文/楊玲（鄂爾多斯市轉(zhuǎn)型發(fā)展投資有限責(zé)任公司）

政府性引導(dǎo)基金是指通過政府采購的方式來進(jìn)行融資，并對其資產(chǎn)和負(fù)債的管理運(yùn)作。主要是由政府部門出資設(shè)立的一種特殊的投資機(jī)構(gòu)，具有一定的公益性質(zhì)，并且與一般的企業(yè)不同，不以營利為目的。我國的政府性引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程可以分為兩個(gè)階段：第一個(gè)時(shí)期是20世紀(jì)80年代的萌芽期，這個(gè)時(shí)候的中國正處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國家對于國有企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)都十分明確，因此在這一時(shí)期，當(dāng)時(shí)有很多學(xué)者研究了政府性引導(dǎo)基金的相關(guān)問題，但是沒有形成統(tǒng)一的理論體系，也缺乏對其具體的操作方法。第二個(gè)時(shí)期是從20世紀(jì)末到今天，隨著改革開放的不斷深入，社會矛盾逐漸凸顯，為了解決這一系列的現(xiàn)實(shí)困境，許多專家開始將目光轉(zhuǎn)向了私營部門，并提出要建立一個(gè)以公共利益為目標(biāo)的投資主體，這也就使得政府的作用越來越明顯，同時(shí)在這之后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家又發(fā)現(xiàn)了“私募股權(quán)”這種新型的投資模式，于是他們就將其運(yùn)用到自己的實(shí)踐中，從而推動(dòng)了我國政府的管理力度。

一、政府性引導(dǎo)基金

關(guān)于政府性引導(dǎo)基金的概念界定，目前學(xué)術(shù)界尚未形成一致的認(rèn)識和定義。根據(jù)國際組織的相關(guān)規(guī)定，政府性引導(dǎo)基金是指由國家或特定機(jī)構(gòu)作為主要資金來源，以募集社會資本為目的，以直接投資、間接投資產(chǎn)生的方式設(shè)立的具有公益性質(zhì)的基金會或者是合作金融組織[1]。政府引導(dǎo)基金，又稱創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，是指政府投資，吸引地方政府、金融機(jī)構(gòu)等，以股權(quán)或債權(quán)的形式投資于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或新成立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資機(jī)構(gòu)和社會資本，用于非營利目的，以支持風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)的發(fā)展。基金的指導(dǎo)原則是：政府領(lǐng)導(dǎo)、市場運(yùn)作和科學(xué)決策，以及風(fēng)險(xiǎn)防范。風(fēng)險(xiǎn)資本和國有政府引導(dǎo)基金在支持創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和現(xiàn)代化以及發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮著越來越重要的作用。促進(jìn)政府引導(dǎo)資金健康發(fā)展，對于加快實(shí)施創(chuàng)新型發(fā)展戰(zhàn)略、加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)和大眾創(chuàng)新具有重要意義。在我國，政府性引導(dǎo)基金的概念有廣義與狹義之分。從廣義上來說，政府性引導(dǎo)基金指的是以財(cái)政撥款的形式對符合條件的非特定投資者的權(quán)益給予一定的補(bǔ)助或獎(jiǎng)勵(lì)的一種特殊的投資制度。從狹義的角度來看，它指的是由政府出資設(shè)立的用于促進(jìn)公共福利事業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)投資機(jī)構(gòu)，也就是我們常說的“政府主導(dǎo)型”的投資模式。我國政府的指導(dǎo)思想是“以人為本，服務(wù)于民”，這就要求了在市場經(jīng)濟(jì)的背景下，要堅(jiān)持以市場為基礎(chǔ)，讓更多的企業(yè)參與到其中來，這樣才能更好地發(fā)揮出我國政府的作用與價(jià)值。同時(shí)也要注重加強(qiáng)對民間資本的監(jiān)管力度，通過不斷地完善法律法規(guī)，來保證整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定。

二、股權(quán)投資管理

股權(quán)投資管理是指通過購買有價(jià)證券、股票等方式，將資金投入到具有高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)中，以獲得高回報(bào)的一種行為。股權(quán)投資管理的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，股權(quán)投資的收益率較低，且其資本成本較低。第二是其投資期限較長，一般都超過一年。第三是其投資的對象較為特殊，包括國有企業(yè)和民營非企事業(yè)單位。第四是其對政府性指引的要求較高，需要政府的引導(dǎo)和支持。第五表現(xiàn)為政府性引導(dǎo)基金，在我國，政府主導(dǎo)的政策法規(guī)中，并沒有明確的規(guī)定政府性引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，因此也就不能很好發(fā)揮其作用。

三、政府性引導(dǎo)基金及股權(quán)投資的一些現(xiàn)狀

（一）股權(quán)投資管理模式有待改進(jìn)完善

目前我國的股權(quán)投資管理模式主要是以政府為主導(dǎo)，而這種模式也是由政府的行政干預(yù)和市場機(jī)制共同作用的結(jié)果；在股權(quán)投資的過程中，投資者與政府之間存在著一種委托代理關(guān)系，這就使得政府的過度介入會對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不良影響。在這樣的背景下，為了解決這一問題，需要不斷地進(jìn)行創(chuàng)新，以適應(yīng)新形勢下的改革要求[2]。首先要建立健全相關(guān)法律法規(guī)，并嚴(yán)格按照規(guī)定執(zhí)行，對于違反了相應(yīng)的處罰措施，必須要加大力度追究責(zé)任，同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，防止違規(guī)行為的發(fā)生；其次，完善信息披露制度，通過公開透明的方式向公眾全面公布企業(yè)的經(jīng)營狀況，使其能夠及時(shí)了解到自己的運(yùn)營情況，從而為投資人提供參考，避免出現(xiàn)暗箱操作的現(xiàn)象。

（二）信息不對稱情況使得股權(quán)投資管理收益性降低

在我國的證券市場上，信息不對稱是一個(gè)很普遍的現(xiàn)象：一方面，投資人與管理人之間存在著嚴(yán)重的信息不對稱；另一方面，管理人和投資者的信息差異也是非常大的。這兩個(gè)方面的原因都會導(dǎo)致投資方與融資方的利益沖突，從而使雙方都面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資后缺少后續(xù)管理

由于我國的金融市場發(fā)展不完善，資本市場上的交易行為還不夠規(guī)范，缺乏有效的監(jiān)管措施，使得政府性引導(dǎo)基金在運(yùn)作過程中存在很多的問題：第一，沒有對投資者的資金使用進(jìn)行跟蹤管理，導(dǎo)致大量的基金被閑置；第二，在政府的指導(dǎo)下，基金經(jīng)理人的經(jīng)營業(yè)績與企業(yè)的長期績效脫節(jié)，從而影響了其工作積極性；第三，政府對基金的投資缺少監(jiān)督，使其無法發(fā)揮出自身的作用和價(jià)值。對于上述的這些情況，筆者認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)對投資者的教育和引導(dǎo)，提高他們的風(fēng)險(xiǎn)意識，使其能夠參與到投資活動(dòng)中來。同時(shí)也要建立健全的退出機(jī)制，防止過度的投資和盲目投資。只有這樣，才能促進(jìn)國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)增長。除了以上的對策之外，還要有一些相應(yīng)的配套制度，如法律法規(guī)的保障、信息公開的透明以及嚴(yán)格的執(zhí)法力度等。通過這些政策，可以讓更多的社會人士了解到政府的相關(guān)扶持，讓更多人受益。當(dāng)然這也是一個(gè)需要我們不斷探索的方向之一。

（四）政策層面因素對基金征收工作影響較大

首先，我國目前還沒有建立起完善的金融體系，而基金的征收工作也是一個(gè)復(fù)雜的過程，需要大量的時(shí)間和人力[3]。其次基金的征收工作涉及多個(gè)部門，如工商、稅務(wù)、財(cái)政等，不同部門之間的政策法規(guī)存在著差異，這就導(dǎo)致在征收的時(shí)候出現(xiàn)了很多問題，比如說，在稅收征管方面，由于各行業(yè)的特點(diǎn)不相同，所以會造成對同一個(gè)項(xiàng)目采用的稅率也不盡相同，這樣就會產(chǎn)生重復(fù)征稅的現(xiàn)象；而且，對于一些大型的企業(yè)來說，其經(jīng)營規(guī)模大，資金流動(dòng)量也大，這就意味著要繳納巨額的稅務(wù)，而這些費(fèi)用都是由國家進(jìn)行統(tǒng)一的管理和控制，這也增加了政府的財(cái)政收入。

（五）政府性基金管理不到位

雖然我國法律規(guī)定了基金的募集、管理和退出等方面的法律制度，但在實(shí)踐中，由于政府性引導(dǎo)基金的特殊性，其運(yùn)作模式也不同于銀行貸款的方式和傳統(tǒng)的證券化的投資形式，因此政府的監(jiān)管力度不夠，缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制。

四、做好政府性基金及股權(quán)投資管理工作的措施

（一）進(jìn)一步規(guī)范政府性基金項(xiàng)目

我國政府性引導(dǎo)基金的發(fā)展還處于起步階段，其主要表現(xiàn)為政府的投資行為和市場機(jī)制不完善，因此必須進(jìn)一步規(guī)范和加強(qiáng)政府性引導(dǎo)基金的運(yùn)作方式。

首先要明確政府性引導(dǎo)基金的法律地位，使其具有合法的經(jīng)營資格，同時(shí)也要對其進(jìn)行監(jiān)管，防止出現(xiàn)違法違規(guī)的情況。其次是要對政府性引導(dǎo)基金的資金來源、募集形式、運(yùn)營模式等方面作出具體的規(guī)定并嚴(yán)格執(zhí)行。最后是在現(xiàn)有的制度下，通過建立統(tǒng)一的信息披露平臺，實(shí)現(xiàn)政府的公開化，透明化，從而提高社會公眾的信任度。目前，我國政府的投資管理體制已經(jīng)初步形成，但仍然存在一些問題，比如缺乏專業(yè)的人才以及管理水平較低，這些都需要相關(guān)部門的努力來解決。

（二）遵守當(dāng)前投資法律法規(guī)開展股權(quán)投資活動(dòng)

從我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，在進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，要遵循國家的相關(guān)法律法規(guī)，不能違背當(dāng)前的法律法規(guī)，否則會受到相應(yīng)的處罰；同時(shí)，也要對參與到股權(quán)投資的企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的審查和監(jiān)督，防止出現(xiàn)暗箱操作的現(xiàn)象。對于投資者來說，他們需要根據(jù)自己的實(shí)際利益，來選擇適合的項(xiàng)目進(jìn)行投資，而不是盲目的跟風(fēng)，這不僅不利于資金的合理利用，還會造成資源的浪費(fèi)；而作為監(jiān)管部門，應(yīng)該加大對基金管理人的監(jiān)督管理力度，定期檢查基金的運(yùn)作狀況，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，解決問題；最后，還要不斷完善現(xiàn)有的法律體系，使其能夠與國際接軌，以適應(yīng)新形勢下的市場需求。此外，政府還應(yīng)建立起一套完整的退出機(jī)制，以保證基金的安全和收益。在這個(gè)過程中，可以采取多種措施，如設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)評估，并將結(jié)果反饋給投資人，讓其了解到自身的不足之處，從而改進(jìn)工作。

（三）建立完善的股權(quán)投資管理機(jī)制

第一，要加強(qiáng)對政府性引導(dǎo)基金的監(jiān)管力度，建立嚴(yán)格的信息披露制度，對政府性引導(dǎo)基金的投資項(xiàng)目進(jìn)行公開，接受社會的監(jiān)督；第二，要提高證監(jiān)會的獨(dú)立性和透明度，使其能夠真正發(fā)揮作用，使證監(jiān)會成為我國的獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)，從而保證投資者的利益得到保障[4]。第三、鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展與上市，通過私募股權(quán)投資基金的不斷完善，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康的運(yùn)行；第四，要制定相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范政府性引導(dǎo)基金的運(yùn)作程序，并加大違規(guī)處罰的力度；第五，可以借鑒先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，建立健全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并采取有效的措施來應(yīng)對。

（四）對股權(quán)投資活動(dòng)進(jìn)行全面管理

對股權(quán)投資的監(jiān)管應(yīng)從三個(gè)方面入手，一是加強(qiáng)對投資者的監(jiān)督；二是建立和完善第三方托管制度。在我國，由于基金管理公司的性質(zhì)和運(yùn)作模式，使得其與銀行等金融機(jī)構(gòu)相比存在著一定的劣勢地位，因此必須要通過各種方式來增加其市場競爭力，從而使其能夠發(fā)揮作用。同時(shí)也可以利用證券業(yè)協(xié)會的力量來維護(hù)基金的合法權(quán)益，以達(dá)到保護(hù)基金持有人的目的；三是加大對違規(guī)行為的處罰力度。除了要嚴(yán)格控制政府性引導(dǎo)基金的投資范圍，還要提高政府性引導(dǎo)基金的透明度以及公開化程度。首先應(yīng)該讓社會公眾充分參與到政府的決策中去，這樣不僅有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，而且還能使民眾的知情權(quán)得到保障。其次就是要讓證監(jiān)會等機(jī)構(gòu)行使好自己的職能并承擔(dān)起相應(yīng)的職責(zé)，等。

（五）加強(qiáng)股權(quán)投資管理過程中的財(cái)務(wù)分析

對于股權(quán)投資管理的財(cái)務(wù)分析，主要是指對企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測，并對未來的資金需求量作出合理的估計(jì)和判斷。

通過對企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、籌資能力、償債能力以及盈利水平等方面的分析來了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，并以此為依據(jù)制定出適合本公司的融資和投資政策。在股權(quán)投資中，投資者要根據(jù)自身的情況來決定是否繼續(xù)持有該企業(yè)的股份或者選擇何種方式持有該企業(yè)的股票或資產(chǎn)。如果不同意，可以采取回避的方法來避免風(fēng)險(xiǎn)[5]。但是在實(shí)踐中，有一些人可能會為了獲取利益而放棄那些收益較小的項(xiàng)目或不愿意購買這些被低估的證券而直接將其投入到我國的資本市場。因此要加強(qiáng)股權(quán)投資過程的財(cái)務(wù)分析，以確保能夠獲得真實(shí)準(zhǔn)確的信息資料。

五、結(jié)束語

本文在研究政府性引導(dǎo)基金及股權(quán)投資管理的基礎(chǔ)上，提出了政府性引導(dǎo)基金的概念和特點(diǎn)，并分析了我國目前的政府性引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀，并對其未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測。從不同角度闡述了政府的監(jiān)管作用。從宏觀的方面來說，應(yīng)該加強(qiáng)對金融體系的監(jiān)督與管理，建立合理的制度框架，為投資者提供良好的投資環(huán)境。從微觀的方面對融資渠道、資本結(jié)構(gòu)等加以控制，從而實(shí)現(xiàn)資金的有效利用。我國目前的金融體系還不完善，銀行監(jiān)管制度也不夠健全，所以政府性引導(dǎo)基金的發(fā)展需要更多的資金支持。

在政府性引導(dǎo)基金的發(fā)展中，應(yīng)該加強(qiáng)對投資者的教育和培育，提高其風(fēng)險(xiǎn)意識，讓其認(rèn)識到政府的影子是不可預(yù)知的；同時(shí)，還要不斷地創(chuàng)新和改革，使其更加符合市場的需求。在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，除了傳統(tǒng)的財(cái)政政策之外，還應(yīng)積極地與時(shí)俱進(jìn)，借鑒先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合本國的實(shí)際情況，制定出適合自己的計(jì)劃方案。從而促進(jìn)我國政府性引導(dǎo)基金的健康、穩(wěn)健發(fā)展以及國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。

相關(guān)鏈接

全面預(yù)算管理，是利用預(yù)算對企業(yè)內(nèi)部各部門、各單位的各種財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)資源進(jìn)行分配、考核、控制，以便有效地組織和協(xié)調(diào)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，完成既定的經(jīng)營目標(biāo)。MBA、EMBA等各類經(jīng)營管理培訓(xùn)教育均將全面預(yù)算管理作為一項(xiàng)重要的組織規(guī)劃工具涵括在內(nèi)。

全面預(yù)算管理作為對現(xiàn)代企業(yè)成熟與發(fā)展起過重大推動(dòng)作用的管理系統(tǒng)，是企業(yè)內(nèi)部管理控制的一種主要方法。這一方法自從20世紀(jì)20年代在美國的通用電氣、杜邦、通用汽車公司產(chǎn)生之后，很快就成為大型工商企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序。從最初的計(jì)劃、協(xié)調(diào)，發(fā)展到兼具控制、激勵(lì)、評價(jià)等諸多功能的一種綜合貫徹企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的管理工具，全面預(yù)算管理在企業(yè)內(nèi)部控制中日益發(fā)揮核心作用。正如著名管理學(xué)家戴維·奧利所說的，全面預(yù)算管理是為數(shù)不多的幾個(gè)能把企業(yè)的所有關(guān)鍵問題融合于一個(gè)體系之中的管理控制方法之一。