文/呂佳航（中央民族大學(xué)）

一、導(dǎo)論

截止到2022年8月，我國企業(yè)數(shù)量有5039萬戶，其中中小企業(yè)達(dá)到4800萬戶。中小企業(yè)提供了79.4%的企業(yè)就業(yè)崗位，擁有資產(chǎn)占總資產(chǎn)77.1%，營業(yè)收入占所有企業(yè)的68.2%。同時，中小企業(yè)擁有近64%的技術(shù)性專利、86%的產(chǎn)品生產(chǎn)，貢獻(xiàn)了我國近一半的稅收和60%的GDP。對我國經(jīng)濟(jì)增長、穩(wěn)定就業(yè)、加快科技創(chuàng)新具有重大的意義。但中小企業(yè)融資難、融資貴的問題一直存在。2020年僅有32.55%的中小企業(yè)貸款需求被滿足，貸款的成本約為大企業(yè)的2.3倍①。同時，近5年來中小企業(yè)貸款需求程度與銀行貸款審批程度一直有較大落差，如圖1所示②。

圖1 貸款需求指數(shù)與銀行貸款審批指數(shù)

鑒于此，本文將從理論和現(xiàn)實(shí)兩個角度解釋中小企業(yè)融資難的問題，探討互聯(lián)網(wǎng)對中小企業(yè)融資帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并提出相應(yīng)的建議。

二、中小企業(yè)融資的理論基礎(chǔ)

造成中小企業(yè)融資難、融資貴的原因，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上大致有以下四種理論可以說明：

（一）金融抑制論

金融抑制論指的是政府對金融市場的過度干預(yù)，會阻礙金融市場的健康發(fā)展，不利于國家經(jīng)濟(jì)的增長。在資金融通的過程中，國家出于對風(fēng)險因素的考量，金融中介機(jī)構(gòu)偏向于給予風(fēng)險低、穩(wěn)定性高的大型企業(yè)發(fā)放貸款。而對于規(guī)模較小、穩(wěn)定性低、抗風(fēng)險能力弱的中小企業(yè)，較難獲得資金支持。一定程度上抑制了優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)的融資。

（二）信息不對稱理論

信息不對稱理論認(rèn)為，如果交易雙方掌握的信息量不同，掌握信息多的一方將在交易中占優(yōu)勢。在中小企業(yè)融資過程中，金融機(jī)構(gòu)往往難以全方面了解中小企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況，而中小企業(yè)對自己的經(jīng)營信息了如指掌。部分中小企業(yè)利用自身的信息優(yōu)勢對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行欺騙，以獲得更多融資，增加了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險，故而金融機(jī)構(gòu)提高利率以應(yīng)對不確定性，使得中小企業(yè)融資成本上升。

（三）格雷欣法則

格雷欣法則指出在交易的過程中，如果交易雙方存在信息不對稱的情況，高價值的商品往往會被低價值的商品擠出市場。在融資市場中，金融機(jī)構(gòu)為了彌補(bǔ)風(fēng)險較高企業(yè)可能帶來的損失，對那些具有優(yōu)勢信息的企業(yè)制定了較高的風(fēng)險溢價。經(jīng)營管理優(yōu)秀的中小企業(yè)會因?yàn)檩^高的成本而放棄融資，使急需融資的高風(fēng)險企業(yè)在市場中充斥。為進(jìn)一步緩沖風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)再次提高融資價格。中小企業(yè)融資成本惡性攀升。

（四）信貸配給理論

信貸配給理論認(rèn)為，當(dāng)市場中貸款的需求超過貸款的供給時，金融機(jī)構(gòu)往往不會提高貸款的價格以追求供需平衡，反而會通過信貸配給的方式限制信貸的發(fā)放。運(yùn)營條件良好，償債能力強(qiáng)的大型企業(yè)更容易受到金融機(jī)構(gòu)的青睞。而中小企業(yè)因金融機(jī)構(gòu)不愿意花費(fèi)更多的調(diào)研企業(yè)成本、管理貸款成本和風(fēng)險違約成本而失去融資機(jī)會。

三、中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)困境

（一）融資渠道單一

盡管我國對金融市場進(jìn)行改革，相繼在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)行了注冊制，一定程度拓寬了中小企業(yè)的融資渠道，但通過股票和債券市場獲取融資的中小企業(yè)占比依舊較低。相較于股票和債券市場，從商業(yè)銀行獲得貸款的融資方式成為最多中小企業(yè)的選擇。盡管如此，商業(yè)銀行對中小企業(yè)融資依舊不容樂觀。中小企業(yè)不僅獲得的額度相對較低，而且相對于大型企業(yè)獲得貸款難度更大。2017-2021年，大型企業(yè)能拿到主要商業(yè)銀行放貸總額的70%左右，而中小企業(yè)只能拿到30%左右③。同時，因?yàn)橹行∑髽I(yè)相應(yīng)的信息披露不健全、透明度較低。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款前，往往會對中小企業(yè)的貸款資格進(jìn)行反復(fù)審查。貸款發(fā)放后，也會經(jīng)常對相關(guān)企業(yè)進(jìn)行回訪監(jiān)督。

（二）融資成本高

中小企業(yè)較高的融資成本主要來源于兩個方面：一方面來源于信息不對稱。相對于大型企業(yè)，中小企業(yè)缺少規(guī)范的報表和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)對其經(jīng)營穩(wěn)定性和償還債務(wù)能力無法準(zhǔn)確判斷。因此，無論是IPO募股、發(fā)行企業(yè)債還是銀行貸款，金融機(jī)構(gòu)都會對中小企業(yè)進(jìn)行反復(fù)的測試和評估，產(chǎn)生的費(fèi)用都蘊(yùn)含在融資的成本中。另一方面，中小企業(yè)因?yàn)槠湟?guī)模的有限性，使得其抗風(fēng)險能力較弱，信用等級偏低，風(fēng)險溢價較高。

（三）融資資金規(guī)模小，期限短

中小企業(yè)資金規(guī)模小，期限短主要也是有兩方面原因。首先，中小企業(yè)貸款以抵押貸款為主，但中小企業(yè)因自身規(guī)模較小，抵押物價值有限，抵押融資規(guī)模較小。而中小企業(yè)因?yàn)樽陨淼膶傩?，取得不了較高的信用評級，信用貸款額度也處在較低水平。其次，金融機(jī)構(gòu)因?qū)︼L(fēng)險的考量，往往會限制中小企業(yè)融資額度，并盡力縮短融資時間，以降低不確定性。

四、中小企業(yè)融資困境原因

造成中小企業(yè)融資困境原因是多方面的，其中最主要的原因可以從內(nèi)因和外因兩方面分析。

在影響中小企業(yè)融資的外因方面，可以劃分為以下三個部分：

（一）缺乏專門服務(wù)于中小企業(yè)的銀行機(jī)構(gòu)

我國的大型商業(yè)銀行往往偏向貸款給大型企業(yè)，而給予中小企業(yè)的貸款不僅數(shù)額低而且期限短。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動，商業(yè)銀行會減少對中小企業(yè)的放款額度。另外，貸款給中小企業(yè)的部分，商業(yè)銀行也傾向?qū)①J款給中小企業(yè)中資本規(guī)模較大、現(xiàn)金流較為穩(wěn)定的企業(yè)。那些急需資金發(fā)展的中小企業(yè)，因缺乏專門服務(wù)于中小企業(yè)的銀行機(jī)構(gòu)而難以籌措資金。

（二）金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部考核指標(biāo)的設(shè)立也影響中小企業(yè)的融資

盡管政府部門要求金融機(jī)構(gòu)放寬對中小企業(yè)的貸款要求，但金融機(jī)構(gòu)在放款上依舊起決定性作用。對中小企業(yè)是否放貸，金融機(jī)構(gòu)管理者考慮這筆貸款的沉默成本，還需要考慮這筆貸款是否能收回。相比于中小企業(yè)，大企業(yè)無論資金安全性還是資金可收回性都高于中小企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)的管理人員，為自己業(yè)績考核的需要，也會在一定程度上壓縮中小企業(yè)貸款規(guī)模，傾向?qū)Υ笮推髽I(yè)的支持。這也造成了中小企業(yè)的融資困境。

（三）金融市場融資路徑不完善

隨著我國中小企業(yè)的數(shù)目快速增長，越來越需要高水平、多層次的金融市場來滿足中小企業(yè)的融資需求。但在現(xiàn)實(shí)中對于中小企業(yè)來說，融資渠道依舊有限。在資本市場上，上交所和深交所有著較高的入門門檻，大多數(shù)中小企業(yè)無法達(dá)到，難以通過其市場進(jìn)行股權(quán)、債券融資。而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和新三板盡管降低了企業(yè)融資難度，但對于中小企業(yè)來說依舊有較高融資標(biāo)準(zhǔn)。而中小企業(yè)經(jīng)常使用的銀行貸款的融資模式，也面臨貸款難度大、金額低等一系列問題?？傊?，融資路徑不完善給中小企業(yè)帶來了融資的困難。

在影響中小企業(yè)融資的內(nèi)因方面，可以劃分為以下三個部分：

1.企業(yè)規(guī)模小

中小企業(yè)的突出特點(diǎn)便是相較于大型企業(yè)來說資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模較小。這就導(dǎo)致中小企業(yè)抗擊風(fēng)險能力較弱，使得融資的成本增加。同時，因?yàn)槿狈捎脕淼盅旱膬?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使得中小企業(yè)融資難度增加。

2.內(nèi)部管理不完善，信息透明度不高

中小企業(yè)相較于大企業(yè)來說往往缺乏規(guī)范的管理流程和管理體系，管理理念薄弱、效率低。缺乏正規(guī)的財務(wù)報表，很少有評級公司主動給予評級。這些都給中小企業(yè)的融資帶來負(fù)面的影響。金融機(jī)構(gòu)不得不花費(fèi)金錢和精力去對相應(yīng)的中小企業(yè)進(jìn)項(xiàng)調(diào)研，以確定是否適合給予提供融資服務(wù)。這都增加了融資的成本，甚至打消金融機(jī)構(gòu)的融資興趣。

3.缺乏對金融市場有效利用

我國經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，形成多層次的金融體系。盡管存在困難，中小企業(yè)依舊可以通過學(xué)習(xí)相關(guān)知識，來增強(qiáng)對現(xiàn)有金融市場有效利用。比如，通過學(xué)習(xí)相關(guān)的管理知識優(yōu)化企業(yè)架構(gòu)，規(guī)范企業(yè)報表，有利于降低信息不對稱，便利于融資。還可以通過對企業(yè)合規(guī)性改造，使得企業(yè)獲得股權(quán)融資機(jī)會，為企業(yè)拓寬融資渠道。

五、互聯(lián)網(wǎng)對中小企業(yè)融資帶來的機(jī)遇

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，憑借得天獨(dú)厚的信息優(yōu)勢，為我國中小企業(yè)融資提供了新的選擇?；ヂ?lián)網(wǎng)所帶來的機(jī)遇主要的體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）降低信息不對稱影響

互聯(lián)網(wǎng)通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等方式可以對中小企業(yè)在使用網(wǎng)絡(luò)所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而得出中小企業(yè)的全面畫像，降低了金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的信息不對稱。也可以通過行為分析為企業(yè)找尋到最適合的融資方式和最匹配的金融機(jī)構(gòu)，降低了企業(yè)對金融機(jī)構(gòu)的信息不對稱性。同時，還可以通過金融機(jī)構(gòu)間的信息共享，使得金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)每一筆融資的使用有了全面認(rèn)識，降低了金融機(jī)構(gòu)之間的信息不確定性。

（二）降低融資成本

互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用可以使中小企業(yè)在融資的時候降低成本，主要是通過以下三個方面實(shí)現(xiàn)。首先，通過互聯(lián)網(wǎng)的流程化、標(biāo)準(zhǔn)化操作能夠簡化融資時流程，減少相關(guān)流程中不必要的費(fèi)用支出。其次，流程化和標(biāo)準(zhǔn)化的操作減少了融資款項(xiàng)審批所需要的時間，加快了對中小企業(yè)的放款，這解決了急需用錢的中小企業(yè)的融資成本。最后，金融機(jī)構(gòu)可以通過互聯(lián)網(wǎng)對中小企業(yè)資金的使用進(jìn)行實(shí)時監(jiān)督，降低了人工成本，提高了監(jiān)督質(zhì)量，減低損失的風(fēng)險。

（三）為中小企業(yè)提供了個性化融資渠道

金融市場的不完善，使得中小企業(yè)融資的可選擇性受限。而隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，大量新型融資方式得以出現(xiàn)：P2P平臺融資、眾籌模式、小額信貸等。結(jié)合大數(shù)據(jù)對中小企業(yè)特征進(jìn)行刻畫，可以根據(jù)不同企業(yè)的特征，為中小企業(yè)提供個性化融資建議和融資方式，降低了金融市場不完善對中小企業(yè)融資帶來的阻力。

（四）優(yōu)化中小企業(yè)管理

優(yōu)秀的企業(yè)管理方案不僅可以提高生產(chǎn)效率、降低成本，還可以促進(jìn)企業(yè)長足發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融技術(shù)可以對企業(yè)中各個工作流程進(jìn)項(xiàng)監(jiān)督，根據(jù)相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析，找到最佳的管理方案。同時，通過互聯(lián)網(wǎng)加強(qiáng)了各部門之間的交流，能夠及時對突發(fā)情況給予應(yīng)對。良好的管理和詳盡的數(shù)據(jù)支持，有利于增加中小企業(yè)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，降低融資的難度。

六、互聯(lián)網(wǎng)對中小企業(yè)融資帶來的挑戰(zhàn)

中小企業(yè)的融資困難在互聯(lián)網(wǎng)的背景下得到了初步的緩解。但從我國目前的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?fàn)顩r來看，由于經(jīng)驗(yàn)不足和管理制度不到位，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)在促進(jìn)中小企業(yè)融資時也存在一些問題。

（一）法律法規(guī)不夠完善

與發(fā)達(dá)國家相比，我國的互聯(lián)網(wǎng)金融建設(shè)仍處于初級階段，相關(guān)的法律法規(guī)制度還不夠完善。盡管我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，但中小企業(yè)依舊以傳統(tǒng)的融資觀念和法律約束來看待互聯(lián)網(wǎng)金融。約束傳統(tǒng)金融行業(yè)的法律法規(guī)，在某些方面已無法良好地契合互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展的需求。另一方面，傳統(tǒng)的金融法律法規(guī)在互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)用上存在漏洞和空白。這使得一些運(yùn)行不規(guī)范的企業(yè)有機(jī)可乘，造成互聯(lián)網(wǎng)金融的信任危機(jī)。

（二）監(jiān)管體系缺失，信息評估機(jī)制不健全

在現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)體系下，由于缺少相關(guān)部門的監(jiān)管和指導(dǎo)，使得中小企業(yè)大數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和使用較為混亂，影響了信息評估機(jī)制，損害了大眾對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的信心。

在現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上，被動監(jiān)測數(shù)據(jù)有限，大量數(shù)據(jù)還需要由中小企業(yè)主動提供。部分企業(yè)對數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性的認(rèn)識不足，故意對重要數(shù)據(jù)瞞報、錯報，降低了信息評估機(jī)制的準(zhǔn)確性。同時互聯(lián)網(wǎng)金融還處于初級階段，部分互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)依舊壟斷在少數(shù)的金融機(jī)構(gòu)中。有少部分機(jī)構(gòu)利用技術(shù)壟斷串通中小企業(yè)尋找互聯(lián)網(wǎng)金融中的數(shù)據(jù)漏洞進(jìn)行偷稅漏稅、非法套利等違法行為，嚴(yán)重?fù)p害他人利益，更損傷互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的信用和使用者的信心。

（三）缺乏互聯(lián)網(wǎng)金融人才

我國互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合還處于早期階段，對相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融人才認(rèn)識還不充分，存在著多方面的誤解。對于監(jiān)管層面來說，應(yīng)認(rèn)識到人才對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的重要意義。監(jiān)管不僅需要相應(yīng)的監(jiān)管執(zhí)法人員，更需要懂相關(guān)技術(shù)的復(fù)合型人才。通過這些人才能理解和應(yīng)對各種利用技術(shù)手段擾亂互聯(lián)網(wǎng)金融市場的行為。對于金融機(jī)構(gòu)來說，大量互聯(lián)網(wǎng)金融人才是建立和維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)施的保障。對于中小企業(yè)來說，只有擁有相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融人才才能更好地理解各個金融機(jī)構(gòu)的融資偏好，便于獲得更具性價比的融資模式。

七、對策與建議

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對解決中小企業(yè)融資具有重大意義，但互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展所帶來得挑戰(zhàn)亦不能忽視。因此，通過互聯(lián)網(wǎng)金融改善中小企業(yè)融資可以通過以下建議來應(yīng)對其所帶來的挑戰(zhàn)：

（一）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的法律法規(guī)建設(shè)

首先，要總體布局，兼顧各方主體的利益訴求。從法律主體、核準(zhǔn)機(jī)制、退出機(jī)制等方面做出法律體系總設(shè)計(jì)。其次，從保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、維護(hù)信息網(wǎng)絡(luò)體系安全高效等方面構(gòu)筑相應(yīng)的法律條文。最后，要認(rèn)識到法律發(fā)展的動態(tài)過程，不斷改進(jìn)優(yōu)化，使法律法規(guī)更好地維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融各方的利益，并促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。

（二）提高對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)督

互聯(lián)網(wǎng)金融為中小企業(yè)的融資難題提供了一種可行的思路。但缺乏監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融勢必會對中小企業(yè)融資造成不利影響。又因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的金融屬性，如果不加以監(jiān)管，甚至?xí)l(fā)生不利于金融穩(wěn)定的行為。為此，應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行全方位的監(jiān)督。首先，從國家層面應(yīng)設(shè)置相關(guān)的監(jiān)督的法律法規(guī)。其次，監(jiān)管部門要加大監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊違法亂紀(jì)行為。最后，要成立行業(yè)協(xié)會，使之成為行業(yè)自律機(jī)構(gòu)，對整個行業(yè)起到自律監(jiān)督的作用。

（三）加強(qiáng)對相關(guān)人才的培養(yǎng)

應(yīng)加強(qiáng)對金融、互聯(lián)網(wǎng)方面的人才培養(yǎng)。積極與高校合作，培養(yǎng)專業(yè)性的互聯(lián)網(wǎng)金融人才，使其在市場監(jiān)管、平臺構(gòu)建、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新和中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資等方面更好地服務(wù)于互聯(lián)網(wǎng)金融。同時，也要加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)金融市場相關(guān)人員的培訓(xùn)。使更多參與者了解互聯(lián)網(wǎng)金融，使用互聯(lián)網(wǎng)金融，擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資的影響力。

八、結(jié)論

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，占據(jù)著重要地位。是我國稅收的重要來源，保障就業(yè)的重要組成部分，促進(jìn)創(chuàng)新的中堅(jiān)力量，經(jīng)濟(jì)的重要支柱。但融資難、融資貴制約了中小企業(yè)的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，為中小企業(yè)的融資開創(chuàng)了新的渠道。積極引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，對于促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展有重大意義。

注釋

①數(shù)據(jù)來自人民銀行

②企業(yè)貸款需求指數(shù)：反映銀行家對企業(yè)貸款需求情況判斷的擴(kuò)散指數(shù)。銀行貸款審批指數(shù)：反映銀行家對貸款審批條件松緊的擴(kuò)散指數(shù)。

③根據(jù)各大銀行的年報。