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LPR改革對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)的影響

2021-12-02 14:14:22莫陽(yáng)紫嫣
青海金融 2021年4期
關(guān)鍵詞:法人小微定價(jià)

■ 莫陽(yáng)紫嫣

(中國(guó)人民銀行郴州市中心支行 湖南郴州 423000)

一、引言

(一)研究背景與意義

2019年8月,中國(guó)人民銀行決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制,貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率按公開市場(chǎng)操作利率(主要是中期借貸便利利率MLF)加點(diǎn)形成的方式,向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心報(bào)價(jià)。各銀行應(yīng)在新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià),并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率作為定價(jià)基準(zhǔn)。這一舉措是中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的重要環(huán)節(jié),具有里程碑式的重要意義,標(biāo)志著貸款利率市場(chǎng)改革進(jìn)入最后關(guān)鍵“一公里”。

但與此同時(shí),在當(dāng)前全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下,順勢(shì)推出LPR形成機(jī)制改革,還具有引導(dǎo)貸款利率下行的逆周期調(diào)節(jié)意圖。因此,LPR在為銀行貸款提供有效定價(jià)參考的同時(shí),也推動(dòng)了銀行貸款實(shí)際利率水平的下行,直接壓縮了銀行的息差利潤(rùn),加劇銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力,特別是對(duì)于地方法人金融機(jī)構(gòu)而言,其業(yè)務(wù)營(yíng)銷和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將面臨巨大挑戰(zhàn)。本文以郴州市16家地方法人金融機(jī)構(gòu)為主要研究樣本,深入分析了LPR改革對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn),研究了LPR改革對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)存貸利差、風(fēng)險(xiǎn)水平及企業(yè)融資成本等方面的影響,并就地方法人金融機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)LPR改革帶來的挑戰(zhàn)提出了政策建議。

(二)文獻(xiàn)綜述

1.LPR改革機(jī)制研究。一是關(guān)于LPR改革形成機(jī)制研究。LPR形成機(jī)制改革是利率市場(chǎng)化改革的重大舉措,目的是為貸款市場(chǎng)利率定價(jià)提供新的參考基準(zhǔn),進(jìn)一步暢通利率傳導(dǎo)渠道。張蕾、羅瑜(2019)認(rèn)為“信貸市場(chǎng)利率‘換錨’是LPR形成機(jī)制改革的核心”。顧小青(2020)認(rèn)為“LPR改革的目的是為了提高利率傳導(dǎo)效率,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,更好地發(fā)揮利率價(jià)格對(duì)資源的配置功能”。二是中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的LPR機(jī)制演變過程研究。大部分學(xué)者從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上對(duì)中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)行了分析。如,曾剛、王偉(2019)認(rèn)為“我國(guó)利率市場(chǎng)化改革遵循‘先外幣、后本幣,先貸款、后存款,存款先大額長(zhǎng)期、后小額短期’的基本原則和步驟循序推進(jìn)?!迸砼d韻(2020)認(rèn)為“為了加速利率市場(chǎng)化,我國(guó)采取了一系列措施,嘗試建立更順暢的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,而目前推出的LPR是其中重要的一環(huán)”。

2.LPR改革影響研究。一是LPR利好因素影響研究。LPR改革主要有利于推動(dòng)市場(chǎng)化進(jìn)程,使貸款透明化程度加深,有效暢通利率傳導(dǎo)機(jī)制。如,李聰、李慧珍(2020)認(rèn)為“LPR有利于營(yíng)造更為市場(chǎng)化的利率環(huán)境,從而真實(shí)反映中小企業(yè)融資需求;有利于提高對(duì)貸款期限偏好具體定價(jià)的透明度;有利于及時(shí)調(diào)整市場(chǎng)預(yù)期”。杜瑞嶺、孫婷軒(2020)認(rèn)為“LPR形成機(jī)制改革進(jìn)一步推動(dòng)了貸款利率市場(chǎng)化,影響銀行間市場(chǎng)利率定價(jià),有利于‘兩軌合一軌’的實(shí)現(xiàn),有效降低企業(yè)融資成本”。同時(shí),LPR改革對(duì)于銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)的推動(dòng)作用不容小覷。如,吳超男(2020)認(rèn)為“LPR改革中的‘利’主要體現(xiàn)在:有利于銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型升級(jí),刺激銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力提升,有利于銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,刺激銀行創(chuàng)新,提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力”。二是對(duì)商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)研究。LPR改革對(duì)銀行的影響主要體現(xiàn)在銀行利差收窄、利潤(rùn)收縮,銀行利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理難度加大,貸款利率市場(chǎng)化會(huì)重塑銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好。如,王乾箏(2019)認(rèn)為“LPR改革對(duì)于中小銀行而言,其挑戰(zhàn)因素更多,對(duì)其提出的層次要求更高,加快其優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)”。余倩倩(2020)認(rèn)為“LPR改革給銀行業(yè)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn),主要體現(xiàn)在:打破壟斷競(jìng)爭(zhēng)局面,傳統(tǒng)盈利模式難以為繼;重塑銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好,中小銀行加快優(yōu)勝劣汰;迫使銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),考驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)管理能力等方面”。顧小青(2020)認(rèn)為“LPR改革使中小銀行利差空間進(jìn)一步收窄,盈利能力下降,優(yōu)質(zhì)客戶流失,信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大,利率變化風(fēng)險(xiǎn)加大,資產(chǎn)負(fù)債管理難度加劇”。三是應(yīng)對(duì)LPR改革的策略研究。LPR形成機(jī)制的變化,必然會(huì)給以貸款作為主要資產(chǎn)的銀行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響,其主要應(yīng)對(duì)策略有:建立LPR與客戶最終貸款利率之間的分層管理機(jī)制;完善銀行資金轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)體系,實(shí)現(xiàn)銀行利率的順暢傳導(dǎo);加強(qiáng)主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理能力,有效管理利率風(fēng)險(xiǎn);優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu),采取多種方式降低負(fù)債成本。如,余倩倩(2020)認(rèn)為“要應(yīng)對(duì)LPR帶來的挑戰(zhàn)要建立分層定價(jià)機(jī)制,提升內(nèi)部應(yīng)對(duì)管理機(jī)制,形成充分競(jìng)爭(zhēng);創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理工具,有效反映市場(chǎng)變動(dòng),促進(jìn)穩(wěn)健發(fā)展;從資產(chǎn)與負(fù)債端出發(fā),精準(zhǔn)定位客戶,破局盈利困境”。湯奎(2020)認(rèn)為“應(yīng)對(duì)LPR改革,商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)精細(xì)化管理,有效應(yīng)對(duì)息差收窄;加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理,提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力;加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新,適度參與LPR衍生市場(chǎng);加強(qiáng)內(nèi)部管理,快速適應(yīng)LPR改革”。

二、LPR改革對(duì)郴州地方法人金融機(jī)構(gòu)影響

(一)郴州地方法人金融機(jī)構(gòu)推廣運(yùn)用LPR的現(xiàn)狀

1.貸款掛鉤LPR穩(wěn)步推進(jìn)。自2019年8月實(shí)施LPR改革之后,郴州市轄內(nèi)各地方法人金融機(jī)構(gòu)積極推廣應(yīng)用LPR定價(jià)機(jī)制,在新增貸款方面,均以LPR為定價(jià)基準(zhǔn)。截至2020年5月末,轄內(nèi)各地方法人金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款中99.95%以上都參考了LPR定價(jià)。如,GYH農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行從2019年10月開始,所有新發(fā)放貸款全部運(yùn)用LPR;JH農(nóng)商行從2019年11月開始,新發(fā)放貸款3501筆、金額7.94億元,全部運(yùn)用LPR。在存量貸款方面,2019年12月28日,人民銀行發(fā)布了存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換公告,推動(dòng)存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換;根據(jù)人民銀行有關(guān)文件要求,郴州市地方法人金融機(jī)構(gòu)存量貸款于2020年8月31日前已完成轉(zhuǎn)換。

2.個(gè)人住房貸款利率政策調(diào)整有序推進(jìn)。自2019年10月8日起,新發(fā)放的商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率以最近一個(gè)月相應(yīng)期限的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為定價(jià)基準(zhǔn)加點(diǎn)形成,明確首套商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率不得低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率,二套商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率和商業(yè)用房購(gòu)房貸款利率均不得低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率加60個(gè)基點(diǎn)。從執(zhí)行情況看,轄內(nèi)各地方法人金融機(jī)構(gòu)均根據(jù)湖南省市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制確定的加點(diǎn)下限,結(jié)合各機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)情況、客戶風(fēng)險(xiǎn)狀況和信貸條件等因素,明確了商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率定價(jià)規(guī)則,合理確定了各行每筆貸款的具體加點(diǎn)數(shù)值,保持個(gè)人住房貸款利率水平基本穩(wěn)定,未出現(xiàn)個(gè)人住房貸款“轉(zhuǎn)按揭”“加按揭”服務(wù)的情況。個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率有所下降,2020年5月新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為5.16%,較上年末和上年同期分別下降0.46和0.54個(gè)百分點(diǎn)。

(二)LPR改革對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)的影響

1.短期內(nèi)存貸利差減少,長(zhǎng)期內(nèi)優(yōu)化其經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)。一是短期內(nèi)存貸利差減少,導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑。當(dāng)前,地方法人金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)來源主要依靠存貸利差,據(jù)調(diào)查顯示,LPR改革以來,地方法人金融機(jī)構(gòu)受貸款利率下降的影響,凈利差、凈息差總體呈回落態(tài)勢(shì),營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所下降。如圖1所示,郴州市地方法人金融機(jī)構(gòu)存貸利差明顯下降。截至2020年5月末,郴州市地方法人金融機(jī)構(gòu)凈利差為5.65億元,同比減少6700萬元,同比下降11.89%;利息收入比為9.46%,同比下降0.77個(gè)百分點(diǎn)。二是長(zhǎng)期內(nèi)推動(dòng)地方法人金融機(jī)構(gòu)不斷完善貸款定價(jià)機(jī)制,優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)。面對(duì)LPR改革帶來的挑戰(zhàn),多家地方法人金融機(jī)構(gòu)積極采取調(diào)整措施,以適應(yīng)利率變動(dòng)。如,GD農(nóng)商行、RC農(nóng)商行通過加快業(yè)務(wù)調(diào)整,拓展新業(yè)務(wù)品種,降低信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),不斷完善經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)以期獲取長(zhǎng)遠(yuǎn)利益;CZ農(nóng)商行加強(qiáng)貸款定價(jià)管理,及時(shí)推出了“商易貸”“小微企業(yè)循環(huán)貸”等系列信貸產(chǎn)品,積極拓展穩(wěn)定市場(chǎng)份額。

圖1 地方法人金融機(jī)構(gòu)存貸利差圖

2.貸款利率隱性下限被打破,推動(dòng)小微企業(yè)融資成本下降。一是貸款利率隱性下限被打破。一直以來,金融機(jī)構(gòu)在貸款利率定價(jià)中存在將基準(zhǔn)利率的0.9倍作為隱性下限的現(xiàn)象。LPR改革以來,人民銀行、利率自律機(jī)制等對(duì)此問題進(jìn)行嚴(yán)格管控,目前暫未收到企業(yè)舉報(bào),非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)中也未發(fā)現(xiàn)存在協(xié)同行為以及設(shè)定貸款利率隱性下限的行為。地方法人金融機(jī)構(gòu)普遍反映,由于協(xié)同設(shè)定的貸款利率下限被打破,貸款實(shí)際利率下降明顯。如圖2所示,地方法人金融機(jī)構(gòu)綜合貸款利率呈下降趨勢(shì);同時(shí),據(jù)調(diào)查顯示,自LPR改革以來,貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率總體呈下降趨勢(shì),并有效傳導(dǎo)至郴州轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)貸款實(shí)際執(zhí)行利率。如LW農(nóng)商行自LPR改革后,其多類貸款利率均有不同程度的下降,小型企業(yè)貸款利率下降10個(gè)BP,農(nóng)林牧漁業(yè)貸款利率下降20個(gè)BP,制造業(yè)貸款利率下降15個(gè)BP。二是推動(dòng)小微企業(yè)融資成本下降。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏增長(zhǎng)熱點(diǎn),受原材料、上下游企業(yè)開工率、資金等因素的影響,大部分企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)發(fā)展蕭條期。自2020年初以來,郴州轄內(nèi)地方法人機(jī)構(gòu)深入貫徹落實(shí)各項(xiàng)扶持小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的信貸政策,積極運(yùn)用LPR定價(jià)機(jī)制,不斷降低企業(yè)融資成本。如LW浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行反映,LPR改革后,該行小微企業(yè)融資成本加權(quán)平均利率從7.73%降低至7.5%,下降0.23個(gè)百分點(diǎn)。

圖2 部分地方法人金融機(jī)構(gòu)綜合貸款利率圖

3.加劇地方法人金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn),助推其完善利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。一是加劇地方法人金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)。LPR改革后,地方法人金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)加劇。主要原因在于:一方面,地方法人金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力不足。由于信息不對(duì)稱,加之地方法人金融機(jī)構(gòu)缺乏高素質(zhì)利率管理人才及利率定價(jià)機(jī)制存在缺陷等內(nèi)外部因素,地方法人金融機(jī)構(gòu)確定最優(yōu)利率有較大難度。據(jù)調(diào)查,RC農(nóng)商行、RC新陽(yáng)村鎮(zhèn)銀行等地方法人金融機(jī)構(gòu)采取的利率定價(jià)方式為“LPR利率+上浮基點(diǎn)+定價(jià)調(diào)整加點(diǎn)”形式,其中定價(jià)調(diào)整加點(diǎn)包括客戶類型、信用狀況、擔(dān)保方式、綜合貢獻(xiàn)度等4個(gè)維度因素,但因其不具備全面的精細(xì)化管理能力,難以支撐上述各項(xiàng)指標(biāo)的合理計(jì)量,只能跟隨市場(chǎng)定價(jià)策略,有可能導(dǎo)致出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性虧損。另一方面,資產(chǎn)負(fù)債管理難度加大。LPR改革后,貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖际袌?chǎng)化程度更高的LPR定價(jià),增加了利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。同時(shí),協(xié)同設(shè)定的貸款利率下限被打破,行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇,地方法人金融機(jī)構(gòu)平衡資產(chǎn)端和負(fù)債端的管理難度加大。據(jù)GY農(nóng)商銀行反映,隨著LPR價(jià)格下行,可能引發(fā)存量貸款客戶提前還款或借新還舊,進(jìn)一步考驗(yàn)地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)及資產(chǎn)負(fù)債管理的能力。此外,由于地方法人機(jī)構(gòu)缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,難以抵消LPR波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如在LPR推行過程中,RC農(nóng)商銀行、GD農(nóng)商銀行等地方法人金融機(jī)構(gòu)由于缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,出現(xiàn)利率傳導(dǎo)不暢、利率風(fēng)險(xiǎn)上升的現(xiàn)象。二是助推地方法人金融機(jī)構(gòu)完善利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。如ZX農(nóng)商行為應(yīng)對(duì)LPR改革的利率沖擊,特成立貸款利率管理委員會(huì),以加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理,完善貸款定價(jià)。

4.地方法人金融機(jī)構(gòu)綜合負(fù)債成本上升,促使其加速業(yè)務(wù)創(chuàng)新,增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。一是地方法人金融機(jī)構(gòu)綜合負(fù)債成本上升。一方面,LPR改革傳導(dǎo)效應(yīng)存在滯后。LPR改革引導(dǎo)貸款利率下行,本應(yīng)通過貸款創(chuàng)造存款的貨幣創(chuàng)造機(jī)制傳導(dǎo)至銀行負(fù)債端,帶動(dòng)存款利率下行,但其傳導(dǎo)效應(yīng)存在滯后,目前有部分地方法人金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債成本穩(wěn)中略升。由于地方法人金融機(jī)構(gòu)受貸款利率市場(chǎng)化的影響,為提高同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,一些金融機(jī)構(gòu)有意圖地上調(diào)存款利率,通過“以價(jià)補(bǔ)量”的方式吸引客戶。LPR改革以來,YZ農(nóng)商銀行和YZ長(zhǎng)行村鎮(zhèn)銀行存款利率均高于基準(zhǔn)存款利率,利率走向趨勢(shì)也較穩(wěn)定,幾乎沒有下降,可以看出短期內(nèi)降低存款利率難度較大。另一方面,為了吸引客戶,綜合負(fù)債成本有所上升。商業(yè)銀行資金來源以存款為主,隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn),商業(yè)銀行的綜合負(fù)債成本不斷攀升,短期內(nèi)確實(shí)可以吸引大量客戶,但長(zhǎng)期而言將加重銀行負(fù)擔(dān),尤其對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模實(shí)力偏弱的地方法人金融機(jī)構(gòu),不利于提高客戶黏性,有可能會(huì)形成惡性循環(huán),為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展埋下隱患。如圖3所示,郴州市部分地方法人金融機(jī)構(gòu)存款綜合利率有所上升。據(jù)JH農(nóng)商銀行反映,2020年5月末,該行存款利息支出為3336萬元,較2019年同期增加了459萬元,同比增長(zhǎng)15.98%。據(jù)GD、RC農(nóng)商銀行反映,為穩(wěn)定市場(chǎng)份額,各機(jī)構(gòu)存款利率只能被動(dòng)上調(diào),存款吸收成本進(jìn)一步上升。二是推動(dòng)地方法人金融機(jī)構(gòu)不斷拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù),增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。為了應(yīng)對(duì)LPR改革帶來的沖擊,多家地方法人金融機(jī)構(gòu)積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù),增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),為地方法人金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不斷開辟新的道路。據(jù)YZ農(nóng)商行反映,由于受利率下行影響程度最深的是利息收入,該行將通過加快中間業(yè)務(wù)發(fā)展,提高非息收入占比,加快其轉(zhuǎn)型升級(jí)來應(yīng)對(duì)LPR改革帶來的沖擊。截至2020年5月末,該行非息收入占比28.27%,較去年同期增加0.37個(gè)百分點(diǎn)。

圖3 部分地方法人金融機(jī)構(gòu)綜合存款利率圖

三、LPR改革實(shí)證分析

本文通過問卷調(diào)查、數(shù)據(jù)采集等方式將有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選后,選取郴州16家地方法人金融機(jī)構(gòu)、3家國(guó)有商業(yè)銀行及5家股份制商業(yè)銀行從2017年1月至2020年5月的數(shù)據(jù)作為本文的研究樣本,最終形成面板數(shù)據(jù)。本文將通過固定效應(yīng)模型對(duì)比分析LPR改革前后,郴州市地方法人金融機(jī)構(gòu)的盈利水平變化、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展變化以及支持小微企業(yè)力度變化;同時(shí),引入虛擬變量,運(yùn)用雙重差分模型(DID模型)對(duì)LPR改革后的地方法人金融機(jī)構(gòu)與國(guó)有及股份制商業(yè)銀行進(jìn)行對(duì)比,分析其利潤(rùn)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展變化情況。

(一)LPR改革對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)影響實(shí)證分析

1.指標(biāo)選取。本文對(duì)收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理,最終確定收入利潤(rùn)率、創(chuàng)新情況、小微企業(yè)貸款增速作為被解釋變量來衡量LPR改革后對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)的影響情況;選取貸款利率、虛擬變量交互項(xiàng)作為解釋變量來表示LPR的變化過程;同時(shí)選取銀行資產(chǎn)規(guī)模、凈利息收入占比等數(shù)據(jù)作為控制變量,以更好地測(cè)算LPR對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)的影響程度。變量定義如表1所示。

表1 變量定義表

2.描述性統(tǒng)計(jì)及樣本檢測(cè)。本文主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)表

表2為主要變量描述性統(tǒng)計(jì)表,多數(shù)變量標(biāo)準(zhǔn)差較小,表明數(shù)據(jù)變化較為平穩(wěn)。收入利潤(rùn)率、創(chuàng)新收入占比均值分別為0.2010、0.0085,表明郴州市地方法人金融機(jī)構(gòu)整體盈利水平及創(chuàng)新收入占比均較低。加權(quán)平均利率水平存在較大差異,表明利率水平變動(dòng)幅度大。

為確保估計(jì)結(jié)果的有效性,本文采用面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),通過單位根檢驗(yàn)(IPS、ADF-Fisher、PP-Fisher檢驗(yàn))得出平穩(wěn)性結(jié)果,具體檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示,各變量均通過平穩(wěn)性檢驗(yàn),多數(shù)變量P值小于0.05,故拒絕存在單位根的原假設(shè),因此,本文各項(xiàng)變量數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性符合建模要求,并加以實(shí)證分析。

表3 單位根檢驗(yàn)

3.模型選擇及實(shí)證結(jié)果。為更好對(duì)所選樣本面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,我們通過模型檢驗(yàn)來選擇決定使用固定效應(yīng)模型或是混合OLS模型又或是隨機(jī)效應(yīng)模型。最終,根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果,本文選擇用固定效應(yīng)模型作為實(shí)證分析模型。

表4 模型選擇檢驗(yàn)

(1)LPR改革對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)影響的實(shí)證結(jié)果?;诠潭ㄐ?yīng)模型,本文所構(gòu)建的面板數(shù)據(jù)模型為:

表5、表6顯示,LPR改革前,貸款利率變動(dòng)對(duì)郴州市地方法人收入利潤(rùn)率的影響系數(shù)為正(0.017),而自LPR改革后,其系數(shù)為負(fù)(-0.086),表明由于存貸利差減少,郴州市地方法人金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)隨著貸款利率的變動(dòng)而顯著下降。

表5 基于LPR改革前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分樣本回歸結(jié)果

表6 基于LPR改革后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的分樣本回歸結(jié)果

(2)LPR改革對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)影響的實(shí)證結(jié)果。本文用中間業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)代表創(chuàng)新業(yè)務(wù)程度,表明地方法人金融機(jī)構(gòu)逐漸開拓新業(yè)務(wù),持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí),尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

從表7、表8實(shí)證結(jié)果可知,在LPR改革之前,以中間業(yè)務(wù)收入所代表的地方法人金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)情況系數(shù)為0.0006,但并不顯著,而在LPR改革后,地方法人金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入系數(shù)為0.0109,顯著為正;從系數(shù)可以看出端倪,LPR改革對(duì)于地方法人金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展確是利好消息,其政策效果在未來將進(jìn)一步顯現(xiàn),最終提升地方法人金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

表7 基于LPR改革前創(chuàng)新業(yè)務(wù)的分樣本回歸結(jié)果

表8 基于LPR改革后創(chuàng)新業(yè)務(wù)的分樣本回歸結(jié)果

(3)LPR改革對(duì)小微企業(yè)融資情況影響的實(shí)證結(jié)果。前文已從理論層面論證LPR引導(dǎo)貸款利率下行,推動(dòng)小微企業(yè)融資成本下降;本文將引入小微企業(yè)貸款增速作為因變量,以貸款利率變動(dòng)作為自變量,以此考察LPR改革前后利率變動(dòng)對(duì)小微企業(yè)貸款變動(dòng)的影響程度。

從表9可知,自LPR改革后,貸款利率有所下降,推動(dòng)小微企業(yè)貸款顯著增長(zhǎng)。從實(shí)證結(jié)果可知,LPR改革后,利率下降1%,能增加小微企業(yè)貸款2.26個(gè)百分點(diǎn),且?guī)?dòng)幅度大于改革前1.61個(gè)百分點(diǎn),表明LPR改革有利于地方法人金融機(jī)構(gòu)深耕普惠金融,助推小微企業(yè)發(fā)展,有效推動(dòng)小微企業(yè)長(zhǎng)效穩(wěn)健發(fā)展。

表9 基于小微企業(yè)融資回歸結(jié)果

續(xù)表9 基于小微企業(yè)融資回歸結(jié)果

(二)進(jìn)一步對(duì)比實(shí)證分析

為了進(jìn)一步分析LPR對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)的影響,本文將采用雙重差分模型對(duì)其進(jìn)行分析。引入交互項(xiàng),DID交互項(xiàng)等于Time*Treat,Time為L(zhǎng)PR改革的時(shí)間虛擬變量,在LPR改革當(dāng)月及之后時(shí)間,Time取值為1,否則為0;Treat為地方法人金融機(jī)構(gòu)虛擬變量,如果為地方法人金融機(jī)構(gòu),Treat取值為1,否則為0;因此,當(dāng)?shù)胤椒ㄈ私鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)行改革的當(dāng)月及之后時(shí)間,DID交互項(xiàng)取值為1,否則為0。

由表10實(shí)證結(jié)果可知,交互項(xiàng)DID的回歸系數(shù)為-0.1695,在5%的水平上顯著為負(fù),這表明LPR改革在短期內(nèi)顯著降低了地方法人金融機(jī)構(gòu)的盈利水平,相比國(guó)有商業(yè)銀行及股份制商業(yè)銀行,其利潤(rùn)水平降低更為顯著;究其原因主要是由于LPR改革有效降低了企業(yè)融資利率,收窄了存貸利差,加之地方法人金融機(jī)構(gòu)本身資金實(shí)力、貸款定價(jià)能力等方面的欠缺,尚無能力及時(shí)調(diào)整盈利模式以應(yīng)對(duì)LPR改革,直接減少了地方法人金融機(jī)構(gòu)的獲利空間。

表10 基于雙重差分模型回歸結(jié)果1

但LPR改革對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)盈利水平的影響為短期影響,由于LPR改革會(huì)刺激地方法人金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí),完善定價(jià)機(jī)制,加強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力,促進(jìn)其開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),對(duì)長(zhǎng)期而言是利好因素。根據(jù)上述分析,后文同樣探究LPR對(duì)創(chuàng)新水平的影響。

從表11實(shí)證結(jié)果可知,DID的回歸系數(shù)為0.9983,在10%的水平下顯著為正,表明LPR改革將促進(jìn)地方法人金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展,為長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提供助力,相較于國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行,地方法人金融機(jī)構(gòu)通過不斷完善制度,降低風(fēng)險(xiǎn)水平,拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù),或?qū)⒓ぐl(fā)出更大的潛力,將有效推動(dòng)地方法人金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)效發(fā)展。

表11 基于雙重差分模型回歸結(jié)果2

四、研究結(jié)論與政策建議

(一)研究結(jié)論

1.LPR改革短期內(nèi)降低地方法人金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)水平,長(zhǎng)期助推地方法人金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在短期內(nèi),LPR改革會(huì)降低地方法人金融機(jī)構(gòu)存貸利差,進(jìn)一步擠壓其盈利空間,對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)形成利率、經(jīng)營(yíng)等方面的沖擊,但隨著地方法人金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí),預(yù)期未來將扭轉(zhuǎn)這一下降趨勢(shì),形成長(zhǎng)效的盈利模式,進(jìn)一步助推地方法人金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健發(fā)展。

2.LPR改革切實(shí)有效降低小微企業(yè)融資成本,有利于地方法人金融機(jī)構(gòu)深耕普惠金融,助力小微企業(yè)。根據(jù)上述理論與實(shí)證檢驗(yàn)表明,自實(shí)施LPR以來,LPR整體呈下降趨勢(shì),引導(dǎo)貸款加權(quán)平均利率顯著下行,作為地方法人金融機(jī)構(gòu)的主要服務(wù)群體,小微企業(yè)融資成本顯著下降,有利于地方法人金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)的信貸支持力度,助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

3.LPR改革助推地方法人金融機(jī)構(gòu)完善貸款定價(jià),不斷拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。LPR改革加大地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的難度,在短期內(nèi)會(huì)對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)造成一定的壓力,但隨著時(shí)間推移,地方法人金融機(jī)構(gòu)將會(huì)逐步實(shí)行精細(xì)化和差別化的貸款定價(jià)機(jī)制,不斷拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù),進(jìn)一步提升化解風(fēng)險(xiǎn)能力。

4.相較于大型商業(yè)銀行,短期內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)受LPR改革下降影響,長(zhǎng)期內(nèi)或?qū)⒓ぐl(fā)更大的發(fā)展?jié)摿?。LPR改革將有助于地方法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)自身存在的問題,進(jìn)而推動(dòng)其不斷完善內(nèi)部制度,優(yōu)化貸款定價(jià)機(jī)制,降低風(fēng)險(xiǎn)水平,持續(xù)提升治理能力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效,實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)良性發(fā)展。

(二)政策建議

1.主動(dòng)提升貸款定價(jià)能力。一是加強(qiáng)自身能力建設(shè),進(jìn)一步提升利率市場(chǎng)化程度。提高各類資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的精細(xì)化水平,積極轉(zhuǎn)變貸款定價(jià)方式,建立符合自身實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系,進(jìn)一步理順利率傳導(dǎo)機(jī)制,增強(qiáng)貸款外部定價(jià)與LPR的聯(lián)動(dòng)性。二是多措并舉應(yīng)對(duì)利差收窄壓力。地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)清利率下行是大勢(shì)所趨,主動(dòng)加強(qiáng)利率重定價(jià)周期管理,加強(qiáng)客戶群體分類選擇,適度提升風(fēng)險(xiǎn)偏好,增加小微企業(yè)貸款投放,控制高成本負(fù)債,加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品,保持利差穩(wěn)定。

2.提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。一是加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理。通過提高與市場(chǎng)化利率關(guān)聯(lián)度高的負(fù)債占比,適當(dāng)拉長(zhǎng)貸款期限,延長(zhǎng)重定價(jià)周期等方式,加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理。不斷完善利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析,優(yōu)化壓力測(cè)試,積極探索運(yùn)用衍生品等工具對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。二是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理。在負(fù)債端,適度增加主動(dòng)負(fù)債占比,提前規(guī)劃缺口的期限、結(jié)構(gòu)、價(jià)格目標(biāo),合理利用同業(yè)拆借、同業(yè)存單、金融債等主動(dòng)負(fù)債方式,增加資金來源的靈活性和可控性,改善負(fù)債結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)端,要深耕“三農(nóng)”市場(chǎng),深挖小微企業(yè),深融新興產(chǎn)業(yè),通過下沉客戶,提升風(fēng)險(xiǎn)偏好,積極開拓長(zhǎng)尾客戶,提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率。

3.持續(xù)加強(qiáng)科技與業(yè)務(wù)創(chuàng)新融合。一是加大科技創(chuàng)新投入。將科技創(chuàng)新投入納入預(yù)算,增加科技創(chuàng)新支出,提升科技水平。二是推進(jìn)科技與業(yè)務(wù)創(chuàng)新融合。將移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)合理布局到各種金融服務(wù)場(chǎng)景中,充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),為傳統(tǒng)金融注入活力,推動(dòng)LPR改革取得重要成效。

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