●龍嘉銘 馬 揚(yáng)

一、問題的提出

后疫情時(shí)代的世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，國際環(huán)境的不穩(wěn)定性不確定性明顯增加，經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆流。我國已轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展階段，但發(fā)展不平衡不充分的問題仍然突出，重點(diǎn)領(lǐng)域關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革任務(wù)仍然艱巨。以財(cái)政政策和貨幣政策為主要手段的宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系，在對(duì)沖經(jīng)濟(jì)沖擊、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、化解分配矛盾時(shí)，需要財(cái)政政策除了發(fā)揮經(jīng)濟(jì)自動(dòng)穩(wěn)定器的作用外，更要主動(dòng)作為、積極有為?！吨腥A人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出要建立現(xiàn)代財(cái)稅金融體制，更好發(fā)揮財(cái)政在國家治理中的基礎(chǔ)和重要支柱作用，積極有為的財(cái)政政策在有力支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)健運(yùn)行的同時(shí)，難以避免地?cái)U(kuò)大了政府債務(wù)和財(cái)政赤字。在世界各國出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以對(duì)沖疫情的負(fù)面影響的背景下，2020年全球債務(wù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的281萬億美元，全球債務(wù)與GDP之比超過355%，同比增長35%，這一增幅遠(yuǎn)高于金融危機(jī)帶來的債務(wù)負(fù)擔(dān)率增幅（2008和2009年的債務(wù)負(fù)擔(dān)率增幅分別為10%和15%）。發(fā)達(dá)國家債務(wù)已超過了二戰(zhàn)以來的最高水平，而發(fā)達(dá)國家央行還將繼續(xù)資產(chǎn)購買計(jì)劃，并將利率維持在0附近，經(jīng)濟(jì)刺激成效不彰而通脹陰影顯現(xiàn)。我國貨幣政策處于正?？臻g，政府債務(wù)相較其他主要經(jīng)濟(jì)體處于較低水平，但我國財(cái)政仍處于緊平衡狀態(tài)，收支矛盾較為突出，預(yù)算管理本身存在諸多問題……基層財(cái)政運(yùn)行、地方政府債務(wù)、社會(huì)保障、金融等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控壓力不斷加大。

當(dāng)財(cái)政收入增速可能一直低于GDP增速，而財(cái)政支出增速始終高于GDP增速時(shí)，政府債務(wù)率可能進(jìn)一步增加（馮俏彬，2021）①。高額債務(wù)的累積可能會(huì)侵蝕發(fā)展成果、壓抑生產(chǎn)動(dòng)力，社會(huì)對(duì)財(cái)政緊平衡下的財(cái)政政策發(fā)揮積極作用帶來的負(fù)面影響表現(xiàn)出擔(dān)憂，由此引發(fā)了關(guān)于債務(wù)規(guī)模、赤字率和財(cái)政赤字貨幣化的爭論。面對(duì)這一趨勢，我國政府強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策要提質(zhì)增效、更可持續(xù)。積極的財(cái)政政策“更可持續(xù)”主要從支出規(guī)模和政策力度著眼，兼顧穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)需要，保持政府總體杠桿率基本穩(wěn)定，為今后應(yīng)對(duì)新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)留出政策空間。我國維系財(cái)政可持續(xù)性的主要方法是控制財(cái)政支出總量，穩(wěn)定政府杠桿率，這是財(cái)政年度收支平衡慣例的政策結(jié)果，這種慣例在發(fā)揮財(cái)政穩(wěn)定社會(huì)經(jīng)濟(jì)作用的同時(shí)，還塑造了負(fù)責(zé)任的政府形象。

我國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，老齡化趨勢加深，繼續(xù)執(zhí)行制度性減稅，財(cái)政收支缺口和龐大的總體債務(wù)客觀存在且有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。與此同時(shí)，部分發(fā)達(dá)國家在政府債務(wù)驚人高企的情況下，維系了財(cái)政的可持續(xù)且并未發(fā)生通脹，引起了學(xué)界對(duì)恪守財(cái)政紀(jì)律教條的反思。如放松財(cái)政平衡的限定，著眼于財(cái)政運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)效果，則政策視閾偏向了“功能財(cái)政”。雖然各國對(duì)功能財(cái)政心懷警惕，但實(shí)際上直接或間接地按照其開出的經(jīng)濟(jì)藥方作出了政策安排。若向前追溯，金融危機(jī)后的財(cái)政就已經(jīng)帶有濃厚的功能財(cái)政色彩。

太陽底下無新事，功能財(cái)政并非新生理論，20世紀(jì)上半葉阿巴·勒納就提出了這一理論，當(dāng)前宏觀研究的熱點(diǎn)——現(xiàn)代貨幣理論（MMT）即屬于這一理論的延伸。當(dāng)政策發(fā)生轉(zhuǎn)向時(shí)，為防止理論變軌的過猶不及誤導(dǎo)政策實(shí)施的方向和力度，回顧新政策所依循的經(jīng)典理論并對(duì)其做出適應(yīng)性闡釋是必要的。國內(nèi)對(duì)功能財(cái)政的理論梳理和適應(yīng)性闡釋相對(duì)較少，但跨年度預(yù)算平衡機(jī)制、中期財(cái)政規(guī)劃管理、國債管理鏈接下的財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)都體現(xiàn)了功能財(cái)政的思想。

本文在梳理功能財(cái)政理論的主要內(nèi)容和影響后，結(jié)合我國財(cái)政政策和國家治理的實(shí)際需求，嘗試設(shè)想我國適用功能財(cái)政的分析思路，并引入數(shù)字貨幣作為新型財(cái)政工具增強(qiáng)功能財(cái)政實(shí)施過程的可靠性。

二、功能財(cái)政的基礎(chǔ)理論

（一）功能財(cái)政的核心內(nèi)容

1、功能財(cái)政的中心思想。阿巴·勒納（Abba P.Lerner）是20世紀(jì)最具獨(dú)創(chuàng)性和想象力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，他在壟斷、通脹、國際貿(mào)易、福利經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)主義市場定價(jià)等方面都有極高的造詣，許多重大經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的開創(chuàng)都受益于他的貢獻(xiàn)（Tibor Scitovsky，1984）。②勒納于1943年《功能財(cái)政和聯(lián)邦債務(wù)》（Functional Finance and The Federal Debt）一文中正式提出“功能財(cái)政”。功能財(cái)政的中心思想是：政府的財(cái)政政策、財(cái)政收支和貨幣控制都應(yīng)只著眼于這些行動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的結(jié)果，而不拘泥于正統(tǒng)或非正統(tǒng)的理論（Lerner，1943）。

勒納進(jìn)一步將中心思想細(xì)化為三條定理。功能財(cái)政第一定理：政府首要的財(cái)政責(zé)任，是保持國內(nèi)商品服務(wù)的總支出與購買當(dāng)前價(jià)格水平下所有（可生產(chǎn)的）商品服務(wù)所需的總支出相等。如果前者大于后者，就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，政府應(yīng)該征稅；反之則會(huì)出現(xiàn)失業(yè)，此時(shí)政府需要擴(kuò)大支出。功能財(cái)政第二定理：政府通過發(fā)行政府債券或債券回購，來調(diào)整公眾持有的貨幣和政府債券。政府調(diào)節(jié)貨幣和政府債券的目的是為了達(dá)到社會(huì)最優(yōu)投資水平所需的利率。勒納在對(duì)第二定理進(jìn)行補(bǔ)充時(shí)，引出了第三定理：功能財(cái)政原則下，當(dāng)政府入不敷出時(shí)，則印鈔來滿足支出缺口；如果收入大于支出，則銷毀貨幣或貯藏貨幣。

如果擱置對(duì)政府首要功能的爭議，功能財(cái)政中最“離經(jīng)叛道”的部分即是認(rèn)為政府入不敷出時(shí)，應(yīng)該果斷地印鈔。如此簡單的公式化行為似乎放棄了穩(wěn)健財(cái)政和平衡預(yù)算的傳統(tǒng)，后人在為政府舉債尋求理論支持時(shí)，經(jīng)常采用這些觀點(diǎn)。但勒納并沒有忽視隨意印鈔給經(jīng)濟(jì)帶來的破壞性影響，他強(qiáng)調(diào)，“如果印鈔并不影響支出，對(duì)印鈔出于本能的厭惡和將印鈔與通脹聯(lián)系起來的想法，或許可以能夠被克服”（Lerner，1943）。那么關(guān)鍵即是何謂“不影響支出”（amount of money spent），勒納強(qiáng)調(diào)的“支出”是何含義，為何能夠賦予通過印鈔為赤字融資的正當(dāng)性。勒納在功能財(cái)政的第一定理中給出了說明和限定，“支出”指的是第一定理中為使社會(huì)生產(chǎn)能夠被全部購買時(shí)的有效支出，只能在通貨膨脹或者失業(yè)發(fā)生時(shí)，才能運(yùn)用功能財(cái)政的方案，可見，功能財(cái)政的使用有著經(jīng)濟(jì)學(xué)前提，即在失業(yè)導(dǎo)致有效需求不足時(shí)政府印鈔來滿足有創(chuàng)造需求，通貨膨脹時(shí)則要收回或者銷毀貨幣來壓抑過度需求。

當(dāng)印鈔帶來支付債務(wù)利息的負(fù)擔(dān)時(shí)，功能財(cái)政理論認(rèn)為，除非有必要減少支出來防止通脹，那么無論債務(wù)需要支付多少利息都不得征稅，而是通過進(jìn)一步舉債來支付利息。因?yàn)檎С鰸M足的是有效需求，所以當(dāng)民眾不愿意借錢給政府時(shí)，政府就應(yīng)該果斷印鈔來滿足政府支出要求，同時(shí)還免去了償還利息的負(fù)擔(dān)。當(dāng)政府支出和公眾支出變得過高，可能引發(fā)通貨膨脹時(shí)，政府就可以開始征稅。這些稅收收入即能支付先期政府舉債的成本和利息。不難想象，功能財(cái)政的方案必然帶來債務(wù)的積累，勒納也給出了無需擔(dān)心債務(wù)的理由。

2、功能財(cái)政的債務(wù)觀。功能財(cái)政的反對(duì)者認(rèn)為赤字貨幣融資將帶來高額債務(wù)，高額債務(wù)需要高所得稅來保證支付，高所得稅又將抑制社會(huì)投資、消費(fèi)等活動(dòng)的動(dòng)力，財(cái)政變得不可持續(xù)。勒納重點(diǎn)回應(yīng)了高額債務(wù)問題。第一，只要功能財(cái)政能夠保持與當(dāng)前產(chǎn)出相適應(yīng)的總需求水平，無論國家債務(wù)達(dá)到何種不可想象的高度，都不會(huì)對(duì)社會(huì)構(gòu)成威脅；第二，從長遠(yuǎn)來看，即使沒有平衡預(yù)算的原則，功能財(cái)政也有自動(dòng)平衡預(yù)算的趨勢。勒納具體從四個(gè)方面回應(yīng)了反對(duì)者。

（1）高所得稅雖然降低了投資回報(bào)率，但所得稅可以在投資失敗時(shí)扣除，投資的價(jià)值不受所得稅影響。富人投資成功時(shí)的財(cái)富效應(yīng)因稅收負(fù)擔(dān)減弱，但投資失敗時(shí)遭受的凈損失也較?。ㄘ?cái)產(chǎn)如果不投資則會(huì)被征稅）。

（2）即使赤字帶來的利息負(fù)擔(dān)造成了損失，這一損失也會(huì)比失業(yè)狀態(tài)造成的損失少得多。即使債務(wù)帶來的損失如人們觀念中那樣嚴(yán)重，但政府的支出增加了數(shù)倍于政府支出的實(shí)際國民收入，蕭條時(shí)期反對(duì)赤字支出的觀點(diǎn)是站不住腳的。

（3）政府無須提高稅收來支付國債利息。功能財(cái)政認(rèn)為只有出于防止通貨膨脹的目的才能征稅，如果為抑制通貨膨脹所征收的稅款不足，那么債務(wù)利息可以通過借款或印鈔來支付。功能財(cái)政認(rèn)為這不會(huì)帶來通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，即使有通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過進(jìn)一步擴(kuò)大借款來解決。勒納認(rèn)為新增貨幣只會(huì)提高商品的名義價(jià)格，而無法獲得超出實(shí)際生產(chǎn)能力的消費(fèi)品。

（4）功能財(cái)政維持充分就業(yè)不意味著政府必須增加債務(wù)。勒納給出了5條理由：第一，充分就業(yè)所需的資金可以通過印鈔解決，這根本不會(huì)增加債務(wù)；第二，私人投資最大的顧慮是蕭條將在投資回報(bào)實(shí)現(xiàn)前到來，如果能保證充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，私人投資的增加將減少赤字支出的需求；第三，國債的增加帶來了私人財(cái)富的增加，在稅率不變的條件下，政府從高收入人群和遺產(chǎn)繼承中獲得的稅收也會(huì)增加；第四，國債內(nèi)含自我平衡的力量，并最終達(dá)到一個(gè)均衡水平。政府的債務(wù)都對(duì)應(yīng)私人的債權(quán)，私人財(cái)富的增加強(qiáng)化了私人支出動(dòng)機(jī)，債務(wù)就會(huì)停止增長；第五，政府可以向富人征稅而非借款來遏制債務(wù)增長。政府采用功能財(cái)政方案維持充分就業(yè)時(shí)，富人不會(huì)大幅減少支出，對(duì)富人征稅與借款的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)相同，債務(wù)也會(huì)隨之減少。

勒納為功能財(cái)政可能帶來高額政府債務(wù)的辯護(hù)可以劃分三個(gè)層次。第一層說明了政府債務(wù)不會(huì)無限增加；第二層說明即使債務(wù)增長了，也不必然提高稅收以支付債務(wù)；第三層認(rèn)為即使為支付利息提高了稅收，這些稅收也只是政府從擴(kuò)大支出中所獲取利益中的一小部分，而且財(cái)富只不過是從納稅人轉(zhuǎn)移到債券持有人手中，不會(huì)對(duì)國家造成損失。此外，高所得稅不一定會(huì)阻礙投資。

（二）功能財(cái)政的理論影響

1、功能財(cái)政的歷史地位。在強(qiáng)調(diào)自由市場對(duì)配置資源、警惕政府權(quán)力擴(kuò)張的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)傳統(tǒng)中，功能財(cái)政將政府置于經(jīng)濟(jì)調(diào)控中心的主張格格不入，因此在較長時(shí)期一直受到冷落。就現(xiàn)實(shí)而言，功能財(cái)政的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)甚至比西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)更牢靠。幾乎沒有政府在面臨經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)能夠坐視不管，篤定自由市場的力量將自行修復(fù)經(jīng)濟(jì)，政府的社會(huì)契約本質(zhì)和民眾對(duì)其的期望總會(huì)督促政府有所作為。事實(shí)上，無論何時(shí)、何地、何種類型的政府，都會(huì)實(shí)施某種形式的功能財(cái)政。因此有必要重新審視功能財(cái)政的歷史地位和理論貢獻(xiàn)。

（1）承前：對(duì)凱恩斯主義的發(fā)展。勒納在需求分析、政府債務(wù)、稅收等方面的主張與凱恩斯的觀點(diǎn)非常相似。凱恩斯主義相較于古典學(xué)派最顯著的特點(diǎn)之一是從供給分析轉(zhuǎn)向了需求分析，奠定了后來宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的需求側(cè)導(dǎo)向（方福前，2019）。勒納的政府?dāng)U大支出以實(shí)現(xiàn)供需平衡也同樣是從需求側(cè)發(fā)揮政府的作用調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。在擴(kuò)大需求的手段上，凱恩斯與勒納都認(rèn)為只要能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)，財(cái)政赤字無關(guān)緊要。但凱恩斯的赤字政策更多屬于宏觀治理的權(quán)宜之計(jì)，凱恩斯雖然開辟了財(cái)政赤字理論的新道路，但只走了一半（Colander，1984）。勒納則是開宗明義地提出了功能財(cái)政與穩(wěn)健財(cái)政的分道揚(yáng)鑣上，勒納對(duì)財(cái)政收支平衡原則否定地更加徹底。勒納與凱恩斯同樣認(rèn)為在政府收入不足時(shí)，擴(kuò)大支出的來源最好來自于借債而非稅收，但勒納進(jìn)一步從邏輯上闡釋了為何所得稅不會(huì)降低投資。③勒納對(duì)凱恩斯主義的發(fā)展不僅體現(xiàn)在理論上的相互呼應(yīng)和發(fā)展，勒納還是早期的凱恩斯主義布道者，他投入了大量精力宣傳、闡釋凱恩斯的《就業(yè)、利息和貨幣通論》等著作，被譽(yù)為“除凱恩斯圈子外第一個(gè)理解《通論》的人”。

（2）啟后：對(duì)現(xiàn)代貨幣理論啟發(fā)。功能財(cái)政的基本思想起源于勒納1941年發(fā)表的《經(jīng)濟(jì)方向盤》中。他眼中的經(jīng)濟(jì)就像一輛沒有方向盤且無人駕駛的汽車，這輛汽車行駛在筆直寬闊的公路上，每當(dāng)汽車撞上公路邊緣時(shí)，便彈向道路的另一邊，不斷反復(fù)（Lener，1941）。勒納的功能財(cái)政論是一種“內(nèi)生財(cái)政論”，資本主義經(jīng)濟(jì)波動(dòng)源自系統(tǒng)的內(nèi)在不穩(wěn)定性，財(cái)政政策也就被內(nèi)生地賦予了祛除失業(yè)痼疾和宏觀穩(wěn)定的職能。資本主義內(nèi)在的不穩(wěn)定性也體現(xiàn)在明斯基的思想中，而明斯基更關(guān)注這種不穩(wěn)定性對(duì)金融系統(tǒng)的影響。明斯基的金融不穩(wěn)定假說認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)決定了資本主義經(jīng)濟(jì)兼具適應(yīng)性和不穩(wěn)定性（Minsky，2008）。勒納的功能財(cái)政和明斯基的金融不穩(wěn)定假說從財(cái)政和金融兩方面回應(yīng)了資本主義內(nèi)在不穩(wěn)定性。蘭德爾·雷宣稱現(xiàn)代貨幣理論是建立在凱恩斯、馬克思、克納普（Knapp）、勒納、明斯基等人的理論基礎(chǔ)上。凱恩斯和勒納理論上的一致性前文已有涉及，克納普的貨幣國定論始終是勒納學(xué)術(shù)生涯中關(guān)注的重點(diǎn)，也是功能財(cái)政的理論前提。

現(xiàn)代貨幣理論所涉及的理論基礎(chǔ)幾乎都與功能財(cái)政密切相關(guān)。功能財(cái)政的方案與現(xiàn)代貨幣理論大量的觀點(diǎn)一致，以至于當(dāng)下將現(xiàn)代貨幣理論的方案運(yùn)用于財(cái)政領(lǐng)域時(shí)，便使用功能財(cái)政作為替代。

（3）現(xiàn)實(shí)意義。古典學(xué)派的關(guān)注重點(diǎn)是微觀經(jīng)濟(jì)，微觀主體收支相抵的原則延展至公共主體后，形成了穩(wěn)健平衡的財(cái)政收支原則。穩(wěn)健平衡的原則要求公共債務(wù)保持在合理限度內(nèi)，勒納認(rèn)為該原則必須放在宏觀經(jīng)濟(jì)背景下重新審視，功能財(cái)政的立場顯然是放棄了這一原則，轉(zhuǎn)向財(cái)政收支服務(wù)于供需總量調(diào)控。當(dāng)代社會(huì)的總量調(diào)控處處體現(xiàn)功能財(cái)政的理念。受政治傳統(tǒng)影響，西方國家政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)較少，總量調(diào)控多由獨(dú)立的中央銀行通過公開市場操作等工具完成。但金融危機(jī)后，西方發(fā)達(dá)國家的量化寬松（包括非常規(guī)貨幣政策）政策以國債為基準(zhǔn)資產(chǎn)，政府舉債成為中央銀行調(diào)節(jié)利率的關(guān)鍵一環(huán)。量化寬松創(chuàng)造與功能財(cái)政擴(kuò)大政府支出在創(chuàng)造低利率、刺激就業(yè)和保持正常通脹水平等目的上一致，疫情后對(duì)中小企業(yè)和民眾的紓困資金、保障性就業(yè)都體現(xiàn)了功能財(cái)政對(duì)當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理的影響。我國的中期財(cái)政規(guī)劃、跨年度預(yù)算平衡等財(cái)政實(shí)踐也帶有功能財(cái)政的色彩，后文將詳細(xì)分析。

2、功能財(cái)政的批判審視。勒納是一位重邏輯推演、政策實(shí)踐，輕數(shù)理分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在他提出功能財(cái)政至今近80年的時(shí)間內(nèi)，隨著經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的變化、經(jīng)濟(jì)模型和計(jì)量技術(shù)的進(jìn)步，勒納許多基于邏輯的觀點(diǎn)已經(jīng)不如曾經(jīng)那樣令人信服。

（1）稅收理論不可實(shí)施。當(dāng)勒納面對(duì)反對(duì)者關(guān)于違背穩(wěn)健財(cái)政將帶來財(cái)政惡果的質(zhì)疑時(shí)，況且不論稅收僅是為了防止通貨膨脹能否為政治所接受，高收入者是否有避稅的手段以免財(cái)產(chǎn)被征收，勒納的稅收理論是不可實(shí)施的。即使所得稅在投資失敗時(shí)扣除，投資失敗時(shí)遭受的凈損失較小，就認(rèn)為投資者并沒有承擔(dān)超出風(fēng)險(xiǎn)收益的風(fēng)險(xiǎn)敞口，這種觀點(diǎn)在業(yè)已被實(shí)驗(yàn)證實(shí)的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)“損失厭惡”的立場中難以服人。勒納對(duì)龐大的債務(wù)和高昂的所得稅可能帶來的危險(xiǎn)——工作動(dòng)力的減弱少有討論，這也是勒納的經(jīng)濟(jì)理論中對(duì)制度和人的行為關(guān)注不多的弊端。

（2）周期交替識(shí)別閾不清。勒納不相信長期停滯，“經(jīng)濟(jì)方向盤”視角下的經(jīng)濟(jì)是失業(yè)——通縮和過熱——通脹交替出現(xiàn)的商業(yè)周期。但失業(yè)和通貨膨脹并非涇渭分明，而是相當(dāng)寬的政策空間走廊。當(dāng)失業(yè)和通貨膨脹的界限不清時(shí)，勒納強(qiáng)調(diào)的失業(yè)帶來的損失遠(yuǎn)大于通貨膨脹的成本便是不可觀測、不可計(jì)量的了。勒納后來也意識(shí)到通貨膨脹的不穩(wěn)定性，通脹成為他研究的重點(diǎn)和擴(kuò)展凱恩斯思想的方向。

（3）虛擬經(jīng)濟(jì)扭曲有效需求。目前西方發(fā)達(dá)國家債務(wù)已經(jīng)到達(dá)史無前例的高度，利率已經(jīng)觸及下限，但通貨膨脹卻始終在低位徘徊。面對(duì)這種狀況，功能財(cái)政的方案認(rèn)為應(yīng)進(jìn)一步印鈔，事實(shí)上西方發(fā)達(dá)國家也是按照此規(guī)則實(shí)施著經(jīng)濟(jì)刺激政策，然而效果難如人意。究其根源，在于功能財(cái)政擴(kuò)張支付支出后，沒有產(chǎn)生有效的需求和供給。勒納認(rèn)為價(jià)格總水平應(yīng)該與社會(huì)能夠生產(chǎn)的全部商品服務(wù)相匹配，在他的時(shí)代，貨幣進(jìn)入市場后體現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)的商品和服務(wù)的價(jià)格，當(dāng)市場中流通的貨幣過多時(shí)，價(jià)格上漲可能帶來通貨膨脹。但虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展改變了這一規(guī)律。虛擬經(jīng)濟(jì)具有擺脫一切物質(zhì)束縛而無限膨脹的趨勢，這一趨勢使虛擬資本逐漸遠(yuǎn)離價(jià)值增殖的物質(zhì)基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展帶來了金融化的結(jié)果（李連波，2020）。當(dāng)政府舉債擴(kuò)大支出，銀行系統(tǒng)對(duì)應(yīng)擴(kuò)大貨幣時(shí)，新增貨幣如果過量流入虛擬經(jīng)濟(jì)中，就會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)上的平衡而價(jià)值上的失衡。簡而言之，政府?dāng)U大的支出在虛擬經(jīng)濟(jì)扭曲后，雖然總支出已經(jīng)超出了購買全部社會(huì)生產(chǎn)（實(shí)際）產(chǎn)品總支出的數(shù)額，但經(jīng)濟(jì)指標(biāo)卻無法體現(xiàn)，功能財(cái)政的動(dòng)態(tài)平衡也就不可能實(shí)現(xiàn)。

此外，諸如現(xiàn)代計(jì)量證據(jù)是否支持財(cái)政支出總會(huì)產(chǎn)生“數(shù)倍”的乘數(shù)效應(yīng)等問題也有待考證?！俺嘧置涝币讶怀蔀椴豢裳哉f的“霸權(quán)功能財(cái)政”，這種功能財(cái)政只會(huì)使收益美國化、風(fēng)險(xiǎn)世界化，給一國乃至世界經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定與不平等（缐文，2015）。

（三）小結(jié)

功能財(cái)政不是具體的政策方案，而是政府財(cái)政政策的指導(dǎo)框架。功能財(cái)政并不支持政府無條件地印鈔為赤字融資，功能財(cái)政中政府增加支出的形式，并非不加區(qū)分地將所有支出涵蓋進(jìn)來，而是注重那些保證社會(huì)生產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的有效支出。當(dāng)通貨膨脹和失業(yè)出現(xiàn)，且功能財(cái)政的支出不被歪曲時(shí)，政府收支行為將社會(huì)總供給和總需求調(diào)節(jié)至最優(yōu)一般均衡，那么債務(wù)和赤字的絕對(duì)規(guī)模僅是無需擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)數(shù)值。

將功能財(cái)政對(duì)失業(yè)和通貨膨脹調(diào)整換一種表達(dá)方式，即是政府如何在預(yù)防蕭條和保持貨幣價(jià)值間實(shí)現(xiàn)平衡，這二者的平衡是相較于財(cái)政收支平衡更基礎(chǔ)性的對(duì)立統(tǒng)一。功能財(cái)政和現(xiàn)代貨幣理論之所有存在如此巨大的爭議，皆是因?yàn)檎驀覒{借法令創(chuàng)造貨幣時(shí)，真實(shí)的貨幣流通并不是蒙在實(shí)際資產(chǎn)上的面紗，貨幣流通的結(jié)構(gòu)性失衡帶來了分配問題。在適用功能財(cái)政方案以及現(xiàn)代貨幣理論時(shí)，要摒棄簡單的公式化印鈔傾向，在認(rèn)識(shí)貨幣擴(kuò)張的結(jié)構(gòu)性失衡挑戰(zhàn)，找準(zhǔn)功能財(cái)政擴(kuò)張的邊界和方向。

三、我國功能財(cái)政的適用可行性分析

勒納是社會(huì)主義市場定價(jià)理論的主要設(shè)計(jì)人，社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)預(yù)算軟約束與功能財(cái)政有一定的契合之處，我國似乎在理論淵源上較西方國家更易接受功能財(cái)政，然而事實(shí)并非如此?！凹葻o外債，又無內(nèi)債”一度被視為社會(huì)主義制度的優(yōu)越性，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期對(duì)財(cái)政赤字的認(rèn)識(shí)也較為保守，財(cái)政平衡是財(cái)政運(yùn)行的重要目標(biāo)，認(rèn)為實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡、信貸平衡、物資平衡，才能實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)綜合平衡（楊志勇，2019）。改革開放后，隨著對(duì)財(cái)政收支平衡和赤字認(rèn)識(shí)的深化，以增發(fā)國債實(shí)為擴(kuò)大財(cái)政赤字為標(biāo)志，我國正式啟動(dòng)了積極的財(cái)政政策（樓繼偉、劉尚希，2019）。

從2009年開始，我國積極財(cái)政政策已經(jīng)連續(xù)實(shí)施了12年。在經(jīng)濟(jì)增速下行、人口老齡化、疫情沖擊和人民需求等多種因素作用下，財(cái)政收支矛盾愈發(fā)突出，債務(wù)也隨之積累。國內(nèi)關(guān)于實(shí)施功能財(cái)政的呼聲越來越高，對(duì)現(xiàn)代貨幣理論也予以高度關(guān)注。國內(nèi)對(duì)功能財(cái)政的呼聲多以政府提升對(duì)債務(wù)和赤字的容忍度、央行為財(cái)政提供赤字融資為主，注重實(shí)操但缺乏分析層次。功能財(cái)政的實(shí)操存在很大爭議，不同理論、不同部門之間的抵牾難以避免，功能財(cái)政的實(shí)效優(yōu)勢在爭議中被削弱了。因此本部分構(gòu)想一個(gè)功能財(cái)政分析思路，為功能財(cái)政可能在我國的實(shí)施提供參考。

（一）財(cái)政治理中的功能財(cái)政：財(cái)政赤字貨幣化的抉擇

新冠疫情前，我國對(duì)包括赤字?jǐn)U大在內(nèi)的功能財(cái)政類型方案持謹(jǐn)慎態(tài)度，疫情后國內(nèi)學(xué)者開始強(qiáng)調(diào)功能財(cái)政對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的作用。馮俏彬認(rèn)為功能財(cái)政，就是不單純以實(shí)現(xiàn)年度財(cái)政收支平衡為目標(biāo)，而是以維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、社會(huì)穩(wěn)定為主要目標(biāo)，發(fā)揮好財(cái)政對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的逆向?qū)_作用，由注重年度平衡轉(zhuǎn)為追求周期平衡，將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定、復(fù)蘇、升級(jí)作為走出周期的根本出路，是新發(fā)展格局下財(cái)政發(fā)展新理念的主線之一（馮俏彬，2021）。彭文生認(rèn)為財(cái)政政策除了以平衡財(cái)政為導(dǎo)向，還應(yīng)以功能財(cái)政為導(dǎo)向，即財(cái)政政策要服務(wù)于宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡（彭文生，2018）。還有學(xué)者雖然沒有明確提出功能財(cái)政，但其主張與功能財(cái)政的主要內(nèi)容接近。劉尚希認(rèn)為政府作為公共主體承擔(dān)著其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體無法承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)——公共風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是私人風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為公共風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的產(chǎn)物（劉尚希，2003）。作為國家治理重要手段的財(cái)政政策應(yīng)從危機(jī)管理轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)管理，從社會(huì)福利最大化轉(zhuǎn)向公共風(fēng)險(xiǎn)最小化，從收支管理上升到風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡（劉尚希，2021）。財(cái)政赤字適度的貨幣化是當(dāng)前條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的一種選擇（劉尚希等，2020）。李揚(yáng)認(rèn)為政府的赤字支出并不是必然的惡，在準(zhǔn)公共產(chǎn)品的提供領(lǐng)域，政府赤字支出往往是最優(yōu)效率的（李揚(yáng)，2021）。余永定認(rèn)為赤字貨幣融資在中國有存在空間，可以擴(kuò)大財(cái)政赤字比例（余永定等，2020）。賈根良認(rèn)為不能將現(xiàn)代貨幣理論等同于某種社會(huì)改良方案或者財(cái)政政策對(duì)總需求的“微調(diào)”，現(xiàn)代貨幣理論為非主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展帶來了生機(jī)和活力（賈根良，2020）。

目前國內(nèi)學(xué)界對(duì)功能財(cái)政和財(cái)政赤字貨幣化持有截然不同的態(tài)度，多數(shù)學(xué)者反對(duì)財(cái)政赤字貨幣化，或者至少認(rèn)為我國尚未面臨財(cái)政赤字貨幣化的緊迫性，同時(shí)認(rèn)為為財(cái)政赤字貨幣化提供理論支持的現(xiàn)代貨幣理論也不能成立。孫國峰認(rèn)為現(xiàn)代貨幣理論模糊了信用和貨幣，夸大了財(cái)政在貨幣創(chuàng)造中的作用，忽視了銀行作為貨幣創(chuàng)造中樞的核心作用，不符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)由市場發(fā)揮資源配置決定性作用的本質(zhì)（孫國峰，2019）?，F(xiàn)代貨幣理論稅收驅(qū)動(dòng)貨幣的模式與現(xiàn)實(shí)不符，錯(cuò)誤地運(yùn)用宏觀會(huì)計(jì)原理，功能性財(cái)政勢必引發(fā)嚴(yán)重通貨膨脹（孫國峰，2020）。劉元春認(rèn)為赤字融資會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)治理體系和市場運(yùn)行體系帶來額外沖擊，允許赤字貨幣化就是允許政府行為無紀(jì)律化，會(huì)導(dǎo)致政府行為失范，導(dǎo)致并意味著政府能力和治理體系能力的崩潰（劉元春，2020）。

批評(píng)功能財(cái)政的言論相對(duì)較少，原因可能是二者在敘事的語境中有所區(qū)別。當(dāng)提及功能財(cái)政時(shí)，討論側(cè)重于財(cái)政作為公共主體因應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)的責(zé)任不同，不宜固守年度預(yù)算平衡的教條。從字面上看，功能財(cái)政是對(duì)人為劃分年度預(yù)算平衡的適應(yīng)性修正，對(duì)財(cái)政紀(jì)律的沖擊沒有財(cái)政赤字貨幣化那么嚴(yán)重。但回顧功能財(cái)政的理論不難發(fā)現(xiàn)，功能財(cái)政是一個(gè)全面顛覆預(yù)算平衡的財(cái)政方案，政策的廣度和力度遠(yuǎn)甚于財(cái)政赤字貨幣化，財(cái)政赤字貨幣化只是功能財(cái)政的一種手段。從現(xiàn)實(shí)來看，我國因長期堅(jiān)守財(cái)政紀(jì)律，赤字水平并不高。即使將全部財(cái)政赤字通過貨幣融資，也不足4萬億元，這一水平很容易被功能財(cái)政跨年度平衡的差額超越。中期財(cái)政規(guī)劃和跨年度預(yù)算平衡帶有功能財(cái)政的色彩但不能代表功能財(cái)政，目前學(xué)界的表述有迷惑性。如希望財(cái)政政策在真正意義上有所突破，就必須直面財(cái)政赤字貨幣化和財(cái)政紀(jì)律間的矛盾，從功能財(cái)政的真正含義出發(fā)設(shè)計(jì)政策方案。

財(cái)政赤字貨幣化不是一個(gè)簡單“行”與“不行”之間的抉擇，而是涉及了復(fù)雜的利益考量和機(jī)制設(shè)計(jì)，本文難有定論。但現(xiàn)在研究可能需要避免對(duì)理論的誤解。有關(guān)功能財(cái)政的基本內(nèi)容和立場前文已有澄清，現(xiàn)代貨幣理論也存在相似的經(jīng)濟(jì)前提?，F(xiàn)代貨幣理論不能簡單地理解成主張央行印鈔以供政府舉債，只要利率穩(wěn)定即可?，F(xiàn)代貨幣理論確實(shí)認(rèn)為政府不會(huì)花光所需資金，但也強(qiáng)調(diào)公眾為了獲得貨幣（至少以一個(gè)固定的價(jià)格）出賣勞動(dòng)力、資源和產(chǎn)品的意愿卻可能耗盡。因此現(xiàn)代貨幣理論實(shí)際上也遵從貨幣需要客觀反映實(shí)務(wù)資產(chǎn)的總價(jià)值這一原則，并不是簡單地要求央行無條件為財(cái)政融資。財(cái)政赤字貨幣化確實(shí)可能帶來政府失范的危機(jī)，但同時(shí)也應(yīng)該聯(lián)系中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)的人民民主的社會(huì)主義國家的制度優(yōu)勢，黨把握正確前進(jìn)方向和維護(hù)最廣大人民群眾的決心與能力。中國共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)貫穿于財(cái)政服從和服務(wù)于社會(huì)主義現(xiàn)代化國家建設(shè)的全部歷史過程，決定著中國特色社會(huì)主義財(cái)政道路、制度和理論的根本內(nèi)涵（呂煒，2021）。將經(jīng)濟(jì)與政治等其他社會(huì)制度結(jié)合起來考察，則功能財(cái)政的潛在弊端并不是無解難題。

行文至此，功能財(cái)政的討論都圍繞財(cái)政領(lǐng)域本身而展開，是以收支平衡的基本原則出發(fā)探討對(duì)財(cái)政慣例的突破，關(guān)注對(duì)債務(wù)和赤字的容忍會(huì)不會(huì)影響財(cái)政的可持續(xù)性，問題的關(guān)鍵落在財(cái)政赤字貨幣化上。但在更宏大的國家治理視野中，財(cái)政自身的收支僅是宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系的一部分，還要從功能財(cái)政所指向的經(jīng)濟(jì)整體角度展開研究。

（二）國家治理中的功能財(cái)政：財(cái)政的貨幣效應(yīng)

財(cái)政政策和貨幣政策是宏觀治理體系的主要手段，財(cái)政政策和貨幣政策二者配合是功能財(cái)政得以實(shí)施的基本條件，功能財(cái)政其實(shí)本就不是財(cái)政領(lǐng)域獨(dú)有的方案。

李揚(yáng)認(rèn)為赤字融資今后將成為我國財(cái)政政策的重要任務(wù)之一，國債客觀上兼具財(cái)政合金融的功能，是財(cái)政政策合貨幣政策協(xié)調(diào)的關(guān)鍵（李揚(yáng)，2021）。財(cái)政政策和貨幣政策一系列的配合，與功能財(cái)政所指向的基本問題相同，即如何實(shí)現(xiàn)預(yù)防蕭條和保留貨幣價(jià)值之間的平衡。人們之所以對(duì)功能財(cái)政和現(xiàn)代貨幣理論如此擔(dān)憂，主要原因還是懼怕政務(wù)的無序支出將侵蝕貨幣價(jià)值，從民眾手中奪取財(cái)富。所以功能財(cái)政可能帶來威脅，不如說是財(cái)政政策和貨幣政策的不良協(xié)調(diào)給經(jīng)濟(jì)帶來的損害，而這一影響機(jī)制的具體載體即是信用貨幣。

2008年后，主要發(fā)達(dá)國家利率觸及甚至突破底線說明過去的貨幣之錨已經(jīng)失效，全球貨幣體系正在第三次尋錨（黃海洲，2016）。中國古代的經(jīng)濟(jì)思想早已揭示了貨幣的源起及其在統(tǒng)治國家方面的意義，甚至絕妙地理解了國家改變貨幣供應(yīng)量進(jìn)而影響價(jià)格的機(jī)制。④這也直接說明了作為調(diào)控工具的貨幣并非為某個(gè)部門，而是應(yīng)該服務(wù)于全局性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。貨幣及貨幣制度是一國運(yùn)行的重要性機(jī)制，是國家提供的一項(xiàng)基礎(chǔ)性的公共產(chǎn)品，自然也應(yīng)歸屬于國家治理的大框架中予以思考。財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)耦合就是財(cái)政政策也要發(fā)揮“貨幣效應(yīng)”，將貨幣過于強(qiáng)烈的外生創(chuàng)造沖動(dòng)通過財(cái)政收支轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)生貨幣，進(jìn)而將貨幣真正用到生產(chǎn)性、投資性活動(dòng)中。

目前提及貨幣和貨幣政策時(shí)，央行則是絕對(duì)的主角，似乎央行放松銀根和信用、增發(fā)貨幣，則會(huì)帶來通貨膨脹，反之則通貨緊縮。從一般職能而言，央行在貨幣發(fā)行、監(jiān)管和公開市場操作等行為上確實(shí)直接影響貨幣。但貨幣供給不但由中央銀行的貨幣政策決定，而且由儲(chǔ)戶、銀行借款人和商業(yè)銀行的行為決定，即貨幣供給的一部分也由經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身內(nèi)在決定（方福前，2019）。貨幣流轉(zhuǎn)更不可能完全取決于商業(yè)銀行，即貨幣的乘數(shù)效應(yīng)不僅是銀行體系要考慮的目標(biāo)。有關(guān)財(cái)政收支對(duì)貨幣政策的影響早已多見文端，甚至財(cái)政的貨幣效應(yīng)也已然成為嚴(yán)肅的學(xué)術(shù)議題。李俊生認(rèn)為，主流財(cái)政理論和貨幣理論均將中央銀行視為貨幣政策調(diào)控的單一主體，進(jìn)而忽視了政府財(cái)政部門的調(diào)控作用。政府財(cái)政部門在國庫集中收付制度的基礎(chǔ)上，通過財(cái)政收支活動(dòng)和國庫現(xiàn)金管理活動(dòng)形成對(duì)貨幣流通量M2的影響能力和調(diào)控能力（李俊生，2020）。

那么財(cái)政政策如何借助貨幣發(fā)揮效果呢？問題的關(guān)鍵在于影響貨幣進(jìn)入經(jīng)濟(jì)的方式。經(jīng)典貨幣主義中，貨幣作為外生因素直接進(jìn)入經(jīng)濟(jì)，博爾頓和黃海洲的模型中，貨幣通過政府對(duì)資產(chǎn)或投資品的購買進(jìn)入經(jīng)濟(jì)。他們認(rèn)為貨幣投入能夠用于增加產(chǎn)出的生產(chǎn)性投資上，那么貨幣增長就不僅僅影響了貨幣收入和價(jià)格（博爾頓，張僑然，2020）。正如明斯基所強(qiáng)調(diào)的那樣，在信貸市場不完善的經(jīng)濟(jì)中尤其如此：在這種經(jīng)濟(jì)中，政府主導(dǎo)的更多投資并不會(huì)簡單地?cái)D出私人投資（Minsky，1965）。

目前我國和西方都依賴金融市場向社會(huì)投放貨幣，區(qū)別無非是美國是以資本市場為主的直接融資模式，我國多是以銀行為主的間接融資模式。但不同的進(jìn)入方式?jīng)Q定了新增貨幣的分配結(jié)構(gòu)。信用不能從根本上解決由資本積累和收入分配等原因?qū)е碌挠行枨蟛蛔愕膯栴}，因此有必要引入經(jīng)常性的收入分配政策（顧海良，2019）。進(jìn)一步說，財(cái)政政策發(fā)揮貨幣效應(yīng)就是要從公共利益出發(fā)，將金融部門為財(cái)政部門提供的貨幣融資投入有效率而不是資金空轉(zhuǎn)的領(lǐng)域，解決當(dāng)前我國普遍存在的分配矛盾。新的技術(shù)手段為功能財(cái)政達(dá)成這一目標(biāo)提供了可能。

（三）數(shù)字貨幣：功能財(cái)政的技術(shù)手段升維

功能財(cái)政的方案看似簡單，但想要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)執(zhí)行起來卻是苛刻的。例如失業(yè)和通脹間不可識(shí)別閾如何判斷，政府總支出何以平衡，在執(zhí)行中都需要大量的量化指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)依據(jù)。當(dāng)技術(shù)手段和政策工具不足時(shí)，便只能以決策者的主觀意志判斷。如果在主觀意志判斷下執(zhí)行功能財(cái)政的方案，主觀判斷的偏差可能也會(huì)給功能財(cái)政帶來不必要的責(zé)難。例如為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)我國帶來的不利影響，我國實(shí)施了四萬億財(cái)政刺激計(jì)劃和寬松的貨幣政策，此種決策對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)起到了決定性作用。財(cái)政政策雖然在短期內(nèi)解決了有效需求不足的問題，但長期來看必然增加供應(yīng)能力，金融危機(jī)前就存在的產(chǎn)能過剩問題將進(jìn)一步加劇。以基礎(chǔ)設(shè)施投資為著力點(diǎn)的財(cái)政刺激計(jì)劃，可以緩解產(chǎn)能過剩的問題，但又帶來了投資效率低下，為不良債權(quán)埋下隱患的問題（余永定，2019）。當(dāng)時(shí)的刺激政策有出臺(tái)的必要，問題在于執(zhí)行和監(jiān)督的變形，這些負(fù)面影響應(yīng)該歸責(zé)于功能財(cái)政理念嗎？這顯然是不合理的。

在財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)框架中，可編程的數(shù)字貨幣能夠提升對(duì)施政效果的掌握。目前數(shù)字人民幣研發(fā)以央行為主，但以替代M0、提升清結(jié)算效率為主的數(shù)字人民幣對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)治理的深層次影響有限。貨幣及貨幣制度作為重要公共品，除了技術(shù)上的高效外，更應(yīng)體現(xiàn)國家的“貨幣意志”，即可以怎么用和應(yīng)該怎么用的問題。從財(cái)政收付角度探索數(shù)字人民幣，可以在與央行協(xié)調(diào)配合的條件下，堅(jiān)持“以我為主，定其所用”的原則，不局限于央行對(duì)數(shù)字人民幣的職能限定，探索常態(tài)化資金直達(dá)機(jī)制的新手段。財(cái)政部門可從貨幣“可編程”角度，將財(cái)政資金使用規(guī)則、計(jì)劃目的嵌入特定的財(cái)政收付行為中，以信息化手段穿透式使用、引導(dǎo)、監(jiān)管財(cái)政資金的使用。未來例如常態(tài)化資金直達(dá)機(jī)制的實(shí)施還能進(jìn)一步釋放數(shù)字貨幣的分配潛力。

此處可能導(dǎo)致財(cái)政和信貸間犬牙交錯(cuò)的結(jié)合部難以保持穩(wěn)定性（黃達(dá)，2009），財(cái)政部門對(duì)貨幣調(diào)控能力質(zhì)的飛躍必然沖擊貨幣部門，相較于追求交易便捷的同質(zhì)化傳統(tǒng)貨幣，內(nèi)嵌政策意志的異質(zhì)化數(shù)字貨幣完全是新物種。政策代碼化的直接后果是財(cái)政部門能決定支付手段，失去中央銀行制約的財(cái)政會(huì)因此失去約束嗎？本文認(rèn)為結(jié)論是否定的。首先，數(shù)字貨幣的技術(shù)特性決定財(cái)政對(duì)貨幣調(diào)控力增強(qiáng)的同時(shí)，數(shù)字貨幣也將顯著提高財(cái)政資金使用的透明性和規(guī)范性（蔣曉婉，2021）。數(shù)字貨幣本身即是進(jìn)行財(cái)政監(jiān)督的“監(jiān)管科技”。其次，貨幣發(fā)行是政府依托國家主權(quán)財(cái)政信用行使的權(quán)力，財(cái)政部門可以通過狹義貨幣發(fā)行和國庫財(cái)政存款調(diào)控貨幣流通，財(cái)政和央行雙主體共同調(diào)控貨幣流通。財(cái)政決定貨幣的現(xiàn)象始終且將繼續(xù)存在。再次，各國雖然明確拒絕現(xiàn)代貨幣理論和功能財(cái)政的政策取向，但政府創(chuàng)造記賬貨幣，確保國家的債務(wù)和資產(chǎn)都可以用本國貨幣計(jì)價(jià)和清償已經(jīng)成為通行做法（李俊生，2020）。當(dāng)下一味強(qiáng)調(diào)貨幣政策紀(jì)律，夸大財(cái)政擴(kuò)張的影響無謂地?cái)D壓了政策空間。數(shù)字貨幣在財(cái)政領(lǐng)域的使用有望兼顧支付效能和分配效能的提升，但這并不是在割裂財(cái)政部門與貨幣部門之間的協(xié)作，二者共同為信用貨幣異化開出治理良劑。

數(shù)字貨幣下的數(shù)字支付可以減少資金清算中的時(shí)滯效應(yīng)，減少資金無效占用成本，可以為國庫資金提供更實(shí)時(shí)的信息反饋，便于庫款的科學(xué)調(diào)度。隨著企業(yè)、消費(fèi)者、政府的數(shù)字化加速，財(cái)政可以建立數(shù)字化平臺(tái)鏈接各方來實(shí)現(xiàn)收支數(shù)字化，可以提高財(cái)政政策的直達(dá)效果，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金運(yùn)行的穿透式監(jiān)管，大幅提高財(cái)政政策精準(zhǔn)度，減少資金漏損和各類欺詐行為（王志剛，2020）。

央行人士對(duì)數(shù)字貨幣如何更好地實(shí)施貨幣政策已經(jīng)有較為成熟的成果。姚前認(rèn)為，法定數(shù)字貨幣的可追蹤性和可編程性將會(huì)使法定貨幣煥發(fā)出全新功能，通過“時(shí)點(diǎn)條件觸發(fā)”“前瞻條件觸發(fā)”條件能夠解決貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢、逆周期調(diào)控困難、貨幣“脫實(shí)向虛”、政策溝通不足等傳統(tǒng)貨幣政策困境。這些運(yùn)用于貨幣政策中的基本思想也能運(yùn)用于財(cái)政政策的實(shí)施之中。

如此一來，功能財(cái)政的執(zhí)行可以擺脫簡單粗暴的“印鈔”模式，借助數(shù)字貨幣提供的更精準(zhǔn)的信息流，快速、準(zhǔn)確地將貨幣融資提供給經(jīng)濟(jì)體系中最需要的部分，人們對(duì)財(cái)政赤字貨幣化的恐懼也因?yàn)橘Y金流轉(zhuǎn)透明度和政策轉(zhuǎn)向靈活度的提高而得以緩解，功能財(cái)政的最優(yōu)目標(biāo)真正可執(zhí)行。

四、結(jié)論

勒納在《功能財(cái)政和聯(lián)邦債務(wù)》的結(jié)尾寫到，“……如果相信這些理論的人不使用功能財(cái)政，從長遠(yuǎn)來看，他們將無法與使用功能財(cái)政的對(duì)手競爭?！保↙ener，1943）功能財(cái)政提出后近80年的歷史證明，經(jīng)濟(jì)無法獨(dú)立于政治，而政治又將挑戰(zhàn)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論那些不可觸碰的原則。西方發(fā)達(dá)國家業(yè)已實(shí)行且將繼續(xù)加大功能財(cái)政的實(shí)施力度，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，我國必將受其影響?！白龊米约旱氖隆钡膽?zhàn)略定力來自于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢變化的深刻認(rèn)識(shí)，包容性地探討新治理手段的可行性，這也是面臨百年未有之大變局的科學(xué)心態(tài)。功能財(cái)政不是無止境地印鈔，在充分理解、吸收其政策主張的科學(xué)部分后，結(jié)合數(shù)字貨幣等新一代技術(shù)手段，功能財(cái)政有望為財(cái)政發(fā)揮國家治理的基礎(chǔ)和重要支柱作用貢獻(xiàn)理論力量。

注釋：

①受經(jīng)濟(jì)處于下行通道和稅制結(jié)構(gòu)的影響，我國財(cái)政收入增速仍然有很大可能一直低于GDP增速。而受財(cái)政支出總量始終有內(nèi)在擴(kuò)張趨勢的慣性的影響，部分財(cái)政支出一旦發(fā)生就難以退出的剛性和財(cái)政政策逆向?qū)_經(jīng)濟(jì)周期的“逆周期性”，財(cái)政支出速度將始終高于GDP的增速。

②他的主要經(jīng)濟(jì)學(xué)貢獻(xiàn)包括，建立福利經(jīng)濟(jì)學(xué)中最低成本定價(jià)的“勒納—霍特林條件”（Lerner-Hotelling condition）；與奧斯卡·蘭格一同被視為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)市場定價(jià)理論的主要設(shè)計(jì)師；在國際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，勒納最早證明了自由貿(mào)易與進(jìn)出口關(guān)稅對(duì)要素價(jià)格的影響完全相同；首先提出最佳貨幣區(qū)及其決定因素；他最早主張浮動(dòng)匯率并將其與貨幣當(dāng)局的市場干預(yù)相結(jié)合，以平抑過度的波動(dòng)。在宣傳凱恩斯主義時(shí)，勒納發(fā)現(xiàn)了“凱恩斯主義中的致命缺陷”——充分就業(yè)帶來通脹，并嘗試探索協(xié)調(diào)價(jià)格穩(wěn)定和充分就業(yè)的方法。他可能是第一個(gè)認(rèn)識(shí)到只有預(yù)期外的通貨膨脹才會(huì)產(chǎn)生有害影響的人，也是提倡債券指數(shù)化的第一人。他甚至比米爾頓·弗里德曼領(lǐng)先多年就提出了自然失業(yè)率的概念（Tibor Scitovsky，1984）。

③埃弗塞·多馬（Evsey Domar）曾回憶，“……在閱讀了勒納的功能財(cái)政論文時(shí)，讀到所得稅并不阻止冒險(xiǎn)，因?yàn)閾p失可以用其他收入來抵消時(shí)，我憤怒地沖出辦公室，奔向馬斯格雷夫。馬斯格雷夫也出于同樣的原因跑向我的辦公室，我們決定一起寫一篇反駁勒納的論文。結(jié)果證明他不僅是對(duì)的，而且甚至過于保留了”（Tibor Scitovsky，1984）。多馬和馬斯格雷夫后來合作寫出了經(jīng)典的稅收文獻(xiàn)（Domar and Musgrave，1944）。

④《管子》中記載，“玉起于禺氏，金起于汝漢，珠起于赤野，東西南北，距周七千八百里，水絕壤斷，舟車不能通，先王為其途之遠(yuǎn)，其至之難，故托用于其重，以珠玉為上幣，以黃金為中幣，以刀布為下幣；三幣，握之則非有補(bǔ)于暖也，食之則非有補(bǔ)于飽也，先王以守財(cái)物，以御民事，而平天下也?！薄啊瓏鴰胖旁谏?，一在下。幣重而萬物輕，斂萬物，應(yīng)之以幣，幣在下，萬物皆在上，萬物重十倍……?！?/p>