呂家進

習近平總書記指出：“共同富裕是社會主義的本質(zhì)要求，是中國式現(xiàn)代化的重要特征?！痹诮h百年的重要時刻，我國取得了脫貧攻堅、全面建成小康社會的偉大勝利，進入了扎實推動共同富裕的歷史階段，為資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展提供了重大機遇，也需要資產(chǎn)管理行業(yè)進一步提高站位，深化改革，優(yōu)化布局，增強能力，為共同富裕作出更大貢獻，在服務共同富裕過程中實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

把共同富裕作為重大使命

共同富裕，是政治問題，也是經(jīng)濟問題。經(jīng)濟學理論指出， 人們的邊際消費傾向遞減，當財富過多集中到部分人群時，會嚴重抑制消費，增加無效生產(chǎn)，造成消費與生產(chǎn)的失衡。西方發(fā)達國家歷史上的很多經(jīng)濟危機就由貧富分化產(chǎn)生，很多發(fā)展中國家跨不過“中等收入陷阱”也根源于此。受此影響，這些國家的資產(chǎn)管理行業(yè)或經(jīng)常遭受周期性的慘重打擊，或長期踟躕不前。

我國吸取國外教訓，立足現(xiàn)實國情，扎實推進共同富裕， 客觀上為資產(chǎn)管理事業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了更好的條件。共同富裕，落腳點是“富?！?，本質(zhì)是經(jīng)濟增長問題，中央強調(diào)發(fā)展仍是第一要務，要把推動高質(zhì)量發(fā)展放在首位，在高質(zhì)量發(fā)展中促進共同富裕;關鍵點是“共同”，實際上是財富分配問題，使發(fā)展的成果更多更公平地惠及全體人民。這兩點，一方面是把“蛋糕”做得更大，另一方面是把“蛋糕”分得更好，都和資產(chǎn)管理密切相關，有助于資產(chǎn)管理行業(yè)擴大業(yè)務規(guī)模、拓寬客戶基礎、減小周期波動，實現(xiàn)更可持續(xù)的發(fā)展。資產(chǎn)管理行業(yè)要準確把握共同富裕的深刻內(nèi)涵，主動融入和服務共同富裕的歷史進程。

在實踐中，要按照監(jiān)管政策導向和要求，深入推進資產(chǎn)管理轉型變革，主動按照有利于共同富裕的方式來謀篇布局，堅決摒棄不利于長遠發(fā)展的錯誤傾向。一是“脫實向虛”。切實樹立穩(wěn)健投資、長遠投資、價值投資理念，杜絕過度追求短期利益、刻意制造時髦概念、精心鉆營套利模式等做法，防范資金空轉、資產(chǎn)泡沫和資源錯配，扎扎實實通過促進經(jīng)濟增長獲得價值提升。二是“剛性兌付”。剛性兌付扭曲了收益與風險相匹配的原則， 客觀上形成了普通人補貼投資人、公共資源補貼特定人群的不合理現(xiàn)象，與共同富裕的精神背道而馳。要切實回歸“受人之托、代客理財”的本源，既要盡職履責，不辜負每一份信任，也要堅決打破剛性兌付，落實風險自擔要求，讓市場機制在調(diào)節(jié)收入分配中發(fā)揮應有作用。三是“嫌貧愛富”。國外研究表明，新冠肺炎疫情之下，全球貨幣政策寬松，金融資產(chǎn)價格暴漲，通過現(xiàn)有的資產(chǎn)管理體系，富人獲得更大利益，貧富分化正在加劇?！?1 世紀資本論》也指出，近300年來，西方國家財產(chǎn)性收入增幅總是高于工資性收入，貧富差距變得越來越大。我國資產(chǎn)管理行業(yè)要引以為戒，建立宏觀思維、系統(tǒng)觀念，胸懷“國之大者”，堅持“人民至上”，讓更多優(yōu)質(zhì)資管產(chǎn)品“飛入尋常百姓家”，切實成為填補貧富鴻溝而非拉大貧富差距的良善制度安排。

把實體經(jīng)濟作為價值源泉

實體經(jīng)濟是財富之源。資產(chǎn)管理要從資產(chǎn)端著力，提升與高質(zhì)量發(fā)展的契合度，促進經(jīng)濟發(fā)展模式轉型，增強價值創(chuàng)造能力。

積極服務科技創(chuàng)新?？萍际堑谝簧a(chǎn)力，創(chuàng)新是驅(qū)動發(fā)展的第一動力，特別是進入新發(fā)展階段，我國面對國內(nèi)外復雜形勢，把科技創(chuàng)新擺在國家發(fā)展全局的核心位置，各種創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)造活動風起云涌，新技術、新模式、新業(yè)態(tài)競相迸發(fā)，推動我國經(jīng)濟質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，為資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展提供了廣闊的新發(fā)展空間。“十三五”期間，我國先進制造業(yè)快速增長，高技術制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重分別提高3.3個百分點和1.9個百分點，已經(jīng)成為并將繼續(xù)成為帶動制造業(yè)發(fā)展的主要力量;戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重從2010年的4%升至2020年的11.7%，“十四五”規(guī)劃則是超過17%;數(shù)字經(jīng)濟規(guī)?？偭亢驮鏊倬盐痪邮澜缜傲?， 有關研究表明，“十四五”期間數(shù)字經(jīng)濟增加值年化增長率將達到11.3%，成為我國經(jīng)濟增長的一個主要引擎。資產(chǎn)管理行業(yè)應不斷深化對新經(jīng)濟的認識，加強行業(yè)研究，把握企業(yè)需求，創(chuàng)新服務模式，為先進制造業(yè)發(fā)展、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)崛起、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等各類創(chuàng)新活動引入更多金融活水，推動實體經(jīng)濟結出更多碩果。

大力支持綠色發(fā)展。我國莊嚴承諾力爭2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和，經(jīng)濟社會將發(fā)生系統(tǒng)性變革，綠色將成為高質(zhì)量發(fā)展的底色，綠色金融進入了前所未有的歷史機遇期。研究表明，我國實現(xiàn)碳中和需要百萬億級別的新增投資，單靠傳統(tǒng)的融資方式遠遠不能滿足需求?，F(xiàn)在，我國綠色信貸、綠色債券規(guī)模已經(jīng)位居世界第一，但綠色資管、綠色基金、綠色投資還有很多提升空間，ESG責任投資理念方興未艾。資產(chǎn)管理行業(yè)應積極研究碳金融、氣候金融和轉型金融，服務能源生產(chǎn)、存儲、輸送、使用方式的全方位革命，推動新能源、節(jié)能環(huán)保、碳捕集利用與封存等項目建設，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色低碳改造，開發(fā)更多ESG投資指數(shù)和投資產(chǎn)品，逐漸擔當起綠色低碳轉型金融生力軍乃至主力軍的角色。

堅定開展直接融資。無論是科技創(chuàng)新中的數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，還是綠色低碳轉型中的綠色產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)綠色化，越是生機盎然的領域，越是渴求直接融資，因為這些領域的活動往往具有發(fā)展模式新、未來前景廣、資本需求大、項目期限長、效率要求高等特點，間接融資的特點與之不盡匹配。資產(chǎn)管理行業(yè)應把握直接融資發(fā)展的市場良機，利用與資本市場緊密銜接的制度優(yōu)勢，充分發(fā)揮靈活高效、風險分散的功能特點，穩(wěn)步提升權益類、含權類產(chǎn)品比重，加大在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、新三板精選層等新興資本市場的作為，促進多層次資本市場建設，豐富實體經(jīng)濟融資渠道，有效把握我國經(jīng)濟轉型升級的紅利。

把普惠包容作為立身之本

客戶是立身之本。資產(chǎn)管理要從資金端著力，提升客戶服務的觸達面、覆蓋率、滿意度，促進不同收入群體之間、城鄉(xiāng)之間、代際之間的金融服務機會均等化，為資產(chǎn)管理引入更多源頭活水。

積極服務大眾客群。目前我國人均GDP已經(jīng)超過1萬美元， 擁有全世界規(guī)模最大、最具成長性的中等收入群體，資產(chǎn)管理的潛在有效客群非常龐大。但目前我國資產(chǎn)管理的客戶覆蓋面仍然很窄，信托產(chǎn)品存量投資者約90萬，觸達率較高的銀行理財投資者也只有6000多萬，絕大多數(shù)人民群眾還在資管市場的“門外”。資產(chǎn)管理不是富人的專利，要堅守人民金融立場，大力開展金融知識普及教育，積極創(chuàng)設老百姓看得懂、買得起、購得到、拿得住、收得回、叫得響的資管產(chǎn)品，不斷優(yōu)化客戶體驗，切實維護投資者合法權益，把資金的涓涓細流匯聚成資管的汪洋大海。

緊密融入鄉(xiāng)村振興。現(xiàn)在的鄉(xiāng)村已與過去大不相同，脫貧攻堅的勝利收官、移動互聯(lián)的深入普及，讓很多農(nóng)民有基礎、有渠道接觸現(xiàn)代金融服務。過去十年，我國城鄉(xiāng)居民收入差距持續(xù)下降，2020年農(nóng)村居民人均可支配收入達到1.7萬元，恩格爾系數(shù)降至32.7%，農(nóng)村家庭理論上普遍成為銀行理財?shù)挠行Э腿?，資管空間潛力很大。要把鄉(xiāng)村地區(qū)作為資產(chǎn)管理的“新藍?！保柚萍际侄?，積極向農(nóng)村居民提供適合其特點的資管服務，幫助農(nóng)民增加財產(chǎn)性收入，豐富鄉(xiāng)村地區(qū)的“造血”機制，從客觀上防范民間借貸等各類非正規(guī)金融帶來的風險隱患，為鞏固拓展脫貧攻堅成果、全面實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興提供更好的保障。

深入探索養(yǎng)老資管。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，我國60歲及以上人口的比重達到18.7%，老齡化進程明顯加快，而我國養(yǎng)老保險體系第一支柱負擔過重，第二支柱覆蓋率不高，第三支柱還未正式出臺，養(yǎng)老問題未來將成為重大的經(jīng)濟社會問題。資產(chǎn)管理行業(yè)要積極響應國家積極應對人口老齡化戰(zhàn)略，著眼夯實應對人口老齡化的社會財富儲備，創(chuàng)設更多具備養(yǎng)老功能的專業(yè)資管產(chǎn)品，對老年客群提供更多個性化、定制化資管服務，充分發(fā)揮金融的跨期資源配置功能，幫助實現(xiàn)客戶收支的全生命周期平滑，推動更多居民逐漸從“儲蓄養(yǎng)老”向“投資養(yǎng)老”轉變。

把創(chuàng)新變革作為第一動力

過去十年，我國資管產(chǎn)品與存款產(chǎn)品之比大約從1∶3翻番到2∶3，資產(chǎn)管理行業(yè)總體處于快速發(fā)展時期。近年來，面對發(fā)展過程中暴露的矛盾和問題，黨和國家強化頂層設計，加強監(jiān)管治理，推出資管新規(guī)等一系列重要政策文件，推動資產(chǎn)管理行業(yè)去杠桿、去通道、去資金池，正本清源、轉型發(fā)展，發(fā)生了脫胎換骨的變化。展望未來，隨著共同富裕的扎實推進，以及在此過程中低收入群體向中等收入群體的邁進、居民家庭資產(chǎn)中房地產(chǎn)資產(chǎn)向金融資產(chǎn)的轉移、社會資金從非持牌金融向持牌金融的回流，資產(chǎn)管理將迎來標準統(tǒng)一、前景廣闊、百舸爭流的新時代。資產(chǎn)管理行業(yè)應珍惜市場紅利，加強能力建設，把創(chuàng)新變革作為驅(qū)動發(fā)展的第一動力，為共同富裕作出更大貢獻。

有效降低交易成本。資產(chǎn)管理上游連接投資銀行，下游連接財富管理，資產(chǎn)組織、產(chǎn)品設計、產(chǎn)品銷售形成了完整的業(yè)務和價值鏈條。因此，要深化體制機制改革，積極構架大資管運營體系，形成投資端、產(chǎn)品端、銷售端“三位一體”協(xié)同作戰(zhàn)局面， 降低各環(huán)節(jié)的交易成本和整體生產(chǎn)成本，盡可能讓利客戶，提升市場競爭力，擴大業(yè)務流量和規(guī)模，進一步提升儲蓄向投資的轉化效率。

積極構建合作生態(tài)。資管標準的統(tǒng)一必將持續(xù)提升行業(yè)集中度，形成大中小共舞、綜合化與專業(yè)化并存的市場格局。所以，資產(chǎn)管理機構要在競爭中加強合作，充分利用市場各方的比較優(yōu)勢，互薦客戶、互換資源、互補功能， 為各類客戶提供更加優(yōu)質(zhì)的資管服務。隨著理財子公司的設立、風險的隔離、剛兌的打破，資管業(yè)務將變?yōu)檎嬲妮p資本、高估值業(yè)務，成為商業(yè)銀行“皇冠上的明珠”。美國銀行系資管機構在最大的20家資管機構中占據(jù)“半壁江山”，其中很多銀行表外管理資產(chǎn)與表內(nèi)自營資產(chǎn)規(guī)模之比達到1∶1，而我國大中型銀行普遍在1∶5、1∶6的水平，還有很大提升空間。商業(yè)銀行過去是資管市場的重要參與主體，未來仍將占據(jù)重要位置，在協(xié)同各方共建更有活力、更加普惠、更可持續(xù)的資管市場進程中，要發(fā)揮更大的關鍵性作用。

加快推進數(shù)字經(jīng)營。數(shù)字時代，資產(chǎn)管理的各個環(huán)節(jié)都在發(fā)生深刻變化，銷售渠道網(wǎng)絡化、客戶服務定制化、投研體系智能化、風險管理信息化、運營保障自動化快速推進，決定著資產(chǎn)管理的綜合實力。過去的渠道為王、產(chǎn)品為王、投研為王，將逐漸讓位于數(shù)字為王。國外的研究表明，數(shù)字化領先的資產(chǎn)管理機構具有高于行業(yè)平均水平的利潤率和AUM增長率。我國資產(chǎn)管理行業(yè)要借助數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的機遇，全面加快數(shù)字化轉型，讓數(shù)字能力成為在國內(nèi)國際更高水平競爭中的核心競爭力。

責任編輯：孫 爽