大，產(chǎn)業(yè)結構“空心化”的程度越高，經(jīng)濟結構穩(wěn)定性將下降。因此，產(chǎn)業(yè)結構高級化程度過低或者過高均不利于經(jīng)濟高質量發(fā)展。

（三）區(qū)域異質性分析

考慮到經(jīng)濟發(fā)展基礎、產(chǎn)業(yè)布局、創(chuàng)新水平不同也會導致數(shù)字普惠金融對地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的影響存在差異性，下文根據(jù)相應經(jīng)濟數(shù)據(jù)對樣本分組并進行檢驗分析。

一是經(jīng)濟基礎。我們首先根據(jù)人均生產(chǎn)總值的均值將樣本分為高經(jīng)濟基礎組（H_eco）和低經(jīng)濟基礎組（L_eco），檢驗結果如表9所示。其結果顯示，在經(jīng)濟基礎較低的地區(qū)，數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟質量發(fā)展呈顯著的負相關關系，在經(jīng)濟基礎高的地區(qū)雖然也表現(xiàn)為抑制效應，但不顯著，由此可見數(shù)字普惠金融發(fā)展在不同區(qū)域的經(jīng)濟效應存在差異性。在經(jīng)濟基礎較高的地區(qū)，經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模已達到較高水平，且傳統(tǒng)金融體系十分發(fā)達，普惠金融服務實體經(jīng)濟發(fā)展的抑制效應減弱。而經(jīng)濟基礎較低的地區(qū)，由于經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模和質量均處于相對較低水平，具備較大上升空間，而中部地區(qū)傳統(tǒng)金融體系相對較為完善，金融深化的增速效應開始下降，普惠金融的普惠特性與傳統(tǒng)金融發(fā)展形成功能互補，對現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展的影響主要表現(xiàn)為“數(shù)量”效應。

二是產(chǎn)業(yè)結構基礎。產(chǎn)業(yè)結構升級是經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要路徑，但區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中的自然資源、勞動力、技術等生產(chǎn)要素嚴重制約著產(chǎn)業(yè)結構轉型的進程和升級空間。因此，我們預測在產(chǎn)業(yè)結構基礎較優(yōu)的地區(qū)，經(jīng)濟結構轉型升級的速度更快，勞動力缺口更大，數(shù)字普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟效應可能更高。利用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比作為產(chǎn)業(yè)結構基礎指標，大于均值的區(qū)域定義為高產(chǎn)業(yè)結構基礎組（H_ind），小于均值的地區(qū)定義為低產(chǎn)業(yè)結構基礎組（L_ind），不同產(chǎn)業(yè)結構基礎的區(qū)域回歸結果如表10所示。結果表明，數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展的抑制效應在低值區(qū)略高于高值區(qū)。低值地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構基礎相對薄弱，產(chǎn)業(yè)結構轉型的迫切性和升級空間雖大，但前期投入較大，邊際效應較小。而高值區(qū)經(jīng)濟基礎較好，轉型升級速度更高，普惠金融發(fā)展通過產(chǎn)業(yè)結構升級來提升經(jīng)濟發(fā)展質量的中介作用更強，在較大程度上緩解了對經(jīng)濟發(fā)展的抑制效應。

三是創(chuàng)新能力?？萍紕?chuàng)新是提高社會生產(chǎn)力和綜合國力的戰(zhàn)略支撐，創(chuàng)新驅動經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略仍是未來經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要主題。區(qū)域創(chuàng)新能力的提升受制于資本投入規(guī)模和投資效率，因而創(chuàng)新基礎不同，可能導致數(shù)字普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟效應差別化。我們以創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)為基準，將高于均值的區(qū)域定義為高創(chuàng)新能力組（H_inn），低于均值的地區(qū)定義為低創(chuàng)新能力組（L_inn），分樣本回歸結果如表11所示。結果顯示，在創(chuàng)新能力低值區(qū)，數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟發(fā)展的抑制效應明顯小于高值區(qū)，且主要表現(xiàn)為數(shù)字金融使用深度對經(jīng)濟發(fā)展的影響，在高值區(qū)使用深度對經(jīng)濟發(fā)展的負效應為-0.0433，但對低值區(qū)的影響為-0.0298。在上文分析中我們發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對中部區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展質量的影響在整體上雖表現(xiàn)為抑制效應，但對地區(qū)經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展顯示出正向的驅動效應，因此，在創(chuàng)新能力較差的地區(qū)，數(shù)字普惠金融對區(qū)域經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的邊際效用更高，能有效降低對經(jīng)濟高質量發(fā)展的抑制效應。

分樣本的中介效應檢驗結果，由于篇幅所限不再列示。在經(jīng)濟基礎低值區(qū)、產(chǎn)業(yè)結構基礎高值區(qū)、產(chǎn)業(yè)結構基礎低值區(qū)和創(chuàng)新能力低值區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展通過促進產(chǎn)業(yè)結構高級化對區(qū)域間經(jīng)濟高質量發(fā)展產(chǎn)生較大影響，其間接效用分別為0.003、0.0068、0.0041和0.0084，在低創(chuàng)新能力區(qū)域的中介作用最大，占總效應的26.25%。但產(chǎn)業(yè)結構水平在各分樣本中不存在顯著的中介作用，也就是說數(shù)字普惠金融發(fā)展雖然能夠提高中部地區(qū)的勞動生產(chǎn)率，但是勞動生產(chǎn)率提升對經(jīng)濟發(fā)展的促進效應還未顯現(xiàn)。由此可見，數(shù)字普惠金融在經(jīng)濟基礎薄弱地區(qū)的經(jīng)濟效應更大，體現(xiàn)了其對經(jīng)濟發(fā)展的普惠性和公平性。

（四）穩(wěn)健性檢驗

為避免遺漏變量偏誤和雙向因果關系造成的估計偏誤，本文首先使用更換計量方法和調(diào)整樣本對表4再次進行回歸分析。我們使用GMM方法對基本回歸模型進行檢驗，檢驗結果如表12第（1）、（2）列所示。其中，第（1）列為個體固定效應回歸結果，第（2）列為GMM回歸結果。其次使用替換變量方式進行了穩(wěn)健性檢驗。我們采用變異系數(shù)法對經(jīng)濟發(fā)展質量進行重新測算后再次進行回歸，檢驗結果如表12第（3）列所示，其實證結果也基本保持一致，表明上述結論具有穩(wěn)健性。

五、主要研究結論與政策建議

本文依托新發(fā)展理念，采用熵值法構建了包含經(jīng)濟增長、協(xié)調(diào)發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展六個維度的經(jīng)濟高質量發(fā)展指標體系。核算結果顯示，中部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展質量和水平整體比較穩(wěn)定，但區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展質量的空間差異明顯。同時，利用相關數(shù)據(jù)對數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟發(fā)展質量之間的關系進行了實證檢驗，得出以下結論：（1）由于中部地區(qū)傳統(tǒng)金融體系建設相對完善，普惠金融雖然能彌補傳統(tǒng)金融的發(fā)展盲區(qū)，但尚處于查漏補缺階段，目前數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著提高經(jīng)濟發(fā)展速度，但對經(jīng)濟發(fā)展的質量表現(xiàn)出抑制作用。從局部效應看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對經(jīng)濟創(chuàng)新能力具有顯著的促進作用，但降低了對綠色發(fā)展的促進作用。（2）中介效應驗證結果顯示，普惠金融發(fā)展有利于提高勞動生產(chǎn)率，促進中部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構服務化轉型升級，進而提高了經(jīng)濟發(fā)展質量，通過優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構有效緩解了數(shù)字普惠金融的抑制效應。（3）區(qū)域間經(jīng)濟發(fā)展基礎、產(chǎn)業(yè)結構基礎和創(chuàng)新能力的差異使得數(shù)字普惠金融發(fā)展的經(jīng)濟效應存在異質性。

根據(jù)以上實證檢驗結論，從高質量發(fā)展的角度出發(fā)，應以“穩(wěn)金融”促進有效投資為經(jīng)濟發(fā)展賦能。（1）完善普惠金融體系建設。借助金融科技、數(shù)字技術加速構建多層次資本市場體系，尤其是民營企業(yè)經(jīng)濟實力及數(shù)量占絕對優(yōu)勢的地區(qū)，應以改革促發(fā)展，發(fā)展線上投融資平臺，推動投融資模式的轉型升級，為投資者營造便捷、高效、安全的投資環(huán)境，穩(wěn)定金融資本“蓄水池”。應以傳統(tǒng)金融和普惠金融“雙輪驅動”構建功能互補的金融發(fā)展體系，加大對中小微企業(yè)的投資力度，提升金融主體結構與經(jīng)濟主體結構匹配度，激活民營企業(yè)活力。（2）加快產(chǎn)業(yè)結構轉型升級。當前我國經(jīng)濟運行總體績效較好，但中部地區(qū)結構性不平衡、不協(xié)調(diào)、低激勵等問題仍比較突出，金融資本應根據(jù)各地區(qū)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)發(fā)展實際規(guī)劃，在城鄉(xiāng)之間、地域之間找尋資金投入的著力點，促進人才、資本、技術、數(shù)據(jù)等各要素高效流動，實現(xiàn)多層次投資結構布局，優(yōu)化資金配置，促進產(chǎn)業(yè)結構升級。（3）精準把握資本投向，提高金融資本效率。應做好資金與市場需求、資金與產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資金與項目進程的匹配工作，有的放矢，增強資本投向的精準性、靶向性。應服務好新一輪基建投資，“新基建”和“傳統(tǒng)基建”齊頭并進、共同發(fā)力，延展投資內(nèi)需新空間;聚焦“兩新一重”領域，精準把握“5G”“人工智能”“大數(shù)據(jù)”“新能源”等重點基礎設施建設投入，同時將“信息化、數(shù)字化、智能化、生態(tài)化”建設融入舊城改造、新農(nóng)村建設、公共服務設施建設，提高資金使用效益及精準度，促進實體經(jīng)濟生產(chǎn)環(huán)節(jié)和消費環(huán)節(jié)“雙升級”，發(fā)揮金融在經(jīng)濟運行中的關鍵作用。

注釋：

① R. J. Barro， Quantity and Quality of Economic Growth， The Chilean Economy， 2002， 5（2）， pp.17-26.

② 馬驥、湯小銀：《產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)絡、結構演化與協(xié)同發(fā)展——以葉集木竹產(chǎn)業(yè)為例》，《安徽師范大學學報》（人文社會科學版）2019年第4期。

③ 貝多廣：《金融發(fā)展的次序——從宏觀金融、資本市場到普惠金融》，中國金融出版社2017年版，第291—301頁。

④ 沈勇濤、陳松、周睿、王紅建：《利率市場化改革與企業(yè)高質量發(fā)展——基于信貸資本流向的經(jīng)驗證據(jù)》，《會計與經(jīng)濟研究》2021年第1期。

⑤ 萬倫來、李浩：《生產(chǎn)性服務業(yè)集聚、產(chǎn)業(yè)結構升級與區(qū)域生態(tài)效率提升——來自2003—2016年中國30個省份的面板數(shù)據(jù)》，《經(jīng)濟經(jīng)緯》2020年第2期。

⑥ 溫忠麟、葉寶娟：《中介效應分析：方法和模型發(fā)展》，《心理科學進展》2014年第5期。

⑦ M. Mlachila， A. Jidoud， et al.， Financial Development in Sub-Saharan Africa： Promoting Inclusive and Sus-tainable Growth， Imf Departmental Papers， 2016， pp.1-63.

⑧ 吳志軍、梁晴：《中國經(jīng)濟高質量發(fā)展的測度、比較與戰(zhàn)略路徑》，《當代財經(jīng)》2020年第4期。

⑨ 李金昌、史龍梅、徐藹婷：《高質量發(fā)展評價指標體系探討》，《統(tǒng)計研究》2019年第1期。

⑩ 趙鑫鋮：《中國經(jīng)濟增長穩(wěn)定性評價及其影響因素分析》，《工業(yè)技術經(jīng)濟》2015年第1期。

{11} 郭付友、陳才、劉志剛：《城市綠色發(fā)展效率的空間分異及影響因素——基于山東省17地市面板數(shù)據(jù)》，《世界地理研究》2020年第5期。

{12} 李夢欣、任保平：《新時代中國高質量發(fā)展的綜合評價及其路徑選擇》，《財經(jīng)科學》2019年第5期。

{13} 魏敏、李書昊：《新時代中國經(jīng)濟高質量發(fā)展水平的測度研究》，《數(shù)量經(jīng)濟技術經(jīng)濟研究》2018年第11期。

{14} 郭峰、王靖一、王芳、孔濤、張勛、程志云：《測度中國數(shù)字普惠金融發(fā)展：指數(shù)編制與空間特征》，《經(jīng)濟學（季刊）》2020年第4期。

{15} 李翔、白洋、鄧峰：《基于兩階段的區(qū)域創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化研究》，《科技管理研究》2018年第1期。

{16} 宇超逸、王雪標、孫光林：《數(shù)字金融與中國經(jīng)濟增長質量：內(nèi)在機制與經(jīng)驗證據(jù)》，《經(jīng)濟問題探索》2020年第7期。

作者簡介：張慶君，天津財經(jīng)大學金融學院教授、博士生導師，天津，300222;黃玲，天津財經(jīng)大學金融學院博士研究生，天津，300222。

（責任編輯? 陳孝兵）