余 地

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一、我國國有資產(chǎn)保值增值的現(xiàn)狀分析

1.1 國有資產(chǎn)保值增值的發(fā)展現(xiàn)狀

近幾年,全球經(jīng)濟整體發(fā)展態(tài)勢不容樂觀,我國在諸多困難挑戰(zhàn)之下,堅持積極破除體制機制障礙,激發(fā)內(nèi)生發(fā)展動力,提升國有資產(chǎn)管理改革成效,據(jù)各地國資部門“亮家底”顯示,國有資本規(guī)模及權(quán)益逐年穩(wěn)步攀升。積極支持國有企業(yè)“三供一業(yè)”分離移交和廠辦大集體改革。依法處置“僵尸企業(yè)”,積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革,通過科創(chuàng)板、產(chǎn)權(quán)市場等平臺與資本市場對接,推動國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合。同時完善公司治理結(jié)構(gòu),健全市場化經(jīng)營機制,建立職業(yè)經(jīng)理人等制度。在國家頂層設(shè)計政策引領(lǐng)下,國有企業(yè)通過改革創(chuàng)新、強身健體,不斷增強發(fā)展活力和核心競爭力[1]。

1.2 國有資產(chǎn)保值增值的特征分析

國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的骨干和基石,在國企改革的頂層推動下,近年來牢牢保持營收和利潤增長勢頭,為國家經(jīng)濟社會發(fā)展和財政增收貢獻力量,發(fā)展之路上的最鮮明的特點即從管資產(chǎn)到管資本的穩(wěn)步轉(zhuǎn)變。積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟,建立權(quán)責明確、產(chǎn)權(quán)清晰、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度,放大國有資本的影響力,吸引民資、外資等社會資源參與國資改革。國有企業(yè)進行市場化資本運作可以實現(xiàn)五類目標,其一是轉(zhuǎn)制,如轉(zhuǎn)為上市公司;其二擺脫困境,如破產(chǎn)重整;其三通過并購實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展;其四以新政策為窗口契機,在新格局中通過并購形成新的資源掌控力;其五優(yōu)化資源配置,形成一加一大于二的復(fù)合發(fā)展效應(yīng)。

1.3 國有資產(chǎn)保值增值的方式路徑

1.3.1 推動國資管理層突破性改革

管理是企業(yè)發(fā)展永恒的主題,既是國資國企改革的深水區(qū),也是國有企業(yè)建立中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的重要內(nèi)容。牢牢把握現(xiàn)代企業(yè)治理框架,從“人治”向“法治”轉(zhuǎn)變,以公司章程為統(tǒng)領(lǐng),管住股東會,管好董事會,管活經(jīng)理層,充分發(fā)揮監(jiān)事會在企業(yè)發(fā)展中“踩油門”和“踩剎車”的作用,保障企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。國有企業(yè)管理層必須積極在國家事業(yè)大局中找準對接點、著力點,從頂層設(shè)計上科學制定企業(yè)建設(shè)發(fā)展方略,以引領(lǐng)企業(yè)在激烈市場競爭中控得住、攻得上、打得贏[2]。

1.3.2 充分發(fā)揮審計監(jiān)督約束職能

國有企業(yè)作為社會經(jīng)濟發(fā)展主力軍,在服務(wù)就業(yè)、貢獻稅收、吸納融資等方面發(fā)揮了不可替代的作用。但也有部分企業(yè)在執(zhí)行國家財經(jīng)紀律、會計信息質(zhì)量、企業(yè)內(nèi)控管理方面存在一些問題。審計監(jiān)督可以緊緊圍繞國資監(jiān)管、合法運營、嚴格內(nèi)部控制等關(guān)鍵環(huán)節(jié),盯住資金、盯住風險、盯住生態(tài)。積極拓寬審計領(lǐng)域,實現(xiàn)由財務(wù)審計向管理審計、經(jīng)營效益審計轉(zhuǎn)變,挖掘企業(yè)新的經(jīng)濟增長點。構(gòu)建必要的風險導向?qū)徲嬆Ｐ?著力揭示企業(yè)資產(chǎn)存在的風險隱患。

1.3.3 規(guī)范完善產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展

產(chǎn)權(quán)交易市場正日益成為國資與社會優(yōu)質(zhì)資本的“融合通道”,在“走出去”與“請進來”中不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)合作發(fā)展模式。充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場作為債轉(zhuǎn)股主陣地的作用,一方面,在前端拓展資金來源,吸引中長期低成本的資金,如私募股權(quán)投資資金。另一方面,在后端打通交易退出渠道,讓資金能夠看到出路,才敢放心地參與。交易市場要服務(wù)國資國企改革、服務(wù)各類要素資源優(yōu)化配置,構(gòu)建更為廣闊的投資人引流渠道,無縫對接外部市場,服務(wù)各類市場主體。

二、我國國有資產(chǎn)定價機制存在的問題

2.1 未能擇優(yōu)選取合理有效的資產(chǎn)評估方法

多年來的國企改革實踐表明,國有資產(chǎn)價值是否客觀公允體現(xiàn)、國有資產(chǎn)是否得到切實保護,是防范國有資產(chǎn)流失的重要環(huán)節(jié),是改革順利推進的重要內(nèi)容。股權(quán)多元化會涉及到眾多參與方,各方的利益訴求點有所不同,若未能選擇最優(yōu)評估方案,可能會在交易定價這一敏感環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題和矛盾。對于企業(yè)資產(chǎn)評估,一般要求評估方法與價值類型相匹配,選擇不同的價值類型,評估的結(jié)果將有所不同,有時甚至會產(chǎn)生較大差異,價值類型的選取則取決于市場條件、資產(chǎn)使用狀態(tài)、評估目的等因素,通常可以采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法和市場法等[3]。

2.2 未能充分發(fā)揮市場機制的有效調(diào)節(jié)作用

市場是最好的“試金石”,采取股權(quán)混合、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)處置、債務(wù)重組等方式,能有效實現(xiàn)生產(chǎn)要素分解、重組和流動,實現(xiàn)企業(yè)清理退出或重組再生,是國有資產(chǎn)保值增值的科學方式和途徑。應(yīng)進一步突出市場化配置資產(chǎn),嚴禁鎖定交易價格等違背市場規(guī)律的行為,確保各類企業(yè)公平參與市場競爭,充分發(fā)揮市場機制的價值發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造功能。

2.3 未能完善健全資產(chǎn)處置的配套保障措施

科學準確地對國有資產(chǎn)進行定價,是防止國有資產(chǎn)流失的重要手段,更為重要的目的是為優(yōu)化國資布局打牢基礎(chǔ),只有多管齊下才能加速推進國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合。改革試點進程中,除了資產(chǎn)定價還應(yīng)在職工勞動關(guān)系、土地處置和變更登記、員工持股、財稅支持政策等各方面下功夫。應(yīng)當擯棄行政化辦事傾向,提高對市場反應(yīng)的靈敏度。

三、國有資產(chǎn)保值增值視角下的市場化債轉(zhuǎn)股完善策略分析

3.1 加強國有資產(chǎn)保值增值法規(guī)制度建設(shè)

國有資產(chǎn)是全社會的共同財富,健全的法律制度對國有資產(chǎn)監(jiān)管活動起著根本性的指引、規(guī)范、保障和激勵作用,切實維護國有資產(chǎn)、財政資金安全,護航國有資產(chǎn)保值增值。一是筑牢執(zhí)行規(guī)章的“法治關(guān)”,切實強化國有資產(chǎn)管控主體責任,規(guī)范使用程序,完善各項管理制度,全面提升國有資產(chǎn)管理的透明度和公信力。二是把好交易審核的“風險關(guān)”,明晰權(quán)利義務(wù)、違約責任、法律救濟途徑,尤其是提高交易合同審查質(zhì)量。三是強化國有資產(chǎn)經(jīng)營“安全關(guān)”,嚴格把控可能存在的違規(guī)交易、資產(chǎn)減值、管理失控等風險,為確保國有資產(chǎn)安全構(gòu)建法治屏障[4]。

3.2 完善國有資產(chǎn)市場化債轉(zhuǎn)股定價體系

市場化、法治化債轉(zhuǎn)股作為降杠桿、減負債的一項重要措施和有效途徑,在優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、降低企業(yè)債務(wù)風險、減輕企業(yè)債務(wù)負擔等方面,發(fā)揮著十分重要的作用。其定價問題是當前市場參與各方關(guān)注的焦點,建立合理的定價體系是直面問題、破解難題的關(guān)鍵所在。首要是完善市場機制,上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價格可以參考股票二級市場的價格,非上市企業(yè)轉(zhuǎn)股價格則可以參考競爭性報價或其他公允價格。其次要拓展平臺,解決信息不對稱的問題,推動各類產(chǎn)權(quán)交易場所為債轉(zhuǎn)股提供交易定價服務(wù)。再次應(yīng)簡化流程,在嚴格防范國有資產(chǎn)流失和落實交易分級審批制度的前提下,充分發(fā)揮企業(yè)決策的自主權(quán)。

3.3 加大對國有資產(chǎn)的政策導向監(jiān)管力度

實踐證明,建立起符合市場競爭機制的中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度,不斷完善企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)管體制,有益于形成國資監(jiān)管與企業(yè)發(fā)展之間的良性互促。進一步完善政策監(jiān)管的規(guī)劃指引、產(chǎn)權(quán)管理、財務(wù)監(jiān)審、考核分配、監(jiān)督追責等各環(huán)節(jié),不斷凸顯國資監(jiān)管的專業(yè)化、體系化、法治化。同時在政策支持上,引導符合條件的混合所有制企業(yè)建立骨干員工持股、上市公司股權(quán)激勵、科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵等中長期激勵機制。充分發(fā)揮國有企業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展的引領(lǐng)作用,積極創(chuàng)新國有企業(yè)與民營企業(yè)合作模式,放大國有資本杠桿作用,提高要素流動配置效率,推動國家戰(zhàn)略加快落實。

3.4 完善國有資產(chǎn)證券化的風險管理機制

對處于充分競爭領(lǐng)域的國有經(jīng)濟,通過資本化、證券化等方式,可為國有經(jīng)濟布局調(diào)整和國有資本優(yōu)化配置提供重要途徑,可帶來有效市場下的價值發(fā)現(xiàn)功能,為國有企業(yè)的業(yè)績考核提供更精準的評判。國有資產(chǎn)證券化應(yīng)當堅持發(fā)展與風控并重,堅決杜絕國有資產(chǎn)的顯性流失,有效防范國有資產(chǎn)的隱性流失。應(yīng)聚焦主責主業(yè),因地制宜、因企制宜做好改革發(fā)展整體謀劃,理性、審慎開展資本運作活動,加強可行性研究和盡職調(diào)查,嚴格履行投資決策和審核把關(guān)程序,持續(xù)做好項目跟蹤問效。同時應(yīng)持續(xù)做好債券違約風險防范,對存量債券開展風險評估,加強監(jiān)測預(yù)警,對存在兌付風險的債券要提前采取有力措施,確保風險可控在控。企業(yè)的管理層、業(yè)務(wù)、風控和內(nèi)審等部門應(yīng)有各自明確的權(quán)責清單,確保資產(chǎn)證券化過程中不發(fā)生偏向、不產(chǎn)生風險、不出現(xiàn)經(jīng)營亂象。

四、結(jié)語

國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟的主要載體,是中國特色社會主義的重要物質(zhì)基礎(chǔ)和政治基礎(chǔ),在新發(fā)展階段必須堅持深化國企改革,促進國資高質(zhì)量發(fā)展。實踐證明,市場化債轉(zhuǎn)股有利于進一步深化國企改革,對加快優(yōu)化國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整有著積極的推動作用,是實現(xiàn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風險的重要結(jié)合點,確保全力實現(xiàn)國有資本功能明顯放大,國有資產(chǎn)保值增值、國有經(jīng)濟競爭力顯著提高。