高秋瑾（鄭州科技學(xué)院）

一、引言

適當(dāng)?shù)幕I資方式一方面能夠使各類資金來(lái)源和資本相互配比，降低資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)以及頻繁還款的壓力；另一方面也可以使企業(yè)保持較為合理的資本結(jié)構(gòu)，在一定程度上降低企業(yè)的綜合資本成本，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。風(fēng)神輪胎股份有限公司在1965年建立，由中國(guó)化工集團(tuán)有限公司控股。憑借自己過(guò)硬的品質(zhì)連續(xù)很多年被選為國(guó)內(nèi)外很多家企業(yè)的供應(yīng)商，其在海外市場(chǎng)尤其是在歐美國(guó)家高端市場(chǎng)的產(chǎn)品價(jià)格水平和市場(chǎng)占有率位居中國(guó)品牌前列。

二、籌資方式現(xiàn)狀及問(wèn)題分析

（一）資金來(lái)源分析

1.內(nèi)源籌資與外源籌資情況分析

以資金來(lái)源為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，可以將企業(yè)的籌資方式分為內(nèi)源籌資與外源籌資。查找風(fēng)神輪胎財(cái)務(wù)報(bào)表總結(jié)風(fēng)神輪胎股份有限公司內(nèi)源籌資與外源籌資情況如下：2016年內(nèi)源籌資0.28外源籌資52.76；2017年內(nèi)源籌資-4.75外源籌資44.97；2018年內(nèi)源籌資0.07外源籌資48.63；2019年內(nèi)源籌資1.78外源籌資51.36；2020年內(nèi)源籌資1.57外源籌資46.11。可見(jiàn)，風(fēng)神輪胎股份有限公司的資金主要來(lái)源于外源籌資。雖然最近五年內(nèi)有四年都進(jìn)行了一定程度的內(nèi)源籌資，但是其金額及比例相比外源籌資來(lái)說(shuō)都比較小。

2.內(nèi)源籌資具體情況分析

查找風(fēng)神輪胎財(cái)務(wù)報(bào)表總結(jié)風(fēng)神輪胎股份有限公司凈利潤(rùn)與留存收益情況如下：2016年凈利潤(rùn)0.85（單位億元，下同），發(fā)放的現(xiàn)金股利0.56（單位億元，下同），現(xiàn)金紅利/凈利潤(rùn)66.52%；2017年凈利潤(rùn)-4.75發(fā)放的現(xiàn)金股利0.00，現(xiàn)金紅利/凈利潤(rùn)0.00%；2018年凈利潤(rùn)0.18，發(fā)放的現(xiàn)金股利0.11，現(xiàn)金紅利/凈利潤(rùn)60.80%；2019年凈利潤(rùn)2.06，發(fā)放的現(xiàn)金股利0.28，現(xiàn)金紅利/凈利潤(rùn)13.55%；2020年凈利潤(rùn)2.01，發(fā)放的現(xiàn)金股利0.44，現(xiàn)金紅利/凈利潤(rùn)21.77%?？梢钥闯觯?年來(lái)公司凈利潤(rùn)雖然在上下波動(dòng)，但是總體呈現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。風(fēng)神輪胎股份有限公司2016-2020年的股利發(fā)放率分別為66.52%、0%、60.80%、13.55%、21.77%。近兩年來(lái)風(fēng)神輪胎股份有限公司股利發(fā)放率與2016-2017年相比有較大幅度的降低，說(shuō)明企業(yè)在有意識(shí)地增加內(nèi)源籌資，但總體的籌資方式還是以外源籌資方式為主。

（二）資金性質(zhì)分析

查找風(fēng)神輪胎財(cái)務(wù)報(bào)表總結(jié)風(fēng)神輪胎股份有限公司資本結(jié)構(gòu)情況如下：2017年資產(chǎn)負(fù)債率74.02%，股東權(quán)益比率25.98%；2018年資產(chǎn)負(fù)債率71.88%，股東權(quán)益比率28.12%；2019年資產(chǎn)負(fù)債率71.01%，股東權(quán)益比率28.99%；2020年資產(chǎn)負(fù)債率61.46%，股東權(quán)益比率38.54%。企業(yè)的外源籌資按照資金性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分，可以分為股權(quán)籌資與債務(wù)籌資。從上述數(shù)據(jù)可見(jiàn)，公司進(jìn)行的債務(wù)籌資資金比例較大，企業(yè)最近4年的資產(chǎn)負(fù)債率都徘徊在70%附近，在2020年達(dá)到最低，但仍然高達(dá)61.46%。公司籌資以債務(wù)為主，雖然能夠在一定程度上降低企業(yè)的綜合資金成本，使企業(yè)更好地利用財(cái)務(wù)杠桿，但是負(fù)債過(guò)高會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的還款負(fù)擔(dān)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生不利影響。

（三）資金期限分析

查找風(fēng)神輪胎財(cái)務(wù)報(bào)表總結(jié)風(fēng)神輪胎股份有限公司長(zhǎng)短期債務(wù)與總債務(wù)如下：2018年短期債務(wù)43.41（單位億元，下同），長(zhǎng)期債務(wù)8.17（單位億元，下同），總債務(wù)51.57（單位億元，下同），短期債務(wù)/總債務(wù)84.16%，長(zhǎng)期債務(wù)/總債務(wù)15.84%；2019年短期債務(wù)42.26，長(zhǎng)期債務(wù)9.10，總債務(wù)51.36，短期債務(wù)/總債務(wù)82.28%，長(zhǎng)期債務(wù)/總債務(wù)17.72%；2020年短期債務(wù)41.87，長(zhǎng)期債務(wù)4.24，總債務(wù)46.11，短期債務(wù)/總債務(wù)90.81%，長(zhǎng)期債務(wù)/總債務(wù)9.19%。以籌資資金的使用期限為標(biāo)準(zhǔn)可以將籌資方式分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資。從上述數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)的債務(wù)規(guī)?？傮w來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，沒(méi)有較大幅度波動(dòng)。企業(yè)進(jìn)行的債務(wù)籌資中短期籌資所占比重很大，占比最高的是在2020年，高達(dá)90.81%，企業(yè)此時(shí)將會(huì)面臨較大的還款壓力，并且一旦中間出現(xiàn)資金鏈條的斷裂，對(duì)企業(yè)將會(huì)產(chǎn)生較大的損失。其余4個(gè)年份，短期籌資所占比重也都在80%附近。這種籌資模式意味著企業(yè)將會(huì)面臨較高的短期還款壓力，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展會(huì)產(chǎn)生較大的影響。

三、優(yōu)化建議

（一）擴(kuò)寬籌資渠道

風(fēng)神輪胎股份有限公司在正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要保留大量的營(yíng)運(yùn)資金來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)，因此需要公司積極籌資才能保障公司發(fā)展，但是其籌資渠道較為單一，在一定程度上會(huì)限制企業(yè)的資金來(lái)源。只有提高公司的籌資能力，開(kāi)闊出新的籌資渠道，加強(qiáng)多元化籌資渠道的建設(shè)，對(duì)已有的籌資方式進(jìn)行優(yōu)化，這樣才能確保公司可以籌備到相應(yīng)的資金。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

風(fēng)神輪胎股份有限公司當(dāng)前較多地利用債務(wù)資金，雖然能夠在一定程度上降低企業(yè)綜合的資金成本，但是企業(yè)不得不面對(duì)較大的還款壓力，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一旦受到經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)政策等的影響出現(xiàn)不利情況，企業(yè)就會(huì)處于較為被動(dòng)的地位。所以風(fēng)神輪胎可以通過(guò)適當(dāng)增加發(fā)行在外的股份，減少一部分債務(wù)資金，來(lái)降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)要結(jié)合自身的實(shí)際情況來(lái)進(jìn)行股利分發(fā)政策，充分利用自有資金使自身得到更好的發(fā)展。風(fēng)神輪胎股份有限公司的股權(quán)籌資及內(nèi)源籌資較少，所以對(duì)股權(quán)籌資和內(nèi)源籌資都應(yīng)該加強(qiáng)。

（三）提升長(zhǎng)期債務(wù)的比例

風(fēng)神輪胎股份有限公司的債務(wù)資金主要來(lái)源于短期債務(wù)，過(guò)去五年內(nèi)短期債務(wù)占比最低也超過(guò)了75%，最高在2020年達(dá)到了90.81%，也就是企業(yè)的全部債務(wù)中有90%多的債務(wù)都是需要在1年以內(nèi)進(jìn)行償還的。企業(yè)中這種短借長(zhǎng)投的行為存在很大的激進(jìn)性，能夠降低企業(yè)的資本成本，在較大程度上利用財(cái)務(wù)杠桿，但是一旦出現(xiàn)危機(jī)，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的打擊。風(fēng)神輪胎股份有限公司可以結(jié)合自己當(dāng)前實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，制定出較為合理的籌資政策。盡量將資金來(lái)源與資金用途按照時(shí)間的長(zhǎng)短作出合理的搭配，使企業(yè)在有效利用財(cái)務(wù)杠桿的同時(shí)也能夠?qū)⒇?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)。