■中國郵政儲蓄銀行江西省分行 周兆芳 江西省金融資產(chǎn)管理股份有限公司 黃貞珍

一、引言

中共十九屆五中全會審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》（以下簡稱《建議》），為今后五年乃至更長時(shí)間中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展指明了方向。作為全國不良資產(chǎn)管理行業(yè)重要組成部分，地方資產(chǎn)管理公司必須要以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，肩負(fù)起時(shí)代賦予的使命，貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，積極構(gòu)建新發(fā)展格局，利用自身優(yōu)勢，履行好“為金融機(jī)構(gòu)降壓，為地方政府分憂，為實(shí)體企業(yè)紓困”的職責(zé)功能。

按照《中國銀保監(jiān)會關(guān)于推動銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見（銀保監(jiān)2019發(fā)52號）》的要求，金融資產(chǎn)管理公司要做強(qiáng)不良資產(chǎn)處置主業(yè)，合理拓展與企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)的兼并重組、破產(chǎn)重整、夾層投資、過橋融資、階段性持股等投資銀行業(yè)務(wù)。中國不良資產(chǎn)市場發(fā)展空間巨大。2020年末，全國范圍內(nèi)僅商業(yè)銀行不良貸款（法人口徑）余額就超過2.7萬億元①，加上非銀行金融機(jī)構(gòu)不良、非金融企業(yè)不良等市場總規(guī)模龐大。對于地方資產(chǎn)管理公司而言，要發(fā)揮地方政府組織優(yōu)勢，積極利用股東資源，強(qiáng)化戰(zhàn)略定位，提升關(guān)鍵業(yè)務(wù)能力，完善激勵(lì)機(jī)制，抓住周期輪動機(jī)會，把握區(qū)域特色資產(chǎn)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

二、地方資產(chǎn)管理公司發(fā)展現(xiàn)狀

2012年2月，財(cái)政部和原銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財(cái)金〔2012〕6號）拉開了我國地方資產(chǎn)管理公司設(shè)立與發(fā)展的大幕。該辦法規(guī)定各省、自治區(qū)、直轄市政府原則上只能設(shè)立或授權(quán)一家地方資產(chǎn)管理公司，參與本轄區(qū)內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)的批量收購處置業(yè)務(wù)。目前，全國范圍內(nèi)地方資產(chǎn)管理公司發(fā)展現(xiàn)狀如下：

（一）行業(yè)不斷擴(kuò)容

近年來，我國不良資產(chǎn)市場參與者不斷豐富。2020年12月，在前期財(cái)政部出資設(shè)立“華融、信達(dá)、東方、長城”四大全國性資產(chǎn)管理公司的基礎(chǔ)上，銀保監(jiān)會批復(fù)了中國銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司開業(yè)，標(biāo)志著第五家全國性的資產(chǎn)管理公司獲批營業(yè)。地方性資產(chǎn)管理公司這幾年也迅速擴(kuò)容，該類公司不屬于金融機(jī)構(gòu)，大多成立于2012年之后，注冊資本規(guī)模較小。目前，已完成工商注冊并獲得銀保監(jiān)會批復(fù)的地方資產(chǎn)管理公司共57家，其中浙江、山東、福建、廣東因包含計(jì)劃單列市各有3家地方資產(chǎn)管理公司，其余省級行政區(qū)中，除吉林、河北、貴州、云南、陜西、海南、青海、新疆、西藏只有一家地方資產(chǎn)管理公司外，均已設(shè)立兩家地方資產(chǎn)管理公司。至此，全國不良資產(chǎn)行業(yè)“5+N+銀行系+外資系”格局已經(jīng)形成。

（二）業(yè)務(wù)模式多樣

地方資產(chǎn)管理公司經(jīng)營主業(yè)為不良資產(chǎn)收購處置，且對于不同區(qū)域、不同規(guī)模以及不同成立時(shí)間的資產(chǎn)管理公司來說業(yè)務(wù)模式存在一定的差異化。具體來說，地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)的主要模式包括：

1.金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)。地方資產(chǎn)管理公司具有批量收購省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的資質(zhì)，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的批量收購處置業(yè)務(wù)是其賴以生存的核心業(yè)務(wù)之一。地方資產(chǎn)管理公司通過公開競標(biāo)或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式從銀行和信托公司等金融機(jī)構(gòu)收購不良資產(chǎn)包，然后將不良資產(chǎn)包進(jìn)行分包處理，對于不同類型的不良資產(chǎn)采用不同的手段進(jìn)行處置。

2.非金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)重組業(yè)務(wù)。非金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)主要為非金融企業(yè)的應(yīng)收賬款，在進(jìn)行債權(quán)收購時(shí)，地方資產(chǎn)管理公司與債務(wù)人達(dá)成重組協(xié)議，通過履行重組協(xié)議的方法經(jīng)營和處置不良資產(chǎn)。

3.創(chuàng)新類業(yè)務(wù)。這部分業(yè)務(wù)主要是地方資產(chǎn)管理公司根據(jù)市場的變化及需求，近年來陸續(xù)探索并開展的業(yè)務(wù)，包括有：市場化債轉(zhuǎn)股、上市公司紓困、不良資產(chǎn)證券化等。

4.投資類業(yè)務(wù)。地方資產(chǎn)管理公司涉及的投資業(yè)務(wù)多為基金業(yè)務(wù)，通過與地方政府平臺、金融機(jī)構(gòu)、社會資本等多方合作，設(shè)立各類專項(xiàng)基金，對符合基金投向的企業(yè)進(jìn)行支持，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，發(fā)揮綜合金融服務(wù)功能。此外，地方資產(chǎn)管理公司還會開展固定收益類投資和股權(quán)類投資，其中固定收益類投資包括信托計(jì)劃、資管計(jì)劃以及委托貸款等，股權(quán)類投資包括定增、一級股權(quán)投資等業(yè)務(wù)。

（三）政策不斷完善

隨著地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，地方資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管由銀保監(jiān)會制定監(jiān)管細(xì)則，各地方金融監(jiān)管部門具體負(fù)責(zé)對本地區(qū)地方資產(chǎn)管理公司的日常監(jiān)管。2017年10月，江西省金融辦發(fā)布《江西省地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)管試行辦法》，該辦法對江西省內(nèi)資產(chǎn)管理公司的設(shè)立準(zhǔn)入、合規(guī)經(jīng)營、監(jiān)督管理等方面做了規(guī)定，其中對地方資產(chǎn)管理公司資本充足率不低于12.5%作了明確規(guī)定。其余省份雖未對外公布專門管理辦法，但屬地監(jiān)管機(jī)構(gòu)會對資產(chǎn)管理公司的杠桿水平有一定控制。2019年7月，銀保監(jiān)會通知，強(qiáng)調(diào)地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)回歸本源、專注主業(yè)，嚴(yán)禁任何形式幫助金融企業(yè)虛假出表掩蓋不良資產(chǎn)，切實(shí)起到化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

三、當(dāng)前我國地方資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨的困境

（一）行業(yè)競爭加劇，經(jīng)營壓力增大

銀河資產(chǎn)公司的正式開業(yè)，意味著“5+N+銀行系+外資系”不良市場新格局正式構(gòu)成。隨著市場競爭主體的日益增多，以及“四大”資產(chǎn)公司強(qiáng)勢回歸主業(yè)，不良資產(chǎn)行業(yè)市場競爭日益加劇，反映到資產(chǎn)包收購價(jià)格上，從2016年的3-4折上升至2018年以后的5折以上，呈現(xiàn)出整體走高趨勢，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收益漸薄。同時(shí)，資產(chǎn)包價(jià)格上漲，資產(chǎn)質(zhì)量下降，處置周期拉長，銀行對不良資產(chǎn)的處置由原來的政策性行為轉(zhuǎn)為市場化行為等等都導(dǎo)致收包成本增加，經(jīng)營利潤面臨擠壓，經(jīng)營壓力不斷增大。

（二）業(yè)務(wù)模式單一，盈利模式單調(diào)

以江西省金融資產(chǎn)管理股份有限公司為例，目前該公司在處置不良資產(chǎn)方面的方法主要還是通過“三打”（即：打折、打包、打官司）傳統(tǒng)模式進(jìn)行處置，對“三重”（重組、重整、重構(gòu)）的運(yùn)用還不夠。不良資產(chǎn)價(jià)值提升空間不足，手段單一。在收購非金不良債權(quán)方面，直面與銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)的競爭，資金成本處于劣勢。區(qū)域市場規(guī)模有限，出包數(shù)量不足，價(jià)格和成本上升，生存發(fā)展壓力加大。

（三）隊(duì)伍專業(yè)化水平有待持續(xù)提高

地方資產(chǎn)管理公司普遍成立時(shí)間不長，隊(duì)伍經(jīng)驗(yàn)有不足，離高質(zhì)量發(fā)展有差距，尤其是不良資產(chǎn)收購處置、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、信息化以及投資投行類高端專業(yè)人才依然缺乏，需要不斷引進(jìn)優(yōu)秀人才，進(jìn)一步提升團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力和水平。

（四）金融科技投入和運(yùn)用不足

“十四五”時(shí)期，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、綜合國力將大幅提升，國內(nèi)市場更加強(qiáng)大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。《建議》以及習(xí)近平總書記關(guān)于新時(shí)代科技創(chuàng)新的重要論述無不預(yù)示著我國“十四五”時(shí)期以及更長時(shí)期的發(fā)展，對提升創(chuàng)新能力、實(shí)現(xiàn)科技自強(qiáng)提出了更為迫切的要求。對于地方資產(chǎn)管理公司來說，進(jìn)一步加大加快對金融科技的布局和應(yīng)用，給發(fā)展裝上科技的翅膀迫在眉睫。

四、地方資產(chǎn)管理公司高質(zhì)量發(fā)展路徑

（一）夯實(shí)基礎(chǔ)管理，提升公司治理能力

1.培養(yǎng)建設(shè)專業(yè)人才隊(duì)伍。各地方資產(chǎn)管理公司由于成立時(shí)間短，存在員工年輕化、專業(yè)技能不高等普遍現(xiàn)象，需要進(jìn)一步打造專業(yè)化的人才隊(duì)伍。一是堅(jiān)持人才戰(zhàn)略。將人力資源視為公司最重要的發(fā)展資源，打造專業(yè)人才聚集高地，塑造專業(yè)化人才的核心競爭優(yōu)勢。二是建立明晰的人才引進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)和門檻，以開放、包容的態(tài)度長期吸引各類優(yōu)秀人才加盟，建立人力資源儲備庫。三是大力引進(jìn)高層次人才，支持公司業(yè)務(wù)模式探索創(chuàng)新和發(fā)展，為公司發(fā)展注入新鮮血液。四是依靠內(nèi)外相結(jié)合的方式建立高端智庫，診斷公司盈利模式和轉(zhuǎn)型發(fā)展，為董事會和管理層提供宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)前景以及具體企業(yè)情況的咨詢，為公司決策提供智力支撐。此外，公司還應(yīng)與專業(yè)的會計(jì)、稅務(wù)、法律事務(wù)所等建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，定期開展員工專業(yè)知識培訓(xùn)，提升員工綜合素質(zhì)水平。

2.提升公司財(cái)務(wù)管理水平。作為準(zhǔn)金融行業(yè)，各地方資產(chǎn)管理公司具有資本密集屬性。“十四五”時(shí)期，各地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)公司戰(zhàn)略方向、業(yè)務(wù)模式的變化，制定對應(yīng)的融資方案，提高資金與業(yè)務(wù)需求的匹配度。一是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債久期管理。按照不良資產(chǎn)包所占用的資金規(guī)模大小與處置期限長短，相應(yīng)調(diào)整融資結(jié)構(gòu)；二是擴(kuò)大非銀融資合作。針對鼓勵(lì)開展的并購重組等業(yè)務(wù)，積極與銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)對接，探索能夠與之匹配的融資模式；三是提高債券融資工具運(yùn)用。靈活運(yùn)用企業(yè)債、公司債、債務(wù)融資工具、資產(chǎn)證券化等融資工具，擴(kuò)大債券融資在公司融資總量的占比。

（二）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升資本實(shí)力

地方資產(chǎn)管理公司近年來業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，資本不足的約束性日益凸顯。一是要優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。加快吸收民營資本、引入戰(zhàn)略投資者等方式補(bǔ)充公司資本。二是要加強(qiáng)股權(quán)管理。重點(diǎn)加強(qiáng)股權(quán)質(zhì)押管理、關(guān)聯(lián)交易管理、規(guī)范股東行為，夯實(shí)公司治理基礎(chǔ)。三是要提升股東協(xié)同。各地方資產(chǎn)管理公司要加快引入優(yōu)質(zhì)國企、民企作為戰(zhàn)略投資者，將“引資”與“引智”相結(jié)合，彌補(bǔ)自身在管理、科技、人才方面的短板。

（三）強(qiáng)化科技賦能，完善業(yè)務(wù)風(fēng)控體系

1.借力科技，實(shí)現(xiàn)智能風(fēng)控。一是堅(jiān)持大數(shù)據(jù)風(fēng)控?！笆奈濉毙聲r(shí)期，各地方資產(chǎn)管理公司在投前客戶識別和投后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中，要通過大數(shù)據(jù)采集全網(wǎng)海量的風(fēng)控信息，深度挖掘數(shù)據(jù)，形成企業(yè)當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)評分，分析客戶風(fēng)險(xiǎn)特征，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供輔助支撐，把“線上+線下”的風(fēng)控方式運(yùn)用到業(yè)務(wù)事前、事中、事后的全過程管理中，對客戶風(fēng)險(xiǎn)狀況實(shí)現(xiàn)全方位、立體化的防控。二是搭建網(wǎng)絡(luò)化、智能化、集聚化的信息共享平臺。一方面通過爬蟲技術(shù)，抓取互聯(lián)網(wǎng)廣泛需求資源，另一方面通過數(shù)據(jù)支撐底層資產(chǎn)的估值，為項(xiàng)目提供精準(zhǔn)撮合業(yè)務(wù)。通過大數(shù)據(jù)智能匹配，為用戶推薦最符合要求的交易對手，使得雙方都能在平臺上獲取可信、精準(zhǔn)的各類信息，解決以往企業(yè)只能獲取割裂的、碎片化的信息的問題。

2.加強(qiáng)和改進(jìn)集中度風(fēng)險(xiǎn)管理模式。采用技術(shù)手段充分識別、計(jì)量和管理交易對手集中風(fēng)險(xiǎn)、地區(qū)集中風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)集中風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)集中風(fēng)險(xiǎn)、表外項(xiàng)目集中風(fēng)險(xiǎn)等，防止大額風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。

3.持續(xù)做好壓力測試。完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，逐步建立與公司風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的前瞻性的壓力測試方案，定期評估風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，在全流程風(fēng)險(xiǎn)管理工作中將壓力測試結(jié)果應(yīng)用到公司發(fā)展決策、風(fēng)險(xiǎn)管理以及資本和流動性水平的內(nèi)部評估中。

（四）聚焦主責(zé)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)新發(fā)展

1.要聚焦主業(yè)，發(fā)力不良資產(chǎn)收購。比起五大國有資產(chǎn)管理公司，地方資產(chǎn)管理公司與地方政府、地方金融機(jī)構(gòu)、地方產(chǎn)業(yè)企業(yè)的關(guān)系天然要更緊密些，具備地利優(yōu)勢。因此，應(yīng)該立足地方，充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y源，擴(kuò)大區(qū)域內(nèi)不良貸款收購份額，爭做地方金融風(fēng)險(xiǎn)化解主力軍。

2.要深挖資產(chǎn)價(jià)值，加速不良資產(chǎn)處置。地方資產(chǎn)管理公司要加大收購不良資產(chǎn)的處置力度，通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓、合作清收、委托清收等方式，縮短處置周期，提升經(jīng)營效益。通過舉辦“線上資產(chǎn)推介會”，創(chuàng)新“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”新模式，線上線下結(jié)合，加速不良資產(chǎn)處置。

3.要運(yùn)用投行思維，推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級?！笆奈濉睍r(shí)期，地方資產(chǎn)管理公司要抓住政策機(jī)遇期，借鑒國內(nèi)、國際優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，圍繞區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用投行思維，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)，要與產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、上市公司合作開展產(chǎn)業(yè)基金、債務(wù)重組、資產(chǎn)重組等投行業(yè)務(wù)，積極踐行產(chǎn)融結(jié)合之路，切實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

4.要依托主業(yè)，衍生發(fā)展中間業(yè)務(wù)。各地方資產(chǎn)管理公司可在主業(yè)基礎(chǔ)上，延伸發(fā)展中間業(yè)務(wù)，形成以不良資產(chǎn)處置為核心業(yè)務(wù)、多方位發(fā)展的業(yè)務(wù)生態(tài)圈。地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)充分依托收購、經(jīng)營、管理、處置金融不良資產(chǎn)這一核心業(yè)務(wù)積累起來的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，圍繞資產(chǎn)經(jīng)營管理和投融資業(yè)務(wù)客戶和項(xiàng)目，充分利用人才知識化、專業(yè)化程度高的優(yōu)勢，為有需求的相關(guān)企業(yè)提供投資、財(cái)務(wù)、法律顧問咨詢等服務(wù)類業(yè)務(wù)，既解決了企業(yè)的難題，又拓寬了公司自身的業(yè)務(wù)收入來源，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

注釋

① 數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會網(wǎng)站