鮑有斌

在深圳前10年折騰過各種生意的杜江華，決心做一家有獨(dú)特產(chǎn)品的公司，瞄準(zhǔn)金屬軟磁材料行業(yè)的鉑科新材應(yīng)運(yùn)而生。他又用10年時(shí)間，和“同學(xué)們”一起帶領(lǐng)公司逐步超越美系韓系企業(yè)，成為行業(yè)龍頭。鉑科新材何以殺出重圍？杜江華總結(jié)，技術(shù)領(lǐng)先和產(chǎn)業(yè)協(xié)同是其核心競爭力。

近年，受益于“碳中和、碳達(dá)峰”的國家戰(zhàn)略，光伏和新能源汽車高景氣成為其業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，訂單拿到手軟。其產(chǎn)品在消費(fèi)電子領(lǐng)域滲透，也極具想象力。目前，其新生產(chǎn)基地緊鑼密鼓籌備，有望將產(chǎn)能提高一倍。杜江華想認(rèn)真做一個“打鐵人”，把公司打造成為一個價(jià)值共享的平臺。

工信部迄今為止公示了三批國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，其中的上市公司約有300家，20家總部位于深圳，鉑科新材（300811）就是其中之一。

鉑科新材創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理杜江華，1973年出生于江西九江，1999年南下深圳，開始連續(xù)創(chuàng)業(yè)之路。他先后與伙伴共同創(chuàng)立了易創(chuàng)電子、宇科電子、易創(chuàng)印刷、壹泓實(shí)業(yè)等多家公司，創(chuàng)業(yè)形式包括和個人合伙、和世界500強(qiáng)合資等。在他看來，前十年的經(jīng)歷都只是做生意，且“所有的生意都折騰過”。

因種種機(jī)緣，2009年9月，杜江華與郭雄志共同出資設(shè)立深圳市鉑科磁材有限公司（簡稱“鉑科有限”），各自出資100萬元，占股50%。鉑科有限從事金屬軟磁材料行業(yè)，這也是鉑科新材的前身。

公司名字為何定為有點(diǎn)生辟的“鉑科”？杜江華解釋，這源于其主打產(chǎn)品——金屬磁粉芯的英語是“Powder Core”，于是選取了這兩個單詞的前兩個字母作為公司英文名，其音譯即“鉑科”。

金屬磁粉芯，日常生活中雖然看不見，卻不可缺少。這是一個什么樣的基礎(chǔ)材料？

大致來說，磁性材料分為永磁材料（又稱“硬磁材料”）、軟磁材料兩大類。前者能保持恒定磁性，后者易于磁化，也易于退磁，二者的區(qū)別在于抗退磁能力，即磁化后去磁的難易。

軟磁材料主要包括金屬軟磁材料、鐵氧體軟磁材料等。磁粉芯則是一種軟磁復(fù)合材料，是將軟磁金屬制成粉末，與絕緣介質(zhì)混合壓制而成的磁芯。比如，鐵硅鋁粉芯主要由純鐵和硅、鋁制成。其工藝包括制粉、絕緣處理、粘結(jié)、壓制、熱處理等，并且可以壓制成環(huán)形、E型、U型等復(fù)雜形狀。

近年，軟磁復(fù)合材料已成為應(yīng)用增長速度最快的磁性材料之一。由于結(jié)合了金屬和鐵氧體軟磁材料的優(yōu)勢，其具有磁導(dǎo)率在頻率高低變化時(shí)較為穩(wěn)定等特征，更能滿足電力電子元器件小型化、集成化的要求，被用于電感器、濾波器和變壓器等元件，從而廣泛出現(xiàn)在變頻空調(diào)、UPS、光伏逆變器、新能源汽車等產(chǎn)品中。

以“金屬軟磁材料及應(yīng)用專家”為愿景的鉑科新材，業(yè)務(wù)聚焦于軟磁粉末、金屬磁粉芯以及應(yīng)用解決方案，為電力電子行業(yè)客戶解決磁元件成本、效率、空間等技術(shù)問題。其將使命定義為“讓電更純·靜”。

2009年成立當(dāng)年，鉑科新材即研發(fā)出鐵硅、鐵硅鋁磁粉芯，意圖切入市場。此時(shí)，國內(nèi)提供合金軟磁粉材料的主要是韓國和美國企業(yè)，想要在存量市場尋找突破口并不容易。公司團(tuán)隊(duì)奔赴全國各地，前后見過幾百個工程師，提供過幾千款樣品，硬磕客戶。

杜江華回憶這段經(jīng)歷表示，“只要一個答案，我們的產(chǎn)品到底怎么樣”。結(jié)果絕大多數(shù)工程師說，“你們產(chǎn)品挺好，但是不會買你的”。

新產(chǎn)品想要獲得市場認(rèn)可，鉑科新材需要大品牌背書。天道酬勤，機(jī)會總是給有準(zhǔn)備的人。

轉(zhuǎn)機(jī)來自于艾默生（EMR.N）。艾默生是全球著名的技術(shù)和工程公司，其在華全資子公司艾默生（中國）電機(jī)有限公司，開發(fā)的電機(jī)供應(yīng)亞洲、歐洲和北美家電市場。

2010年時(shí)，韓國企業(yè)對艾默生供貨不足，為了保證正常交貨，艾默生就嘗試使用鉑科新材的產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)可以替代，鉑科新材就此得到這筆重要訂單。

成為艾默生的供應(yīng)商后，鉑科新材拓展客戶變得相對容易。2011年，其更一躍成為當(dāng)時(shí)全球排名第二的光伏逆變器廠商Power-One（后被ABA收購）的供應(yīng)商，也是國內(nèi)首家為之提供大功率高頻電感的企業(yè)。杜江華回憶，鉑科新材拿下Power-One非常不容易，“團(tuán)隊(duì)人員半個月做了7套方案”，才啃下這塊硬骨頭。

有了艾默生和Power-One這兩大全球知名公司作背書，鉑科新材再和其他公司合作，多了幾分底氣，也順利得多。

2013年，鉑科新材成為華為的二級材料供應(yīng)商——華為的光伏逆變器業(yè)務(wù)排名全球第一，并陸續(xù)獲得格力電器（000651）、陽光電源（300274）、比亞迪（002594）、美的集團(tuán)（000333）等企業(yè)的認(rèn)可，局面就此打開。

2018至2020年，鉑科新材營收從32417萬元增至49683萬元，凈利潤從6899萬元躍升至10653萬元（圖1）。因?yàn)橐咔椋?020年制造業(yè)受到重大挑戰(zhàn)，鉑科新材營收卻逆勢增長23%，凈利潤增長26%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

2019年12月30日，鉑科新材登陸創(chuàng)業(yè)板，成為國內(nèi)唯一以金屬軟磁粉芯為主要產(chǎn)品的上市公司。二級市場上，鉑科新材市值一度超過百億元。

“公司能夠走到今天，是管理團(tuán)隊(duì)和公司上上下下一起努力奮斗的結(jié)果”。杜江華不愿獨(dú)攬功勞。

2017年2月，國家發(fā)改委發(fā)布2016年度《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》，“高端專用材料如磁性材料、功能性金屬粉末材料、軟磁復(fù)合材料”被列入。

根據(jù)介紹，電感磁性材料的生產(chǎn)及研發(fā)，以應(yīng)用磁學(xué)為理論基礎(chǔ)，物理學(xué)、化學(xué)、電磁學(xué)、粉末冶金學(xué)等學(xué)科知識相互滲透交叉，具有較高的技術(shù)壁壘。

在合金軟磁粉芯材料中，鐵鎳類粉芯材料性能優(yōu)異，但由于價(jià)格昂貴，難以大規(guī)模采用；鐵基非晶類粉芯材料，磁芯損耗與飽和特性良好，但可靠性、磁芯成型的壓制性等結(jié)構(gòu)問題短時(shí)間難徹底解決；在中高頻工作條件下，鐵硅類金屬磁粉芯是理想材料之一。

“現(xiàn)有鐵硅類材料不僅具備優(yōu)于鐵鎳、鐵鎳鉬類金屬粉芯的損耗特性，而且展現(xiàn)出可以與鐵氧體媲美的高頻損耗特性，是高頻大功率電力變換設(shè)備中最重要的磁材料選項(xiàng)之一?！?/p>

杜江華對產(chǎn)品和技術(shù)非常熟悉，在工作人員介紹時(shí)，他按捺不住，多次起身，激情四射地講解。

為此，鉑科新材以鐵硅軟磁粉芯為主要突破方向，并在制造工藝上力求突破，“鉑科改進(jìn)了鐵硅軟磁粉、鐵硅鋁軟磁粉的生產(chǎn)工藝，在壓制磁芯時(shí)，對絕緣材料、壓制、退火等工藝進(jìn)行了技術(shù)革新，通過自主創(chuàng)新，完全掌握了整個金屬磁粉芯全制程體系及核心技術(shù)”。

令杜江華頗為自豪的是，鉑科新材是率先將鐵硅軟磁粉的氣霧化生產(chǎn)，從實(shí)驗(yàn)室階段推進(jìn)到工業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)的中國企業(yè)。

將金屬制成磁粉末，方法主要有兩種：機(jī)械破碎法、霧化法。所謂霧化法，一般是利用高壓氣體、高壓水或高速旋轉(zhuǎn)葉片，將經(jīng)高溫熔融的金屬或合金熔液破碎成細(xì)小的液滴，在收集器內(nèi)冷凝而得到超細(xì)金屬粉末。霧化粉末具有球形度高、粉末粒度可控、氧含量低、生產(chǎn)成本低等優(yōu)點(diǎn)，已成為高性能及特種金屬粉末制備技術(shù)的主要發(fā)展方向。

據(jù)介紹，霧化過程復(fù)雜，包含澆注、鋼液引流、霧化噴嘴、氣壓控制等，其中，霧化噴嘴是核心。鉑科新材的氣霧化噴嘴技術(shù)，采用國際先進(jìn)的緊耦合霧化噴嘴，并且經(jīng)過多年優(yōu)化改進(jìn)，有效提高出口處氣體壓力，提高氣體與鋼液接觸瞬間的動能轉(zhuǎn)換，增加鋼液的破碎程度，提高細(xì)粉的收得率。

正是由于領(lǐng)先的氣霧化噴嘴技術(shù)，鉑科新材大幅降低霧化制粉成本，實(shí)現(xiàn)高性能鐵硅磁粉材料的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。

截至2021年6月30日，鉑科新材已累計(jì)獲國內(nèi)外授權(quán)專利100件，電感軟件設(shè)計(jì)著作權(quán)1件；相關(guān)核心技術(shù)還取得“中國有色金屬工業(yè)科學(xué)技術(shù)一等獎”。

技術(shù)突破，得益于其研發(fā)投入的逐年提升。2018至2020年，鉑科新材研發(fā)支出分別為1772萬元、2371萬元、2674萬元。其2020年研發(fā)收入比例為5.38%，相比之下，所有A股公司的中位數(shù)為4.07%，創(chuàng)業(yè)板公司的中位數(shù)為5.21%。

如今，鉑科新材進(jìn)一步整合磁性材料產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，從磁粉到電感元件，以打造新的核心競爭力。其重心，一方面是進(jìn)行材料技術(shù)創(chuàng)新、電感元件設(shè)計(jì)創(chuàng)新；另一方面，是借助對磁材產(chǎn)業(yè)鏈上下游技術(shù)的掌控和敏感度，為用戶提供新技術(shù)解決方案。在這一過程中，杜江華強(qiáng)調(diào)“以用戶需求為中心”，通過與客戶協(xié)同合作，開發(fā)新產(chǎn)品；通過和用戶不斷磨合，提高產(chǎn)品性能。

杜江華表示，通過協(xié)同發(fā)展，可以從各環(huán)節(jié)進(jìn)行生產(chǎn)和品質(zhì)控制，產(chǎn)品更具性價(jià)比優(yōu)勢，從而具有較強(qiáng)市場競爭力和應(yīng)用領(lǐng)域拓展能力。鉑科新材逐漸打破美國、韓國企業(yè)在市場上的絕對壟斷地位，也是順理成章。

2021年上半年，鉑科新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.18億元，同比增長62%，凈利潤5240.35萬元，同比增長29%。

從三大主要產(chǎn)品看，其金屬磁粉芯收入3.07億元，占總收入比96.54%，同比增長大約62%；金屬粉末收入652萬元，同比增長51%；電感元件收入207萬元，同比增長223%；其他收入257萬元，增長82%（圖2）。

鉑科新材的主要客戶包括格力電器、美的集團(tuán)、比亞迪、華為、陽光電源、ABB、臺達(dá)等龍頭，可以說，是藏在行業(yè)巨頭身后的“隱形冠軍”。不過，這些客戶并不直接下訂單，而是通過供應(yīng)商提供的應(yīng)用解決方案，采購鉑科新材的產(chǎn)品。

比如，華為的電感原件供應(yīng)商深圳市京泉華科技股份有限公司、深圳市海光電子有限公司、伊戈?duì)栯姎夤煞萦邢薰?；陽光電源的供?yīng)商田村電子、京泉華；格力電器和美的集團(tuán)供應(yīng)商惠州佳揚(yáng)電子科技有限公司、青島云路新能源科技有限公司等，都是鉑科新材的主要客戶。

近年，受益于光伏發(fā)電、儲能、新能源汽車及數(shù)據(jù)中心等高景氣行業(yè)的快速發(fā)展，鉑科新材銷售收入持續(xù)增長。

隨著消費(fèi)者節(jié)能、環(huán)保意識的增強(qiáng)，以及空調(diào)生產(chǎn)廠家的相互競爭，智能家電發(fā)展導(dǎo)致用戶對電子元器件控制技術(shù)的要求越來越高。高頻變頻空調(diào)已成為空調(diào)行業(yè)的發(fā)展趨勢，這給鉑科新材帶來發(fā)展的機(jī)遇。比如格力電器變頻空調(diào)的頻率從2K提高到40K，以前材料已經(jīng)滿足不了要求，鉑科新材由此進(jìn)入家電行業(yè)。

2021年上半年，鉑科新材來自變頻空調(diào)領(lǐng)域的收入為5700萬元，占比達(dá)到18%；不間斷電源（UPS）領(lǐng)域的收入為3800萬元，同比增長50%，占比達(dá)到12%（圖3）。

相對于傳統(tǒng)的變頻空調(diào)和UPS領(lǐng)域，鉑科新材在新能源板塊發(fā)展更快。

在光伏領(lǐng)域，金屬磁粉芯產(chǎn)品主要應(yīng)用在逆變器中。逆變器的主要功能是將太陽能電池板產(chǎn)生的直流電逆變成交流電，送入電網(wǎng)。

2020年，全球光伏發(fā)電市場新增裝機(jī)容量為125GW，2021、2022年預(yù)計(jì)達(dá)到155GW、190GW，根據(jù)估算，單位千瓦裝機(jī)容量平均所需的鐵硅合金軟磁材料為0.38公斤，則2020至2022年大約需要17.86萬噸。作為光伏發(fā)電系統(tǒng)中的核心裝置，逆變器的市場規(guī)模也將不斷擴(kuò)大。

光伏逆變器主要分為組串式逆變器和集中式逆變器兩大類。前者主要使用硅鋼片電感，占比提升并逐漸成為主流；后者主要使用金屬磁粉芯電感，市場也可望逐年提升。

此外，光伏組件壽命一般在20-25年，而逆變器中IGBT（絕緣柵雙極型晶體管）等部件壽命在10-15年左右，因此，在組件壽命周期中，至少需要更換一次逆變器。這也意味著，在新增裝機(jī)和替換需求兩端加持下，光伏逆變器的市場將被激活。

除了華為，鉑科新材也是光伏逆變器龍頭陽光電源的重要合作伙伴，并在2021年6月被授予“協(xié)同之光”榮譽(yù)獎杯。

此外，“碳達(dá)峰、碳中和”國家戰(zhàn)略實(shí)施，更是對儲能行業(yè)形成巨大利好。2021年上半年，鉑科新材在光伏和儲能逆變領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入1.55億元，同比增長90%，收入占比49%。這兩大板塊將繼續(xù)成為其業(yè)績支柱。

在新能源汽車領(lǐng)域，金屬粉芯產(chǎn)品主要應(yīng)用在車載OBC（充電機(jī)）、DC/DC（雙向直流轉(zhuǎn)換器）及HDC（坡道控制系統(tǒng)）等電源模塊以及充電樁中。新能源汽車的一套電源模塊需要消耗大約3.3公斤鐵硅合金軟磁材料，以此計(jì)算，則2021年需要供應(yīng)79.2萬噸。

2021年上半年，鉑科新材在新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入2200萬元，同比增長100%，收入占比提高到7%。其車載產(chǎn)品進(jìn)一步取得比亞迪、華為、威邁斯、麥格米特等整車及組件廠商的認(rèn)可。

雖然全國汽車銷售整體有壓力，但新能源汽車逆勢而上。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-8月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到181.3萬輛和180萬輛，同比增長均為1.9倍。高工產(chǎn)研鋰電研究所預(yù)計(jì)，2021年中國新能源汽車銷量達(dá)到240萬輛，全球則有望突破550萬輛。照此勢頭，鐵硅合金軟磁材料的業(yè)務(wù)增長空間十分可觀，鉑科新材已把新能源汽車作為戰(zhàn)略重點(diǎn)市場進(jìn)行管控。

光伏行業(yè)快速發(fā)展，新能源汽車客戶需求逐步放量，加上儲能逆變，這“三新”領(lǐng)域收入占鉑科新材總營收的比例已達(dá)56%左右，未來仍可望大幅增長。

鉑科新材還在積極尋找第二增長曲線，更廣闊的消費(fèi)電子市場或有新機(jī)遇。

目前，主流芯片的電感元件主要采用鐵氧體材質(zhì)，但隨著未來電源模塊的小型化和應(yīng)用電流的增加，鐵氧體電感體積與飽和特性已經(jīng)很難滿足發(fā)展趨勢，而金屬軟磁材料電感具有更高效率、小體積、能夠響應(yīng)大電流變化的優(yōu)勢。鉑科新材采用獨(dú)創(chuàng)的高壓成型結(jié)合銅鐵共燒工藝，研發(fā)出具有行業(yè)領(lǐng)先性能的芯片電感。

芯片電感產(chǎn)品為芯片前端供電，可廣泛應(yīng)用于服務(wù)器、通訊電源、GPU、電源模組、礦機(jī)、筆記本電腦等領(lǐng)域。

今年上半年，鉑科新材已經(jīng)順利搭建銅鐵共燒合金（芯片）電感小批量生產(chǎn)線，正在搭建大規(guī)模生產(chǎn)線，為批量交付做準(zhǔn)備。在市場拓展上，其與英飛凌、英偉達(dá)等多家國際領(lǐng)先的半導(dǎo)體廠商密切合作，共同開發(fā)系統(tǒng)解決方案。

此外，其高端金屬軟磁粉末產(chǎn)品可用于制造貼片電感，應(yīng)用于各類消費(fèi)電子及汽車電子產(chǎn)品中。杜江華分析，一臺服務(wù)器芯片電感需求量約100元，全球一年大概1000萬臺，就是10億元左右的市場；筆記本電腦和臺式電腦市場規(guī)模大，一年接近3億臺。另外，手機(jī)市場的芯片電感也是其攻克目標(biāo)。

據(jù)介紹，鉑科新材采用最新霧化技術(shù)，推出的高球形度及類球形鐵硅鉻粉末，具有更高的磁導(dǎo)率和飽和磁感應(yīng)強(qiáng)度，能夠滿足車載等高端產(chǎn)品應(yīng)用需求，同時(shí)解決一體電感層間短路等技術(shù)痛點(diǎn)，該產(chǎn)品已得到TDK等知名貼片電感企業(yè)高度認(rèn)可。

鉑科新材的金屬粉末性能優(yōu)越且市場需求旺盛，但一直受制于產(chǎn)能瓶頸。鉑科新材正謀劃繼續(xù)擴(kuò)大高端金屬軟磁粉末產(chǎn)能，加大市場開拓力度，使其成為一個新業(yè)績增長點(diǎn)。

2021年上半年，其金屬粉末銷售收入較去年同期增長50%，毛利率達(dá)到60%。目前，其金屬粉末9成左右是自用，如果產(chǎn)能擴(kuò)大，粉末板塊有望3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年銷售額1億元左右。

基于戰(zhàn)略布局及市場需求可持續(xù)增長的預(yù)判，繼續(xù)加大產(chǎn)能，對鉑科新材而言刻不容緩。其IPO募資，主要用于高性能軟磁產(chǎn)品生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建、研發(fā)中心建設(shè)以及補(bǔ)充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金。

鉑科新材IPO募集資金凈額大約3.3億元，按照計(jì)劃，將有超過2億元投入到生產(chǎn)基地中。

其現(xiàn)有的惠東生產(chǎn)基地，會引入更多生產(chǎn)設(shè)備并進(jìn)行技術(shù)改造，穩(wěn)步擴(kuò)充產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2021年擴(kuò)產(chǎn)至2.5萬噸，考慮到產(chǎn)能利用率因素，能夠產(chǎn)出2.2萬噸左右。

根據(jù)與河源江東區(qū)管委會簽署的項(xiàng)目投資合同，其計(jì)劃投資10億元，分兩期在當(dāng)?shù)赝顿Y建設(shè)高端合金軟磁材料生產(chǎn)基地，新增金屬軟磁材料年生產(chǎn)能力2萬噸。河源基地建設(shè)周期為3年，預(yù)計(jì)于第二年開始生產(chǎn)并達(dá)到25%產(chǎn)能，第三年達(dá)產(chǎn)75%，第四年達(dá)產(chǎn)100%。該基地目前已經(jīng)拿到環(huán)評批復(fù)。

綜合惠東基地?cái)U(kuò)產(chǎn)計(jì)劃以及河源基地產(chǎn)能投放節(jié)奏，鉑科新材計(jì)劃在2022年達(dá)到3萬噸以上產(chǎn)能，有望比2020年增加50%左右，以解決訂單飽滿難題。

截至2021年6月30日，其IPO募集資金累計(jì)使用30947萬元，占募資總額的比例為93.63%。截至目前，高性能軟磁產(chǎn)品生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目未能達(dá)到預(yù)期收益。

河源生產(chǎn)基地投資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過IPO募資投入的資金，因此，鉑科新材計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債，擬募集不超過4.3億元，其中3.47億元投向高端合金軟磁材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，其余大約8326萬元補(bǔ)充流動資金。

據(jù)介紹，河源生產(chǎn)基地投資回收期（含建設(shè)期）6.7年，達(dá)產(chǎn)年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43625萬元，凈利潤6904萬元。河源基地達(dá)產(chǎn)后的營收，將超過公司2019年總營收（40254萬元），并與2018年的凈利潤（6899萬元）相當(dāng)，儼然再造一個新的鉑科新材。

據(jù)招商證券測算，待河源工廠滿產(chǎn)后，鉑科新材的市場占有率或可達(dá)到30%至40%，呈現(xiàn)出較為突出的規(guī)?；瘍?yōu)勢。規(guī)模效應(yīng)加持下，其凈利率或有提升空間。

數(shù)據(jù)顯示，2016至2020年，鉑科新材的銷售毛利率基本在40%上下震蕩，在行業(yè)中領(lǐng)先。

鉑科新材所在的申萬“有色金屬-金屬新材料”行業(yè)，共計(jì)有23家上市公司，2020年行業(yè)銷售毛利率平均值為22.6%，中位數(shù)為21.7%。鉑科新材38.94%的毛利率，位居行業(yè)第一，比同行均值領(lǐng)先超過16個百分點(diǎn)，即便如此，其毛利率還有提高空間（圖4）。

軟性磁材的主要原材料為鐵、硅、鋁等金屬，上游主要為鋼鐵、硅、鋁、銅制造業(yè)。鐵是生產(chǎn)磁粉和磁芯的重要原材料之一，價(jià)格直接影響合金軟磁粉和合金軟磁粉芯的制造成本。另外，銅鋁導(dǎo)線是電感元件重要原材料之一，因此，銅鋁價(jià)格也直接影響電感元件的制造成本。

2019、2020年，鉑科新材的直接材料費(fèi)用占營業(yè)成本的比例分別為31.54%、32.67%。2021年上半年，受大宗商品價(jià)格上漲影響，其成本端承壓，毛利率水平有所回落。為強(qiáng)化與客戶合作關(guān)系，鉑科新材暫未對原有產(chǎn)品提價(jià)。由于三季度原材料價(jià)格急劇上漲，公司四季度對產(chǎn)品提價(jià)，預(yù)計(jì)毛利率將有所改善。

2020年12月，鉑科新材入選工信部第二批專精特新“小巨人”公示企業(yè)。工信部先后三批公示企業(yè)總數(shù)大約4800余家，從行業(yè)分布看，其呈現(xiàn)出“6789”特點(diǎn)，即超6成屬于工業(yè)“四基”（即核心基礎(chǔ)零部件和元器件、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)）領(lǐng)域，超7成深耕行業(yè)10年以上，超8成居所在省份細(xì)分市場首位，9成集中在制造業(yè)領(lǐng)域。

鉑科新材涵蓋了“6789”特點(diǎn)，其創(chuàng)業(yè)已有12年，屬于取代美韓企業(yè)關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、處于細(xì)分市場領(lǐng)先地位的高端制造企業(yè)。

為促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，工信部通過中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，支持國家級“專精特新”小巨人企業(yè)加強(qiáng)核心技術(shù)攻關(guān)，加快技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年，300余家專精特新上市企業(yè)得到政府補(bǔ)助45.89億元，平均每家公司約1540萬元。鉑科新材2020年收到的政府補(bǔ)助只有287萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均值；在約300家專精特新上市公司中排在第271位，比較靠后。

此外，深圳20家專精特新上市公司，2020年來自政府補(bǔ)助總金額為2.35億元，平均每家約1174萬元，鉑科新材也僅僅比三旺通信（248萬元）和容大感光（204萬元）略高，排在第18位。

Wind數(shù)據(jù)還顯示，2020年深圳20家專精特新上市公司“稅金及附加”總金額約7799萬元，平均每家約390萬元，鉑科新材這一金額為426萬元，高于平均值，并排在第七位；貢獻(xiàn)最高的是銳明技術(shù)（002970），大約896萬元，該公司同時(shí)也得到政府補(bǔ)助3069萬元，在20家公司中高居第二位，僅次于德方納米（300769）的4414萬元。

專精特新上市公司得到政府補(bǔ)助總額占2020年凈利潤總和的比例為11.2%，鉑科新材該比例大約2.7%，比整體水平少8.5個百分點(diǎn)，利潤來源更為“硬核”。

杜江華表示，公司發(fā)展只是“不小心”踩到時(shí)代的紅利；深圳營商環(huán)境非常好，做企業(yè)簡直就是天堂，但他們“盡量不給政府添麻煩”。

在鉑科新材，同事之間經(jīng)常被叫做“同學(xué)”，象征著平等，這在互聯(lián)網(wǎng)公司很常見，在傳統(tǒng)制造業(yè)卻不多。據(jù)介紹，團(tuán)隊(duì)和員工隊(duì)伍較為穩(wěn)定，10年以上工齡的員工不在少數(shù)。

股份公司發(fā)起人的自然人除杜江華、郭雄志外，還有陳崇賢、羅志敏、阮佳林。除杜江華擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理外，郭雄志現(xiàn)任技術(shù)總監(jiān)；羅志敏現(xiàn)任副總經(jīng)理，阮佳林任副總經(jīng)理兼董事會秘書，他們也都是董事會成員，而且同出生于20世紀(jì)70后，正是當(dāng)打之年，一起并肩戰(zhàn)斗。

公司董事會2021年3月通過2021年限制性股票激勵計(jì)劃，按照這份計(jì)劃，共計(jì)187名員工獲得105.21萬股股票，授予價(jià)格為37.02元/股。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員則不參與本次股權(quán)激勵。

截至2020年底，鉑科新材員工總數(shù)886人，公司董事和主要管理者不參與此次股權(quán)激勵計(jì)劃，187名員工占員工總數(shù)的比例超過21%，即5人中有1人以上受益。據(jù)杜江華介紹，公司10年以上工齡員工較多，大比例的股權(quán)激勵，也體現(xiàn)了公司的大氣，希望讓更多員工獲得公司成長帶來的紅利。

截至8月底，鉑科新材股價(jià)97.09元/股（公司5月28日實(shí)施每股現(xiàn)金分紅0.28元，并每股轉(zhuǎn)增0.8股，則復(fù)權(quán)前每股價(jià)格大約175元），和37元行權(quán)價(jià)相比，參與激勵的員工收益非?？捎^。

杜江華表示，管理者要從公轉(zhuǎn)到自轉(zhuǎn)，高層都能成為發(fā)動機(jī)。

二級市場上，從2021年初至9月底，鉑科新材股價(jià)漲幅約有95%；300余家專精特新上市公司股價(jià)平均漲幅為12.87%，中值為-2.8%；創(chuàng)業(yè)板公司漲幅均值為4.68%，中值為-5.75%。金屬新材料行業(yè)公司股價(jià)平均漲幅為13.3%，中值為13.8%，鉑科新材在細(xì)分行業(yè)中漲幅奪得第一，并大大領(lǐng)先專精特新上市公司、創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)（圖5）。

2021年A股波動加劇，受益于鉑科新材的股價(jià)大漲，各類股東戰(zhàn)績卻頗佳。

鉑科新材發(fā)起人是摩碼投資（杜江華持股54%）以及杜江華等5名自然人股東，上市前，還引進(jìn)深圳國資方和券商自投資金，即深圳市匯博成長創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱“深圳匯博”）、廣發(fā)乾和投資有限公司（簡稱“廣發(fā)乾和”）。

2018年9月，深圳匯博更名為深圳市中小擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱“中小擔(dān)創(chuàng)投”）。中小擔(dān)創(chuàng)投是深圳擔(dān)保集團(tuán)全資子公司，擔(dān)保集團(tuán)控股股東是深圳市投資控股有限公司。廣發(fā)乾和也是廣發(fā)證券（000776）全資子公司。

2015年10月23日，鉑科新材注冊資本由3791萬元增加至4320萬元，新增股份529萬股由廣發(fā)乾和、深圳匯博、費(fèi)騰（個人投資者）認(rèn)購。其中，廣發(fā)乾和以2000萬元認(rèn)購新增股份261.4379萬股；深圳匯博以1046.69萬元認(rèn)購新增股份136.8222萬股；費(fèi)騰認(rèn)購剩余股份。

簡單測算可得，廣發(fā)乾和、中小擔(dān)創(chuàng)投持股成本大約為7.65元/股；以2019年12月鉑科新材IPO發(fā)行價(jià)26.22元/股測算，當(dāng)時(shí)，廣發(fā)乾和、中小擔(dān)創(chuàng)投、費(fèi)騰的浮盈率為242%。

鉑科新材截至2021年中報(bào)時(shí)的前十大股東

但這只是“起步價(jià)”。

由于鉑科新材在2021年5月實(shí)施每股現(xiàn)金分紅0.28元，同時(shí)每股轉(zhuǎn)增0.8股，總股本增加至1.04億股，廣發(fā)乾和的持股總數(shù)同步增加至470.59萬股。鉑科新材股價(jià)在2021年8月底收于97.09元/股，廣發(fā)乾和的投資浮盈率曾高達(dá)2184%。9月底，鉑科新材股價(jià)回撤至79元/股，廣發(fā)乾和的投資浮盈率仍有1759%。中小擔(dān)創(chuàng)投的投資收益率與廣發(fā)乾和保持一致。

廣發(fā)證券2021年中報(bào)顯示，廣發(fā)乾和半年收入9.02億元，凈利潤6.36億元，鉑科新材對其當(dāng)期利潤的貢獻(xiàn)顯而易見。

據(jù)2021年中報(bào)披露，鉑科新材前十大機(jī)構(gòu)股東中，還新進(jìn)了建設(shè)銀行-寶盈新興產(chǎn)業(yè)基金（附表），持股比例為0.93%。2021年上半年，鉑科新材平均成交價(jià)為55.1元，如果寶盈新興產(chǎn)業(yè)基金從一季度開始逐步減倉，并持有至今，則浮盈率或在四成以上。至2021年三季報(bào)時(shí)，寶盈新興產(chǎn)業(yè)基金再度增持60.45萬股，持股比例提高至1.51%，超過中小擔(dān)創(chuàng)投，晉身為第九大股東。其他個人投資者若堅(jiān)守，2021年9個月時(shí)間也有差不多近一倍收益。

截至2021年11月10日，鉑科新材市盈率（TTM）大約78.5倍，金屬新材料類公司市盈率中值為46.5倍，市場給予了鉑科新材更高的估值。

杜江華認(rèn)為，不要對時(shí)間過于焦慮，否則容易導(dǎo)致動作變形；公司要實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的增長，他自己希望認(rèn)真做個“打鐵人”，搭建一個價(jià)值共享者平臺，促成企業(yè)、行業(yè)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

號準(zhǔn)了時(shí)代脈搏，鉑科新材若能保持技術(shù)和工藝領(lǐng)先，產(chǎn)能與管理適配需求成長，假以時(shí)日，這家專精特新“小巨人”成長為材料行業(yè)“大巨頭”也未可知。