汽車智能化浪潮以及底層技術(shù)持續(xù)迭代推動(dòng)車燈總成向視覺(jué)系統(tǒng)進(jìn)化，將帶動(dòng)ADB快速滲透，電子部件與算法的價(jià)值占比提升，以及行業(yè)集中度持續(xù)集中等三大變化。車燈智能化或?qū)⑶藙?dòng)4000億的全球市場(chǎng)規(guī)模，催生出行業(yè)投資大機(jī)遇。

智能視覺(jué)是下個(gè)技術(shù)風(fēng)口

一直以來(lái)車燈被譽(yù)為汽車的眼睛，但直到LED時(shí)代的到來(lái)，車燈造型才迎來(lái)質(zhì)的飛躍。近年來(lái)，車燈從簡(jiǎn)單的滿足夜間照明及駕駛安全的功能件，逐步進(jìn)化為塑造家族化臉譜、提升產(chǎn)品辨識(shí)度的主要載體，主機(jī)廠通過(guò)越發(fā)大膽的車燈造型設(shè)計(jì)，突出車型風(fēng)格，向目標(biāo)群體傳達(dá)品牌理念。其中，奧迪公司的家族化飛翼日問(wèn)行和流水轉(zhuǎn)向燈，寶馬的天使眼，沃爾沃的雷神之錘均為整車造型的經(jīng)典之作。

車燈行業(yè)的發(fā)展主要受光源技術(shù)革新推動(dòng)，近年來(lái)隨著固體照明技術(shù)的不斷突破，行業(yè)迅速?gòu)柠u素?zé)?、氙氣燈走向LED、激光以及MicroLED。

2010-2020是LED替代氙氣燈和鹵素?zé)舻氖辍Ｈ蚴袌?chǎng)LED滲透率已逐步趕超傳統(tǒng)光源市場(chǎng)，并加速向數(shù)字照明演進(jìn)。其中，中國(guó)市場(chǎng)LED頭燈滲透率高于全球，約為60%-70%。相比鹵素?zé)艉碗瘹鉄簦琇ED車燈亮度高、能耗低、造型靈活多變、系統(tǒng)尺寸小、使用壽命長(zhǎng)，LED芯片價(jià)格的持續(xù)下降使得LED車燈具備成本不斷改善的空間。受LED獨(dú)特驅(qū)動(dòng)方式的影響，行業(yè)內(nèi)催生出了對(duì)于LED模組的龐大需求，光源點(diǎn)亮模式也從接插通電升級(jí)為電子化驅(qū)動(dòng)。

預(yù)計(jì)隨著光源技術(shù)持續(xù)迭代，技術(shù)升級(jí)持續(xù)驅(qū)動(dòng)汽車照明產(chǎn)品升級(jí)，帶動(dòng)功能化車燈逐步轉(zhuǎn)向數(shù)字化視覺(jué)系統(tǒng)。

催生三大變化

智能視覺(jué)系統(tǒng)主要包括大燈系統(tǒng)、尾燈系統(tǒng)以及內(nèi)飾氛圍燈系統(tǒng)，主要技術(shù)升級(jí)方向?yàn)閿?shù)字化，通過(guò)電子部件與軟件算法的賦能，提供智能化體驗(yàn)。汽車智能視覺(jué)系統(tǒng)將衍生出三大變化：

1）ADB快速滲透。智能視覺(jué)大燈系統(tǒng)按照像素由低到高可分為ADB大燈系統(tǒng)和DLP系統(tǒng)。ADB也稱之為矩陣大燈或自適應(yīng)大燈。像素范圍為20-1000像素，主要以24像素、32像素、84像素以及百級(jí)像素分布為主。ADB可在會(huì)車時(shí)自動(dòng)調(diào)整燈光照射區(qū)域，避免對(duì)來(lái)車產(chǎn)生炫光。而當(dāng)車輛的前方出現(xiàn)行人時(shí)，可以通過(guò)LED矩陣的變換，提示并提前預(yù)警行人。目前矩陣式為主流實(shí)現(xiàn)方式，單燈價(jià)格分布在2000-4000元范圍。

預(yù)計(jì)ADB大燈將在未來(lái)1-3年快速滲透，主要由三個(gè)因素驅(qū)動(dòng)：一是晶圓級(jí)封裝InGaN LED芯片技術(shù)發(fā)展較快，消費(fèi)電子需求驅(qū)動(dòng)核心光源成本大幅下降。二是ADAS攝像頭裝配率逐年攀升，車廠采購(gòu)ADB系統(tǒng)邊際成本大幅下降。三是新能源及燃油車頭部車企確立燈光戰(zhàn)略，車燈企業(yè)技術(shù)積累逐漸成熟。

2）電子部件及軟件算法占比提升。從車燈總成到視覺(jué)系統(tǒng)，LED光源數(shù)量從單邊10余顆增加到單邊幾十顆甚至上萬(wàn)顆，恒流驅(qū)動(dòng)部件的系統(tǒng)復(fù)雜程度和燈控部分通道數(shù)得到幾何級(jí)提升。攝像頭在感知前方來(lái)車、行人燈路面信息之后，將指令傳遞給自動(dòng)駕駛域控制器，并得到分區(qū)亮暗方面的指令，交由車燈控制器對(duì)PCB板以及LED模組進(jìn)行驅(qū)動(dòng)執(zhí)行。視覺(jué)系統(tǒng)中軟件的解耦，相關(guān)算法的編程以及與主機(jī)廠深入的數(shù)據(jù)綁定成為視覺(jué)系統(tǒng)的全新技術(shù)難題與新增核心競(jìng)爭(zhēng)力。

LED技術(shù)革新使得在整燈成本構(gòu)成當(dāng)中，車燈電子以及電子元器件占比超過(guò)40%，隨著車燈智能化趨勢(shì)的不斷推進(jìn)，光源數(shù)量的持續(xù)增加以及燈控通道數(shù)量的提升，電子控制以及軟件算法部分成本占比將進(jìn)一步提升至50%以上。

3）行業(yè)集中度提升。由于汽車智能硬件配置的提升，MCU存在向域控制器集中的趨勢(shì)，從而最大程度減少電子電器架構(gòu)復(fù)雜度。但由于燈控產(chǎn)品本身復(fù)雜度較高，84像素及以上對(duì)應(yīng)的邏輯算法繁雜;LED光衰和色飄較大，需要恒流驅(qū)動(dòng);車燈作為安全件，電路需單獨(dú)設(shè)計(jì)并通過(guò)EMC、高溫高濕、震動(dòng)等諸多可靠性試驗(yàn)。因此，中金公司認(rèn)為，隨著自動(dòng)駕駛域控制器與燈控執(zhí)行層面的電子化及軟件化技術(shù)門檻提升，行業(yè)資源和機(jī)遇將進(jìn)一步向具備雄厚技術(shù)儲(chǔ)備及技術(shù)投入能力的頭部企業(yè)集中。

智能化撬動(dòng)4000億市場(chǎng)

智能視覺(jué)系統(tǒng)相比傳統(tǒng)車燈，在單車價(jià)值量上提升明顯。ASP的提升主要由兩部分因素驅(qū)動(dòng)：一為電子元器件數(shù)量增加以及電控單元復(fù)雜度提升;二為通信模塊的增加以及軟件算法復(fù)雜度提升。

其中，ADB大燈系統(tǒng)ASP提升最為明顯，目前LED頭燈單燈價(jià)格在800-1000元左右，ADB大燈有望提升到1500-2000元。

隨著智能汽車前置攝像頭搭載滲透率的提升，主機(jī)廠選擇ADB大燈的邊際成本得到了較為明顯的改善，且ADB大燈對(duì)于駕駛員體驗(yàn)以及道路安全性均有較為明顯的改善。同時(shí)，隨著WLP LED固定成本投入完成以及新能源搭載需求可見(jiàn)的上升，預(yù)計(jì)核心光學(xué)模組的成本將顯著下降，從而進(jìn)一步增強(qiáng)主機(jī)廠對(duì)ADB的使用意愿。而動(dòng)態(tài)數(shù)字化尾燈以及迎賓燈整體成本增加值不大，也將受益于汽車消費(fèi)年輕化以及個(gè)性化的需求潮流，搭載的車型數(shù)量將不斷增加。

預(yù)計(jì)量?jī)r(jià)齊升有望帶動(dòng)行業(yè)總量在2021年到2026年實(shí)現(xiàn)13%年化增長(zhǎng)，并持續(xù)受新能源車滲透率提升，挑戰(zhàn)4000億元的市場(chǎng)規(guī)模。

第三方受益明顯

隨著新能源汽車在全球市場(chǎng)內(nèi)快速滲透帶來(lái)下游格局重塑，第三方車燈企業(yè)有望借助完整客戶矩陣并顯著受益。同時(shí)，國(guó)內(nèi)車燈頭部企業(yè)近年來(lái)布局全球紛紛海外設(shè)廠，有望借助業(yè)務(wù)量提升帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，持續(xù)降低采購(gòu)成本，享受全球市場(chǎng)紅利。而盈利增厚將帶動(dòng)公司加大研發(fā)投入積累技術(shù)優(yōu)勢(shì)，正向反饋至核心競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升。

投資建議：1）關(guān)注受益于行業(yè)擴(kuò)容和集中度提升的頭部車燈企業(yè)：如星宇股份、華域視覺(jué)（華域汽車子公司）、一汽富維;2）關(guān)注受益于控制單元價(jià)值量提升的燈控企業(yè)，如科博達(dá)、得邦照明;3）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游材料端龍頭企業(yè)泛亞微透。

圖：車燈總成成本占比

數(shù)據(jù)來(lái)源：星宇股份、中金公司