中信證券：從供給端觀察，“保供穩(wěn)價”政策效果顯現(xiàn)，采礦業(yè)增加值同比增速明顯加快。值得注意的是，醫(yī)藥、電氣機(jī)械、計算機(jī)等高技術(shù)制造業(yè)增長動能較強(qiáng)，對經(jīng)濟(jì)增長有帶動作用。從需求端觀察，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步恢復(fù)，尤其是制造業(yè)投資持續(xù)向好，連續(xù)三個月單月的兩年平均增速保持在6%以上，且呈上行趨勢;在專項債資金加快到位和項目建設(shè)的共同推進(jìn)下，基建投資增速亦較前值有所加快。在居民就業(yè)收入改善的支撐下，同時受到價格和產(chǎn)品周期等短期因素影響，10月份消費(fèi)景氣超預(yù)期改善。10月數(shù)據(jù)中，惟一還承壓的是房地產(chǎn)投資和銷售，但是近期政策層面已經(jīng)關(guān)注到地產(chǎn)調(diào)控的節(jié)奏和力度，預(yù)計房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)指標(biāo)正在磨底，中國不會因為房地產(chǎn)而發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。此前我們提出8月是下半年經(jīng)濟(jì)的低點，從9、10月的數(shù)據(jù)來看，邊際向好趨勢延續(xù)，但需要關(guān)注的是近期疫情的擾動，如果疫情風(fēng)險能夠盡快解除，我們預(yù)計經(jīng)濟(jì)還將延續(xù)邊際向好趨勢。

光大證券：雖然疫情依舊對經(jīng)濟(jì)有所擾動，但制造業(yè)和消費(fèi)維持了較強(qiáng)的復(fù)蘇勢頭。房地產(chǎn)投資增速拖累固投，但到位資金增速已經(jīng)觸底回升?；ㄔ鏊偃缙诜磸?，預(yù)計反彈動能將持續(xù)釋放。向前看，在前期政策有所糾偏之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭有所恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)兩年復(fù)合增速預(yù)計將在四季度觸底回升。

長江證券：我們認(rèn)為，年初以來，兩大外生擾動放大了經(jīng)濟(jì)波動，并對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響：一是散發(fā)疫情與汛情;二是限電限產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)韌性有三個來源：生產(chǎn)端的限產(chǎn)邊際放松，投資端的積極財政發(fā)力與盈利改善帶動投資，以及消費(fèi)端以通訊器材為代表的可選消費(fèi)修復(fù)。但與此同時，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)轉(zhuǎn)弱、汽車產(chǎn)銷復(fù)蘇仍待傳導(dǎo)，局部散發(fā)疫情的擾動仍在。從就業(yè)數(shù)據(jù)來看，雖然10月全國調(diào)查失業(yè)率水平與疫情前基本持平，但16-24歲勞動人口調(diào)查失業(yè)率明顯高于2020年同期，反映經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在。

中銀證券：根據(jù)IMF的預(yù)測結(jié)果，我國2021年實際GDP同比增長8.02%，2022年同比增長5.6%，從增速來看，政策暫時無須考慮大規(guī)模刺激計劃。短期來看，政策需要考慮的是房地產(chǎn)稅發(fā)布之后，房地產(chǎn)行業(yè)可能出現(xiàn)的調(diào)整，以及如何對沖房地產(chǎn)行業(yè)對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面溢出效應(yīng);中期內(nèi)，政策更需要考慮實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級;中長期內(nèi)則需要結(jié)合碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。我們認(rèn)為，在宏觀政策跨周期安排下，短期內(nèi)貨幣政策易松難緊，在寬信用方面推出碳減排信貸支持工具進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的可能性更大，財政政策則更加注重兜底民生和穩(wěn)定中小微企業(yè)經(jīng)營，在減稅降費(fèi)、稅費(fèi)延期繳納方面更具可行性。

圖說

總的來看，10月生產(chǎn)、消費(fèi)雖然均較上月小幅上升，但持續(xù)性仍有待考驗，投資整體依然表現(xiàn)不佳，但制造業(yè)投資有亮點。除此之外，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和投資均持續(xù)高于整體水平，未來需保持較高關(guān)注。四季度經(jīng)濟(jì)整體會有一定的下行壓力，政策上穩(wěn)增長的訴求可能會有所上升，流動性上繼續(xù)維持中性略偏寬松的可能性較大。