李興然

本周中，10年期美債收益率一度突破1.90%關(guān)口，為2020年1月來(lái)首次。機(jī)構(gòu)預(yù)期，美債收益率短期或升破2%關(guān)口。由于市場(chǎng)準(zhǔn)備迎接各大央行結(jié)束超寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)變，德國(guó)基準(zhǔn)國(guó)債收益率自疫情爆發(fā)以來(lái)首次轉(zhuǎn)為正值，這具有里程碑的象征意義。西方國(guó)家貨幣逐步收緊之際，尤其是10年期美債收益率上升的情況下，全球資產(chǎn)價(jià)格短期或面臨震蕩。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日，美股再現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，三大股指高開(kāi)低走，盤(pán)尾跳水下跌，納指更創(chuàng)七個(gè)月新低，已經(jīng)有效跌破近兩年的重要支撐線——MA30周線?？萍季揞^、芯片股紛紛由漲轉(zhuǎn)跌。消息面上，美國(guó)參議院投票通過(guò)推進(jìn)重磅“反壟斷”議案，劍指科技巨頭！

歐股方面，短期走勢(shì)稍好于美股，三大股指近期均在高位附近徘徊，后市是否會(huì)跟隨美股還需步步留意。

美東時(shí)間周四，美股三大指數(shù)沖高回落、集體下跌，截至收盤(pán)，道指跌313.26點(diǎn)，跌幅為0.89%，報(bào)34715.39點(diǎn);納指跌186.24點(diǎn)，跌幅為1.30%，報(bào)14154.02點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)跌50.03點(diǎn)，跌幅為1.10%，報(bào)4482.73點(diǎn)。大型科技股全線走低，半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)疲軟。

本來(lái)，三大股指集體高開(kāi)，早盤(pán)尾聲刷新日高時(shí)，但午盤(pán)受“壟斷法案”在美參議院獲得通過(guò)消息影響，納指率先轉(zhuǎn)跌，道指和標(biāo)普尾盤(pán)也轉(zhuǎn)跌。最終，三大指數(shù)連續(xù)第三日集體收跌。納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)7個(gè)月來(lái)新低，已經(jīng)有效跌破近兩年的重要支撐線——MA30周線;標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)去年10月以來(lái)新低;道瓊斯指連跌五日，創(chuàng)去年12月以來(lái)新低。

歐洲股市方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四收盤(pán)，英國(guó)倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)報(bào)收于7585.01點(diǎn)，比前一交易日下跌4.65點(diǎn)，跌幅為0.06%;法國(guó)巴黎股市CAC40指數(shù)報(bào)收于7194.16點(diǎn)，比前一交易日上漲21.18點(diǎn)，漲幅為0.30%;德國(guó)法蘭克福股市DAX指數(shù)報(bào)收于15912.33點(diǎn)，比前一交易日上漲102.61點(diǎn)，漲幅為0.65%。整體上看，歐股短期走勢(shì)稍好于美股，三大股指近期均在高位附近徘徊。

國(guó)際油價(jià)方面，近期強(qiáng)勢(shì)突破80美元后持續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，漲多跌少，維持上升趨勢(shì)。周四，WTI2月原油期貨結(jié)算價(jià)收跌0.06美元，跌幅0.07%，報(bào)86.90美元/桶。布倫特3月原油期貨結(jié)算價(jià)收跌0.06美元，跌幅0.07%，報(bào)88.38美元/桶。

金價(jià)方面，近期重新站穩(wěn)在1800美元之上。周四，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2月黃金期價(jià)比前一交易日下跌0.60美元，收于每盎司1842.60美元，跌幅為0.03%。

美股當(dāng)日的高開(kāi)低走主要由一則消息引發(fā)，根據(jù)外媒消息，美東時(shí)間1月20日，美國(guó)參議院司法委員會(huì)審議通過(guò)了兩部新的反壟斷法案，分別為《美國(guó)在線創(chuàng)新與選擇法案》和《開(kāi)放應(yīng)用市場(chǎng)法案》。

這兩項(xiàng)法案目的都是防止某些占主導(dǎo)地位的科技平臺(tái)偏袒自家的產(chǎn)品或服務(wù)。但《開(kāi)放應(yīng)用市場(chǎng)法案》的影響將很大程度上僅限于蘋(píng)果和谷歌等運(yùn)營(yíng)應(yīng)用商店的公司，而《美國(guó)在線創(chuàng)新與選擇法案》的影響范圍會(huì)更廣，可能會(huì)阻止亞馬遜這樣的公司，在搜索時(shí)賦予自家的自有品牌產(chǎn)品更好的排名。

據(jù)悉，這項(xiàng)擬定中的反壟斷法案針對(duì)的是市值5500億美元以上的平臺(tái)公司。照此標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)的蘋(píng)果、亞馬遜等巨頭悉數(shù)被囊括在內(nèi)。但這些美國(guó)科技巨頭警告說(shuō)，該法案會(huì)讓美國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有機(jī)可乘，甚至威脅用戶隱私安全。

“反壟斷法案”通過(guò)參議院有關(guān)消息一出，帶崩三大股指，而以科技股為重的納斯達(dá)克100指數(shù)更是收跌1.34%跑輸大盤(pán)，繼納指之后也在收盤(pán)跌入回調(diào)區(qū)間，連續(xù)三日收跌。成分股中龍頭科技股齊跌。

從更宏觀的層面看，以美國(guó)為首的西方國(guó)家收緊貨幣才是影響資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)鍵因素。

本周中，受通脹預(yù)期及美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)推動(dòng)，美債收益率近期加速攀升。10年期美債收益率一度突破1.90%關(guān)口，為2020年1月來(lái)首次。機(jī)構(gòu)預(yù)期，美債收益率短期或升破2%關(guān)口。另外，由于市場(chǎng)準(zhǔn)備迎接各大央行結(jié)束超寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)變，德國(guó)基準(zhǔn)國(guó)債收益率自疫情爆發(fā)以來(lái)首次轉(zhuǎn)為正值，難道歐洲央行也要轉(zhuǎn)鷹？

諸多研究機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，美債收益率逼近2%關(guān)口將加大金融市場(chǎng)波動(dòng)。通常來(lái)說(shuō)，債券收益率與股價(jià)反向變動(dòng)，美債收益率不斷走高將給美股高估值股票帶來(lái)壓力，特別是納指成分股中的科技公司。美債收益率走高，企業(yè)債的預(yù)期收益率也將走高。2014年以來(lái)，納指走勢(shì)和企業(yè)債收益率高度相關(guān)，如果美債收益率繼續(xù)上漲，美股恐將繼續(xù)調(diào)整。

不過(guò)，除了美股自身，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊同樣不容忽視。

興業(yè)證券認(rèn)為，2021年四季度美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)轉(zhuǎn)鷹，新興市場(chǎng)匯率和跨境資金出現(xiàn)變化。當(dāng)前市場(chǎng)中性預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC會(huì)議開(kāi)始加息，并將于不久的將來(lái)開(kāi)始縮表。在此背景下美元階段性上行，部分新興市場(chǎng)本幣貶值，2021年三季度以來(lái)，新興市場(chǎng)跨境資金也出現(xiàn)凈流出。此外，土耳其里拉暴跌，也推升投資者對(duì)新興市場(chǎng)的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)收緊主要通過(guò)資金和需求兩個(gè)維度對(duì)新興市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊：

（1）資金層面，美債下跌和美元升值都使新興市場(chǎng)面臨資金外流壓力;

（2）需求層面，美元升值導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌，新興市場(chǎng)經(jīng)常賬戶逆差加劇，基本面被迫進(jìn)入惡性循環(huán)。

需要指出的是，部分新興經(jīng)濟(jì)體波動(dòng)加大，是聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣疊加新興市場(chǎng)自身脆弱共同造成，聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣不是直接原因，但卻是戳破氣球的那根針。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice