沐恩

分化仍是主旋律

?主持人：近期不僅滬指和創(chuàng)業(yè)板分化，板塊間分化的也很嚴(yán)重！

袁月：滬指近期說(shuō)了，短期只是弱但沒(méi)有必要恐慌，盤中可能會(huì)有低點(diǎn)，但總體下跌空間不大，這個(gè)位置就是中期底部區(qū)間了。目前指望馬上反轉(zhuǎn)不現(xiàn)實(shí)，滬指短期壓力在3550點(diǎn)附近，創(chuàng)業(yè)板近期走勢(shì)強(qiáng)于滬指，重點(diǎn)看電池和互聯(lián)金融龍頭的走勢(shì)?，F(xiàn)階段做好個(gè)股更重要，因?yàn)榍捌谡{(diào)整節(jié)奏不同，后面上漲節(jié)奏也會(huì)有區(qū)別。短期看資金強(qiáng)的，中期看邏輯強(qiáng)的，無(wú)論哪種都要找調(diào)整后的機(jī)會(huì)。短期情緒恢復(fù)繼續(xù)用有效放量和板塊有效輪動(dòng)來(lái)驗(yàn)證。

近期高位的新能源資金出現(xiàn)分歧，這是正常的，因?yàn)榻衲暾w漲幅較大，有些鋰電中游材料隨著擴(kuò)產(chǎn)公司不斷增加，明年量一旦上來(lái)價(jià)格必然下降，這些領(lǐng)域明年邏輯并不算通順，所以現(xiàn)在走下跌浪型，之后也只有超跌的反彈，中期跟蹤的意義不大。而有些明年依舊供求緊張、價(jià)格上漲的品種，近期雖然也會(huì)受到盤面和板塊的影響出現(xiàn)調(diào)整，但因?yàn)榉亲陨碓驇?lái)的調(diào)整，中期看就是安全邊際更高的機(jī)會(huì)！

相對(duì)低位板塊中，地產(chǎn)板塊連續(xù)上漲，目前看預(yù)期有見(jiàn)底的可能，但預(yù)期見(jiàn)底不等于股價(jià)反轉(zhuǎn)，整體性機(jī)會(huì)并不具備。彈性和邏輯更好的可以看看建材板塊，因?yàn)橹暗南碌嗍潜坏禺a(chǎn)行業(yè)拖累，存在錯(cuò)殺的可能，當(dāng)然這也僅限于各細(xì)分領(lǐng)域龍頭，尤其是地產(chǎn)占比較小的龍頭，這些也在“滾雪球”中一直跟蹤。

主持人：10月新能車銷量依舊不錯(cuò)，除了鋰電池還有別的方向受益嗎？

袁月：零部件近期資金力度較強(qiáng)，龍頭已經(jīng)創(chuàng)出新高?？陀^說(shuō)，汽車零部件從商業(yè)模式上看并不算好行業(yè)，因?yàn)楹芏囝I(lǐng)域同質(zhì)化嚴(yán)重競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格戰(zhàn)是常事，毛利較低。不過(guò)，隨著新能源汽車滲透率的不斷提升，新能源車零部件也是重要的增量市場(chǎng)，關(guān)鍵在于可以提升估值和資金預(yù)期。尤其是相較鋰電池，這個(gè)位置資金對(duì)零部件的預(yù)期可能會(huì)更高。

中期要選取有一定稀缺性和護(hù)城河的企業(yè)，疊加新能源或者主攻新能源的廠商確定性更高，如輕量化、電驅(qū)系統(tǒng)、熱管理等，不僅是供貨特斯拉，供貨其他主流廠商也可以，具體在“滾雪球”中有詳細(xì)分析。

兩條技術(shù)路線都是增量

主持人：近期4680大圓柱電池消息較多，這會(huì)是新方向嗎？

袁月：這并不是新技術(shù)，早在去年特斯拉就曾經(jīng)提過(guò)。顧名思義，4680與之前18650和21700一樣，都是根據(jù)電池尺寸的“別稱”，前兩位是電池的直徑，三四位是長(zhǎng)度，最后一位0代表圓柱，所以4680電池也可以稱為46800。從這三個(gè)電池尺寸可以看到，都是逐步加大的。縱觀鋰電技術(shù)的變革，都是為了降低成本和增加能量密度。此外，4680電池在安全性上有優(yōu)勢(shì)，這也是關(guān)鍵點(diǎn)。

目前動(dòng)力電池采用小容量電池進(jìn)行串并聯(lián)成組，為了滿足高能量的要求，需要的數(shù)量比較多，這增加了事故的概率。近年發(fā)生的動(dòng)力電池事故，均是由于電池組中的某一個(gè)電池單體熱失控后產(chǎn)生大量熱，導(dǎo)致周圍電池單體受熱，進(jìn)而產(chǎn)生熱失控蔓延。

大圓柱能量密度高于小圓柱，使用的數(shù)量會(huì)減少，理論上安全性高于小圓柱。如18650需要7000多個(gè)、21700需要4000多個(gè)，對(duì)電池系統(tǒng)的連接和熱管理技術(shù)的要求較高。4680需要的電池單體數(shù)量下降為960個(gè)，PACK空間利用率提高，且需要的BMS大大簡(jiǎn)化（此處基于大圓柱散熱問(wèn)題被無(wú)極耳技術(shù)解決）。

主持人：那受益大圓柱電池的具體方向有哪些？

袁月：目前看，該項(xiàng)技術(shù)有望逐步放量，注意這里說(shuō)的是會(huì)放量但不是顛覆替代之前的型號(hào)，各大主流電池廠商均取得一定的進(jìn)展。至于所用材料主要區(qū)別在于正負(fù)極，比如正極主要用高鎳三元，磷酸鐵鋰達(dá)不到要求，但這也不意味著磷酸鐵鋰沒(méi)有機(jī)會(huì)，在低端車型和儲(chǔ)能領(lǐng)域，磷酸鐵鋰都是主要力量，兩種電池應(yīng)用場(chǎng)景不同，明年都有提升空間。負(fù)極材料看，與石墨負(fù)極不同，4680電池主要用硅基負(fù)極材料，相較于石墨負(fù)極材料，其制備工藝復(fù)雜，技術(shù)壁壘高，掌握這項(xiàng)技術(shù)的也都是負(fù)極龍頭企業(yè)。此外，結(jié)構(gòu)件、切割設(shè)備、碳納米管龍頭也會(huì)受益。