作者簡介：張楠（1989-），女，漢族，甘肅天水人。主要研究方向：企業(yè)財務(wù)管理與管理會計。

摘要：醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資是研究中心，首先對應(yīng)收賬款現(xiàn)狀進行剖析，其次對應(yīng)收賬款融資意義進行研究，再次詳細介紹不同應(yīng)收賬款融資模式，最后總結(jié)融資模式選擇注意事項與因素。目的在于科學(xué)選擇融資模式，保證藥物流通應(yīng)收賬款順利融資。

關(guān)鍵詞：應(yīng)收賬款融資;“兩票制”;質(zhì)押融資;保理融資

醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資研究，是結(jié)合當前經(jīng)濟發(fā)展形勢，醫(yī)藥流通企業(yè)健康發(fā)展需要的重要內(nèi)容。醫(yī)藥流通企業(yè)的屬性多元化，是物流模式與金融模式的結(jié)合。其中醫(yī)藥流通企業(yè)中，針對下游企業(yè)，體現(xiàn)出明顯的墊資優(yōu)勢，同時根據(jù)醫(yī)藥流通情況，有具備非常強的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)優(yōu)勢，尤其是周轉(zhuǎn)速度方面。在此基礎(chǔ)上，醫(yī)藥流通企業(yè)因為業(yè)務(wù)往來等，流通性比較大，所以流通管理能力突出。市場環(huán)境變化，兩票制改革的進一步深化，醫(yī)藥流通企業(yè)所涉及的領(lǐng)域，多屬于二級以上類型。醫(yī)藥流通企業(yè)資金鏈的完整性有待優(yōu)化，尤其是醫(yī)藥流通企業(yè)在運行中，經(jīng)常獨自墊資，增加了醫(yī)藥流通企業(yè)的資金壓力，同時也增加應(yīng)收賬款占用金額。加大醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資分析力度，為醫(yī)藥流通企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新思路。

一、醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款現(xiàn)狀剖析

根據(jù)對醫(yī)藥流通企業(yè)的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，當前醫(yī)藥流通企業(yè)，為了有效優(yōu)化業(yè)務(wù)流通模式，不斷改善醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營問題，進一步創(chuàng)新經(jīng)營模式。就2019年統(tǒng)計來講，上市的醫(yī)藥流通企業(yè)，應(yīng)收賬款在年報資金總額中，所占比例達到30%，從營業(yè)收入角度來講，應(yīng)收賬款所占比例為20%。應(yīng)收賬款之所以增加，主要影響因素體現(xiàn)在以下幾方面：

（一）醫(yī)療行業(yè)經(jīng)營模式因素

醫(yī)藥流通作為醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的重要模塊，企業(yè)資金往來中，醫(yī)藥純銷業(yè)務(wù)是應(yīng)收賬款的主要組成，與醫(yī)藥流通企業(yè)銜接的下游多屬于二級醫(yī)療機構(gòu)。從醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)鏈角度來講，醫(yī)療機構(gòu)屬于主導(dǎo)方，因此為了方便醫(yī)療物資管理與成本控制，會提出將賒銷期限延長的要求。正因為這樣，醫(yī)藥流通企業(yè)為了鞏固產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，回款周期被逐漸延長，繼而出現(xiàn)應(yīng)收賬款增加的現(xiàn)象，導(dǎo)致醫(yī)藥流通企業(yè)頻繁面臨資金被大量占壓的情況[1]。

（二）行業(yè)發(fā)展政策因素

醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)展中，“兩票制”的提出與實施，對醫(yī)藥流通企業(yè)造成直接影響。首先是應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款關(guān)系出現(xiàn)波動，“剪刀差”明顯增大。其次是應(yīng)付賬款方面縮短了付款期，但是應(yīng)收賬款方面則延長了收款期。醫(yī)藥流通企業(yè)受到“兩票制”的影響，純銷業(yè)務(wù)明顯增加，應(yīng)收賬款也隨之增加[2]。再次是“藥品零加成”要求的提出，各種醫(yī)改政策的實施，醫(yī)療機構(gòu)所面臨的資金壓力增加。醫(yī)療機構(gòu)為了改善這種現(xiàn)象，從付款周期方面著手，將這種壓力分散給醫(yī)藥流通企業(yè)。

（三）企業(yè)之間的競爭因素

醫(yī)藥流通企業(yè)數(shù)量不斷增加，近些年醫(yī)藥流通行業(yè)甚至出現(xiàn)飽和趨勢。面對這種環(huán)境的壓力，企業(yè)之間競爭愈加激烈。加上醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營運行中，始終面臨也業(yè)績壓力?！?+7”以及醫(yī)改等，改變了醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)展環(huán)境與模式，造成醫(yī)藥流通企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)被削弱，同時牽連到企業(yè)經(jīng)營利潤[3]。醫(yī)藥流通企業(yè)為了保證在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，并且突出自身發(fā)展優(yōu)勢，對市場份額進行有效鞏固，必須將經(jīng)營規(guī)模在能力范圍之內(nèi)逐漸擴大，打造規(guī)模經(jīng)濟格局，以此將企業(yè)所受到的盈利能力進行改善。規(guī)模經(jīng)濟格局的形成，利潤空間的擴大等，都會造成醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款出現(xiàn)變化[4]。

二、醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資意義研究

醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款增加，企業(yè)的流通資金必然會受到影響。正因為如此，企業(yè)必須尋找科學(xué)的方法解決資金流通問題，因此將焦點聚焦到應(yīng)收賬款。

首先應(yīng)收賬款作為企業(yè)擁有資產(chǎn)，利用應(yīng)收賬款進行融資，能夠幫助企業(yè)將現(xiàn)有資產(chǎn)問題有效解決，盤活基礎(chǔ)上，提高資金周轉(zhuǎn)效率。醫(yī)藥流通企業(yè)作為復(fù)合型、輕資產(chǎn)企業(yè)類型，總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)的占比約為80%。近些年應(yīng)收賬款占比增加，但是整體流通資產(chǎn)并沒有明顯變化[5]。醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營的是特殊商品，特殊商品不能作為融資質(zhì)押條件，應(yīng)收賬款成為質(zhì)押融資的理想選擇。應(yīng)收賬款融資，為醫(yī)藥流通企業(yè)資金流通以及資產(chǎn)調(diào)整提供了有利條件[6]。

其次是醫(yī)藥流通企業(yè)選擇應(yīng)收賬款融資，可以幫助企業(yè)對風(fēng)險有效預(yù)防，同時能夠節(jié)制管理成本。但是若應(yīng)收賬款不斷增加，雖然可以提高醫(yī)藥流通企業(yè)的業(yè)績，但是會造成醫(yī)藥流通企業(yè)資金流動受到影響，造成經(jīng)營周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)財務(wù)運行風(fēng)險增加。應(yīng)收賬款在收款過程中，需要消耗醫(yī)藥流通企業(yè)大量人力資源，并且催收過程中會出現(xiàn)各種狀況，這些都影響企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定[7]。以應(yīng)收賬款進行融資，可以有效規(guī)避上述問題，降低醫(yī)藥流通企業(yè)的資金管理與安全風(fēng)險。

三、醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式研究

醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式，主要包括三種。其一為應(yīng)收賬款質(zhì)押;其二為應(yīng)收賬款保理;其三為應(yīng)收賬款證券化。

（一）應(yīng)收賬款質(zhì)押介紹

應(yīng)收賬款融資幫助醫(yī)藥流通企業(yè)將現(xiàn)有資產(chǎn)有效盤活，并且解決資金流通方面的問題。結(jié)合醫(yī)藥流通企業(yè)發(fā)展環(huán)境以及生產(chǎn)需要等，利用應(yīng)收賬款質(zhì)押融資的方式，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為融資質(zhì)押品，根據(jù)金融機構(gòu)的評估，獲取一定額度的資金，緩解醫(yī)藥流通企業(yè)的資金短缺壓力。對于醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資來講，規(guī)定融資期間不能超出一年，雖然為短期融資類型，但是對醫(yī)藥流通企業(yè)的資金鏈鞏固卻有重要作用[8]。雖然應(yīng)收賬款在融資過程中屬于質(zhì)押品，以普通質(zhì)押品卻有著明顯差別。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資中，可以自動還款，回收款是還款的重要來源。針對應(yīng)收賬款質(zhì)押融資中面臨的風(fēng)險，即到期應(yīng)收賬款債務(wù)人并沒有及時還款，金融機構(gòu)作為債權(quán)人，有權(quán)向醫(yī)藥流通企業(yè)提出還款要求。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，需要醫(yī)藥流通企業(yè)提前將應(yīng)收賬款一系列資料準備齊全，仔細核對后呈交金融機構(gòu)。具體應(yīng)收賬款質(zhì)押融資流程如下：

醫(yī)藥流通企業(yè)（融資方）與購買方，形成應(yīng)收賬款，購買方需到期付款;融資方向融資平臺提交融資申請，融資平臺審核通過后按照融資標準放款;融資方需按時還本付息給融資平臺。

（二）應(yīng)收賬款保理介紹

應(yīng)收賬款保理作為醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資的重要模式，融資參與者包括醫(yī)藥流通企業(yè)、保理商。保理商將醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款進行核對，隨后為醫(yī)藥流通企業(yè)提供對應(yīng)的周轉(zhuǎn)資金。根據(jù)保理規(guī)定，醫(yī)藥流通企業(yè)需提前對保理業(yè)務(wù)進行了解，隨后提交申請。結(jié)合申請內(nèi)容，保理商會展開一系列調(diào)查，尤其是醫(yī)藥流通企業(yè)的信用等級、資金流通以及經(jīng)營狀況，核實企業(yè)所提供的書面資料。應(yīng)收賬款保理融資模式下，需要關(guān)注的點為所有權(quán)。具體涉及到兩種形式，其一為有追索權(quán)、其二為無追索權(quán)[9]。醫(yī)藥流通企業(yè)相關(guān)的債務(wù)人，在融資期間，出現(xiàn)破產(chǎn)或者其他問題，導(dǎo)致失去應(yīng)收賬款償還能力，這其間有追索權(quán)、無追索權(quán)兩種形式，決定保理商是否擁有要求醫(yī)藥流通企業(yè)對融資款償還的權(quán)利，這也是兩種形式最大的區(qū)別。追索權(quán)相關(guān)內(nèi)容，要求應(yīng)收賬款保理融資必須注意。除了上述形式外，若從保理商類型方面展開分類，同樣包括兩種保理形式，其一是商業(yè)保理;其二是銀行保理。若從業(yè)務(wù)告知債務(wù)人角度進行分類，其一為暗保理;其二為明保理[10]。若從業(yè)務(wù)發(fā)生地理位置角度進行分類，其一為國內(nèi)類型;其二為國外類型。應(yīng)收賬款保理融資具體流程如下：

藥物流通企業(yè)（融資企業(yè)）與終端購買方之間發(fā)生業(yè)務(wù)交易，賒銷供貨的方式形成應(yīng)收賬款。融資企業(yè)向保理平臺提交融資申請，保理平臺通過調(diào)查與審核，支付融資款項。保理平臺向合作銀行提交單據(jù)，合作銀行審單放款。這其間合作銀行會針對終端購買方進行授信。終端購買方需到期向保理平臺還款。

（三）應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化介紹

對于藥物流通企業(yè)來講，應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化作為主要融資模式，具體實施中對藥物流通企業(yè)有非常嚴格的要求。企業(yè)必須對應(yīng)收賬款進行篩查，選擇質(zhì)量高的納入到基礎(chǔ)資產(chǎn)中，隨后對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行信用增級，還要展開資產(chǎn)重組。經(jīng)過一系列資產(chǎn)整合后，未來藥物流通企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)在經(jīng)營中所帶來的現(xiàn)金流，是應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的重要條件，也是基礎(chǔ)發(fā)行證券實現(xiàn)的關(guān)鍵[11]。一旦基礎(chǔ)發(fā)行證券完成，會吸引投資者的關(guān)注，融資的資金以投資者投入資產(chǎn)為主。匯集高質(zhì)量應(yīng)收賬款，形成特殊目的載體，這個過程中，應(yīng)收賬款屬性會出現(xiàn)變化，所有權(quán)被轉(zhuǎn)讓，證券承銷商視應(yīng)收賬款作為資產(chǎn)整體進行發(fā)行。這種形式主要是融資方將應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，未來現(xiàn)金流量收益權(quán)經(jīng)證券化后，由投資者接手[12]。利用證券化的方式將應(yīng)收賬款進行“銷售”，這樣不僅可以緩解藥物流通企業(yè)應(yīng)收賬款的壓力，同時也節(jié)省了部分管理成本。應(yīng)收賬款證券化融資的實現(xiàn)，從信用、應(yīng)收賬款質(zhì)量等方面有諸多要求，并且這種模式還在探索創(chuàng)新中，所以還要深入研究。該融資流程具體如下：

融資企業(yè)對應(yīng)收賬款進行整理，形成資金池。受托特設(shè)信托機構(gòu)根據(jù)融資企業(yè)出售的應(yīng)收賬款展開審核調(diào)查。該環(huán)節(jié)需要托管銀行、信用增級、評級、證券設(shè)計、發(fā)行。緊接著進入二級流通市場。投資者選擇該投資。信托機構(gòu)完成款項收集，融資企業(yè)獲得融資。經(jīng)過應(yīng)收賬款資金池盈利，投資者收回本息。

四、醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式選擇

醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資中，需從不同側(cè)重點，針對性地選擇融資模式，以期達到最理想的融資效果。結(jié)合上述融資模式介紹，表1對三種融資方式的特點進行了總結(jié)，具體選擇考慮因素，均根據(jù)表1為基礎(chǔ)。

（一）融資成本方面的研究

醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款融資中，融資模式的選擇，融資成本是第一考慮內(nèi)容。融資成本主要涉及到兩方面費用，其一是資金使用費用;其二是籌資費用。其中資金使用費用需要由資金所有者收取，具體涉及到各種利益以及股息紅利?；I資費用則由中介機構(gòu)收取。融資模式選擇中，主要參考標準便是融資成本。融資成本參考中，融資成本率的計算非常關(guān)鍵，計算公式為：K=D/（P-F）。其中包括融資費用與所籌資金F、P;用資成本與融資成本率D、K。

（二）融資風(fēng)險方面的研究

融資風(fēng)險為出發(fā)點對融資模式進行選擇，也是保證融資效果的重要考慮因素。不同的融資模式，融資風(fēng)險也存在明顯差異。其中應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式的應(yīng)用，應(yīng)收賬款作為融資重要的質(zhì)押品，應(yīng)收賬款本身的風(fēng)險并沒有被分散或者轉(zhuǎn)移，因此若債務(wù)人無法償還債款，藥物流通企業(yè)依然需要承擔資金風(fēng)險。在此基礎(chǔ)上，藥物流通企業(yè)還要及時償還融資本息。應(yīng)收賬款保理融資方式的選擇，類型選擇不同，需承擔的風(fēng)險與壓力也存在差異。若藥物流通企業(yè)保留追索權(quán)，則債務(wù)人并沒有按照期限按時歸還欠款，融資資金企業(yè)承擔雙重還款責任。無追索權(quán)的情況下，應(yīng)收賬款權(quán)限被藥物流通企業(yè)完善轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)移了應(yīng)收賬款風(fēng)險，但是如果相關(guān)款項收回不及時，保理商則全部承擔相關(guān)風(fēng)險。但是應(yīng)收賬款保理融資模式，受到基準利率的影響，若出現(xiàn)較大波動，利息費用等會增加，這方面需要提高關(guān)注。應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化模式下，藥物流通企業(yè)將應(yīng)收賬款相關(guān)權(quán)限進行轉(zhuǎn)化，信用與違約風(fēng)險明顯降低。實際融資運行中，流動性風(fēng)險增加。交易市場復(fù)雜，交易意愿、交易量等都會對證券交易產(chǎn)生影響，若選擇這種方式，一定要多方面去規(guī)避風(fēng)險。

結(jié)束語：

綜上所述，對于醫(yī)藥流通企業(yè)來講，應(yīng)收賬款融資作為緩解資金流通壓力的重要手段。應(yīng)收賬款融資過程中，多種模式下融資注意事項明顯不同。結(jié)合藥物流通企業(yè)融資具體要求，一定要明確融資模式選擇的關(guān)鍵點，選擇與融資需求相符的融資模式，將融資風(fēng)險降到最低，融資作用發(fā)揮到最大。

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