文/郭娜（福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，由于并購能夠促進(jìn)經(jīng)營協(xié)同、業(yè)務(wù)拓展和戰(zhàn)略調(diào)整等，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，更好地創(chuàng)造企業(yè)價值，因而企業(yè)日益重視且積極運(yùn)用并購手段。伴隨著資本市場并購活動日趨活躍，巨額商譽(yù)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中被大量確認(rèn)，然而確認(rèn)的巨額賬面商譽(yù)可能并不合理，若其潛在的減值風(fēng)險爆發(fā)，則很可能導(dǎo)致上市公司業(yè)績惡化，擾亂正常的市場秩序，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，關(guān)注商譽(yù)及其后續(xù)減值計提的相關(guān)問題有重要的現(xiàn)實意義。

一、并購商譽(yù)文獻(xiàn)回顧

（一）關(guān)于合并商譽(yù)會計信息質(zhì)量

不少學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，目前準(zhǔn)則的規(guī)定使確認(rèn)和計量的商譽(yù)偏離其實質(zhì)。杜興強(qiáng)等（2011）提出，商譽(yù)應(yīng)當(dāng)只包括“合并商譽(yù)”和被并購企業(yè)的自創(chuàng)商譽(yù)，確認(rèn)和計量的外購商譽(yù)需剔除各項計價偏誤，并應(yīng)當(dāng)根據(jù)外購商譽(yù)的不同組成部分的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)采用不同的后續(xù)確認(rèn)方法進(jìn)行確認(rèn)[1]。馮衛(wèi)東和鄭海英（2013）從商譽(yù)初始計量、并購后新增商譽(yù)確認(rèn)及計量、商譽(yù)資產(chǎn)減值損失及信息披露方面系統(tǒng)分析了并購商譽(yù)會計準(zhǔn)則存在的問題[2]。傅超等（2016）指出，并購商譽(yù)能夠為企業(yè)帶來超額收益，但商譽(yù)的后續(xù)減值不充分，尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司的商譽(yù)會計信息質(zhì)量存在問題[3]。

（二）關(guān)于商譽(yù)確認(rèn)和減值計提的影響因素

1.盈余管理動因

不少學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，管理層的盈余管理行為對商譽(yù)減值決策有較大的影響。BEATTY和 WEBER（2006）研究發(fā)現(xiàn)債務(wù)合同契約、股市反應(yīng)、獎金、CEO任期以及上市要求影響公司的商譽(yù)減值決策[4]。王秀麗（2015）分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)因素不影響上市公司的商譽(yù)減值決策，管理層的盈余管理動機(jī)對商譽(yù)減值損失的計提有明顯影響，但未發(fā)現(xiàn)與計提的比例有明顯相關(guān)性[5]。盧煜和曲曉輝（2016）的研究發(fā)現(xiàn)，具有盈余管理動機(jī)的公司會確認(rèn)較多的商譽(yù)減值損失，但高水平的審計質(zhì)量和股權(quán)集中度會起到一定抑制作用[6]。然而，張雪瑩等（2019）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)因素對上市公司確認(rèn)商譽(yù)減值損失有明顯影響，利潤平滑、CEO變更動機(jī)會促使企業(yè)計提較大比例的商譽(yù)減值，而微利動機(jī)和企業(yè)商譽(yù)減值計提的比例呈負(fù)向關(guān)系[7]。Glaum et al.（2018） 基 于 21 個國家中應(yīng)用IFRS的上市企業(yè)的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，對于商譽(yù)減值損失的確認(rèn)，管理層存在盈余管理動機(jī)，并創(chuàng)新性地提出有較嚴(yán)公共執(zhí)法和機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督的企業(yè)能夠及時地確認(rèn)商譽(yù)減值損失[8]。

2.社會關(guān)系

傅超等（2015）指出，創(chuàng)業(yè)板上市公司的商譽(yù)確認(rèn)會受到同伴企業(yè)的影響，在并購企業(yè)所處的環(huán)境具有較強(qiáng)的不確定性時更加明顯[9]。而李璐和姚海鑫（2019）則從共享審計視角研究發(fā)現(xiàn)，并購雙方之間存在共享審計關(guān)系，能夠通過降低信息不對稱及作用于應(yīng)計盈余管理對并購商譽(yù)泡沫起抑制作用[10]。

3.管理層個人特征

李丹蒙等（2018）通過實證分析得出，管理層過度自信程度較高的公司當(dāng)年新增的并購商譽(yù)較多，而管理非過度自信的上市公司當(dāng)年新增的并購商譽(yù)會對并購后1年公司的業(yè)績有積極影響[11]。

4.企業(yè)內(nèi)部控制水平

張新民等（2018）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量較高，能夠有效抑制并購形成的超額商譽(yù)及降低減值發(fā)生的比例，其中，內(nèi)部環(huán)境對超額商譽(yù)有更明顯的抑制效應(yīng)，控制活動則對商譽(yù)減值起到一定的抑制作用[12]。

（三）關(guān)于商譽(yù)確認(rèn)及減值計提的經(jīng)濟(jì)后果

商譽(yù)確認(rèn)及其減值計提行為必然會帶來相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)后果，目前學(xué)者對經(jīng)濟(jì)后果的研究較多，可進(jìn)一步分類為積極和消極影響研究。

1.積極影響研究

并購商譽(yù)能夠反映收購后帶來的超額收益以及協(xié)同效應(yīng)，表明商譽(yù)的存在一定程度上預(yù)示著企業(yè)未來業(yè)績提升和價值創(chuàng)造的可能。

呂忠宏和范思萌（2016）指出，并購商譽(yù)會對企業(yè)財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生正向影響，而且這種影響在國家控股或現(xiàn)金支付的情況下更為明顯[13]。郭雪萌和余瑞娟（2016）進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，上市公司披露的商譽(yù)在提升公司財務(wù)績效的同時，也能夠明顯改善股票收益績效[14]。趙西卜等（2016）則發(fā)現(xiàn)，并購商譽(yù)能夠為企業(yè)帶來價值創(chuàng)造效應(yīng)，其中，國有企業(yè)或市場化程度高的企業(yè)的并購商譽(yù)對企業(yè)價值的提升效果更為明顯[15]。而張安軍（2020）從投資效率視角，指出并購商譽(yù)能夠有效抑制并購后期的投資非效率，主要表現(xiàn)為抑制企業(yè)后期的投資過度行為[16]。

2.消極影響研究

如果“合并商譽(yù)”被過度虛化、存在泡沫，非但無法給企業(yè)帶來理想的超額收益，還可能面臨巨額減值計提的風(fēng)險。Olante（2013）的研究顯示，比起商譽(yù)價值的惡化，收購時超額支付對價更可能引發(fā)后續(xù)商譽(yù)減值損失[17]。劉喜和和王潔遠(yuǎn)（2019）發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購溢價率越高，經(jīng)濟(jì)協(xié)同效應(yīng)越弱，越可能引發(fā)商譽(yù)減值，繼而導(dǎo)致個股股票收益波動較大，并對所處行業(yè)股票收益率的波動產(chǎn)生明顯影響[18]。

曲曉輝等（2016）從分析師預(yù)測的角度實證分析發(fā)現(xiàn)，上市公司計提商譽(yù)減值損失的行為導(dǎo)致分析師盈余預(yù)測的準(zhǔn)確度降低和分歧度增加，并且這種不利影響僅發(fā)生在存在負(fù)向盈余管理行為的公司中，而高水平的外部審計質(zhì)量能夠有效抑制該不利影響[19]。

葉建芳等（2016）從審計成本視角研究發(fā)現(xiàn)，有并購商譽(yù)以及計提減值損失的公司，審計成本較高，但是公司治理效果較好、治理效率較高的企業(yè)，由于能夠?qū)靖吖艿挠喙芾硇袨樾纬梢欢s束，審計成本較低[20]。

不少研究則從股價崩盤風(fēng)險角度分析，并購商譽(yù)及減值計提帶來的不良后果。王文姣等（2017）發(fā)現(xiàn)，擁有商譽(yù)資產(chǎn)的公司，面臨的股價崩盤風(fēng)險更大，并且公司的商譽(yù)規(guī)模和股價崩盤風(fēng)險之間為正向關(guān)系，但更多的外部分析師跟蹤及預(yù)測和較高的機(jī)構(gòu)投資者持股水平能夠緩解商譽(yù)規(guī)模對股價崩盤風(fēng)險的不利影響[21]。楊威等（2018）則指出，商譽(yù)超過一定閾值后才會加劇崩盤風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)投資者過度反應(yīng)使股價泡沫累積，當(dāng)投資者意識到股價高估而采取拋售行為，使得泡沫無法持續(xù)，最終導(dǎo)致崩盤[22]。然而，韓宏穩(wěn)等（2019）的發(fā)現(xiàn)與先前研究相反：商譽(yù)增加與公司股價崩盤風(fēng)險之間并不存在明顯關(guān)系，而并購商譽(yù)減值對公司股價崩盤風(fēng)險有明顯的影響，尤其在信息不對稱性較高的公司中[23]。

二、并購商譽(yù)文獻(xiàn)評述及研究展望

已有研究認(rèn)為，現(xiàn)行準(zhǔn)則確認(rèn)和計量的商譽(yù)往往偏離其實質(zhì)，使商譽(yù)無法客觀反映真實的會計信息。除了準(zhǔn)則的局限性對商譽(yù)會計信息存在影響以外，商譽(yù)的確認(rèn)和計量也受如管理層的盈余管理動機(jī)、企業(yè)內(nèi)部控制水平等多維度因素的影響，從側(cè)面反映出商譽(yù)金額的確認(rèn)和減值決策存在非理性因素。目前關(guān)于商譽(yù)確認(rèn)及減值計提的經(jīng)濟(jì)后果的研究尚不統(tǒng)一，有部分學(xué)者認(rèn)為，并購商譽(yù)能夠提升公司業(yè)績和股票績效，創(chuàng)造企業(yè)價值和有效抑制企業(yè)投資過度行為，但部分學(xué)者則認(rèn)為過高的并購商譽(yù)并不能夠給企業(yè)帶來預(yù)期的超額收益，反而會觸發(fā)不利影響，甚至引起股價崩盤風(fēng)險，尤其是商譽(yù)減值計提往往被視為負(fù)面消息，很可能引起市場波動?？傮w來看，質(zhì)量較高的商譽(yù)能夠給企業(yè)帶來價值創(chuàng)造效應(yīng)，而高估的商譽(yù)則很可能引發(fā)后續(xù)大量減值計提，拖累企業(yè)并購之后的發(fā)展。因此，在一開始對商譽(yù)的真實價值、合理水平給予充分的關(guān)注有重要意義。

未來的研究可以在已有研究的基礎(chǔ)上拓展影響因素研究，基于戰(zhàn)略管理會計信息多維度探討非財務(wù)信息對商譽(yù)確認(rèn)及減值計提所產(chǎn)生的影響，如產(chǎn)品客戶滿意度、企業(yè)學(xué)習(xí)能力、市場競爭情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、企業(yè)文化優(yōu)越程度等，即在商譽(yù)的確認(rèn)過程中考慮盡可能多的信息，以更好地保障信息的真實性、及時性，使真實合理的商譽(yù)得以確認(rèn)。進(jìn)一步地，未來也可以構(gòu)建基于戰(zhàn)略管理的并購決策模型，為判斷并購價格是否合理，幫助并購方確定合理的并購估值水平，減少盈余管理空間和防范化解并購商譽(yù)泡沫帶來的風(fēng)險提供可行思路。